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在任何熊市的趋势中,个股的涨跌大体上都符合“二八法则”,下跌的股票远远超过上涨的股票,但今年的股市在大盘总体下跌的过程中因为价值投资理念的影响和股价结构的深刻变革,个股分化显得尤为突出。比现实的赚赔更重要的是,投资者在理念上对股票投资的认识和领悟。
综合来看,导致今年深沪股市部分蓝筹股和大盘指标股叠创新高的情况下多数个股股价暴跌,带动大盘跌势不止的原因,表面上是深沪股市从2001年以来的调整行情没有结束,制约股市走强的不利因素仍然对市场的投资信心形成冲击。但其影响两年以来已经明显减弱,对今年盘面影响更大的因素有两个:一是在上市公司业绩回升、OFII和社保基金日益壮大机构投资者队伍的带动下,价值投资对传统的股市炒作理念形成严峻的冲击,绩差股的壳资源价值和科技股的题材炒作价值纷纷崩溃。一是在股市面临股权结构和市场结构规范和完善成为大势所趋的背景下,原有的股价结构被彻底打破,绩优股与绩差股按照盈利能力和业绩成长性进行着不可逆转的重新排列,最典型地表现在原本是市场最低价的马钢股份(600808)股价远远超过相当多的绩差股,不再成为市场的价格底线,打开了绩差股的下跌空间。
谁也不能否认或者漠视市场正在发生的变革及其深远影响,毕竟有太多的投资者为此付出了惨重的代价,但在原有的投资理念受到冲击带来损失以后,投资者却未必能够对此做出合理的反应并付诸实际操作。即使绩差股的下跌成为长期趋势,价值投资成为未来市场投资的主流,投资者应该抛掉绩差股,追高介入绩优蓝筹股吗?承认趋势是一回事,但有两个问题值得关注:
首先,绩差股平均股价已经跌到3、4元,出现较多的2元股票,这意味着绩差股毫无内在投资价值的本质已经暴露,跌破面值是迟早的事。但其价值回归的过程却是充满反复的。比如,至少有些股票存在因重组或行业复苏提升价值的可能性,而最终跌破面值的很可能不是现在连续亏损的ST股,在其完成价值回归之前可能早已经被勒令退市了。因此在暴跌以后存在大幅反弹的可能,操作上有两层意义:套牢的筹码逢高减磅的机会、投机资金的短线炒作机会。绩差股减仓有时机选择的问题,价值投资的追随同样如此。
其次,近期的个股暴涨与暴跌存在着一定的非理性:一方面,“五朵金花”的怒放与基金重仓持股关系密切,设想如果市场一致认同其投资价值并纷纷介入,基金还可能手持重仓积极做多吗?类似扬子石化的飚升技术上的意义非常明确,投资者不能不提防的是价值投资变成价值投机,绩优蓝筹股在曲高和寡以后结局就是庄股。另一方面,非主流板块的多数个股几乎全面下挫,跌幅极大,其中没有对众多存在潜在投资价值股票的非理性否定吗?主力机构翻云覆雨,个股暴涨暴跌,诱多与诱空的招数齐出,诡异的走势让已经打懵的投资者更容易惊慌失措。
股市历史上,1997年以四川长虹,深发展为首的绩优股曾经发动过一轮波澜壮阔的业绩浪行情,这无疑是今年价值投资的先例。但与1997年股市的大涨形成强烈反差的是,今年以全部的指标股上涨的价值投资行情涨幅不算太小,却不能扭转两市大盘下跌的趋势,从而在股市表现与价值投资赖以支撑的宏观经济形势和上市公司业绩提升之间形成更强烈的反差。这或者说明价值投资还不足以成为股市主导的理念,或者说明价值投资一定程度上走向“唯业绩论”的误区,以静态的业绩数据和市盈率简单地否定了太多的潜力股。
股票涨跌的“二八现象”不是股市真正走强和价值投资需要的。