股指期货交易增大中小投资者投资风险的应对策略，本文主要内容关键词为：股指论文,投资风险论文,投资者论文,应对策略论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
酝酿已久的股指期货交易将于2006年底正式推出，这是新中国金融领域的大事件，标志着金融期货交易由此拉开序幕。股指期货交易使股票市场与期货市场实现对接，使股票市场资金和期货市场资金相互贯通，使股票市场主力机构和期货市场主力机构能共同在资本市场大显身，波澜壮阔的行情将由此展开，但是广大中小投资者应高度注意股指期货交易所带来的投资风险并进行积极应对。
一、股指期货交易的推出加大中小投资者的投资风险
(一)股指期货交易的特点
股指期货交易与股票现货交易相比最显著的特点：一是双向交易；二是保证金制度；三是“T+0”交易。
1．双向交易。是指投资者既可以先买，也可以先卖。低价买进高价卖出可以赚钱；高价卖出低价买进也可以赚钱。期货市场中“平仓”一词就包含双向交易了结的内涵。由于股指期货交易的这一特点，就为改变中国股市的单边交易现状提供了一种做空手段。正是这种“做空”机制，为规避股票下跌的风险提供了理论上的可能性。例如，当股票下跌时，投资者可以卖出股指期货合约，股票市场股价下跌的损失将由股指期货市场盈利弥补，从而实现规避风险的目的。
2．保证金制度。我国股指期货交易规定，只需交纳6％的保证金就可购买全价标准化合约。比如，标的股价指数为1000点，每1点规定为100元，那么一份标准化合约的价格为1000点×100元=100000元，只需缴纳(保证金)100000×6％=6000元，就可以买入价值100000元的一份标准化股指期货合约。假如判断股指上涨，决定在股指期货市场建立多头部位，支付6000元购入一份看涨标准化股指期货合约，此后如果股指上升60点，赚取60点×100元=6000元；假如股指下跌60点，亏损60点×100元=6000元，此时投资者须立即追加保证金，否则期货公司将强行平仓。相反，如果建立空头部位，购入一份看跌期货合约，则会得到完全相反的结果。
3．“T+0”交易制度。是指投资者在交易时间内可随时买进和随时卖出。不像“T+1”交易当天买入必须最早在第二天才能卖出。
4．股指期货标准化合约的存续期短，最多是一年。
(二)股指期货交易的特点决定进行股指期货投资风险巨大
1．保证金制度的杠杆作用增大投资风险。如前例中所述，若交易方向做反，可能导致赔光全部投资，甚至导致更大损失，原因是当保证金赔光时投资者可能会追加资金，从而可能造成更大损失。
2．“T+0”交易制度增大投资风险。一是价格波动加剧。机构投资者的资金可反复使用，这将加大推动股价涨跌的力量。二是无法正确判断成交量。有句股市俗语：股市上什么都能骗人但成交量骗不了人。但在“T+0”交易制度下成交量也能骗人。
3．交易时期较短增大投资风险。期货合约有效期一般最长为一年，到期日必须平仓了结。这与股票可长期持有进行长线投资形成巨大反差，请务必注意。
4．主力机构控制股指涨跌增大投资风险。纵观世界股指期货市场，作为股指期货交易标的物的股票价格指数的编制，都是由主管当局采用选定的若干支股票的价格编制而成。由于标的股指只选用部分公司股票纳入编制范围，因此为机构操纵股指提供了条件。
(三)股指期货交易的推出增加股票现货市场中小投资者投资风险，使中小投资者与机构投资者面临的风险发生不均等的变化
1．只进行股票现货交易的投资者风险增大。新中国股市从1990年诞生以来，进入中国股市的投资者的资本利得只能来自低价买进高价卖出。无论是散户还是机构买进股票后遭遇股市下跌，要么割肉要么套牢，散户和机构在风险面前机会均等。但是随着股指期货的推出，这种情况将发生重大变化。当股市下跌的系统风险来临时，机构投资者可以通过股指期货交易进行规避风险的空头交易，减少股市下跌给股票现货市场交易带来的损失。另外，股指期货“做空”机制可能引发机构投资者强力“做空”，导致股市大幅下跌，这将使仅从事股票市场现货交易的投资者蒙受巨大损失。
2．中小投资者很难通过股指期货交易规避股票现货投资风险。即使从事股票现货交易的中小投资者同时进入股指期货市场，力图通过股指期货交易规避股市现货交易投资风险，但很难达到理想效果。原因是中小投资者很难实现对股价指数的完全复制。运用股指期货来规避股市现货交易投资风险，是通过对构成股价指数的股票进行完全的组合投资即一揽子购买股票来实现的。由于主力机构资金雄厚，可以通过对构成标的股指的股票进行一揽子购买来实现对标的股价指数的完全复制，从而基本实现对风险的控制。而广大中小投资者受资金数量限制很难实现对股价指数的完全复制。我国即将推出的“300指数”是由沪深300家上市公司的股价编制而成，中小投资者包括一般机构都很难复制。由此导致的直接后果是，当你在现货市场买入的股票下跌时，股票价格指数可能不下跌或者上涨，致使中小投资者无法通过股指期货交易规避股票现货投资风险。
二、应对投资风险的策略
(一)只进行股票现货交易投资者的应对风险策略
1．关注股指期货市场动向，谨防股指期货大幅“做空”。由于股指期货交易的推出，在原有股票市场之外出现了一个与其高度相关的市场。股指期货市场的涨跌将对股票现货市场造成重大影响。特别是股指期货市场的大幅下跌可能导致股票现货市场带来系统性风险。因此即使单纯进行股票交易的中小投资者，今后就不仅要研究股票市场走势，同时也要研判股指期货市场的运行趋势。
2．精选价值成长型个股，增强大势研判能力进行大波段操作。股指期货交易的推出，将会引起股指震荡频率加快，增加股票短线交易的难度，因此今后股市投资应侧重中长线大波段操作。股指期货交易使市场走势的趋势性增强，一旦趋势形成，上涨幅度或下跌幅度都将更加持久和强劲。因此股票现货投资要加强底部反转形态研究，提高投资盈利的概率。
3．注重运用融资融券手段。当股票现货市场投资者所持有的股票下跌但不愿立即卖出时，可以采用融券方式向证券公司借入股票反向做空。
(二)进行股指期货交易投资者的应对风险策略
1．严格控制投入资金交易比例，切忌满仓操作。由于股指期货的杠杆效用，使获利的机会和亏损的概率都数倍放大，一旦交易方向选反将面临极大风险。因此一定要控制好交易资金占总投资额的比例，交易资金比例一般控制为总投资额的三分之一或四分之一，初进场者要控制在五分之一。
2．及时运用反向操作手法锁定风险。在实战中一旦发现交易方向选择出现错误，但又犹豫不决不愿马上平仓出局，这时可采用方向操作的交易手法及时锁定风险，俗称“锁单”。待股指运行方向明朗之后再顺势加仓。
3．提高运用技术指标的能力。技术分析在股指期货交易中显得尤为重要。由于股指期货交易的标的是代表一揽子股票的股指，其震荡频率加快且趋势性增强，因此技术分析在股指期货交易中占有举足轻重的位置。为此必须加强运用技术指标的能力，而且要特别重视分时指标的运用。
(三)以股票现货交易为主，但想通过股指期货交易规避股票下跌风险的投资者应对风险的策略
1．选择构成股指期货指数的主要的成分股进行投资。主要成分股是指对标的指数影响大且质地优良的股票。对于以股票现货交易为主的投资者，要想通过股指交易规避股价下跌的风险，最好买入构成股价指数的主要成分股。因为在构成股指的成分股中也有优劣与主次之分。主要成分股与股指涨落的相关性强，这是运用股指期货进行规避风险而进行空头交易的前提和必要条件。
2．及时运用股指期货交易锁定现货市场风险。当股票市场投资者发现购入股票下跌时，原来只有止损、补仓或割肉。现在有股指期货交易，应果断在期货市场做空锁定损失。待股市走势明确后再顺势操作。
3．谨防股指期货市场持仓合约与现货市场所持股票出现逆向走势。在实战中应引起高度警惕的情况是，当投资者买入的股票下跌，试图通过股指期货做空来规避股票现货下跌的风险，但标的股指不跌反涨，这时要立即平仓股指期货合约，选用融券做空机制向证券公司借入股票进行空头交易。
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