徐新：只投资反周期企业，本文主要内容关键词为：周期论文,企业论文,徐新论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
看看今日资本总裁徐新的投资吧！她为什么只投资零售、消费和互联网？因为这些行业要么不受大周期影响，要么就具有高科技门槛。难怪她说“企业家入错行，就满盘皆输”。因此，要想获得徐新投资的企业，就要匹配她的资本要求。另外，其他行业的企业，也可以想想怎么把自己企业的转型和升级朝向反周期，或像互联网那样，提高竞争的技术门槛。
“我的条件是融资1.5亿，出让10%股权”——
这是安徽老乡鸡餐饮的董事长束从轩，向今日资本总裁徐新提出的出让条件。作为徐新的朋友，IDG的章苏阳和天使投资人薛蛮子联手向束从轩“杀价”，以期帮助朋友获得这个难觅的投资项目。
根据公开信息，老乡鸡餐饮是安徽境内排名第一，全国排名第三的中式餐饮连锁，除品牌价值有待提升之外，这家餐饮公司不逊于真功夫。
此前，束从轩找了很多投资人谈企业融资，均不理想，不得已，以50多岁的年龄上了《爱拼才会赢》节目，以期向徐新、章苏阳和薛蛮子等人公开索要投资。幸运的是，徐新看中了他。徐新为什么要选择他？也许徐新对此前从真功夫退资并不甘心，她希望再找到下一个真功夫，现在她很想知道束从轩会不会像真功夫的前董事长蔡达标那样搞婚变、家族股权恶斗，这次她必须谨慎。
看惯了那些送上门来的投资项目，现在徐新对企业很挑剔，按照她的话说，企业家如果有“杀手的直觉”，今日资本才会出手。那么，身处大周期环境下，徐新到底需要什么样的企业、未来的投资选择空间会如何，她能再造一个真功夫神话吗？
只投不受周期性羁绊的行业
记者：根据今日资本公开的投资企业名单，目前共计16家，其中有9家属于传统企业。而在当今的环境下，传统型企业都处在转型与升级的两难中，那么，被今日资本所投资的这类企业到底具有什么样的优势？另外，从资本的角度，中国传统型企业如何反周期运营？
徐新：今日资本投资的产业主要集中在零售、消费和互联网行业。除互联网之外，在选择传统行业中，我们为什么要定位在零售和消费行业呢？
我们主要考虑到，在经济周期中，对比钢铁、机械等行业来说，零售和消费行业相对较稳定，受环境影响较小，即使经济再如何不好，人们的生活消费需求总是硬性存在。因此，在我们投资的企业中，就有益丰大药房、都市丽人、相宜本草这样的企业。也许他们不能像互联网企业那样一飞冲天，但每年30%以上规模性增长，符合我们的投资要求。
当然，零售、消费企业遇到了成长瓶颈，一方面是房租到期时都有30%～40%的疯长，一方面是人工成本与销售收入的占比每年以0.5%～1%持续增长，两方面的增长直接吞噬了利润。作为利益关系者的资本方，我们和这些企业必须共同出谋划策。我们并不认为这些企业应该完全通过提价将成本转移给消费者，因为我们之所以投他们的初衷，就是看中他们有做大的潜力，而提价就会让他们从大众变成小众，对自己不利，做大的机会也会减少。
解决方案是什么？第一，加品类，延长产品线，让客流次数和消费选择增多；第二，做会员服务，增加老客户回流，在服务和促销模式上，做到极致。
记者：请举一个案例，解释一下传统型企业如何适应当下环境的变化，如何做出具体改变？
徐新：以真功夫为例，尽管由于公司创始人家族纠纷，我们最终在年初选择了退出，但要肯定的是，这家公司的商业与管理模式正进入一种更加可复制可做大的机制中。
此前，真功夫同样遇到房租和人工的成本困境。经分析，我们认为，除了房租不可同避之外，能否先从人工成本中想办法？
关于破解人工成本问题，其实真功夫只要移植麦当劳模式就可以。麦当劳模式很简单，就是使用小时工。但对于真功夫来说，使用小时工却是对原有管理模式的革命。一开始，很多店长提出反对，理由就是，“平常忙得腿都断了，你还给我们减少固定人手？”
于是，公司就对岗位和时间流程做分析，结果发现，真正忙的时段，也就中晚餐时间。空余时间，正是节约人工成本的关键点。
我们选择了一家门店来试点小时工制度，这个店的经理是我们从麦当劳挖来的，他对于使用小时工本来就得心应手，结果发现，该店的人工占比销售收入节约了2%，这也就意味着该店的月利润多出2%。推算一下，如果真功夫遍布全国的门店都执行小时工制度，公司的总利润也就增加2%。之后，我们从广东市场开始，然后推到全国门店。
对于真功夫来说，使用小时工就是管理创新，而这种创新来自麦当劳的经验。其实，其他的中国企业也可像真功夫那样，借鉴海外优秀企业的做法，国外企业在商业社会上的经验比我们更丰富，他们经历的大周期比我们更多，逼迫他们不断创渐管理模式。因此，我们不必浪费时间和精力，先拿别人的经验来用就行。
投资退出前，先把企业“养好”
记者：风投，一直给人的印象是暴利，只要是原始投资，上市之后，套利往往是5倍、10倍，甚至更多。去年年底，居然有800多家公司准备IPO，不过在严格审核机制下，很多公司最后不得不放弃上市，这是不是意味着风投暴利时代已经不再？
徐新：经济过热的时候水涨船高。对投资人来说，主要是选对好的项目，将企业做大上市后，一定会有数倍收益。另外，市场也有充沛的流动性，一个企业上市，很容易获得投资者的兴趣。因此，作为原始投资者，一方面很容易获得原始私募，一方面又容易在被投资企业上市后，获得高收益的回报。但经济下行之后，风投原有的优势反而变成劣势，私募变得困难。而投资的企业，要顺利通过IPO会遇到更严的审查，即使上市，跌破发行价也有可能。
不过，从欧美历史经验看，市场总存在一个“二八定律”，20%的机构会获得80%的利益，80%的机构只能赚取20%的利益，且充满竞争。
记者：在追踪PE/VC行业今年截至4月份之前的投资案例和金额，除前2个月下降之外，3月～4月呈现了项目和投资双增的趋势。那么，一边是获利减少，一边是项目和投资增加，这是否说明，PE/VC行业开始进入理性时代？
徐新：尽管赚钱不像以前那么容易，但PE/VC机构还是继续会投资，只是投资风险比以前更大，因为钱太多，价格更贵了。3月～4月呈现的这波投资小高潮，主要集中在那些具有高成长潜力的TMT（Technology，Media，Telecom；科技、媒体和通信）领域。
至于是否进入投资理性时代，我想先不用这样定义，拿欧美经验来看，欧美的投资机构能“抓到”一个有10%以上增长速度的企业，就已把它当宝贝了，而在中国呢？这样的企业，投资机构根本不看，因为在中国即使一个企业增长是20%，也未必中意。但在新的形势下，投资机构可猎取的对象机会越来越少，因此下一轮的趋势，很可能对那些20%左右增长的企业有所青睐了。
记者：在前四个月中，披露的PE/VC退出事件仅发生在1月，有3笔，且都是并购性退出，但一般来说，并购性退出不如上市后退出获得的回报更大，这是否说明PE/VC的回报渠道空间在缩小？
徐新：一方面是新股未开，有些投资机构等不及，就趁并购机会获利退出，至于回报多少，各有各的利益点，但我想，和上市后退出，总有所区别。
另一方面，从今日资本的角度，我们认为，不是所有被我们投资的企业都要遵循上市这一路径。根据我们以往的经验，大部分会上市，小部分则通过其他方法退出。如果一味鼓动企业上市，情况会怎样？企业就会短视，冲业绩，即使上市，业绩一旦下滑，股票下跌，对员工的士气、管理层的心态都有负面影响。因此，我们更在乎投资一家伟大的企业，帮助企业家打造行业第一品牌，把企业的管理“养好”，业绩实现稳定后，再考虑自己以什么样的方式退出。我们今日资本并不希望企业过早上市，我们愿意长期持有我们所投的企业，真正享受复利增长带来的回报。
用协议压缩企业家婚变空间
记者：作为巴菲特的信徒，您一直认同巴菲特的“大家贪婪的时候你要恐惧，大家恐惧的时候你要贪婪”这句话，按照这个理念，现在应该就是大家恐惧的时候，那么，今日资本除了已有的16家企业投资之外，有没有最新的“贪婪计划”？
徐新：的确，我信奉这句话。今日资本也曾有过18个月没有任何一笔对外投资的事，不过我们去年下手就很快，投了6家企业，其中2笔是对已有的蚂蜂窝旅游网、良品铺子进行的投资追加，另4笔是新的，包括翠华餐厅、大众点评网，以及目前暂不能透露的2家餐饮企业。
记者：被今日资本投资过的企业都很吸引大众眼球。比如出现创始人婚变的土豆网、赶集网、真功夫，以及经常采取“雷霆行动”的京东等，而这些企业的命运又和今日资本休戚相关。问题是，作为资本方，如何身在其中，同时又能维系资本利益？
徐新：婚变是这些中国企业的一个特色，不幸的是，有3家发生在我的投资中。尽管我们投资企业的时候，也考察企业创始人，但主要集中在创始人的敬业、品格、勇气、智慧等环节上，很少去考虑他的婚姻状况，而私人生活上，我们又无法用协议进行限制。
得到教训之后，我们对被投资者就会有婚姻状态的考察，比如要约谈创始人的太太、子女、下属及周边的社会关系人，以掌握他的婚姻状况，避免未来有损企业发展和股权利益的行为。另外，创始人获得我们资金后，我们会对企业业务集中、成长速度和管理变革作出要求，促使这些企业主只能把精力集中在企业。
至于京东，很多人会问，它什么时候上市？我对刘强东说过，我们不会催你，只要求继续压制竞争对手，保持行业第一（垂直型B2C排名）的速度。我当时投他的时候，就是看中他具有一个优秀企业家具备的“杀手直觉”，他能看到别人看不到的市场，还敢做敢斗。在每次给他钱时，我都会问，“你将如何保持行业30%以上的市场份额，如何保证领先于两倍行业第二名的成长速度？”只要他继续做到，我们的投资就是正确的，且未来的收益也有保证。总之，京东现在需要的是时间。
记者：企业与资本的“恋爱”，双方可遇不可求。尤其是针对一个优势企业目标，各路资本都会竞相争夺。我们注意到，作为今日资本的总裁，你和IDG章苏阳、汉能投资陈宏、璞玉投资孔翔飞，以及天使投资人薛蛮子一起作为投资导师，参加一档《爱拼才会赢》的创业真人秀节目，是不是出于寻找投资项目的目的？另外，这个带有娱乐特点的节目，真能为你找到投资对象吗？
徐新：我认为《爱拼才会赢》鼓励更多有创业梦想的人大胆前行。我和章苏阳、薛蛮子等人也想通过这个平台，发现、挖掘新的投资对象。
上节目之前，我们手里会有一份选手的名单和他们各自的创业资料。这些选手中，甚至不乏有成名的企业家，比如，已在纳斯达克上市的世纪佳缘董事长龚海燕、已做到本土餐饮连锁第三的安徽老乡鸡餐饮的董事长束从轩，以及拥有1500多家门店的“巴比馒头”的董事长刘会平等人。我们关注的是，他们为什么要通过电视节目来寻求我们的投资，他们的项目潜力在哪里？他们需要多少钱，给我们出让多少股权？
我觉得，有同行投资人作为导师和考评人，很有价值。比如在对一些创业者盘问中，可以整合大家各自的经验和判断。通过这档节目中，我发现束从轩拥有发展潜力，我们有兴趣考虑投资。
记者：束从轩创立的老乡鸡，会成为下一个“真功夫”吗？今日资本是否按照束从轩所说的给出1.5亿资本，并受让10%股权？
徐新：决定任何一个投资项目不会那么草率，对于老乡鸡，我首先要对创始人束从轩进行了解，同时到该公司安徽总部进行实地调研，看他们的中央厨房、店堂营业，以及后台的运营等等。
根据了解，束从轩从一个养鸡的农民开始创业，至今已31年，目前老乡鸡在安徽境内拥有220多家门店，是该省第一连锁餐饮，创始人创业至今只休息过13天。另外，我在考察企业中还发现，这家公司拥有自己的全产业链，能有效控制成本与食品安全，每年以80%的销售增长速度发展，具有产业规模的复制潜力。因此，在今日资本内部的讨论会上，普遍赞成这笔投资。
在《爱拼才会赢》节目与束从轩对话中，我们公开了商定的1.29亿资本，并受让10%股权的投资意向。但接下来。我们对于老乡鸡的管理与发展模式，会进行全方位梳理和协助，它虽在全国排名第三，但仅在安徽称王，按照我们过去对真功夫的投资经验，老乡鸡有机会走出地域，辐射华东，甚至冲击全国市场，如果我们决定投资老乡鸡，我们希望它最终建立又一个知名的本土餐饮品牌。