重视股市持续下跌对经济产生的众多负效应，本文主要内容关键词为：负效应论文,股市论文,重视论文,经济论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
在中国经济基本面仍然向好，上市公司利润有望保持较快增长的情形下，作为国民经济晴雨表的股市，并没有表现出同步的繁荣与上扬，而是脱离中国经济运行的大环境和经济增长的相关指标，超出了上市公司的表现，出现了连续、长时间、非理性的大幅度下跌。这一巨大反差使人们产生了巨大的疑惑与不解，但更多的是关心政府救市措施和后期的趋势，很少有人去关注股市深度下挫对经济各方面产生的负效应。
其实，从长期看，股市的涨跌起伏反映经济发展的好坏快慢，经济运行的状况也决定着股市的基本走势。然而，股市与经济的关系，还不仅仅是简单的“晴雨表”关系，它对经济也会有反作用。股市健康繁荣，能对经济产生正向推动作用，否则，会对经济产生反向阻碍作用。
回想去年股市走强时，投资者笑逐颜开，赚得多的买车买房，赚得少的请客吃饭，正的财富效应增强了居民的消费信心，也助推着消费需求加速前行。而从目前情况看，股市的“跌跌不休”已经或正在对经济的方方面面产生了许多不利影响。股市下跌绝不仅仅是股市本身，而是其产生的众多不良的连锁反应，需要引起我们的高度重视。
一、股市暴跌重挫了人们的消费信心和投资信心
消费者信心在去年创下新高后，今年一季度出现了明显回落。据国家统计局的数据显示，一季度消费者信心指数为94.8，比上季度回落1.7个百分点，比上年同期回落1个百分点；反映消费者对未来经济前景看法的预期指数也同比回落0.9个百分点，表明居民对未来支出预期存有顾虑，消费信心不足，消费欲望减弱。
居民消费信心的下降主要是由于物价的居高不下和股市的持续低迷。而股市下跌使得股民的资金回流银行储蓄加剧。据调查，有96.4％的中资银行、84.7％的外资银行感到，股市的波动对于储蓄存款具有很大的影响。持这一看法的中外银行比上一季度分别上升了5.4和6.4个百分点。
截至5月末，城乡居民储蓄存款余额190692亿元，比上年同期增加2202亿元，去年同期是减少了2859亿元。储蓄存款增速回升，主要是证券市场持续下跌，股票、基金、理财等金融产品对储蓄存款的分流作用减弱，加之人民币存款利率多次上调后，老百姓自然把资金从股市等投资渠道搬回银行。贷款发放继续减缓，银行资金流入加快，流出继续减缓。资本市场的持续低迷，使得居民投资开始趋向保守。据一项调查结果表明，居民购买股票和基金的热情已大大降低。其中投资股票的比例由年初的32％降到目前的17％，投资基金的比例由26％下降到12％，愿意增加投资资金的居民占比由29％降低至22％。
二、中高收入阶层的财富明显缩水已对消费市场产生了抑制作用
收入是消费增长的原动力。受资本市场振荡等因素影响，居民收入增速放缓，居民财产性收入增幅降低，在一定程度上也抑制了消费需求。一季度，城镇居民人均可支配收入实际增长3.4％，增速回落13.2个百分点；农村居民人均现金收入实增9.1％，增速回落3个百分点。另外，目前我国的股票和基金账户已超过1.4亿户，股票和基金已成为百姓的重要资产。今年前五个月，股市出现持续下跌，使得居民的财产性收入大幅缩水，大大抑制了消费热情。
从商品消费看，出现了增幅减缓迹象。今年1～5月份，全社会消费品零售总额同比增长21.1％，但如果考虑到物价上涨的因素，实际增速与上年同期基本持平，如考虑居民服务性消费支出的减少，居民消费需求增长速度有所放慢。
从近几年推动国内商品市场繁荣的汽车、家电、电子通讯产品销售情况看，也出现也不同程度的萎缩。据国家统计局统计，1～5月份累计，全国限额以上批发和零售业商品零售额增幅与上年同期相比，汽车类零售额回落4.1个百分点，通讯器材类回落6.8个百分点，家具类回落7.6个百分点，机电产品及设备类回落19.5个百分点。
从餐饮市场看，由于中高收入阶层普遍紧缩开支，明显减少了外出就餐的机会，致使餐饮市场较为清淡。1～5月份全国餐饮业营业额761亿元，比上年同期增长22.9％，如果考虑餐饮服务价格上涨因素，则实际增长速度则在10％左右，这是近几年少有的现象。
回顾前几年汽车市场的持续增长，与股市繁荣和低通胀有密切关系。今年以来，股市暴跌与价格过快上涨，对购车者的消费预期和信心产生了重大影响。购车者在财富大量缩水的情况下，消费心理发生了微妙的变化，变得更为冷静和周全，消费行为也变得更加谨慎与紧缩，不少人原来的汽车梦也随着股市的下跌而破灭，买房计划也只好束之高阁。因此，从总体上看，今年的汽车、商品房、家电等市场销售，不可能奢望达到往年的增长率。
除此之外，一些高档奢侈品、古董和艺术品市场销售也将会出现了大幅度下滑，其降势将成为必然。
三、股市下跌重挫了投资信心
国际经验早已表明，股票市场存在“财富效应”，即股票市值的上涨会刺激消费的增长。因此，股价往往成为楼价的先行指标，当股价大幅度上涨一段时间之后(通常是6个月左右)楼价就会出现上涨。反之，股价大幅度下跌之后楼价就会出现下跌。即股市与楼房市之间是正相关关系。
在房价猛涨了几年之后，目前的房价已经比较敏感，遏制房价的上涨是十分需要的。但从经济的平稳运行要求来看，也不允许房价出现大起大落。但如果股市里的地产股的价格出现了大幅波动，这样的信息很容易造成房地产价格的大幅波动，其后果将远远超出了虚拟经济，值得我们重视。
目前房地产市场已出现成交清淡，价格下滑。按照往常的经验，每年第一季度的房地产市场成交一般都比较清淡，这是房地产行业的规律，从四月份开始，住房的成交会迅速活跃，五、六月份会是销售旺季。但今年的四、五月份并没有出现销售转旺的迹象，从全国的主要一线城市看，北京、上海、深圳、广州等住房销售都比三月份有不同程度的下降。目前，房地产市场依然延续着前几个月的趋势，销售旺季并没有旺起来。
四、股市下跌使众多投资者的财富效应破灭
从一些国家的股市发展表明，股市由盛转衰周期的程度和持续时间对消费周期的起伏有着重要的影响。随着财富效应从一个市场渗透至其他的市场，股市的繁荣带动了房地产市场的增长。如果股市的估值停留在当前水平附近，积极的财富效应将逐步渗透至消费支出领域。美国和日本以往的经验表明，股票价格和房地产价格存在高度(70%左右)的正相关联系，因为二者可能受相同宏观因素(如低利率和强劲的经济增长)的推动。
股价的上涨或下跌，将导致股票持有人财富的增长或减少，进而产生扩大或减少消费，同时影响短期边际消费倾向，促进或抑制经济增长的效应。依据同样的理论逻辑，股市的涨跌由于必然会导致股市投资者所持有的有价证券的价值的变化，因此，这些投资者的财富就将处于不断的变动之中，感觉“赚钱”的投资者将有可能增加消费，而感觉“赔钱”的投资者则有可能减少消费。
据专家估算，在今后两年内，当股市资产价格每增加100元，中国居民就会相应增加大约1～1.5元的家庭消费。由此可看出，尽管对股市财富效应的消费拉动，仍有不同的看法，但其对消费的刺激是有目共睹的，也是不容忽视的。
最近一段时间，在多种因素的共同作用，沪深股市大幅下跌，已经产生了严重的负效应。据AC尼尔森公司对中国股民的调查显示，75％的受访者计划减少娱乐方面的支出，68％的人计划减少出去就餐的次数。股市财富效应的破灭加剧了人们的紧缩开支的预期，压缩自身消费将会给国内市场消费产生较为明显的制约作用。今年CPI高位运行，加之股市暴跌的推波助澜，严重挤压了家庭购房消费的比例，迫使部分职工家庭不得不重新安排家庭消费结构，导致购房需求被暂时压制。这些将对我国的经济增长产生不利影响，表现在股市、房市中则是合理投资行为均受到严重的冲击，进而将会影响社会经济的各个层面。
五、投资者对股市本身的功能产生怀疑，不利于证券市场的健康发展
股市有筹集资金和优化资源配置的功能，它一方面关乎企业的发展，另一方面有利于促进经济结构调整。股市稳定健康，能使更多企业上市融资，为企业成长“输血”，也为经济发展助力。相反，股市动荡、投资者信心不足，会增加企业融资难度。如果股市伤痕累累、病病歪歪，就会使投资者逐渐远离市场，融资和再融资举步维艰，不利于资金的优化配置。从银行层面看，股市的分散风险功能关乎金融稳定。股市能将企业经营风险分散给千千万万个投资者，实现风险的社会化。只有让股市稳定健康发展，才能不断扩大直接融资比重，逐步改变企业融资过于依赖银行的现状，降低银行体系的风险。
从以上分析可看出，股市对经济的作用是一把双刃剑。当股市上涨时，宏观经济的各项指标、各个领域都会呈现繁荣；当股市连续下跌时，经济活动的各个领域可能都会不景气。股市与宏观经济之间的内在关系对于我们来说是一个新的课题，需要我们不断的观察。
应该说，我国股市从无到有、从小到大，与经济发展的相关度越来越高，来之不易。对这样一个作用巨大的市场，有关方面应精心呵护，倍加珍惜，努力使其成为经济的助推器，决不能让它成为“绊脚石”，拖累国民经济的发展。
扩大消费需求，把消费作为经济增长的主要拉动力，是改善民生、将提高人民生活水平作为经济发展目的的根本要求。今年，外部需求存在诸多不确定性，扩大内需对经济平稳较快增长更具有重要意义。随着我国金融市场的不断发展和投资领域的不断拓宽，广大群众的金融知识和理财意识的不断增强，理财能力的进一步提高，财产性收入会成为越来越多的群众的日常追求，财产性收入也将为更多群众所拥有。
针对当前消费需求发生变化的新趋势、新特点，国家应从增加收入、抑制通胀、增强信心等方面入手，继续改善消费环境，消除消费障碍，改善心理预期，为消费升温再加“一把火”。今后，要增强消费对经济的拉动作用，还应当促进股市稳定健康发展，增加老百姓的财产性收入，努力营造一个经济持续增长的环境，让股市真正成为经济发展的晴雨表。
要正确认识股市对经济的巨大作用，充分保护投资者的利益。建立资本市场是为了通过资本市场的机制来推动经济发展，而一个资本市场发展的根基则在于保护投资者。如果不保护投资者，投资者的利益得不到保障，那么会极大地挫伤投资者的积极性。因此，相关法规的制定一定要从保护投资者的利益出发，包括信息披露、内幕交易以及基金老鼠仓问题。只有监管到位，才能对投资者进行保护。
要提高市场调控水平，促进股市平稳健康发展。中国股市规模越来越大，投资者人数越来越多，股市对经济和社会的影响已经不容忽视。事实上，在目前社会流动性过剩、房地产市场转型的情况下，股市是一个最好的过剩货币吸纳器，股市的平稳健康发展有利于整个经济和社会的平稳健康发展。当前，中国股票市场的成熟程度与美国相比还相差甚远，市场失灵的程度与频率相对来说更加突出，这也是当前两国间经济与股市形成巨大反差的重要原因之一。也正因为如此，政府对市场调控的责任越大，要求也越高。
