九五中国股市展望，本文主要内容关键词为：五中论文,股市论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
1994年12月19日，上海证券交易所成立四周年，处于战略性转变的中国股市，以崭新的姿态进入了1995年。四年来，中国股市以短暂的时间走了西方发达国家一百多年才能达到的路程。1995年中国股市将面临如下几方面战略转移。
T+1将使投资者操作发生大转变
争执多日的交收制度终于划上了句号，沪深两地交易所94年9月底同时宣布，从今年1月1日起实行T+1交收制度。
曾被视作谣传，被视作利空的题材，如今已成为现实，理所当然地在市场中得到反映。题材的本身是中性的，然而T+0曾被误认为中国股市投机之祸根，而T+1则可以减缓这种投机，这实际向市场传达了这样一种信号，即，管理层情愿减少税收和佣金收入，也不能容忍这种高度投机现象使之持续下去。
今年，中国股市的操作策略，操作手法将发生大调整，适应市场的新变化，值得投资人悉心研究，以最快速度适应市场的变化。
对于新的交收制度，不同类型的投资人会产生不同的影响。
T+1制度对小投资者毫无影响。目前的中小散户无精力、也无条件当天来回做差价，因为是否成交要到第二天才知道，无所谓T+0、T+1，所以，中小散户的操作手法无需改变。这项制度的改变，对中小散户最为公平。
T+1制度对大户室中的“炒股族”影响最大。天天到证券公司上班炒股一族，每天靠来回倒腾差价谋生的人，T+1制度实施后，会使他们感到束手无策，今天买的股票，今天不能抛出，那还坐在大户室干吗？赚了看着空欢喜，跌了看得干着急，看着最应该改变操作策略的就是这批炒股族。怎样将自己的资金分段处理，将筹码归归类，使手中的资金和筹码能够在一天之中推入和退出，有一点似乎可以肯定，由于今日买入明日才能抛出，会使投资人对买入比较谨慎。T+1实施后并不等于消灭了投机，充其量只不过延缓了投机时间，原先一天跑进跑出5次，现在将5次跑进跑出的行为发生于一个星期。市场震荡可以减小这是毫无疑问的，要涨慢慢涨，要跌慢慢跌，市场赌性可收敛一下。
T+1对坐庄主力机构颇为有利。尽管坐庄的行为与现行法律法规相悖，但却是市场一个极普遍的现象。T+1制度实施后，对这部分资金入市较有利，一则坐庄主力机构资金量大，可以天天滚动进出，步步推进；二则T+1可锁定其它跟风主力、中小散户的筹码，且比较容易测算换手率和购股成本，这样坐庄主力可以更加从从容容地进进出出，不至于受别人砸盘带来的冲击。
T+1对券商的经营将带来更大的困难。目前，我国券商的经营业务范围较为单一，主要以委托经纪为主兼做一些自营买卖。实行T+1后券商的佣金由于交易次数的减少而大幅减少，且使炒手当日透支做差价无法进行，市场泡沫大大消除，每日的交易量比较实打实，券商靠佣金就难以维持开销。这样，势必要使证券商开拓新的经营范围，开辟新的理财渠道，否则的话，吊死在委托经纪一颗树上，难免发生经营困难。因此，券商在竞争更加激烈的情况下，应当作出相应的策略变换。
T+1实施后分别对沪深两地市场的影响。总体而言，实施T+1交收制度对沪市影响程度要大于深市。因为沪市最早实行T+0，而深市实施较晚，且深市原先实行T+1，投资人对在这套交收制度下的操作较熟悉，一年以前，深圳实行T+0后，很多人变得不会做股票了，而沪市的投资者对T+1制度却较为陌生。在一个大市场背景中进行T+1操作，很多人会有一个从不适应到适应的过程。
B股市场──95年证券市场热点
沪深两地股市目前形成了“一股两制”的现状，即同一家公司的股票分成两半，一半供国内老百姓购买，一半供国外投资者购买，或那些“曲线入市”的境内投资者购买。因此，同股不同价，同股不同的操作思路，将一个证券市场划成两半。随着中国股市国际化进程的不断深入，国外基金组织进入中国市场以及中国股市大门向境外敞开条件日趋成熟，可以这样认为，B股市场成为市场热点，已为时不远了。
A、B股接轨是一种历史的趋势。目前“一股两制”是基于中国经济的现状而实施的一项过渡性措施，目前中国仍实行外汇管制，人民币不能自由兑换，在这种情况下，将股票分为A股和B股分别让境内投资者和境外投资者分别炒作，市场尤如“两股道上跑的车，走的不是一条路”。
如今，随着中国股市近年来的快速发展，沪深两地市场已成为一个全国性大市场，随着市场扩容，中国股市走国际化道路，大量引入国际资本乃是市场发展的必由之路。1994年7月底，中国证监会会同国务院有关部门制订了三项救市措施，其中一条就是成立中外合作基金，引入国际资本，尔后，国外相当一批著名财团和金融机构，如摩根、美林、野村等大机构对此表现了浓厚的兴趣。可以讲，1995年，是中国股市向国际开放的“国际年”，国际资本最先介入的应该是B股，随后与人民币自由兑换一起，做到A、B股的顺利并轨，这是一种历史趋势。
B股市场的投资价值优于A股。就投资价值而言，目前沪深两地市场的B股价值比A股更具投资价值，在同一家上市公司中，B股的价格往往只有A股的30%～50%。如电真空，B股价在0.22美元左右，折合人民币1.90元，而A股价位在3.90元左右，B股价位只有A股的一半；再如外高桥B股价在0.75美元左右，折合人民币6.5元左右，而外高桥A股价却在21元左右，B股价只有A股的30%。从目前B股的市盈率来看，与国际规范化股市相比，也具有投资价值，目前大部分B股的市盈率小于10。更何况，一些最早发行上市的B股,目前的价位只有发行价的一半，原始股还处于深深的套牢之中。以目前B股的股价位推算，目前B股的价位只相当于A股指数250点左右，所以，选择投资B股等于炒了一个世纪性的大底。
中国国内居民入B股者增多。上海证券交易所已明确表示，积极创造条件使中国国内居民也能购买B股。事实上，就目前沪深B股市场现状而言，已有相当一部分国内居民持有B股。由于中国国内居民对外交往不断发展，中国相当一部分家庭拥有外汇金融资产，这部分资产原先只有放在银行中生息，而如今随着金融知识的普及，相当一部分外汇持有者选择了投资之路，这部分投资人已成了目前B股市场的中坚力量。94年国家已明确将发行10亿美元额度的B股，中国股市中上市的B股将达到200余家，与以往不同，在10亿额度中，沪深两地只各自分到1亿额度，其余8亿元分摊于全国各地，这意味着B股的投资者也面临扩容的现实。因此，随着B股市场的扩展，B股的投资者与A股的投资者将融合一体，随着时间的推移，在操作上也将合二为一。因此，AB股接轨已是一种必然的发展趋势。既然，B股市场已成市场扩展的热点，那么，我们为何不从一个旁观者变成一个参与者呢？
高通胀率下股市运作。据国家信息中心有关专家预测，1995年的通货膨胀率仍会停留在较高水平上，初步预计，社会商品零售物价指数、居民生活费用价格指数全年将上涨10%以上。
不同阶层人员对通胀承受能力不同。总体而言，对高收入家庭而言，他们的资本原始积累早已完成，过上了小康生活，他们对调价不屑一顾，无动于衷。而中低收入的消费者则感到难以承受。1994年以来，尽管价格改革力度较大，市场物价虽高，但市场未出现1988年那样大的起伏波动，由于居民收入增长幅度超过了价格的上涨水平，对大部分居民来说，仍处于可承受的范围内。
从居民储蓄来看，改革力度加大后，部分居民增加储蓄收入，以提高自身应变能力。94年上半年城乡居民新增储蓄存款2932亿元，多于93年同期1688亿元，居民的储蓄行为在某种程度上表明居民消费心态。目前居民存款中，用于中长期储蓄动机的储户占58.5%，表明居民仍偏重于中长期消费。在储蓄动机上，为应付通货膨胀，有45.3%的居民选择了“提款购物”和“提款持币待购”两种方式，17%的人还“购买有价证券”，由此可看出，在市场物价水平仍较高的状况下，居民将眼光盯在商品市场上，必然会进一步加大市场物价上升的压力。
高通胀下的理财思路。高通货膨胀率说到底对谁最不利，可以这样讲，对有钱族最不利，一个手有大把闲置资金的人，如果寻找不到一个良好的理财方法，这就意味以实际购买力计，手中资金每年将打个九折。
目前，相当多的中国有钱族，拿着大把大把的钱天天迷醉于股市中，这实在是一种历史的误会，久而久之，人们会发觉，相当一部分受着两头蚕食，炒股的风险，使一部分人大户变中户，中户变散户，极少数人变得一无所有，这是一头蚕食资金；另一头是通胀的压力，若干年后回头看看，手中的钱已贬值许多。
社会经济的高速度发启迪着人们，将手中的资金科学地组合，科学地投资，科学地消费乃是引导理性投资一项重要工作。而如今，在消费上缺乏理性，甚至于愚昧消费，而在投资选择上，将股市当作一种赌场，逼涨杀跌，一部分人一会成为百万富翁，一会变得一无所有。这实际上反映了我们经济生活中的一种畸型。值得一提的是，高贴补率公布后，如果这种情况在发达国家将成为影响市场的一个很重要因素，可是我们的市场毫无反应，显得有点麻木不仁，原因很简单，一个高投机市场不关注这些因素。
95年中国证券市场走向国际化的种种难题
走国际化道路，按国际惯例行事，与国际市场接轨是中国经济发展的一条必由之路。但在走国际化道路进程中，有许多难题需要解决。
首先，法律不全甚至无法可依是资本市场国际化进程中最大屏障。我国原来银行和证券业不分，所有的金融业务管理均由央行负责，且无《中央银行法》、《商业银行法》和《证券法》，至今《证券法》尚处难产状态，B股市场搞了两年且目前仍处于市场大扩容阶段，《B种股票管理办法》正在起草之中，市场行为先于立法已成为一种普遍的现象，这与国际上的习惯做法不相一致。
其次，就证券市场而言，与国际证券市场相比，突出表现为上市公司的信息披露明显存在较多的问题，且证券市场受政策因素影响较大，而多变的政策又导致市场投机性高居不下。
最后，与资本市场国际化相适应的其它制度，如公司制度、会计制度等方面还必须向国际惯例靠拢，以逐渐与国际资本市场相融合。
综上所述，1995年的中国证券市场依然处于一个大调整期中，在走国际化的道路上，市场仍然充满机会与风险。可以说，1995年的中国证券市场──前途是光明的，道路是曲折的。