PPP项目期限较长，涉及的参与方众多，利益关系复杂。社会资本方在参与PPP前需系统规划和科学论证，与政府方协商设置合作条件时，应以项目顺利实施、合作共赢为目标，双方的职责分工应与社会角色、能力匹配。文章主要结合PPP项目方案设计过程中的经验，分析了社会资本方在项目投资、建设、运营、移交全过程中的关注要点，对于开展PPP业务的投资者，具有参考意义。
社会资本方投资PPP项目关注要点研究
◎李雅琼
政府和社会资本合作（Public Private Partnership，PPP）作为一种新型的基础设施投融资模式，伴随着中国投融资管理体制改革的推进而兴起，担负着提高公共产品与服务供给效率、改善投融资机制的功能。社会资本方如何抢抓机遇，推进高质量PPP项目，降低投资风险，需要认真分析和深入研究。
一、企业选择PPP项目的范围
PPP项目投资额大、周期长、投资回报不高的特点，决定了社会资本方在项目的选择上务必审慎，坚持事前算赢、优中选优原则。为了保证融资及时落地、项目顺利实施，社会资本方在项目遴选时应选择财政部和国家发改委PPP项目库的项目，此类项目一般已完成物有所值评价和财政承受能力论证，实施方案已获批准，项目的合规性更高。合规性是金融机构判断是否贷款的重要门槛，只有项目合规，项目融资及时到位，才能确保项目顺利建设。
传统的材料实验教学模式是，老师在讲台上做实验，并逐步讲解实验的过程，得出实验结果或材料性能特征。但是这种教学模式存在着一些问题，如果班级人数较多，坐在教室后排的同学就无法看清楚实验的全过程。这会导致学生在自己动手做实验时，由于没有完全搞清楚实验过程，实验的失败几率增加，并且在学生动手实验过程中，学生操作不当便会导致大型精密仪器受损等问题。微课的出现就能很好地解决这些问题。微课时间较短，可重复观看，这样学生就能完全弄懂实验具体操作流程和注意事项，既能提高实验的成功率，又可以通过在视频中重点强调仪器安全使用说明，避免安全事故的发生。
当前PPP项目中，纯政府付费的项目占比日益下降，可行性缺口补助项目的比重呈上升趋势，也更贴合PPP模式缓解地方政府债务压力的初衷。各地政府财政实力相差悬殊，社会资本方应综合判断地方的经济发展趋势，摸清当地已开展和拟开展PPP项目情况，判断PPP项目需要从预算中安排的支出责任，占一般公共预算支出比例是否接近10%。
1.股权结构与资金来源方面。政府在PPP项目公司的持股比例低于50%、且不具有实际控制力及管理权，体现了PPP项目公司的市场化运作。政府选择社会资本方参与PPP项目时，需评估社会资本方的融资能力、建设能力、运营能力等，通过确定合理的股权比例能使政府与社会资本方或联合体达到共赢。社会资本方应结合自身特点，利用自身主业优势，选择优势互补、协同度高的合作方，提高项目的运营效率。如社会资本方为建筑商，可选择引入政策基金、产业基金等股权投资机构，解决项目资本金问题；引入专业化运营管理机构，提高项目的运营效率。为充分发挥不同类型股东的优势、提升项目价值，PPP项目在不同阶段设计不同的股权结构，一方面提高了产品的质量和服务的效率，另一方面实现了项目公司股东的权益。
二、项目方案设计
学校自身拥有的固定资产由于其总价值较高，且所使用的时间长短不一，使用年限也不一致，如果要让固定资产的管理、登记、查询、统计等相关工作达到高精准度，就要合理地使用移动互联网技术，将其优势技术融入管理的过程当中。使资产管理系统更加拥有自身的特色，合乎管理者的需求，从而全面实现对学校自身所拥有资产的实时性、动态等管理。具体包括以下方面。
3.运营方案方面。与传统建设投资项目不同，社会资本方是通过运营收入实现其投资回收，并获得相应回报。使用者付费项目一般PPP项目期限一般10年以上，需社会资本方科学周密地制定PPP项目运营方案。项目公司应在项目预计运营前一年，做好运营方案编制、技术经济论证、运营架构设计等工作，运营方案在报政府有关部门、投资主体批准后实施。
2.建设方案方面。社会资本方通常兼任投资方及工程承包商，项目管理者需同时考虑项目总体投资收益目标、工程施工利润以及项目资金运转等问题，对项目公司与总承包部管理界面及相关职责进行清晰界定，双方应以合同方式理顺关系：①以项目合同约定的计价原则和支付原则为依据的总承包合同，该合同的主要目的是用于项目公司向回购方（政府方）按计价原则回收相应资金；②以实际成本角度出发，合理分配两者需承担的工程建设风险后的内部经济责任制，该合同的主要目的是便于项目公司、总承包部掌控项目实际实施成本。
信息披露制度是市场经济发展的要求，对于公司的持续发展有着积极的作用。而因为法律制度以及市场变化等因素的影响，导致现阶段缺乏完善的法律加强规范，导致各种披露问题的出现。
PPP合同签署后，社会资本方与政府方、其他合作方共同设立项目公司，开展项目建设管理、运营管理、退出管理。建设管理是指对项目建设进行有效的规划、决策、组织、协调、控制等一系列管理活动；运营管理是指对项目运营过程中的计划、组织、实施和控制，主要包括运营组织构建、人力资源管理、运营成本管理及具体业务管理等；退出管理是指项目合作期限结束或发生项目合同提前终止情况时，由社会资本方将项目设施及相关权益，以合同约定的条件和程序移交给政府部门或项目发起人。社会资本方应按照项目设计方案，对PPP项目进行动态管理，保证项目实现预期经济收益和社会效益。
6.退出机制方面。社会资本方退出主要有到期移交、股权转让、项目公司减资、上市以及资产证券化五种路径，社会资本方应与政府方协商，结合项目需求实际，因地制宜设计项目退出方案，进行退出机制的多元化设计。例如，针对主要承担项目融资责任的财务投资人，通常情况下在完成项目融资交割或资金到位后应允许其进行退出，但是对于资金投入周期较长或进行滚动开发的项目，就应当结合合作期内整体资本金的实际投入情况设计财务投资人的退出时间；针对承担项目建设责任的工程企业投资人，通常在项目进入稳定运营并实现有效项目产出后允许其进行退出，但如果项目公司采用委托第三方负责项目的运营工作或者在运营期内仍需借助工程企业投资人的资源协调和项目管理能力的，政府方则可以通过限制工程企业投资人的股权转让比例或要求其承诺承担连带责任等方式，对工程企业投资人的退出进行合理的限制。
三、项目实施与管理
5.调价机制方面。PPP是基于长期合同的项目，项目运营成本在期间必将发生变化，需设置价格调整机制。实践中经常使用的付费调价机制包括公式调整机制、基准比价机制、市场测试机制三种，其中公式调整机制的项目适用性最强。社会资本方应根据不同项目类型关注相应的公式调价参数，如使用者付费类项目主要关注政府定价或指导价的调价方式；可行性缺口补助和政府付费模式的项目主要关注可用性服务费中折现率、投资回报率的调价方式，运营绩效服务费中运维成本的调价方式。
4.付费机制方面。PPP项目按付费方式，分为使用者付费、可行性缺口补助和政府付费三类。①使用者付费模式的项目，与项目收入直接相关的一般为产品单价（如污水处理费、高速公路通行费）和使用量（如污水处理量、高速公路车流量），社会资本方将承担项目的市场需求风险，应根据项目预期使用量设置层级化的付费机制，当实际使用量低于最低使用量时，政府方需保证按最低使用量付费，以降低社会资本承担的市场需求风险；当实际使用量高于临界值时，政府方参与项目利润分配。②可行性缺口补助和政府付费模式的项目，与项目收入直接相关的一般为政府每年支付的服务费用（如市政道路、环境治理项目），包括可用性服务费和运营绩效服务费；社会资本方应评估政府方提供的绩效考核方案，考核时间、考核周期、考核基数、扣减额等因素设计应客观公正。
总之在“庙堂”建筑这一原型导向下，美术馆的展品和建筑是国家文化的表征和“对象化”，是对邓肯的“文明化仪式”的体现——“将国家的权威性与文明的观念等同起来”[9]。
四、对社会资本方参与PPP项目的几点建议
1.PPP业务的顶层设计，明确PPP业务的投资方向、资源配置、风险防控、人才培养、能力建设以及内部协同等方面，指导PPP业务的持续健康发展。
2.做实PPP项目前期论证，充分考虑项目的经济价值、战略价值、商业模式、可融资性及运营能力，确保事前算赢、风险可控。
3.提前筹划PPP项目的运营策略，建立专门的工作机制，综合资本和产权交易市场的相关信息，对不同运营策略的项目分类进行动态管理。建立健全项目运营评价体系，以政府对项目绩效评价为抓手，对项目运营情况进行监管，提高运营效益。
（作者单位：中国能源建设股份有限公司）
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