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摘要：所谓的行为金融学就是指将行为心理学的相关理念融入到金融学之中,通过行为金融学角度来探析证券投资。本文作者对行为金融学的概念与内涵以及其与标准金融投资分析之间存在的差异进行了详细的介绍,并提出了行为金融理论对我国证券投资的启示。
关键词：行为金融学；证券投资；差异；启示
引言：
行为金融就是将心理学尤其是行为科学的理论融入到金融学之中。它从个体行为以及产生这种行为的心理等动因来解释、研究和预测金融市场的发展趋势。通过分析金融市场主体在市场行为中的偏差和反常，来寻求不同市场主体在不同环境下的经营理念及决策行为特征，力求建立一种能正确反映市场主体实际决策行为和市场运行状况的描述性模型。
一、行为金融学的概念与内涵
行为金融学是一种心理学角度分析金融行为的方式。行为金融学从个体行为与产生群体行为的金融心理角度分析金融活动,也利用心理学角度的发展动因去解释、研究、预测金融市场的发展趋势。利用行为金融学可以分析现阶段市场中的具体金融行为与现实经济发展之间存在的偏差和问题,通过这种方式来寻找市场主体内部运行在不同环境下的经营发展观念与决策行为的重要性,从而建立一种能够快速预测与反映出市场主体和发展运行状态的模型。行为金融学对传统观念与市场发展状况的预测,对我国未来金融市场发展奠定了基础,提供了一个全新的发展视角:第一、传统金融发展理论侧重于对人们行为的假设的研究,传统金融理论认为人们的决策时建立在理性预期与风险回避、效用最大化的基础上,大量的心理学研究证明,市场中的实际投资与理论存在很大差距。例如,人们总是会过分信任自我的判断能力,对于未来预测金融市场的发展具有信心,但是现实往往与预测结果相反,这就证明市场的发展是群体性行为普遍认识的结果,然而真正的市场就是相反发展的,这种现实与理性的偏离是系统性、整体性的,也是长期存在的,并不能因为统计与计量的判断而消失。第二、有效的市场竞争。传统金融理论认为,在市场竞争过程中,理性的投资者总是能抓住每一个由非理性投资者创造的套利机会。因此,能够在市场竞争中幸存下来的只有理性的投资者。但在现实世界中,市场并非像理论描述得那么完美,大量“反常现象”的出现使得传统金融理论无法应对。因此,不能再将人的因素仅仅作为假设排斥在外,行为分析应纳入理论分析之中,理论研究应从“应发生什么”转向“实际发生了什么”,从而指导决策者们进行正确的投资决策。
二、行为金融与正常性金融投资分析的主要差异
正常的金融投资指的是证券市场效率与投资人观点之间的一种理性的对接,投资者的理性行为时市场变化的有效推动力,也对市场价格的稳定做出了贡献。然而行为金融学则认为投资者是非理性人,在情绪与认知能力上存在很大的偏差,导致整个市场的效用最大化与理性预期都无法达到最佳状态,非理性行为将导致市场资本的非有效,市场资产价格也会因为价值判断失误而出现问题,主要表现在以下方面:
第一、处理市场信息时,正常性金融投资分析会对市场投资者的投资提出假设,还要恰当的使用工具,对数据与正常性的市场信息进行统计,不需要依赖金融市场的法则,行为金融学确认为交易者本身就是数据处理与应用的有效判断依据,比如依赖消费者购买低价产品,市场投机者对某种产品的预期性增强等行为进行判断,对金融市场的发展业绩做出判断,但是由于经验法则是不完善的,因此行为金融学根据有预期性。
第二、在决策问题时,行为金融学对比正常性金融投资更具有决策能力,可以强化整体的金融投资行为,行为金融学可以通过对投资者的分析,加强理性的判断,了解各种形式,认识到金融市场发展的本质,对未来发展的趋势有深入的分析与了解,相比正常性金融投资行为更具有判断力。行为金融学认为交易者对风险与收益的理解会受到决策的影响,决策时依赖市场变动机制与问题的重要形式,正常性金融投资分析更具有对市场预期的独立性,而行为金融学更加依赖市场投资者。
第三、行为金融认为启发式偏差和相对依赖将导致市场价格偏离其基本价值,市场不再有效。相对比,标准金融学则认为市场是有效的,每种证券的价格与价值基本保持一致,即便市场中存在少数非理性人。
三、行为金融理论对我国证券投资的启示
1、过度自信投资行为的正确认知
行为金融学对过度自信投资行为的分析在于,人们总是在投资决策中倾向于过高估计自己的判断力与决策力,从而表现出了在市场中的过度自信,这就会影响具体的行为判断能力,容易忽视客观情况变化造成的决策失误。一般而言,投资者的过分自信会导致其在市场金融投资的两种影响:第一、投资者过分自信,会影响对自我收集信息的具体分析能力,不容易察觉对存在的虚假信息和错误信息的辨别能力,从而忽视了真正反映实际情况的信息,导致了“噪声交易”。
期刊文章分类查询,尽在期刊图书馆第二、过分自信的第二种影响则是投资者的过分自信会使他们在过滤各种信息时,注重那些能够增强他们自信心的信息,而忽视那些伤害他们自信心的信息。例如:很多投资者不愿意卖出已经发生亏损的股票就表明了这一点,因为这等于承认自己决策失误,并损害自己的自信心。
2、回避损失的正确判断
回避损失是降低投资风险的有效方式,事先的认真分析与对信息的具体掌握,对回避损失具有很好的帮助。趋利避害是人类行为的主要动机之一,而人们在经济活动中对“趋利”和“避害”的选择首先考虑的是如何避免损失,其次才是获取收益。行为金融学的研究表明,人们在投资活动中,内心对利害的权衡是不均衡的,赋予“避害”因素的考虑权重往往大于“趋利”因素的权重。因此在证券的投资中人们首先考虑的是哪些证券可以“避害”就是产生风险的时候损失比较小,然后才去考虑收益。
3、时尚从众心理的正确理解
时尚的从众心理指的是对人们偏好改变与追求时尚盲从心理的一种突出性的表现。通过金融投资领域的实际观察分析,人们往往针对大部分人的选择和判断表示认同,人们也往往表现出显著的、非理性的从众心理需求。当出现这种现象时,行为金融学称之为“羊群效应”,羊群效应指的是,单独投资者由于自身受到其他人的投资策略的影响,而放弃了原先自我的投资观点,盲目选择他人的投资策略,单独的投资人可能会因为选择失误而导致亏损。这种“羊群效应”从整体市场上的投资策略来看是一种盲目的导向,也为其他真正“眼光独到”的投资者带来了“光明”,针对这种现象必须要保持清醒的头脑,在极度的牛市或者熊市之中,投资者要保持自我。
4、减少后悔与推卸责任的行为
心理学研究表明,人们在进行决策时,往往会倾向于选择那些给自己带来较少后悔的方案。这种理论应用在股市中投资者行为解释上,表现为当投资决策失误后,投资者的后悔心情是难以避免的。因此,即使是同样的决策结果,如果某种决策方式可以减少投资者的后悔心理,则对投资者来说,这种决策方式将优于其它决策方式。
5、“锚定现象”的正确认识
在金融市场中,人们常常会因为自我数量评估过程中,对评估值的问题表述方式不确定或不了解,而产生评估的不同心理状况,在心理学称这种现象为“锚定现象”。比如说提出一个问题,回答香港讲汉语的人占香港人口的百分只几。这个时候把要求回答的人领到一个标着数据的转盘前面,转动转盘得到一个数据。实验这的答案往往会以转盘转出的数据为参照。但是事实上这个问题的答案与转盘转出的数据毫不相干。由于很多的金融产品的内在价值本身就很模糊,上述的心理效应在金融市场中尤为明显。例如在金融市场投资过程中,没有人知道股票本身的内在价值,对金融市场盘面的走势判断也存在很大的差距,在3000-4000点之间的判断很容易出错,因此人们在判断具体投资目标时,容易受到“锚定现象”的影响。在缺乏市场信息作为支持的前提条件下,价格与产品之间的阻隔很容易导致当前价格的问题,导致市场投资信息的判断出错。中国的股票市场受到政策影响的程度很大,不同的投资者对政策出台的反应也是不一样的,个人投资者因为信息不对称,往往难以掌握具体政策性变动的发展,也会因为受到政策性影响出现过度反应,我国国内的投资者素质普遍较低,反应尤为剧烈,机构投资者可以利用这个趋势,提升机构投资的战略效果,把握信息的有效投资时机,针对个人投资者的行为,制定反投资策略,进行波浪段的操作,“吃掉”个人投资者的资金。
结束语
掌握了行为金融的一些理论，才能在股市中游刃有余，因为我们都知道，股市是一种群买群卖的群体行为，也就是说股票的实质是众人都买价格就上升，反之价格就下降。这就要求我们掌握大多数人的行为，而大多数人的行为一般都遵循着行为金融理论，所以我们要重视行为金融学并去应用它。
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作者简介：程李平，身份证号码：3408241980****2511。
论文作者:程李平
论文发表刊物:《知识-力量》2019年2月下
论文发表时间:2018/12/19
标签：金融学论文; 金融论文; 投资者论文; 市场论文; 理论论文; 金融市场论文; 正常性论文; 《知识-力量》2019年2月下论文;