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中国建设银行（601939.SH/00939.HK）位于北京金融街25号的总行大厦，第22层穹顶通透的大厅，历来是该行举行新闻发布会的地点。
“如果今天阳光灿烂的话，就可以与我们业绩相映生辉了。”
8月24日下午，在建行中期业绩发布会上，久未在媒体公开露面的建行董事长郭树清如此做开场白。在他看来，建行上半年的业绩“非常令人满意”。
建行上半年确实独树一帜，年初领信贷投放之先，从4月起则持相当审慎的态度，上半年新增信贷在几大国有银行中最少，拨备率却居大行之首，一步达到150％的监管要求。因此虽然上半年利润同比下降4.86％，建行认为这将为全年的业绩正增长打好基础。
市场对银行股前景的判断，并没有这位以宏观研究见长的银行家那么乐观。事实上，今年上半年，在经历了史无前例的天量信贷投放后，银行业绩同比下滑的趋势很难扭转，中国银行业动辄百分之几十高速增长的黄金时代，转眼已成往事。
三天后的傍晚，上半年放贷最为汹涌、新增人民币贷款达到万亿元的中国银行（600872.SH/00872.HK）召开业绩发布会，宣布利润同比略降2.45％，同期拨备覆盖率提升为138.96％。而中报业绩报出利润微增、拨备也没有达到150％的工行（601398.SH/01398.HK），此番没有举办新闻发布会。
8月28日，沪综指收于2860.69点，跌幅为2.91％，14家银行股在全线下跌的同时，有10家下跌幅度超过大盘，其中民生银行（600016.SH）、浦发银行（600000.SH）、兴业银行（601166.SH）三家跌幅超过5％。
利润杀手
8月28日深夜，昔日最受推崇的股份制银行招商银行（600036.SH/00036.HK，下称招行）此次姗姗来迟，是上市银行中最后一家公布中报的，宣布净利润同比下滑达37.46％。这是上市银行中净利润同比降幅最大的。
同日召开发布会的还有中信银行（601998.SH/00998.HK），中报净利润同比下降16％。发布会上行长级别的高管均未到场，取而代之的是业务和风险管理部门负责人回答记者提问。
两家银行将业绩下降归咎于同样的原因：招行息差下降创下业内之最，达1.42个百分点；中信净息差下降也近1个百分点，均高于行业平均水平。
息差下降了0.76个百分点的民生银行，中期净利润增长高达22.07％，居银行业首位，却是拜出售海通证券股权的49亿元一次性收入所赐。根据中金计算，如果剔除这一因素，民生银行上半年利润将同比下降39％。
息差收窄正在成为银行业利润的第一杀手。2008年央行五次降息，以及紧随其后的银行贷款规模控制取消等因素，导致银行贷款定价走低、息差收窄；但按照惯例，贷款的重定价实际从年初开始，因此，息差收窄对去年业绩影响有限，对今年银行业利润的杀伤力开始显现。
此时通过生息资产基数的扩张，可一定程度上保证利润增长，此所谓“以量补价”。今年上半年银行放出7.37万亿元的信贷增量，为去年同期的2.3倍。一般而言，大型商业银行生息资产的变动在10％-15％之间。在适度宽松货币政策背景下，今年上半年包括工行、农行、中行、建行、交行（601328.SH/00328.HK）五大行的总资产，较上年同期增长达27.7％。
然而，信贷规模增长仍无法抵消息差收窄、贷款收益率下降带来的影响。加之去年还有所得税从33％降到25％的因素，今年银行业利润和去年同比，总体持同比下降的状态。
上市的几大国有银行中，建行净息差向来居前。中报数据显示，建行净息差在下降了0.83个百分点后，为2.45％，仍居大行之首，工行2.13％，居其次。工行称，上半年该行贷款平均余额增加7710亿元，增幅达18.1％，规模因素使得利息收入增加了210.11亿元，但收益率下降带来的利息收入减少则达到319.40亿元，进而导致客户贷款利息收入小幅下降。
中报发布期间，银行业试图传达的好消息是，随着存款重新定价在今年二季度陆续完成，银行息差收窄基本见底，预计下半年银行业的利差将触底反弹，业绩也有望进一步回暖。如交行二季度净利息收入已经出现了环比回升态势，单季实现净利息收入152.01亿元，比一季度增长4.23％。这是该行自2008年四季度以来，净利息收入连续两个季度下降之后的首次回升。
见底不等于息差能够迅速回到原来高达3.5％左右的丰厚水平。中金公司出具的分析报告认为，假设存贷款基准利率不变，上市银行的平均净息差有望在2010年和2011年分别提升8个和2个基点，升至2.43％和2.45％。
不过，业绩回暖的另一条件是银行能够继续保证信贷投放的增长，银行利息收入才能有望实现稳定增长。在上半年天量信贷之后，7月银行业信贷投放明显缩量，从高峰的1.6万亿元的月度数据下降到3000多亿元。下半年的信贷投放究竟还有多少余地，充满了不确定性。
对此，中行认为下半年的机会并不完全取决于宏观政策。中行行长李礼辉对《财经》记者表示，影响下半年银行信贷投放资金来源“更多地取决于资本市场的发展”。他进一步解释称，如果股市火热，未来银行的存款就会产生较大的变化。而曾令中行深受困扰，并使其业绩大为失色的美国次贷相关产品，也维系于资本市场的命运。
银行利润收窄
各银行2009年中期报告主要财务数据一览
银行 净息差(同比) 净利润净利润增幅 不良贷款率(较年初)
拨备覆盖率
工商银行 降0.75个百分点 666.13亿元2.80％降0.48％，为1.61％138.20％
建设银行 降0.83个百分点 558.40亿元
-4.86％降0.50％，为1.71％150.51％
中国银行 降0.68个百分点 410.05亿元
-2.45% 降0.85％，为1.80％138.96％
交通银行 降0.82个百分点 155.55亿元0.30％降0.41％，为1.51％193.92％
民生银行 降0.76个百分点
73.74亿元
22.07％降0.34％，为0.86％169.93％
中信银行 降0.95个百分点
70.47亿元 -16.28％降0.37％，为0.99％150.05％
兴业银行 降0.87个百分点
62.23亿元
-4.90% 降0.16％，为0.67％218.78％
北京银行 降0.75个百分点
29.24亿元0.75% 降0.41％，为1.14％200.41％
深发展
降0.70个百分点
23.11亿元8.00% 升0.04％，为0.72％133.07％
华夏银行 降0.87个百分点
16.66亿元 -13.61％降0.51％，为1.55％153.36％
南京银行 降0.64个百分点8.01亿元1.58％降0.27％，为1.37％164.68％
宁波银行 降0.62个百分点7.06亿元
-3.22% 降0.07％，为0.85％160.41％
招商银行 降1.42个百分点
82.62亿元 -37.46% 降0.25％，为0.86％241.39％
浦发银行 降0.96个百分点
67.81亿元6.37% 降0.31％，为0.90％216.03％
注：净息差与净利润增幅数据为同比数据
资料来源：各银行2009年年中报告，中金公司
拨备“跷跷板”
与银行利润形成“跷跷板”效应的另一因素是拨备。提高拨备可增强银行抗风险能力，但代价是“侵占”银行部分利润，影响当期业绩。
作为抵御风险的一道屏障，拨备提取需要有前瞻性和逆周期性。今年初，监管部门要求商业银行将拨备覆盖率至少提高到130％以上。银监会6月末的统计数据显示，商业银行平均拨备覆盖率已从年初的116.4％上升至134.3％。7月，监管部门进一步要求各家银行年内将拨备覆盖率提高到150％以上。
截至今年6月末，上市股份制银行平均拨备覆盖率已达169.85％，其中拨备覆盖率最高的是招行，达到241.39％；深圳发展银行拨备覆盖率为133.07％，居于末位。
“一季度时，部分银行就因为提高拨备水平，影响了当期净利润的表现。如果进一步提高到150％，银行盈利仍会承受压力。”一位大行风险管理部人士说。不过，监管部门希望商业银行当期业绩应尽可能反映未来可能的损失。
“如果不计提这么高的拨备，建行净利润的增长会很显著。”建行董事长郭树清表示。建行上半年不良贷款余额有700多亿元，拨备覆盖率每提高10个百分点，就是70多亿元。郭树清并称，如果没有意外，该行全年有信心实现同比正增长。
同期，工行公布的半年报显示，该行今年上半年实现税后利润667.24亿元，在拨备覆盖率达到138％的同时，实现了2.8％的同比微弱增长，但较一季度6.03％的增幅，有所回落。
交行的中期业绩显示，上半年该行实现净利润155.55亿元，同比实现0.3％的微弱增长。该行副行长、首席财务官于亚利表示：“在今年这样的宏观环境下，能实现正增长很不容易”。同期，该行拨备覆盖率达到123％；如考虑税后计提的法定一般准备金，拨备覆盖率为193.92％。于亚利称，交行公布的数据与银监会的统计口径有所差异，实际已经达到银监会150％的拨备覆盖率要求。
拨备可以影响当期利润，但如果银行经营稳健，未来拨备释放对利润的贡献也不容小觑。以兴业银行为例，报告期内该行虽然不良贷款余额较期初微增1.64亿元，但关注类贷款大幅向上迁徙，清收不良贷款11亿元，因此当期贷款损失准备冲回2亿元。拨备覆盖率也由一季度末的229.8％，调低至218.78％，但仍处于行业较高水平。
一位监管部门的人士告诉《财经》记者，拨备覆盖率的水平适当与否，前提是银行能准确地计量风险资产，严格按照五级分类去细分贷款质量。“实际上很多银行还没有建立起一套相对精细的风险计量体系，甚至很多贷款在界定上也是模糊的。这种情况下，逆周期提高拨备水平是有必要的”。
递延了的不良贷款
维系银行未来利润的关键，最终决定于天量信贷的质量控制水平。来自监管当局的上半年数据显示，银行业仍保持了不良贷款余额和比率双双下降的态势。然而，这一令人乐观的数据值得推敲。
上半年7.3万亿元新增信贷投放巨量，客观稀释了银行业的不良贷款率。同期，多家银行加大了清收与核销力度，使得公布的不良资产余额并未反映同期不良贷款新增的真实情况。
“能够说明当期不良贷款真实情况的应该是毛不良贷款额，即新增不良贷款额加上当期清收、核销的数字。”一位银行业分析师一针见血。
建行中报称上半年不良贷款较期初减少了66.7亿元，但该行上半年清收的不良贷款达196亿元。
中行中报显示，上半年不良贷款大幅下降100亿元。中行副行长朱民表示，该行上半年加强了不良贷款的清收与核销力度，当期清收不良贷款126亿元，核销不良资产38亿元。还通过重组盘活等方式，共化解不良资产人民币226亿元。
股份制银行的不良贷款数据同样受益于清收和核销的“粉饰”效果。如中信银行不良贷款余额较期初增加7.46亿元。中信银行表示，上半年该行新发生不良贷款为16.8亿元，经回收后降为15亿元，期内该行并未核销不良。
“银行的贷款清收比去年上半年乐观，这反映的是上半年信贷的溢出效应。如果加回核销和清收的贷款额度，上半年新增贷款的平均质量弱于去年同期的银行贷款质量。”标准普尔金融机构分析师廖强认为，上半年银行的客户基础有所扩大，但质量在下降；或者在众多现有客户财务指标已经恶化的情况下继续对他们贷款。有些过去无法达到银行此前的放贷标准的客户，在此轮信贷增长中获得了贷款。
换言之，上半年的信贷天量，某种程度上掩盖了不良贷款的暴露。一家股份制商业银行的资深分析师也称，“新增贷款如果出问题，通常要在两年后才会有所体现。由于流动性宽裕，很多企业得以起死回生，银行不良贷款的释放也得以延迟。”她认为，如果没有“4万亿”刺激政策，估计银行的不良贷款会出现很大的反弹，但现在贷款的信用周期已经成功得以递延。
据此，廖强认为，信用风险还是当前国内银行业最主要的风险，信贷放量增长中蕴藏的操作性风险，未来也会逐步暴露。他预计，银行体系的不良贷款不会在未来12个月至18个月内出现巨幅增长。但对那些处于困难经营环境的企业来说，流动性支持只能起到暂时缓解压力的作用，随着贷款稀释作用的逐步下降，依然有可能出现不良贷款率跳升的局面。
多位受访的银行业人士认为，上半年新增贷款集中于基建项目、政府融资平台，其中的风险防范也需重点关注。来自监管部门的一项统计显示，不到一年半的时间里，政府融资平台负债已经增加了3.5万亿元，其中近85％来源于银行贷款。
“现在业内讨论的银行的信用风险大多有国家支持因素，如果剔除这一因素，其实很多项目靠自身的现金流不足以还款。”一位银行业人士说。