解析美国储蓄—投资缺口与贸易逆差的关系，本文主要内容关键词为：逆差论文,美国论文,缺口论文,关系论文,贸易论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
［中图分类号］F740 ［文献标识码］B ［文章编号］1002—2880（2007）12—0010—03
近年来美国不断增加的贸易逆差日益引人注目，大量学界、政界和企业界人士对其原因进行了研究，得出了诸多结论，譬如：其他国家对美国实施贸易保护政策、全球产业转移、美元本位制等等，本文将论证美国的储蓄—投资缺口与美国贸易差额变化之间的关系。
一、储蓄—投资缺口论的原理
根据国民收入核算的定义，国内储蓄和投资的差就等于经常项目差额，即：CA＝S－I（其中，CA表示经常账户，S和I分别表示国民储蓄和国民投资），如果一个国家的储蓄低于这个国家的投资，那么这个国家必然有经常项目的逆差和外贸的逆差。这种从宏观角度的分析方法被称为储蓄—投资缺口法。因此，要解决贸易逆差问题，可以通过提高储蓄率降低投资率来纠正国内储蓄和投资的不平衡，也可以通过国际借贷从其他国家借入储蓄。
美国是一个巨大的经济体，其国内生产总值目前约占全球经济总产出的三分之一，其资本市场市值目前则占据了全球资本市场市值的一半。对于像美国这样的“大国经济”，其贸易差额的分析应结合全球资本流动来研究。借助于全球资本的流入，美国国内储蓄—投资的不平衡就可以实现平衡。这种平衡在两个层次上实现，一是通过资本市场的交易实现实际购买力的转移，二是通过产品市场的交易实现实际产出的转移。这就是说，一方面，美国通过全球资本市场的资本流入弥补了国内储蓄不足，另一方面，美国借助资本流入可进口产品，满足国内的需求。
二、美国国内投资率高于储蓄率是美国存在贸易逆差的内因
根据储蓄—投资缺口论，由表1可以看出，近30年来美国的投资占GDP比重始终高于储蓄占GDP比重，并且二者的差距越来越大，由1975～1982年的年均0.6％扩大到2004年的5.4％。美国的储蓄—投资缺口越来越大，国内储蓄不足以满足国内投资的需要，因此，储蓄的不足只能由外国储蓄流入来弥补，结果带来不断扩大的贸易逆差。1975—1982年贸易逆差占GDP的年均比重为0.6％，此后随着美国国内储蓄—投资缺口的扩大而增加，到2005年时已经达到5.2％。值得注意的是在2001年，美国的储蓄—投资缺口比上一年缩小，由2000年的3.6％降低到2.6％，美国的贸易逆差也相应减少，由2000年的3.9％，减少到3.6％。
另外，由表1还可以看出，美国储蓄—投资缺口不断扩大的原因，不是投资率的增加，因为近30年来，美国投资率的变化并不太大，其占GDP的比重最高时为21.8％，最低时为18.2％；而是储蓄率下降太快。1999年时美国的储蓄率占GDP比重为18.6％，2004年时已经下降到13.8％。
表1 1975～2004年美国储蓄、投资和贸易逆差占GDP比重的变化情况 单位：％
年份 1975～1982(年均) 1983～1990(年均) 1998 1999 2000 2001 2002 20032004
储蓄19.7 17.1 17.3 18.6 18.2 16.5 14.7 13.513.8
投资20.3 19 5 21.2 21.8 21.8 19.1 18.4 18.219.2
净借出(+)或借入(-) -0.6 -2.4 -2.9 -3.2 -3.6 -2.6 -3.7 -4.7-5.4
贸易逆差占GDP的比重 0.6 2.4 1.9
2.8
3.9
3.6
4.0
4.5 5.2
数据来源：美国商务部经济分析局和美联储圣路易斯银行，http://www.bea.gov/newsreleases/national/gdp/gdpnewsrelease.htm
http://www.stls.frb.org/。
20世纪90年代以来，美国储蓄率不断降低的原因很多，譬如：美国的证券市场、地产市场不断高涨产生了巨大的财富效应，这造成民众已经拥有的资产组合不断升值，从而导致居民消费不断上升。财富效应在很大程度上是纸面效应，而消费是实际效应，所以纸面财富上升导致实际消费上升，实际消费上升导致储蓄率下降，因此美国经济处于一个低储蓄率的周期。另外，随着美国社会逐渐步入老年阶段也使得美国消费上升储蓄下降，还有小布什政府的财政扩张政策造成美国财政赤字增加，政府储蓄减少。
三、全球主要国家和地区的储蓄—投资变化情况
1.从储蓄—投资角度看中国、东亚其他国家以及石油出口国家与美国之间贸易差额的变化情况
表2反映了从1996年到2005年全球主要国家和地区经常项目变动情况，即美国的经常项目逆差在不断增加，由1170亿美元增加到7915亿美元；欧元区的经常项目顺差不断下降，从800亿美元降为60亿美元，但始终保持顺差状态；东亚主要国家和地区经常项目顺差不断增加，从380亿美元增加到4320亿美元，其中中国的贸易顺差从70亿美元增加到1610亿美元；石油出口国家的经常项目差额从1998年300亿逆差变为顺差，到2005年时其顺差已经增加到3900亿美元。
由于在经济学意义上经常项目差额也意味着国际借贷，所以在美国的经常项目逆差不断增加，而在其他东亚和石油出口国的经常项目顺差不断增加的情况下，美国可以通过后者的顺差来弥补自己的逆差，因此造成美国的贸易逆差不断增加。
表2 1996—2005年全球主要国家和地区经常项目变动情况 单位：10亿美元
年份 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
美国 -117 -136 -214 -300 -415 -389 -472 -528 -665 -792
欧元区80
100 54
30
-33 12
48
36
87
6
东亚 38
118 244 217 203 172 225 290 353 432
中国大陆 734
32
16
21
17
35
46
69 161
石油出口国42
27
-30 51
182 119 98
149 222 390
数据来源：国际货币基金组织《世界经济展望》数据库，http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo2006/01/data/index.htm。
注：此处选的东亚主要国家和地区为日本、中国、中国台湾、韩国、中国香港、新加坡、马来西亚、泰国和印尼等11个国家和地区，本文选的石油出口国共包括欧佩克组织各成员国（不含伊拉克）、阿塞拜疆、民主刚果、赤道几内亚、加蓬、哈萨克斯坦、挪威、俄罗斯、苏丹、叙利亚、特立尼达和多巴哥、土库曼斯坦、也门、阿曼和文莱等26个国家和地区。
另外通过表3可以比较2004年全球主要国家和地区储蓄、投资、经常账户占GDP的比重情况，可以看到在2004年只有美国的储蓄率低于投资率，其他国家的储蓄率均高于投资率。那么，美国可以通过借用日本、中国和石油生产国的储蓄来弥补国内储蓄的不足，从而导致美国出现贸易逆差。
表3 2004年全球主要国家和地区储蓄、投资、经常账户占GDP的比重比较
单位：％
储蓄 投资 经常账户差额
美国 13.8 19.6-5.8
日本 27.7 24.03.7
欧元区21.0 20.40.6
其他工业化国家19.4 19.20.2
中国 50.0 45.84.2
石油生产国 28.0 22.06.0
数据来源：IMF:“CHAPTER II GLOBAL,IMBALANCES:A SAVING AND INVESTMENT PERSPECTIVE”,“World Economic Outlook”.Sept.2005.
http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/200502/index.htm.
由图1可以看出，从1990～2004年，除了1993年，中国的储蓄率均高于投资率，并且2002年以来这种差距越来越大，与此对应，2002年以来，中国的贸易顺差也越来越大，尤其是对美国的贸易顺差。另外，2002～2004年，中国对美国的贸易顺差从427亿美元增加到802亿美元，增加的速度超过以往。可见，中国对美国贸易顺差增加是中国储蓄流入美国的结果。
图1 1982—2004年中国的储蓄和投资占GDP的比重（单位：％）
数据来源：IMF:“CHAPTER II CLOBAL,IMBALANCES:A SAVING AND INVESTMENT PERSPECTIVE”,“World Economic Outlook”,Sept.2005.
http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2005/02/index.htm.
事实上，2000～2006年间，中国大量购买美国的国债，此期间中国增持的美国国债高达2893亿美元，中国的净持有量占美国境外国家净持有量的比重从9.9％上升到了15.7％，并且这种增持是在美元贬值，其他国家或者减持，或者净持有量增加不多的情况下发生的。另外，2000～2006年间中国的外汇储备由1656亿美元上升到10664亿美元，据估计其中美元资产约占70％，由此计算可以得出中国增持的美元资产约6300亿美元，可见中国为弥补美国国内储蓄不足做出了相当大的贡献。相应也在一定程度上导致美国对华贸易逆差的增加。
2.全球过剩的储蓄进入美国的原因
全球的过剩储蓄，原则上可以流向任何发达国家，但现实是大量的过剩储蓄进入了美国市场，弥补了美国国内储蓄的不足，为何这些过剩储蓄要进入美国市场呢？
20世纪90年代，美国高技术产业的繁荣导致了生产率的提高和收益的增加，美国资本市场的深度、广度、流动性和良好的监管水平，这些都是国际上过剩储蓄要进入美国市场的原因，另外美元作为当前的国际本位货币也是国际上过剩储蓄进入美国市场的原因。
综上所述，美国贸易逆差不断增加的原因之一是其国内储蓄长期小于投资，美国对华贸易逆差不断增加是美国国内储蓄小于投资和中国国内储蓄大于投资的结果，因此美国以对华贸易逆差不断增加为借口来压迫人民币大幅升值和浮动的做法是没有道理的。