金蝉欲脱“壳”——1999年上市公司更名透视，本文主要内容关键词为：透视论文,上市公司论文,金蝉论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
更名之波 风起科技
上市公司更名，成了1999年证券市场中的一道风景。当年在沪深两市中涉及到股票更名的上市公司达46家，占整个上市公司总数的5 %左右。其中，涉及行业转变的有7家； 调整主业经营或改变经营方向的有4家；实施资产产权转移的有26家；无资产产权变动的有12家。
在这46家上市公司中，有12家直接启用科技公司的名称；有9 家上市公司的名称则“靠”上科技，两项相加约占整个股票更名上市公司的45.65%。 而从股票更名后上市公司的经营方向调整及投资领域的变动来看，还有10家公司的经营主业或投资方向进行了调整或变动，即从传统的加工工业与其它行业调整到高科技领域和产业；或通过资产重组与联合投资等形式渗透到科技行业等。这样，在46家股票更名的上市公司中就有31家公司或在名称，或在经营主业与投资方向的选择上涉足于高科技，占整个股票更名公司的67.39%。因此，追逐高科技是1999 年度上市公司股票更名的主要基调。
表1 更名上市公司与其它行业公司税后利润／总资本对比表
名称 1999年度税后
利润/总资产
更名上市公司(41家)
34.5%
更名公司中的科技冠名公司(15家)
30.5%
利多软件系统划定的其他类型上市公司(6)27.9%
利多软件系统划定的科技产业公司(9家) 18%
名称1998年度税后
利润/总资产
更名上市公司(41家)
19.5%
更名公司中的科技冠名公司(15家)
25%
利多软件系统划定的其他类型上市公司(6)30.3%
利多软件系统划定的科技产业公司(9家) 15.4%
名称增长幅度
(%)
更名上市公司(41家) 76.92
更名公司中的科技冠名公司(15家)
22
利多软件系统划定的其他类型上市公司(6) -7.92
利多软件系统划定的科技产业公司(9家)
16.88
资料来源：根据上市公司1998年、1999年中期报告资料整理。
注明：表中的更名公司缺少武汉控股、高斯达、罗顿发展、福星科技、电广传媒5家有关资料；其他类型上市公司缺少戴梦得公司1998 年的中报资料，未采集英豪科教公司的资料。表中的其他类型上市公司包括：浙江东日、凯乐胶片、戴梦得、广船国际、达尔曼、轻纺城；科技产业公司包括：人福科技、哈高科、长春热缩、海星科技、复华实业、棱光实业、工大高科、中国高科、同济科技。
从社会经济发展的背景来看，上市公司的更名是与当代科技进步及我国目前的产业政策走势和产业结构调整的要求分不开的。当今世界，科学技术日新月异，以信息、生物技术为代表的高新技术及其产业迅猛发展。在以经济实力、国防实力和民族凝聚力为主要内容的日趋激烈的综合国力竞争中，能否在高新技术及其产业领域占据一席之地已经成为竞争的焦点，成为维系国家主权和经济安全的命脉所在。我国政府所确定的科教兴国的发展方略、《关于加强技术创新、发展高科技、实现产业化的决定》及“十五”期间社会经济发展规划的设想等都突出了发展科技、教育、基础设施与环境保护产业的重要思想。因此，变更自己的公司或股票名称可以认为是这些上市公司顺应未来的科技进步、社会经济发展与我国产业政策走向的明智之举。
表（2）：更名前上市公司成为壳公司可能性
总成本《15000每股收益率未分配利润/债流通股/总
万股
《10%务总额《20% 股本《30%
国能集团威远生化
鼎天科技
武汉控股
鼎天科技诚成文化
诚成文化
金丰投资
威远生化银基发展
银基发展
湖南投资
青鸟天桥金丰投资
金丰投资
聚友网络
诚成文化川投长钢
湖南投资
川投长钢
银基发展天宸股份
川投长钢
天宸股份
金丰投资ST高斯达
天宸股份
ST高斯达
聚友网络上海邮通高斯达上海邮通
ST高斯达浙江创业
上海邮通
比特科技
罗顿发展比持科技科利化雄震集团
浙江创业雄震集团
全兴股份
银鸽投资
亿安高科
PT 浙江创业
交大南洋
比特科技金荔科技
亿安高科
福星科技
雄震集团银鸽投资
交大南洋
远东股份
PT振新 交大南洋ST通讯创智科技
金荔科技 ST通讯福星科技
中科创业
交大南洋 甬成功 甬成功鲁能泰山
甬成功 远东股份
华晨集团ST中讯
远东股份创智科技
中科创业
合金投资
创智科技中科创业
鲁能泰山
天一科技 ST中讯 ST中讯
皖维高新
合金投资
皖维高新
法人股/总股 法人股/总股
(没有国家股)》 本(含有国家
50% 股)《30%
天宸股份
国能集团
罗顿发展
诚成文化
比特科技
湖南投资
雄震集团
川投长钢
南开戈德
上海邮通
福星科技
全兴股份
甬成功亿安科技
创智科技ST通讯
金荔科技
电广传媒
天一科技
银鸽投资
鲁能泰山
天一科技
ST中讯鲁能泰山
资料来源：根据沪深两市上市公司1999年中报及公告整理。
表中皖维高新没有法人股。
表（3）：上市公司成为壳公司可能性
占有4项指标的公司 占有3项指标的公司 占有2项指标的公司
诚成文化
湖南投资国能集团
川投长钢
亿安高科全兴股份
上海邮通ST通讯 罗顿发展
天宸股份
银鸽投资福星科技
比特科技
金荔科技聚友网络
雄震集团
远东股份鼎天科技
甬成功银基发展交大南洋
创智科技
ST高斯达 PT振新
金丰投资
浙江创业皖维高新
中科创业
天一科技
鲁能泰山ST中讯
合金投资
占有1项指标的公司
电广传媒
南开戈德
科利华
华晨集团
青鸟天桥
威远生化
资料来源：根据上表（2）整理而得
从企业发展的内在要求来看，在市场经济的背景里，改制以后的上市公司追求较高的利润增长，保持相当的市场竞争能力已成为其立足于证券市场，保证公司稳定健康发展的重要前提。因此各上市公司无论是它的主业经营还是资本运作都必须坚持利润最大化目标，而企业的利润源泉又只能来自于企业的经营和企业的市场进入状态与产业定位的选择。受企业的管理模式与生产的技术条件所限，相对的说，当一个企业的经营管理模式和投资规模一经确定，在一个相当的时期内则是相对不变的。较易改变的则是企业资金增量或可流动性资产向高收益的产业部门的适时转移，逐步地调整企业的经营方向或经营主业，重新进行企业产业定位的选择。因此，只要具备上以上条件和可能的上市公司在利润目标的诱导下自然会采取一系列的市场运作行为，包括公司的股票更名及主业经营与投资方向的调整等。
更实证点看，如果通过统计数据进行必要的纵向、横向对比分析则可得出这样的一些结论：
第一，更名公司的税后利润／总资本的增长幅度快于“利多软件系统”划定的科技产业公司的税后利润／总资本的增长幅度；更快于利多软件系统划定的其他类型上市公司的税后利润／总资本的增长幅度。第二，更名公司中15家以科技冠名的公司其税后利润／总资本的增长幅度虽然低于更名公司的税后利润／总资本的增长幅度，但仍然高于其他分类公司的税后利润／总资本的增长幅度；第三，15家冠名科技公司的税后利润／总资本的增长幅度虽然不及于41家更名公司的税后利润／总资产的增长幅度，但冠名科技的上市公司的税后利润／总资本的增长幅度则相当稳定，且在1999年度的绝对值仍较接近于41家更名公司的税后利润／总资本的增长幅度。可以认为更名公司的税后利润／总资本比值的稳定增长虽然并非由上市公司的股票更名所致，但与这些公司股票更名相对应的公司资产重组及主业经营方向的适时调整则为更名上市公司赢利水平的提高迎得了机遇，创造了条件。更名的背后拓展了这些上市公司稳步发展的更大空间。
更名之实 欲在脱“壳”
上市公司的股票更名除了公司的主业经营及资本增量投资方向调整与企业资产重组因素外，公司运行的市场压力也是一个重要原因。这个市场压力就是上市公司成为证券市场中的壳资源对象的可能性。一个上市公司成为壳公司的可能性在于：第一，上市公司的股本结构和总股本的数量。一般来说，上市公司的股本结构比较分散，流通股的数量比较少，成为壳公司的可能性也就比较大；第二，公司上市后的经营业绩。如果上市公司在它的股票上市以后其经营业绩不良，不但难以实现配股，而且还将会有被摘牌的危险，它成为壳公司的现实性也就越大。在我国目前的证券市场中，被列为特殊处理的ST、PT上市公司可以认为是比较显化的壳资源对象公司。除此而外，尚有许多潜在的壳公司，更名的上市公司在其更名前就是这些潜在壳公司中的一个数量相对集中的板块。这可通过一些具体的统计资料得到验证。比如我们将以上关于壳公司的抽象标准具体量化，规定出几个具体的绝对及相对指标，就可以较容易地判识股票更名前上市公司是否就是壳公司。我们设定的这些指标详见表（2）。
从表（3）中可以看出，在40家更名上市公司中，占有4面指标的上市公司有11家；占有3项指标的上市公司亦有12家；占有2项指标的上市公司有9家；占有1项指标的上市公司有6家。 如果单从这些上市公司占有我们划定的指标绝对数量来看，无疑占有4 项指标的上市公司首先应该划进壳公司之列。其次是占有3项指标的12家上市公司。 如果我们以占有3、4项指标为线作出划定，这样我们就可首先找到23家更名上市公司，并认定其为壳资源对象公司。壳资源对象公司与更名上市公司的数量比例为50%，显然，这一比例是比较高的。它既高于ST b PT 板块占整个沪深A股上市公司的比例，也高于更名上市公司对整个沪深A股上市公司的比例。如果把占有两项指标的更名上市公司也包括进来这一比例还将更高，成为壳资源对象的更名上市公司多达40家，占整个更名上市公司的87%。这也说明证券市场中的壳资源广泛蕴藏在股票更名前的上市公司之中。更名公司如果不更名或不进行必要的资产重组，则将会在目前或不远的将来可能会更为直接的成为证券市场中的一个子市场——壳资源市场。
表（4）：1999年下半年11家冠名高科技公司的股价涨跌幅情况
冠名高科技的更名日期股票更名日收 2000年1月10
股票盘价
日收盘价
英豪科教1999.10.12
18.0318.55
亿安科技1999.8.1827.4152.47
金荔科技1999.12.813.4312.33
鼎天科技1999.3.1815.5020.48
创智科技1999.11.18
23.9924.99
天一科技1999.12.915.5220.01
中科创业1999.12.13
42.4840.24
比特科技1999.9.1 14.5913.16
明天科技1999.9.2120.9818.08
福星科技1999.11.10
13.4116.77
皖维高新2000.1.17 9.37 9.37
大众科创1999.8.9 12.5610.46
冠名高科技的
股价涨跌值
股价涨跌幅
股票
(%)
英豪科教
0.52 2.88
亿安科技 25.06 91.42
金荔科技 -1.10 -8.19
鼎天科技
4.9832.121
创智科技
1.00 4.161
天一科技
4.49 28.93
中科创业 -2.24 -5.27
比特科技 -1.43 9.80
明天科技 -2.90-13.82
福星科技
3.36 25.05
皖维高新
00
大众科创 -2.10-16.17
资料来源：根据沪深股市行情数据整理。
对上表（4）整理得到下表（5）
表（5）：12家冠名科技公司与沪市大盘涨跌情况比较：
99.3.18- - -股价涨跌净值 以更名日计算
2000.1.10股价 平均 股价总值
涨跌净值
6家股价上涨公司 39.41 6.5683 113.86
12家更名公司29.64 2.47212.59
沪市大盘 393.12 1151.99
股价总值平
股价涨跌
均 幅(%)
6家股价上涨公司18.976634.61
12家更名公司 17.7158
14
沪市大盘34.12
壳资源对象公司除了存在有被非上市公司买壳的可能性外，对公司发展产生直接的不利影响在于：首先，有损于公司在证券市场中的形象，难以吸引证券市场中的广大资本投资者，股票价格将大幅度的下降；其次，直接影响公司进行配股行为。根据中国证监会1994年9月28 日发布的《关于执行〈公司法〉规范上市公司配股的通知》的要求判断，在这46家更名上市公司中更名前就有比特科技、雄震集团、甬成功、创智科技、亿安高科、金荔科技、TCL通讯、ST 高斯达等十几家公司无法在近期内进行配股，也就是说这些上市公司在近期内已经失去了从证券市场进行再次融资的机会和可能，公司持续发展的资金条件出现了明显的恶化，公司的经营困难也将随时发生。
上市公司为了改变自己在证券市场中的形象，赢得配股或再筹资条件和时间，在进行主业经营的调整和投资方向变更的同时，配之以股票更名自然成了其当务之急。事实也证明，这些公司的股票更名之后，公司股票重新得到了证券市场中的广大投资者的认同，在今年初一波股市行情中，就有几只更名股票在涨停之列；数只更名股票的涨幅高于沪深大盘的涨幅；没有一家更名股票掉进跌停，极少有更名股票的跌幅在前十名。可以认为，股票更名的上市公司不过是借股票更名为名，欲以脱壳为实。
更名之利 股市争锋
上市公司所面对的是两个竞争领域：一个是产品市场中的竞争；另一个是证券二级市场中的竞争。较之于产品市场中的竞争，二级市场中的竞争往往显得更为直接也更为激烈。因为二级市场中的竞争即能使得上市公司从资本市场中直接获利，又可减轻公司所面对的产品市场的竞争压力，从而取得事倍功半、一举两得的效果。
上市公司在资本证券市场中的竞争手段有很多，如一级市场中的国有股配售、债转股、增发新股配股、法人股及公司资产转让与剥离公司不良资产等等。这些手段目前在我国的证券市场中都已广泛使用。与一级资本市场中的资本经营相对应，更名则是上市公司进行二级市场竞争的手段之一，它可为上市公司带来以下的市场利益：
第一，重塑公司形象，坚定投资者的偏好与投资信心。更名公司由于在其更名前受其所处的产业地位与经营业绩等因素影响，在二级市场中的地位往往不甚太高，公司在广大投资者心中的形象不容乐观，严重的影响着投资者选择公司股票的偏好与持股信心。为了改变自己在二级市场中的形象，提高自己的市场竞争力，则必须进行资产重组及投资方向的变更，并以股票更名策略相辅，不失时机地进行多元化全方位的市场调整。由于更名股票多以高科技冠名，公司投资高科技领域，这就使得更名股票在二级市场中极具想象题材和投资选择空间，股票更名后主业经营迅速扩展到网络与通讯等领域，其股票又重新使广大投资者耳熟能详，令人刮目。
第二，营造二级市场良好的大盘环境，为投资者和上市公司自身带来了投资获利的机会。更名后的公司由于可供投资者想象的题材甚多，吸引着广大投资者的偏好，带来了人气旺盛的气象，投资获利机会不断增多。详见表（4）、（5）：
第三，公司的经营业务取得了合理的定位，公司的产品结构得到了适时的调整，为经营业绩的好转打下了基础。更名公司在其股票更名之后都相应的进行了资产重组及经营业务的调整，从而取得了合理的市场定位，赢得了广大投资者的广泛认同，经济效益逐步好转。在这46家10家股票更名的上市公司中，有近10家公司进行了资产重组与投资方向调整。如天宸股份在股票更名之后于1999年12月29日作出股权转让的决定：将其所持有的上海金山泰铁隆食品有限公司80%的股权、上海市联农股份有限公司吴江铁泰隆食品公私1.7%的股权、 无锡莱福酿造有限公司95%的股权分别以188万元、577万元、826 万元全部转让给上海促盛虹桥房地产开发有限公司。更名后的远东股份董事会于1999年12月10作出决议：公司在1996年发行的股票募集资金投资项目之一的色织布技改项目，原拟投资2920 万元资金投入到以下两个项目：出资1500 万元引进20世纪90年代末世界先进水平的西装及时装生产线；出资1500万元增加对常州远东科技有限公司的投资等。资产重组后的天宸与远东股份公司同时也调整了自己的产品结构，增强了公司在产品市场上的竞争力，反过来更奠定了公司在证券二级市场的有利地位，实现了两个市场竞争的“双赢”。
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