当前的世界货币体系仍以美元为中心且当前美元为主要的用于国际结算的单位，但2008年美国经济下滑长期处于不稳定状况下，给各国外贸结算带来极大的安全隐患。改革开放以来随着中国经济在新时期下蓬勃发展，人民币活跃在各国贸易结算平台。2015年11月30日，IMF执行董事会认为，人民币目前已达到基本要求，自2016年10月1日起正式加入SDR。人民币入篮成为中国金融体系与国际相接轨的一个重要转折点。同时，我们应该注意到，人民币加入SDR带来的对中国外汇市场的双重影响。此外，在岸人民币市场与离岸人民币市场之间的投机会带来更大的风险，对货币当局的宏观政策是一种严峻的挑战。
1概念及构成
1.1外汇市场概念
外汇是货币当局所持有的，在国际收支逆差中可使用的债权，可用作国际结算的支付手段，也能够兑换成其他形式的外币资产。外汇市场就是专门对外汇进行买卖的市场。一国国际储备中，外汇储备是最为重要的一部分。
1.2构成
中国的外汇市场主要包括三个方面。一为银行间外汇市场，是中国外汇交易的中心；二为银行结售汇市场，是我国外汇交易的零售市场；三为外汇黑市。
1.3SDR概念
SDR即特别提款权，是IMF按照会员国认缴的份额配给的，用于均衡国际收支逆差，偿还国际货币基金组织债务的一种账面资产。目前，SDR货币由美元、欧元、英镑、人民币及日元五种货币形成。
2人民币加入SDR的历程与现状
早在2010年，IMF执行董事会并未通过人民币纳入篮子货币的决议，主要原因是人民币的自由兑换程度没有达到“FU”的标准。此后，我国进一步加快推进人民币国际化的脚步。2015年的“8.11汇改”，实行有浮动管理的汇率制度的人民币汇率机制，同年10月，人民币大额支付系统（CIPS）全面上线，为SDR利率定价铺路。
同年11月30日，IMF执行董事会同意人民币进入SDR货币篮子，此时特别提款权的价值由美元、欧元、人民币、日元、英镑这五种货币所构成的一篮子货币的当期汇率确定。
3人民币加入SDR对我国外汇市场的积极影响
3.1降低汇率风险
直观来讲，人民币成为国际通用的结算货币，意味着更多的境外交易和金融交易采用人民币作为结算单位。对我国企业来说，尤其从事进出口方面的企业，无论是贸易还是投资，均可以使用人民币进行直接结算，而不需要再兑换所需要的货币再进行交易，这样就降低了因为兑换外币产生的风险而提高交易成本减少利润的汇率波动的风险，最大限度的消除自身汇率风险。
3.2降低外汇储备的通货风险
由于中国外汇储备资产中美元资产占比最大，而美元近年来的不断贬值与次债危机的影响，对我国乃至全球经济产生了或多或少的影响。同时，我国对外贸易结算多用美元作为结算货币。在人民币未加入SDR之前，中国企业多使用美元交易，时刻面临着通货膨胀所带来的风险。人民币入篮后，中国可以减少使用美元或其他外汇的储备数量，降低外汇储备的通胀风险，为国内经济营造了一个安全的环境。
3.3进出口贸易及结算
人民币成为SDR篮子货币，获得的国际认可度与日俱增。主要体现在如下几个方面：
人民币加入SDR，推动对外贸易的发展。人民币加入SDR后，成为了国际化货币，对外的双边交易可以采用人民币作为结算货币。一方面节省了兑换外汇的繁琐程序和之间的费用，另一方面降低兑换汇率的风险，从而节省了资金成本，对提高外贸交易质量具有促进作用。
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未加入SDR时，在边境贸易中我们通常需要以美元作为中间交易结算货币，当人民币加入SDR后，由于能够直接使用人民币结算，保证了人民币的购买力，同时不需要兑换货币降低了人民币的采购成本，有助于促进边境贸易的开展。
3.4获得世界性的“铸币税”
铸币税是指，发行货币的组织或者国家，在发行货币并吸纳等值黄金等财富后，货币贬值，使持币方财富减少，发行方财富增加的经济现象。人民币加入SDR，作为IMF成员国使用的官方货币，其流通量较过往提高了许多。一方面，我国因国际贸易中使用人民币结算而获得更多的发行收益，由于当今的货币多为信用货币，因此发行成本可忽略不计，因此可获得更多的铸币税；另一方面，我国大多使用美元作为贸易结算货币，即大量交予美国铸币税。此外，美元在我国外汇储备中占比最大，美元的波动也会给我国的外汇储备带来波动的风险。
4人民币加入SDR对我国外汇市场的消极影响
4.1给我国外汇市场的自由度带来挑战
人民币加入SDR后，人民币汇率和利率的变动都被及时的要求更高层次的“市场化”，表明我国要放松对汇率利率的管制，降低自主性，这就与我国目前所处的不成熟的金融市场所要求的循序渐进的放开对汇率的管制理论相悖，表明我国的外汇市场自由度受到外部压力的挑战。
4.2外部影响增加
首先，人民币之所以加入SDR篮子货币，主要的原因是人民币汇率市场化，目前我国致力人民币汇率机制改革朝着市场化方向发展，基本上汇率由人民币的供给需求共同决定。而我国最大的外汇储备为美元，因此，人民币汇率的变动会受到美国的影响，由于美元的币值不稳定，导致人民币汇率不稳定，从而规避风险的能力就越差。
4.3影响汇率政策制定与实施
2005年汇改之后，由于我国国内经济形势发展劲头充足以及人民币升值预期，外资大量流入以及国内金融市场活跃，国内总资本呈流入状态，直到2015年达到资本流入顶峰；自人民币宣布加入SDR，国内资本持续净流出的状态，人民币面临贬值压力，央行为维持汇率稳定，则抛售大量外汇储备，造成我国外汇资本的大量缩减。
4.4增加宏观调控难度
人民币加入SDR后，国内宏观调控的外部影响将会增强，管理难度加大。由于我国金融市场约束条件的减少，对外开放度日益提高，而在金融全球化的大环境下，我国金融市场受到外部影响也逐渐增强，以致于国内宏观调控的影响力度日益降低。
5对策与建议
5.1借鉴国际经验
同作为SDR货币中美元和日元的国际化进程最具代表性。
二者的例子均说明国际货币需求取决于经济规模、发展前景以及国际贸易规模等要素。并且在此基础上一个发达开放的金融市场，则会提供充足的货币国际供给，从而确定该国货币的国际地位。中国需要找到符合自身发展的道路，推进金融体系改革，推动以市场为导向的汇率机制，加快人民币国际化进程。
5.2加强我国外汇市场自身建设
针对上述人民币加入SDR对我国外汇市场产生的种种消极影响，提出三点建议：一，加强金融改革；二，完善人民币离岸市场；三，加强对跨境资金流动的管理。
5.3促进企业规避不利影响
自人民币加入SDR，人民币预期汇率将持续波动。企业在这样的背景下，应该深入分析并制定规避风险策略。
首先，企业应该意识到汇率双向波动带来的风险，并积极管理。一方面要理性的看待汇率变动有涨有跌；另一方面企业应正确认识通过衍生工具进行套期保值的作用，但不能树立通过投机来获取利益的观点。
其次，企业应加强规避风险的机制。随着人民币汇率双向波动加剧，企业应更加注意汇率变动相关的央行政策、宏观的货币政策、财政政策等其他市场的变化导致的联动变动。
最后，企业应该加强对规避风险的产品的应用。企业可以通过对未来汇率走势，选择合适的金融产品对资产进行套期保值。
论文作者:孙婧
论文发表刊物:《基层建设》2019年第20期
论文发表时间:2019/9/20
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