略论金融衍生工具市场的特点，本文主要内容关键词为：工具论文,金融论文,市场论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
金融衍生工具市场的兴起和发展是70年代以来国际金融市场最为突出的变化之一。被称为金融衍生工具的金融期货、期权以及互换等金融衍生手段的迅速扩散和广泛运用，将80年代初期开始的新一轮金融创新推向高潮，并带来融资中介过程和金融体系的深刻变化，对国际金融活动和金融市场的发展产生了重大而深远的影响。金融衍生工具市场的特点，笔者认为主要有以下几点。
一、金融衍生工具市场的国际化
金融衍生工具市场自形成以来，随着世界经济的发展，其本身也不断走向成熟，其经营业务范围已从一个国家和地区扩大到越国界的全球市场。一个全球性、多层次、互相关联的现代化的国际金融衍生工具市场已经形成，许多世界著名的期货交易所正起着全球性交易中心的作用。衍生工具交易在全球的范围内进行，遥相呼应，对全球的经济发展起着越来越重要的作用。市场的国际化主要表现在以下几个方面：
1.业务的国际化
金融衍生工具市场的运行是依靠衍生工具交易业务实现的，即套期保值业务和投机业务。金融衍生工具市场业务的国际化是指套期保值业务和投机业务的国际化。它包含两层含义：第一层含义是指金融衍生工具市场是国际化市场，各地期货交易所的会员不局限于本地、本国的范围，一些主要的期货交易所是国际性的，其会员的大多数是外国会员，这样形成了一种跨国界的套期保值和投机业务，会员既可以在外国交易所内开展业务，也可以开展跨交易所的业务。由此，金融衍生工具市场的业务打破了交易所和地域的界限，呈现出国际化特点。第二层含义，是指无论在哪个国家，哪个交易，套期保值和投机业务的基本原理和基本作法是一致的。另外，金融衍生工具市场业务的国际化还突出表现在某些大的经纪公司，其业务范围往往遍及世界各地，以经纪公司为媒介，促进了金融衍生工具市场业务的国际化。
2.合约的国际化
合约是金融衍生工具市场上买卖的对象，随着期货交易的不断发展和完善，金融衍生工具合约的规格、条款等各方面也在不断完善，向规范化发展。起初，衍生工具合约并无固定的统一规格，而是因交易所、交易品种而异。随着市场的发展，为了便于交易，各国交易所的工具合约在规格、内容等各方面趋于一致，特别是许多新上市交易品种的衍生工具合约都是参照已有的主要交易所的合约而设计的，更使得合约标准化、国际化。
3.信息的国际化
金融衍生工具市场既是信息使用者又是信息生成者。在现代通讯技术广泛应用的条件下，衍生工具市场可以接收来自世界各地的信息，衍生工具市场上新生成的信息也可能通过先进的通讯手段迅速传播出去，并以各种媒体公之于世。世界各地的工具市场之间形成了一个信息运动网络，信息的传递打破了时空界限，使全球联为一体，形成国际化的信息。
一般在国际性的大交易所中，都配置先进的卫星通讯设备，世界各地的信息，例如各地交易最新价格，世界各地气候状况，有关金融商业的消息和政府政策等均可以迅速地传到交易所，并通过大型显示版式计算机终端显示出来，这种卫星通讯提供的信息可以说是一种国际共享信息，只要具备条件，都可以接收。而衍生工具交易所生成的价格信息也可通过这些设备迅速传向世界各地。在交易所外，各国新闻媒体，如报纸、电视，每天都向公众发布最新交易消息和行情，随着世界性的传媒的传递，市场上的信息在场外也实现了国际化。
4.人才的国际化
金融衍生工具交易是一门专门业务，从事工具交易需要专门知识，于是期货中形成了一个专门的人才群体。这些专门人才服务于一国、一地的衍生工具市场，又不囿于地域限制，在各市场均实行自由流动，特别是一些期货界的重要理论家、实际工作者，比如著名的经纪人等，都是不仅仅属于某个特定市场的，而是整个金融衍生工具市场的人才。随着金融衍生工具交易咨询业的兴起，人才流动性加强了，其服务的范围可以扩大到世界各地，使衍生工具市场的人才呈现出国际化趋向。
二、金融衍生工具市场的规范化
各金融衍生工具市场具体的管理制度是据各自情况而定的，但就总的原则、章程、规则、办法等来说，又是一致的、规范的。这些规范便利了交易，促进了金融衍生市场的进一步发展。
1.交易制度的规范化
交易制度是市场运转的“中心程序”，是交易中的“中枢神经”。在各期货交易所中，基本的交易制度是规范化的。这些基本的规范化的交易制度主要有会员制、保证金制、公开竞价制、每日结算无负债制、交易头寸限制和每日停板额限制、惩罚制度等。这些基本的交易制度是不断发展、完善的，先进有效的交易制度会在市场迅速传播、普及，并在广泛的应用中进一步规范化，从而有利进行广泛的国际性业务的开展。
2.交易程序的规范化
金融衍生工具交易有的是很规范化的，如金融期货交易是场内集中交易，长期以来期货交易形成了一套较为固定与通行的交易程序。一般来说，当交易者认为某种商品的价位比较合适时，即可入市交易。首先，要向期货交易所的会员经纪商开立帐户，签署包括“风险揭示声明书”在内的各种文件，授权经纪行代为买卖合约并缴付按金；然后，客户向经纪人下达交易指令，包括市价指令、限价指令、停止价指令等，经纪人收到指令则迅速传给场内经纪人，由场内经纪人依指令公开竞价，确定交易数量、价格；成交后再由结算所办理结算业务，并由经纪行通知客户交易情况。当然，具体的交易细节是很复杂的，但是主线是规范化的。
3.管理制度的规范化
世界各国的金融衍生工具市场管理一般都实行三级管理体制，即政府管理、行会管理和期货市场自我管理，它们在金融衍生工具市场的管理中发挥着不同的作用。（1）政府管理主要在于利用法律手段和政策手段，规范、引导金融衍生工具市场的发展，对金融衍生工具市场的设立、业务范围的确定等实施严格的监察管理，将金融衍生工具市场的发展纳入国家经济发展的大格局中，政府的管理手段主要是法律手段，并配合经济手段和政策手段。（2）金融衍生工具行会的管理是一种行业性的半官方、半民间的自我管理，目的是为了维护行业本身的声誉和保障行业健康发展，其职责主要是受政府主管部门委托，承担一部分应该由政府行使的职能。（3）期货交易所的自我管理是最基本的管理，它关系期货交易能否正常开展，期货市场的功能能否正常发挥，期货交易者的利益能否得到维护。期货市场的自我管理的目的就是要建立、保护一个公正、有序、高效的交易场所。其职责主要有负责交易场所的业务监管，确保各项规章制度的顺利执行，设立仲裁委员会处理纠纷等。
三、金融衍生工具的扩大化
国际金融衍生工具市场的发展只是近20年的事情，历史虽短，其交易量却迅速赶上并超过了经过100多年发展的商品期货。现在全世界一年期货交易量约为6亿张标准合约，其中金融衍生工具交易占60%以上。
近年来，金融衍生工具从一开始的外汇期货、利率期货、股票指数期货、外汇期权、利率期权、股票指数期权、货币互换、利率互换、资产互换等又衍生出“金融再创新工具”，如期权除了以基础工作作为标的物之外，还与其他衍生工具进行组合构成“金融期货期权”；与其自身进行组合构成“合成期权”；与互换组合构成“互换期权”。
这样在金融衍生工具中，实际上有许多种创造派生工具的方法和技术，它使得金融衍生工具市场迅速发展、金融衍生工具数量迅速增加，呈现一种不断扩大化的态势，如与股权相连的衍生工具更多地在场外进行交易，而场外交易产品日趋复杂，品种也不断增加。
四、金融衍生工具交易电子化
金融衍生潮流在短短几十年内席卷全球，还是益于电脑、通信技术的飞速发展与广泛普及。电脑、通信新技术在国际金融界的应用，提高了信息处理效率，降低了交易成本，形成了一个全球联动的金融市场，创造了更具竞争性的价格结构，为连续设计出比较复杂的金融工具提供了技术条件。
1.加速一体化
电子技术在金融和通讯领域的广泛应用，使世界各地的资金划拨都可以一天之内完成，使各国金融市场事实上出现了一体化发展趋向。
2.节约费用
电子计算机的应用，使交易所的业务手段发生了划时代的变化。它使交易所的劳动力费用得到了节约，方便了顾客，从而扩大交易量；也使交易所与客户间的信息传递更为方便，有利于交易所业务的开展。
3.提供大量信息
期货交易所靠先进的电子计算机系统，可以迅速可靠地进行各种信息的收集、整理、分析，向客户提供投资咨询服务，以及提供其他各种信息服务，争取到大量的顾客，业务量大增，收益不断增长。