寿险公司资产负债管理技术的应用研究——动态资产负债管理的视角，本文主要内容关键词为：资产负债论文,寿险论文,视角论文,动态论文,技术论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、引言
寿险公司是经营独特风险的经济实体，风险计量受风险期限、利率、死亡率等因素的影响非常大，因此寿险公司的财务报告和会计信息具有很强的估计性[1]。目前寿险公司的财务报告是按照一般会计准则的要求，对经济信息进行加工而产生的。由于我国没有建立针对寿险公司专门的会计准则，寿险公司的收入和成本的确认是参照一般的会计准则计量标准记录的，这就使寿险公司的会计报告无法全面、真实的反映寿险公司经营的内容——风险的特征，不能全面揭示寿险经营中的实际风险状况。另一方面，寿险公司产品的金融化程度越来越高，人寿保险产品与其他金融工具的关联性越来越强，对寿险公司经营管理能力提出了挑战，寿险公司财务风险的内涵和边界也在不断变化，传统的财务信息系统并不能满足风险管理的需要，因此，建立适应人寿保险公司日常风险控制管理系统日益显得重要。
日本寿险业的倒闭风潮发生后，理论界进行了多方面的研究，其中主要的研究成果表明[2]，寿险公司普遍缺乏对财务风险的识别和预警，这就说明传统的财务风险管理和控制的方法已经不适应现代寿险业发展的需要，不能及时揭示风险现状。寿险公司经营管理的核心——风险控制，也迫切需要一套适用的指标体系来进行风险识别、计量及动态监控的管理。本文以动态资产负债表的建立为切入点，分析了寿险公司动态资产负债管理产生的动因，并以资产份额分析为例说明寿险公司经营管理中风险因子变化对资产负债的动态影响，对建立动态资产负债管理信息系统及其设计思想进行探讨，为寿险公司运用资产负债管理策略的实践进行一些尝试。
二、传统资产负债表到动态资产负债表动因分析
(一)一般的资产负债模型的局限性
一般的资产负债模型
A=L+S
(1)
资产=负债+权益
按照这个原理产生的财务报告忽略了影响寿险公司经营的最重要的指标，即预定利率。其次，针对寿险经营的长期性，资产负债的结构也是影响其变现净值的主要因素。这种静态的财务报告，并不能将资产负债因子变化(利率及其期限结构)导致的损益情况的变化反映出来，对准确评价寿险公司的财务状况是有先天缺陷的。全面描述的寿险公司的资产负债模型应该是如下：
包含利率及期限的模型
附图
即：资产现值=负债现值+权益现值
其中：P[，i]：为第i类资产的投资现值
k[，i]：为资产结构
Q[，i]：为第i类负债的投资现值
L[，i]：为负债的结构
附图
：为资本收益现值
模型(2)已经考虑了利率及期限结构，但仍然是一个简单的框架，现实中寿险公司的经营更为复杂，其影响资产负债变化的因素更多。目前寿险产品一般分为三种类型：有固定期限而无固定利率；有固定利率无固定期限；既无固定利率也无固定期限；因此，事实上寿险公司的负债期限结构很难确定，所以负债风险评估模型必须进一步放宽约束条件。另一方面，金融衍生产品的出现，也使投资组合的变化更加剧烈，如果需要反映寿险公司实际的资产负债情况，还需要更贴近市场的模型的存在。
(二)寿险公司偿付能力管理的特殊要求
寿险是严格监管的行业，承保业务在监管部门的要求下，会按照一定的规则计提相应的准备——为未来支付的负债的现值，那么实际投资的风险收益率和未来的负债准备的折现率无论在期限上还是数量上都是有所差异，这个差异就是偿付能力，一般国际通用的指标描述如下：
偿付能力=偿付能力总额/风险保额*2=(资本+价格变动准备+各项准备+持有投资现值的90％+地产投资内涵利率的85％)/(承保风险，预定利率风险，资产运用风险和经营管理风险量化值)
根据2003年我国保险公司偿付能力指标要求偿付能力额度指标计算如下：
认可资产(1)
认可负债(2)
实际偿付能力额度(3)=(1)-(2)
最低偿付能力额度(4)
偿付能力溢额(5)=(3)-(4)
偿付能力充足率(％) (6)=(3)/(4)
从这个角度看，若要反映公司实际的偿付能力现状，就必须按照偿付能力监管的要求采集相应的基础数据，并对其变化过程进行监管和控制，才能达到真正的风险监管与控制的目标。在寿险公司实际经营管理中，偿付能力指标是比资产负债表各项指标更为关键的财务指标，最低偿付能力管理要求认可资产与认可负债的标准与会计确认的资产负债是有差异的，所以传统的财务指标并不能够提供计算偿付能力的基础数据，为了得到计算偿付能力指标的基本指标，也必须建立动态的资产负债表，对寿险公司的经营风险进行实时监控。
(三)财务报告新目标与现行会计原则的冲突
现行的会计一般原则强调会计核算对象的真实性、客观性、可验证性，对资产的确认和计价注重反映其交易事实和历史交易成本，并强调资产的实体性特征，对损益的确认和计量注重稳健原则。而新时期的财务报告目标，则更强调会计信息的相关性、实质性特征，对资产的确认和计价注重其公允价值，对损益的确认和计量强调相关性[3]。财务报告的新目标与现行会计原则的主要差异表现在以下三方面：历史成本原则与资产公允计价的偏离；客观性原则对企业整体价值判定的制约；谨慎性原则与资产价值的低估。对于金融公司而言，资产和负债的金融性都很强，随市场利率变化后产生的波动很大，客观上要求有及时反映市场变化对财务状况影响的指标体系。对于金融企业，如何寻求新框架，避免通用会计准则对风险计量的约束和影响，建立适用的财务评价指标体系是理论和实践正在探索的课题。
三、动态资产负债管理的过程
通过上述论证，我们得出一个结论：为了全面反映寿险公司的经营情况，应对不断变化的市场，充分识别和控制经营风险，必须对寿险公司的资产负债的动态过程进行评价。利用情景分析、极限测试、动态财务分析等方法，考察相关变量对目标函数(资产负债匹配)的影响程度，对资产、负债不确定变化动态地加以衡量和控制，以反映公司实际的经营情况，才能达到通过企业内部战略调整应对不断变化的经营环境的管理需要。
(一)动态资产负债管理的过程
所谓的动态资产负债管理过程，事实上是将影响寿险公司资产负债变化的因素纳入到一个模型中，基于实践中各项因子变化的情况，对整个目标的影响进行测算，从而对资产、负债的不确定变化动态地加以衡量和控制的过程[4]。动态的资产负债管理源于情景分析方法，最初是由最低偿付能力的研究中引入到保险业中的，逐渐形成了动态的、基于现金流量分析的偿付能力分析方法。它是对保险公司随时间变化过程中，整体财务状况进行分析、检测、评价和纠正的过程，由于必须充分考虑各因素的随机特征，因此模型是非常复杂的。而且，动态资产负债管理是一个多阶段、随机的及全面的管理过程，由于信息多样，决策模型的繁杂，这一过程必须依赖计算机技术的发展得以实现。随着计算机技术的发展，复杂的模型分析数据逐渐变得方便、快捷，也推动了动态资产负债管理的发展。
动态资产负债管理包括以下几个阶段，见图1。
附图
图1 动态资产负债管理图
目标函数的确定和决策模型的选择是一项非常复杂的工作，总结各类有关文献，动态资产负债管理模型主要分四种：随机规划模型、决策规则模型、资本增长模型和随机控制模型。目标函数则要根据寿险经营的特点来构筑。人寿保险公司动态资产负债管理的目标是要保持资产负债的动态平衡，或保持资产负债净现金流的平衡，通常用资产负债净现金流量或利率期限结构来描述管理目标。常用的指标有净现值、凸度、利率期限结构等，由于人寿保险公司的经营非常复杂，影响资产负债的变动因素比较多，利率、死亡率、经营费用、佣金支付水平、保单失效率、退保率、分红比例等的变化，都会影响负债的净现金流。另一方面资产组合净现值受投资风险收益、投资结构、资本市场利率变化等因素的影响，这些都作为目标函数的变量，然后考察各变量与经营目标指标的相互关系确定决策模型。当目标函数和决策模型建立后，可将其定制到计算机系统中，以实现对基础数据的实时动态观测，跟踪各变量对资产负债的影响。
极限测试是面对预定的经济目标，测试影响资产负债变化的各因子的极端值对经营目标的影响，以及各自的相关程度，并指出哪些变量是影响最终结果的关键变量，然后根据变量对目标函数的敏感度，设计改进方案。极限测试也可以对决策方案进行测试，观察各变量对目标结果的影响程度，从而选择最优决策方案。下面我们通过资产份额法，分析人寿保险公司动态资产负债管理的过程。
(二)实证分析——资产份额分析
资产份额法是将保费及保费给付、费用、赔款的差额积累到未来的某一时点，任何保单年度末单位保额有效保单的积累值称为资产份额。为了保持资产负债的匹配，人寿保险公司的实际资产分布应该与资产份额的分布相对应，并在现金流上保持一致。所以可以将每一年末时点的资产份额计算现值，然后观察现实投资组合现金流与资产份额现金流的分布的对应程度。资产份额法还可以进行利润检测，即通过现金流量分析以检验是否到达利润目标，检查保费是否合理，费用支出、佣金、死亡率、退保率是否合理，决定红利分配的额度，检查投资收益率是否合理，并在此基础上决定合理的经营利润。资产份额分析的用途非常广泛，人寿保险公司经营中的许多决策问题，都可以通过资产份额分析来寻找决策方案。
1.实证分析
资产份额分析通常必须注意一个前提，即对不同保险类型、不同缴费年期、不同承保人群应分别计算。下面我们举例观察。
例：观察某公司投保分红养老保险的40岁男子的全部保单的资产份额情况。
险种：分红养老保险，年期：十年期，期初投保人数：l[，x]=100000人，年缴保费：P=406800
保额：500万，预定死亡率按照日本经验死亡率(q[，x])，预定利率：i=6.25％(年)
预定营业费用(L)：α[，1]=0.025(对S，每年)；α[，2]=0.01(对P′，每年)；β=0.00295(对S，每年)；γ=0.03，(对P′，每年)，η=0.047(对P′，每年)
按照上述假设计算该险种的资产份额、当期盈余和累积盈余如下表
表1 资产份额计算表
经过年数 12345
本期盈余总额
-7420949585442563981535456
累积盈余总额
-74209
-30560112525196791580
本期资产份额
-8245461216607076068460045
累积资产份额
-82454
-377281543479205
155091
生存者数 9000081000729006561059049
经过年数 6789
10
本期盈余总额32068238901978615699
-125628
累积盈余总额
130974
165341
198354
229921122686
本期资产份额6034149947459634052148.388
累积资产份额
246451
345684
460784
593467
55.5107
生存者数 53144478304304738742 34868
2.测试及因素分析
以上为给定条件下(死亡率、利率、退保率、费率)盈余及单位保单资产份额的情况，可以称为基本份额，然后观察各因子变化对利润净现值、获利比率、临界平衡点以及资产份额与准备金比率的变化，以及各年度资产份额变动的情况。表2通过保额变动、费率、死亡率、利率、退保率的变化情况，观察各变量对资产份额的影响以及对利润现值的影响。
表2 利润测量值比较
因素变化利润现值 获利比率 临界平衡点 资产份额/准备金
基本条件
0.6 0.03 3年
1.11
保额减少10万 15.91 0.71 年初
6.75
保额增加80万-10.88-0.49
无
0.58
费用上升10％
0.3 0.01 4年
1.09
费用下降10％
0.9 0.04 2年
1.13
死亡率下降10％0.64 0.03 3年
1.11
死亡率上升10％0.57 0.03 3年
1.11
失效率上升10％0.59 0.04 2年
1.19
失效率下降10％0.48 0.02 3年
1.09
利率升至12％ 027.02 2年
1.36
利率下降至5％-1.93-0.09
无
0.92
通过这个动态测试的过程，可以发现，保额调整对资产份额净现值的影响比较大，费率、利率和死亡率变化方向和幅度与利润现值的变化一致。决策者可以根据变化后的资产份额的分布情况，确定投资组合的现金流量，也可以根据投资组合的现金流量，观察目前负债的资产份额情况，然后通过产品销售决策改变资产份额，达到动态匹配的目标。由于投资组合的现金流量分析技术比较成熟，可引入银行、证券公司的相关模型，与寿险公司负债分析模型相连接，确定整个动态资产负债管理的决策模型，也可以选择负债管理或资产管理一方，达到综合平衡的方法。
总之，通过动态资产负债管理系统，可以实现动态资产和负债的现金流量的实时观测，也可以通过观察变量对资产或负债的变化程度，是一个非常有效的风险识别、动态管理和风险决策的工具。为了直观的说明资产份额情景分析的过程，我们仅进行了简单的因素分析，在实践过程中，可以通过计算机系统，进行多元线性规划，求利润现值最大各因素同时变化的最优解。
四、总结与启示
1.随着金融市场不断融合的出现，对风险识别和控制的技术显得日益重要，在传统的财务会计模式的局限下，资产负债指标对利率、死亡率、脱落率等重要指标缺乏弹性，因此使用传统的指标体系反映的寿险公司经营结果风险很高，无法认识到新型的风险。目前，寿险产品的金融功能越来越强，与金融产品不断融合，如万能寿险，分红寿险、投资连接产品等等对利率的波动非常敏感。另一方面，投资业务又是人寿保险公司的核心业务，投资业务经营的好坏对公司盈余影响非常大，随着资本市场不断发展，新的投资工具和创新工具不断产生，其损益结果大量的反映为表外业务，且呈现出很强的时效性、变化性，依靠传统的资产负债表是无法揭示这类业务的经营情况和风险状况的，如果没有一个系统进行管理，风险是很高的。所以，对人寿保险公司而言，保持传统的财务管理系统的同时，还应当开发动态资产负债管理系统，作为经营管理的辅助工具。由于动态资产负债管理系统有实效性，关注动态变化的同时，也反映各变量之间的相互关系，可通过产品和投资决策迅速改变资产负债情况，应对市场的变化。
2.动态资产负债管理实质是建立一套信息系统，其包括基础信息和决策信息，基础信息是观察一个人寿保险公司经营状况发生变化的随机过程，因此必须是动态的、实时的，决策系统是在对随机过程所产生的可能的结果的判断过程，是衡量和认识风险，以及及时采取措施进行风险管理的活动。动态决策模型能够通过信息系统提供实时决策的信息，也可以检验决策活动对经营目标的影响，观察动态因子的变化过程，提高风险控制和风险管理水平。建立动态资产负债管理系统，要大胆设计，小心实施，充分利用现有信息资源，引入先进的技术框架。寿险的资产和负债的现金流量的影响因子是不同的，利率同时影响资产和负债，而死亡率、费用率仅影响负债的变化，在新兴的市场环境下，实际经营过程对各变量的敏感程度是不同的，因此，寿险公司的动态资产负债管理是一个多元的线性规划模型，涉及的变量多，数据量大，决策模型非常复杂，而信息的实时性，也要求一个开放的技术平台，整和业务系统、财务系统、资产管理系统资源，这些工作必须依靠计算机发达的数据处理功能来实现。计算机技术的不断发展，数据仓库的广泛应用，是寿险公司建立动态资产负债管理系统的最佳推动力。
3.动态资产负债管理的过程，贯穿人寿保险公司的整个经营管理活动，一方面，可以通过对现有资产负债结果的判断，来进行投资活动，使资产组合的现金流配置与资产份额分析的现金流量的特征相吻合，充分减少风险。另一方面，也可以通过新产品的开发，通过负债管理来达到资产组合的目标。也可以根据市场竞争的需要，结合公司特点，通过调整利率、费率和死亡率等指标，设计更有竞争性的产品。所以动态资产负债管理贯穿了人寿保险公司的市场营销、财务管理、风险控制、投资活动等等，是一个综合管理过程。通过建立动态资产负债管理信息系统，也就建立了一个平台，整和原有的资产管理、财务管理、精算和销售管理的信息系统，通过动态资产负债决策模型，重新规范管理流程。因此，动态资产负债管理过程也是一个提升人寿保险公司经营管理水平的过程。
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