美国经济十二大隐忧，本文主要内容关键词为：隐忧论文,美国经济论文,十二大论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
美国经济自1991年3月走出谷底转入复苏，进入了持续发展时期， 出现了经济高增长、低通胀和低失业率并存的状况，到今年2 月已经持续扩张了107个月。
这样持续增长的势头能否保持下去？美国国内与国外均存在两种不同的看法。一些人认为，美国经济虽有泡沫，但会继续保持增长势头；也有不少人认为，如果美国经济不景气因素继续增加，不排除发生大的经济危机的可能性。来自各方面的信息表明，美国经济运行中潜伏着不少不稳定的因素。
经济运行中出现大量泡沫成分
经济泡沫是指实物经济与虚拟经济两者在价值上严重背离。根据美国摩根—斯坦利经济研究部的计算，当前美国股市的泡沫成分约为34%。美国股市中网络股和科技股的市场泡沫成分占25%—30%左右。美国经济泡沫的具体表现如下：
股价上涨迅猛 道—琼斯指数代表美国整个股票市场价值的1／5，约占纽约股票市场价值的1／4，是衡量美国股票市场发展状况的一个重要参考指标。1983年道—琼斯指数才1000多点，当时美国在股市投资的约有4250万人，占19%的美国家庭持有股票。1995年之前的12年间，道—琼斯指数每4年上升1000点；此后每年上升1000点，到1999 年一年就上升2000多点。目前，在股票市场投资的人数共有7870万人，比1983年增加了85%，持有股票的家庭上升到48.2%。股票已占美国家庭资产的25%，创二战以来的最高记录。目前美国的一般家庭1／4以上的财产是在股市，1／2以上的金融资产为股票。
市盈率过高 过去100年间， 美国股市平均市盈率为实际赢利率的14 倍，现已达到35倍。道—琼斯30种工业股票的市盈率目前为26∶1，标准普尔500种股票的目前市盈率接近27∶1。一般认为美国股市的市盈率超过15∶1即为过热。从1997年以来，美国股票的价格平均上涨了 30%，上涨幅度远远超过了企业红利的增长。
股票市值庞大 1999年中期美国股价总额占国内生产总值的比率已达180%（1929年大萧条的前夕为82%），远远高于日本的55 %和德国的39%。美国投机类债券的违约率也迅速上升，从1996年的2 %上升到目前的6%。
房地产价格上扬 旧金山、波士顿和达拉斯的商业租金，仅在1997年就上涨了20%。纽约某些地段的租金，更是骤升了100—200%。目前现房销售的总额已开始下降。
金融领域出现了巨额衍生金融品
美国商业银行的衍生金融品，是所有商业银行资产的5倍以上， 是其资本金的60多倍，是其贷款损失储备金的463倍。 衍生金融品的功能在于管理风险。如果银行需要数倍于、乃至20多倍（大通曼哈顿银行和摩根银行的衍生金融品均超过其资产的20倍）于自己资产的风险管理手段，那么衍生金融品本身也就成为了巨大金融风险的源泉。
个人开支走低消费者信心指数下降
美国个人消费总值约占国内生产总值的2／3，它是推动美国经济发展的一个重要因素。去年第三季度美国个人开支增长了4.3%， 低于第二季度5.1%的增幅。美国消费者信心指数， 是观察美国经济走势的一个重要指标。美国消费者信心指数在去年6月份达到139%，低于1998年140%的指数，到10月份则为130.1%，仅过4个月就下降了8.9个百分点。目前私人储蓄率（即储蓄额占个人税后收入之比）以每年1 %的速度下降，1999年私人储蓄率自30年代以来第一次出现负增长。近年来个人消费增长率年均约为3%，其中1%是依赖于资本的收益。人们将大量资金投向股市，如果股票价格停止上涨，就必然会使消费增长放慢。根据测算，如果人们的财产（如股票）增加1美元时，其支出增加4美分；当财产减少1美元时，其支出就减少7美分。一旦股市出现20%的“修正”，则消费支出便会骤减1750亿美元。如再考虑到货币乘数的放大作用，消费支出减少的比例则会更大，美国经济为此将会遭受到严重的打击。
劳动生产率近年来增长缓慢
70年代末期以来，尽管美国公司进行了大量的投资，但美国劳动生产率的增长速度却在大幅度下降。虽然在90年代中后期美国劳动生产率的增长达到了1.9%和1.7%，但仍然低于战后年平均增长水平。
实际通货膨胀率高出官方公布的通货膨胀率
美国通货膨胀率（即消费者物价指数），衡量的仅是商品与服务价格的变动，没有包含资产（股票和房地产）价格的变动。在美国这样一个股票市值和房地产价值均超过年国内生产总值的国家，在计算通货膨胀时也应该考虑资产通货膨胀的情况。像1998年美国公布的通货膨胀率为1.6%，实际通货膨胀率应是6%，是80年代末以来最高的。自1998年以来，美元汇价已下降了8.5%，如果美元继续下跌， 进口商品的价格将会进一步提高，从而又对通货膨胀形成压力，加速通货膨胀的发展。据统计，美元每贬值1%，通货膨胀率就可能升高1个百分点。美国国际经济研究所所长伯格斯坦认为，目前美国经济越来越急的通货膨胀已显示出，美元的危机就在前头。
公司和企业的盈利呈现下降趋势
1999年4月美国《幸福》杂志统计，1998年500家大企业的总利润减少了1.8%，7年来首次出现了下降。美国公司收益风险比率从80年代的10%降到了2%，这意味着同等风险条件下公司收益大为下降。 公司利润率降低所造成的直接影响，就是企业投资的增速下降。据统计，私营部门财务赤字已占国内生产总值的5%，比前50年的平均数要高出4倍多。美国对外出口和投资中的盈利占了整个盈利的大约30%，其中来自亚洲的盈利为7%（为来自欧洲的一半）。亚洲金融危机后，这7%的盈利已难以实现。
劳动力成本迅速增加推动价格上涨
美国职工工资和福利大约占企业成本的2／3。由于美国失业率持续下降，推动着工资水平上涨。扣除通货膨胀的因素后，近年美国职工工资和福利的增长速度超过了劳动生产率增长速度，单位劳动力成本的年增长率，也高于同期的劳动生产率的增长速度，像1999年4 月单位小时劳动工资一年间上涨了4.25%。由于美国劳动力短缺严重，1999年第二季度就业成本指数比第一季度几乎翻了两番。劳动成本的持续增加，必然导致公司原有的利润水平下降。劳动力市场短缺与经济增长之间矛盾进一步加剧，将可能诱发物价的全面上涨。
政府货币政策调控的空间旧益缩小
战后以来，美国家庭资产结构已发生重大变化。1997年美国家庭资产结构中，股票所占比重为过去50年来最高，目前仍无大变化。由于人们把大量的资金投入股市，特别是7700万“婴儿潮”时期出生的人中有相当部分把退休后的生活来源寄托于股票市场，故股票暴跌将会引起社会动荡。由于投资者、房屋所有者、银行家和政客们又都喜欢经济泡沫，在这样的背景下，美国货币当局难以灵活运用适当的货币政策（如提高利率等）进行有效的宏观调控，这极有可能错过防止泡沫破裂的有利时机。国际结算银行的金融专家认为，“如果美国股市的泡沫破灭，将会引起连锁反应，许多未曾想到的严重事件都会发生”。
国际收支逆差加大外汇亏空严重
尽管美国在服务贸易上拥有巨额顺差，但其商品贸易逆差依然巨大，在1998年就高达2300亿美元。美国经常项目逆差同期亦大幅度增长，从1993年的1000亿美元增加到1999年的3400亿美元，占国内生产总值的4%。1999年第二季度的美国商品贸易逆差已高达3017亿美元。目前， 美国外汇帐户号亏空已超过GDP的3%。为维持巨额贸易逆差和国家债务负担，美国耗用了全球72%的净储蓄。从中长期看，美国依赖美元的特殊地位来弥补其贸易逆差的能力，势必因为巨额贸易逆差的持续扩大而使其减弱。巨额逆差除了会使利率和进口商品价格上扬外，还会导致美元贬值，引起股市资金外逃，导致股市大跌。《洛杉矶时报》称：“目前出现的美国对外贸易赤字是一颗随时可能爆炸的定时炸弹，它严重威胁着美国的经济。”
债务负担严重制约着经济发展
目前美国的债务负担已达到历史的空前水平，美国家庭的债务总额已相当于年均可支配收入的98%，已高于80年代举债热时期80%的比重。尽管长期借债利率在一年间从5%上升到6.4%，但仍未令举债人止步。消费者不但借债买楼，还借钱买股票，近五年间这类债务上升了3倍，达1790亿美元。近一年来美国的债务又增加了8%，增幅之大，为80 年代中期以来所少见。与此同时，美国公司借债额也大幅度增加。据统计，近年全球的公司拖欠的200亿美元债务总额中有85 %左右是属于美国公司的。最令人费解的是，贷款给别人的金融机构也大量借钱，通过发行债券和票据举债，从1989年的2.4万亿美元激增到目前的7万亿美元，使其在国内生产总值中所占的比重与10年前相比增加了一倍，这不但比家庭的债务大，也比非金融公司的债务高出近一倍。英国经济学家戈德尔和比尔·马丁在一份研究报告上认为：“当前美国经济繁荣在某种程度上讲是建立在公司和个人债务膨胀的基础之上的，因而是难以持久的。一旦股市暴跌，他们就要马上还债，这势必对经济造成即时打击。”美国经济学家朗斯基认为：“美国经济可能发生衰退的危险性，就是来源于此。”
欧元对美元的冲击影响了美元的霸主地位
随着欧元的正式启动，在未来的5年至10年内将有5000 万亿美元—10000万亿美元的国际货币持有量从美元转换为欧元。 这意味着美国将丧失如此数量的铸币收入，其年损失约占美国国内生产总值的1.25%至2.5%。有预测，从现在起的5年内，美国经济因欧元的出现在经济贸易中每年将损失其国内生产总值的0.1%。 尽管目前欧元对美国的威胁是有限的，但欧元对美元在国际金融市场上的支配地位产生了冲击，这一点是确定无疑的，美元受到欧元的压力，随着时间的推移将逐渐增强。欧元将成为世界主导货币之一，使国际货币体系多元化。它使美国向世界征收铸币税的能力下降，美元独霸世界的局面将一去不复返，美国的货币与贸易政策将受到来自欧洲越来越强大的掣肘。去年诺贝尔经济学奖金得主芒得尔认为，现在已有大量资产从美元转为欧元，欧元汇率可能超过其正常价位，对美元造成了新的压力，这是目前他所看到的美国最大的危机。
政府财政预算盈余缺乏真实性存在严重的水分
据披露，联邦政府宣布美国1998财政年度联邦预算自1969年以来首次出现了盈余。其中估计数为390亿美元（最早的估计数为600亿美元）。联邦预算赤字变成黑字，与实际情况不符。其原因是1998年美国社会安全规划部门的收支出现了1020亿美元的盈余，这笔钱应该被积累下来用于支付将来在“婴儿潮”时期出生的那批人的退休金，但它却被用来冲销1998年财政630亿美元的预算内赤字。 这就是预算由赤字变黑字的真相。1997年2月在联邦政s府1998财政年预算中有1210亿美元的赤字。1997年3月经过重新估计后确认为赤字将达到1450亿美元。到了1998 年4月预算又突然有了390—600亿美元的盈余。 它说明近年美国财政预算有很大的水分，这使人们对美国政府财政预算的真实性和可信度深表怀疑。
社会收入分配不平等日益严重
90年代以来，美国的实际工资水平已有所下降，近10年来只有收入水平在前面20%以内的阶层收入明显增加，而收入水平位于后面60%的阶层收入增长缓慢甚至下降，其生活水平差距越来越大，主要表现：
在美国国内严重存在少数民族、种族和白人在经济和社会上的不平等。白人家庭同黑人和讲西班牙语的美国人家庭年均收入在1967年差距为1.5倍，1996年为1.8倍，近年仍呈拉大的趋势。白人家庭财产平均价值大约高于黑人和讲西班牙语美国人家庭11倍。政府拒绝给黑人和讲西班牙语的美国人提供购房抵押贷款，95%的黑人家庭没有任何股票、合伙股份和退休金积累等。
社会不平等还表现在劳动力市场上。尽管美国失业率有所下降，但黑人失业率仍比白人失业率高1倍。 获得中等教育的美国黑人比从事同种工作的白人获取的劳动报酬要相对低15—25%，取得学士学位的美国黑人同样低于白人10—16%的工资收入。
美国还存在男女不平等和孩子的教养问题。在职女性收入平均低于男性收入的25%。在生活在贫困线以下的家庭中，2 %的孩子在挨饿、1／7的孩子得不到医疗保险，致使许多孩子由于生活贫困而不能获得正常的基础文化教育。美国儿童状况的恶化说明美国社会潜伏着一种社会性危机。