加息周期选择保险股，本文主要内容关键词为：周期论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
我国现在已经处于明显的加息周期中，对于保险业，尤其对寿险公司，央行加息即构成一定利好。国泰君安研究所金融分析师伍永刚认为，目前保险股经过阶段性调整，投资价值已初步显现，加之我国面临加息的经济环境，投资渠道拓宽、比例上升等潜在利好，未来一旦大盘调整到位，保险股有望率先走好。
目前保险资金投资重点是固定收益类产品，比如存款类和债券类。相应地，利率提高毫无疑问会使保险公司这部分资产的收益率获得提升。
保险公司的银行存款多为5年期大额协议存款，这些存款的利率大都是浮动的，会随着利率上升而同幅度自动上升。根据国泰君安的模型预测，2007年中国人寿（601628，2628.HK）、平安保险（601318，2318.HK）的银行存款在生息资产中的占比分别为37.3%、28.38%；债券投资在生息资产中的占比分别为51.48%、56.38%。因此，按目前资产结构预测，中国人寿在加息周期中受益更丰。
由于寿险资金的长期性及对其资产负债匹配的要求，债券尤其是中长期债券，是保险公司最重要的投资，中国人寿和中国平安债券投资在2006年都占到总投资资产的一半以上。理论上加息会抬高债券收益率，压低债券价格，对于保险公司而言，直接的反映就将是债券组合的市值下降。但考虑到保险公司往往会将债券投资按不同年限组合，从而减小冲击，加上持有债券，一般以收息并持有至到期为主，短期价格的变动至多反映在账面上，而不会对长期投资收益造成影响。同时从长远来看，由于未来新发债券的收益率也将水涨船高，所以加息反而有利于保险公司债券的收益。
中金公司就在有关的分析报告中表示，债券发行量在可预见的将来应会逐步扩大，因此中长期债券收益率将能获得提升，这对提升保险公司的投资收益率将起到重大推动作用。
股票投资虽然不是保险资产的主力，但伴随今年来的股票市场牛市，保险公司投资股票比重显著提高，对保险公司利润的贡献也不可小视。不过，目前各界对于加息对股市影响与否暂无定论，考虑到股票占保险投资总比例不高，只要股市不出现巨大波动，对保险公司收益的负面影响应该也是有限的。
一些专业人士已经开始仔细计算加息对保险股长期精算价值的影响。招商证券的罗毅认为，加息有利于保险公司提高内含价值计算中的投资收益率假设，从而带来有效业务价值及一年期新业务价值的提高。这将大幅提高寿险公司的内含价值和评估价值。
加息同样会影响保险公司保单的销售和保费增长。理论上，银行利率上升，保险产品对客户的吸引力下降，大批资金将从保险市场退出进入银行储蓄或其他投资渠道，保险公司新业务增长将受制约，从而使得整体保费下滑。
而保险业内人士普遍认为，目前中国加息的特点是“小幅多次”，轻微加息对业务发展的负面影响有限。轻微加息并不会改变客户的风险保障需求，而且在行业产品定价利率受到上限监管的环境下，客户购买寿险产品时在价格上并没有太多选择。由于国内寿险投保人对于利率的敏感性较低，对于退保率不会有太大影响——在保单初期的退保，客户需要付出较高的退保费用，因此轻微加息带给客户的收益往往无法完全弥补其退保损失。
从中国人寿和中国平安今年一季报可以看出，两公司的保费增长并未减缓，退保率也没有大幅度提升。
另外，两家公司的业务结构调整都已进行完毕，大幅压缩了银保产品，提高期缴比例，风险型保费比例已大幅改善。这些都会降低利率变动对保费收入的影响。