我国部分省市发展高技术产业风险投资的研究，本文主要内容关键词为：风险投资论文,省市论文,高技术产业论文,我国论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
风险投资作为发展高技术产业的催化剂，其价值在于适应高技术产业发展的技术经济规律的需求，创造新型的高新技术企业。风险投资作为一种新型的投资模式，在发达国家已有近40年的历史了。我国作为发展中国家，积极发展高技术产业，是促进经济质量型增长的必须，也是跨世纪发展战略的重要选择。政府已充分认识到风险投资的作用和意义。正在积极推动风险投资业的发展。
一、风险投资发展概况及趋势
1.风险投资的创立及资金实力 被调研的单位创立时间、现有资金以及到2000年时资金情况，如表1所示。
就被调研单位资金情况比较而言，实力最强的为即将成立的深圳高科技风险投资公司，约有10个亿，相对较小的为上海创新科技集团公司，约4800万；创立时间较早的有江苏省高新技术投资公司、沈阳科技风险开发事业中心、重庆科技风险投资有限公司等， 有风险投资历史约6年之久。现有15个单位资产总额为28.75亿元人民币。预计到2000年， 资金实力将达到49.55亿元。
表1 被调研的风险投资企业创立、现有资金等概况
名称 创立时间
总资产情况
深圳高科技风险投资股份
有限公司1998年(筹建之中) 约7亿元人民币
广东省科技风险投资公司 1997年10月2亿元人民币
深圳高新技术产业投资服
务有限公司
1995年 1亿元人民币
上海科技投资股份公司 1993年 3.05亿元人民币
浙江省科技风险投资公司
1993年 6000万元人民币
上海创新科技集团公司 1993年 4800万元人民币
江苏省高新技术投资公司
1992年 1.5亿元人民币
天津科技发展投资总公司
1997年10月 5000万元元人民币
沈阳科技风险开发事业中心 1992年 8000万元人民币
重庆科技风险基金发展总公司
1992年 7000万元人民币
山西省科技基金发展总公司 1993年 1.2亿元人民币
北京市高新技术企业发展
融资担保基金 1998年6月
5000万元人民币
北京新技术企业担保风险金 1998年11月 6000万元人民币
北京市科技风险投资股份有限公司
1998年10月 5亿元人民币
北京高新技术产业投资股份有限公司 1998年10月 3.1亿元人民币
名称2000年资产情况 直属领导单位
深圳高科技风险投资股份10亿元人民币深圳市科委
有限公司 1亿美元
广东省科技风险投资公司5亿元人民币
(98年起每年追加 广东省政府
1亿风险补偿金)
深圳高新技术产业投资服
务有限公司2亿元人民币 深圳市科委
上海科技投资股份公司 上海市科委
浙江省科技风险投资公司 浙江省科委和财政厅
上海创新科技集团公司 1亿元人民币 上海市科委
江苏省高新技术投资公司6.5亿元人民币
江苏省财政厅
天津科技发展投资总公司1.4亿元人民币
天津市科委
沈阳科技风险开发事业中心 1亿元人民币 沈阳市科委
重庆科技风险基金发展总公司7000万元人民币 重庆市科委
山西省科技基金发展总公司 1.2亿元人民币
山西省科委
北京市高新技术企业发展融
资担保基金1亿元人民币 北京市科委
北京新技术企业担保风险金 1亿元人民币 首创集团
北京市科技风险投资股份有
限公司5亿元人民币 北京市政府
北京高新技术产业投资股份
有限公司 3.1亿元人民币
北京市政府
被调研的各单位就风险投资事业做了很多有益的探索，主要体现在投资方式上、风险投资管理上、风险投资运行机制上、风险投资公司自身人员素质上等等。所取得的有益的经验主要有：
（1）政府的大力支持。
（2）加强对投资项目的全方位管理。
（3）项目选择首要的是选择被投资者的人的素质
（4）注重自身队伍人员素质提高。
（5）不断提高对风险投资的认识。
这些经验的获得，无疑是我国风险投资业发展几年的结晶，同时也说明我国风险投资业的发展还处于起步阶段。
2.风险投资公司的组织结构及投资方向 被调研的15家公司投资者及组织结构情况如表2所示。
由表2可见，被调研的单位，其资金来源主要是政府。 已有的组织机构比较一致，基本上是投资部、办公室、财务部、项目部等，所选择投资方向基本上都是定位在高新技术上，有的已经获得了较好效益。
3.风险投资公司的投资运作管理各风险投资公司在风险投资过程中，其运作程序为两种模式，如图1所示。
一种是没有专家系统的投资运作模式，另一种是有专家系统的投资运作模式。这两种模式是根据风险投资公司所处省份环境和对风险投资特征的认知程度以及风险投资公司自身运作可靠性来考虑的，目前还不能说谁优谁劣。从运作情况看，他们都在进行着正常运作。
二、风险投资中遇到的问题
1.各风险投资公司在几年的实践中，遇到如下一系列的问题：
（1）风险投资公司的融资功能和工具问题 从表2中可知，几乎所有的公司都是在政府的主导投资下创立的，其本身不具有进一步融资的功能和环境，这严重影响风险投资过程中再投资和大项目投资的实现，这涉及到金融体制改革的深层次问题，以及资本市场发展的问题。
名称投资者
深圳高科技风险深圳市政府财政5亿
投资股份有限公司 (占50%股权)其他法人约5亿
广东省科技风险省政府财政1亿
投资有限公司 广东华侨信托5000万.
广东粤财信托5000万
上海科技投资股份 政府占49%上海建行、上海交行、
有限公司宝钢等8家企业法人
浙江省科技风险省科委占58%
投资公司省财政厅占42%
深圳高新技术产业 深圳市政府
投资服务有限公司
上海创新科技 上海市科委
集团公司
江苏省高新技术江苏省财政厅
投资公司
天津科技发展 财政4000万、科委6000万
投资总公司 其他股权价值4000万
沈阳科技风险 市科委的科技三项费
开发事业中心
重庆科技风险投资 科委800万、高新开发区200万、
有限公司财政200万、建行800万(后退股)
山西省科技基金科委每年三项费的1/3
发展总公司
北京市高新技术财政5000万
产业发展融资
担保资金
北京新技术企业
首创集团2500万、北京城市商业银行
担保风险
中国投资担保公司、北京实验区管委会、
财政6000万
北京市科技风险投
北京国际信托1.25亿、北京国际电力1.25
资股份有限公司 亿、中青旅1.25亿、北京大地科投实业0.35
亿、北京国有资产经营公司0.4亿、
海淀区自有资产投资经营公司0.5亿
北京高新技术产业
财政8000万、首钢1000万,清华同方
投资股份有限公司
1000万、国家开发投资公司1亿、
北京市综合投资公司1.1亿、
北京市国有资产经营公司8000万
名称组织机构
深圳高科技风险正在讨论批复中
投资股份有限公司
广东省科技风险办公室、投资部、财务部、
投资有限公司发展部
上海科技投资股份 办公室、综合计划部、财务部、人事部
有限公司 审计部、投资实业部等
浙江省科技风险办公室、投资发展部、
投资公司综合业务部、工程部、财务部等
深圳高新技术产业 担保部、投资部、管理部、
投资服务有限公司 财务部、办公室
上海创新科技 办公室、投资与管理财务部
集团公司项目部等
江苏省高新技术综合部、财务部、投资部、
投资公司短期投资部
天津科技发展 办公室、财务部、企管部、
投资总公司 人力资源部、项目投资部
沈阳科技风险 办公室、财务部、经营部、项目部等
开发事业中心
重庆科技风险投资 财务部、业务部、管理部
有限公司
山西省科技基金办公室、财务部、投资部、
发展总公司
综合计划部、发展部、管理部等
北京市高新技术筹建之中
产业发展融资
担保资金
北京新技术企业
评审部、担保部、综合业务部、
担保风险
办公室
北京市科技风险投 办公室、计划财务部、投资管理
资股份有限公司
部、投资银行部、研究发展部
北京高新技术产业 综合部、财务部、资金部、
投资股份有限公司 投资业务部
名称
投资方向
深圳高科技风险信息、软件产业
投资股份有限公司
广东省科技风险电子信息产业、机电一体化、
投资有限公司 新材料、生物工程等
上海科技投资股份 信息、网络、生物医药、新型材料
有限公司等(已投30多个项目)
浙江省科技风险半导体、生物制约、
投资公司激光等(已投10多个项目)
深圳高新技术产业 深圳市科技局科技项目贷款
投资服务有限公司 担保、债券、证券一级市场实业
等(担保了近20个项目)
上海创新科技 机电一体化、生物工程、医疗器
集团公司械、科技项目担保、精细化工、 计
算机等(已投了近30多个项目)
江苏省高新技术新材料,省科委、有关各工业局
投资公司 申报的项目
(已投了10多个项目)
天津科技发展 电子、机电一体化、数字防伪等
投资总公司
沈阳科技风险 新材料、机电一体化、
开发事业中心信息技术等
重庆科技风险投资 生物工程、传统工业电子化
有限公司改造等
山西省科技基金生物制约、机电一体化、
发展总公司传统产业改造
北京市高新技术生物制药、机电一体化、
产业发展融资传统产业改造
担保资金
北京新技术企业面向高新技术的中小企业
担保风险贷款担保
北京市科技风险投 生物医药、现代农业、
资股份有限公司环保和新材料、电子元器件、
系统集成软件
北京高新技术产业 信息产业、生物工程、新材料
投资股份有限公司 光机电一体化、环保等
（2）风险投资公司剩余资金使用问题 在风险投资过程中， 公司手中有时有一定量的剩余资金，如何使这些资金能更有效地为社会服务，如短期拆借等，从而使风险投资和剩余资金使用效益之间有效互补。但受到严格限制。这涉及到国家的货币市场和金融法规监管方面的问题，特别是投资业方面的法规监管问题。
（3）风险投资的撤出问题 风险投资所投的项目， 不管项目开发的好与坏，风险投资都无法撤出。项目开发好者，企业价值初步形成或风险投资的价值形成，但却找不到价值升值的渠道，既没有下家来接手，又没有更大的资金实力或不能再次投资；项目开发坏者，清算不了，拖得风险投资公司耗时、耗力、耗资金。它们导致大量资金沉淀。这大大影响了风险投资业的良性成长。这涉及到国家投资体系改革的问题。
（4）风险投资的策略问题 在风险项目可行的前提下， 如何进行投资，缺少系统的投资收益分析，往往本着一般项目投资模式投资，从而致使不应有的投资损失产生。不论项目如何可行，什么样项目需要什么样的投资策略，目前还未形成适合我国国情的策略系统。这涉及到风险投资业自身研究、互相交流、研讨、提高自身竞争力的问题。
（5）风险投资项目的评估问题 虽然已有几年的风险投资实践， 但对风险投资项目究竟如何评估、从那几个方面评估、采用什么方法评估，以及由什么样人评估等，各风险投资公司都没有形成可供借鉴的经验。这涉及到风险投资公司自身发展的战略和管理问题。
2.在几年的风险投资实践中，风险投资公司的生存发展遇到市场环境问题如下：
（1）风险投资的观念认识问题 表现在两个方面。 其一是项目持有者绝大多数持有将风险投资作为国家无偿支持的观念，申请风险投资，从而导致一旦投资到位，风险投资者很难从被投资对象中获益分红，这是导致风险投资失败的主要因素。其二是风险投资者自身观念，基本上站在促进科技成果转化的角度来评估项目，进行项目的投资，从而项目的产业价值、战略前景、产业化途径都缺乏深入量化研究，导致所投的项目即使是好项目，也是小儿科水平。
图1 投资运作程序模式
（2）转型经济的市场环境问题
在由计划向市场转型的宏观形势中，风险投资业既受到推动，同时又受到阻碍。同样表现在两个方面，其一是风险投资公司在政府的大力支持下创立，但在运作过程中，难以按市场机制运作，带有强烈的计划痕迹和干扰，很多项目是在这样的背景下而流产的。其二是被投资的企业特别是乡镇企业绝大多数无信誉可言，为了获得投资，什么条件都可以答应，一旦投资到手，不是转挪投资他用，就是效益转移或效益体外循环。风险投资者运用经济手段，但在地方保护伞下，也根本无效。风险投资就这样变成了无偿援助。
（3）风险投资相关的法规、政策体系问题
虽然各地政府不但认识到而且积极支持风险投资业的发展，但在实际运营过程中，缺少相关的法规、政策体系的规范和支撑，如对风险投资公司的税收规定问题、风险投资公司的融资规定和相应的项目融资规定和监督法规问题，风险投资公司的业绩考评以及上市的法规问题。在高科技项目的知识产权结构化、系统化的基础上的所有权、发明权、经营权、管理权等法规问题，以及知识产权的在企业价值中的股权权益收益问题等法规体系问题。这一系列法规政策体系问题，使得风险投资公司在发展过程中步履艰难。
此外，还有风险投资业的社会支撑体系如财务评估、技术评估、市场评估、产业价值评估等机构的发展问题，本文未涉及。
三、对我国现行风险投资业发展的看法
此外，还有风险投资业的社会支撑体系如财务评估、技术评估、市场评估、产业价值评估等机构的发展问题，不作为本报告内容。
所有被调研的公司领导们根据自身的实践经验，虽然对风险投资认识深度不一致，但对我国风险投资业的发展有如下几点看法：
1.虽然1998年政协会上1号提案为风险投资， 并被新闻界炒得很热，但要清醒认识到风险投资是市场经济高度化的产物，我国国情不宜一窝风，象高新技术产业开发区那样“遍地开花”，否则会导致新一轮的“开挖区”，导致国家大量资金的浪费。并认为全国较为适宜风险投资发展的城市首推深圳。
2.我国经济体制在转型过程中，政府推动风险投资业的发展，是政府的高瞻远瞩，不过政府应将工作的重点放在培育和发展风险投资业的环境和法律政策支撑体系上，比如要让国人充分认识风险投资的基本概念和运作高难度，并非投个几千万、上亿资金就可以做。而不要急功近利，把工作重点放在风险投资公司的管理上，如有一个风险投资公司，在5年多的历史中，政府却换了该公司的4任领导。我国风险投资业的当务之急就是研究制定出一套系统的风险投资业发展的法规政策体系。
3.加快我国风险投资人才的培养。风险投资绝对不同于一般的投资，对人才的素质要求很高，这样的人才素质是知识结构型的、风险战略型的、创新型的，而且还是集智团队型的。所调研的风险投资公司领导们深感人才的缺乏。并一致认为，如果没有风险投资的人才，风险投资业是永远不能健康发展的。
四、对风险投资中存在问题的分析
总结各风险投资公司的经验，清楚说明：在现阶段，不论是在财力上、政策上，还是在风险投资公司的组建以及风险投资人才的配备上，政府的大力支持，是我国风险投资业发展的第一推动。
当然，这也从另一角度说明，我国还不具备由市场的力量来配置风险投资资源的条件。这也体现在风险投资公司对项目投资的全方位管理上。如果不对所投项目进行产品开发、财务管理、市场营销以及企业组织等全方位的管理，风险投资就会在不规则的市场运作下而血本无归，失去风险投资的价值。这突出的表现为被投资者的人员素质，被投资者或因自恃持有技术而忽视其他因素的作用，或因自身不了解市场规则而忽视市场机制的作用，或因自身道德素质低劣而忽视技术本身经济的战略价值等等，从而使对一个个有价值的科技成果的投资未能完成使命而夭折了。
我国的风险投资业刚刚起步，还处在学习阶段，对诸如风险投资人才素质要求、风险投资公司组织机构设置、风险投资的运作和管理、风险投资的投入产出机制、风险投资的理念认识等等问题，还都处在摸索之中，各风险投资公司遇到的问题已证明了这一点。对高新技术产业发展的基本规律的研究认识不深，是风险投资公司首要解决的理论问题之一。从考虑风险投资公司所投资项目的过程看，风险投资公司创业时的指导思想是为了促进科技成果的转化。而科技成果转化只是高新技术产业发展进程中的一个环节。因此，在进行风险投资时，从投资策略和战略角度，还必须考虑后续投资的问题，没有后续投资的支撑，风险投资只能如同尖刀部队孤军奋战一样，拼尽弹药就束手无策了。应该说风险投资对现今的科技成果转化起到了积极的推动作用，对高技术产业的发展还有待后续投资的支撑，才能真正体现风险投资的价值。风险投资的价值不能充分体现，也就难以唤起市场的力量将资金投到风险投资业中。在这种情况下，且不说国外大量的风险资本不敢冒然进入中国的风险投资业，仅国内5万多亿的居民储蓄哪怕有1%能被唤起，就有500 多亿的风险投资资本，可以大大加快我国高新技术产业发展的步伐。
图2 风险投资业中的问题及其影响因素之间的关系
处于起步阶段的风险投资业，人才问题是各风险投资公司深感紧迫的问题。现行从事风险投资的人才队伍，多为科技干部转业过来的，他们一是缺乏金融知识，二是缺乏在市场开发中摸爬滚打的经验，三是本着政府官员的工作思维模式，从事风险投资工作；新进的人才，虽有现代科技知识、经济知识，但对风险投资的基本过程没有实践经验，对高新技术产业发展的历程缺乏亲身的经历，往往抱着一般项目投资的理论为指导从事风险投资工作。这两类人才在风险投资工作中，往往导致风险投资的投资策略和战略上的失误。虽然有的风险投资公司也调来了厂长和总工程师，作为风险投资公司的工作人员，他们虽有管理企业和从事工程的经验，但高新技术产业发展具有不同于传统产业发展的新的范式的技术经济特征，有着自身的技术范围经济性和速度经济性的特征。本着传统企业经验从事高新技术产业发展的风险投资，往往对风险投资抱有保守的态度，贻误风险投资的时和机。建立风险投资公司的人才竞争机制，加快人才培养是风险投资业发展的当务之急。
综合各风险投资公司存在的各方面问题、它们之间的关系以及影响因素分析如图2所示。 高技术产业发展风险投资是市场经济高度化的产物，它需要良好的社会服务体系为支撑，完善的资本市场和货币市场为前提，这样风险投资的价值才能真正实现。即创造高新技术企业，促进新的经济增长点的产生才能真正实现。
图2 对风险投资价值所在的观念和指导思想的提高是风险投资业发展的第一影响因素，资本市场上的融资功能以增强资本实力是风险投资业发展的第二影响因素，社会服务体系支撑力度是风险投资业发展的第三影响因素，货币市场资金拆借是风险投资业务发展的第四影响因素，风险投资公司自身素质和风险管理及投资策略和战略是风险投资业发展的第五影响因素，资本市场上风险投资价值的增值或资金的撤出是风险投资业发展的第六影响因素，市场秩序建立以及被投资者的市场信誉是风险投资业发展的第七影响因素。因此，仅仅创建风险投资公司并不能真正实质性的实现风险投资的价值，还要进一步为其发展培育支撑服务体系，创造资本市场背景，构建市场运作的秩序，加速风险投资者自身素质和生存能力的培养，完善风险投资的运作机制，研究高技术产业发展在中国国情下的特点和规律，都是风险投资促进经济质量型增长的必需。
此外，从宏观的角度看，如何将现行高新技术产业园区、创业孵化中心的资源与风险投资的资源整合起来，增强高技术产业投资的规模性、速度性、结构性和范围性，也是风险投资需要解决的问题之一。虽然这些机构都是为发展高技术产业而创立的，但政府的行政壁垒使得这些资源难以综合产出更高的风险投资价值。借助市场力量，从机理上搞清高新技术产业园区、创业孵化中心、风险投资之间的系统耦合关系，打破行政壁垒，也是各地政府必须重视和要尽快解决的问题。
五、结论和建议
通过对我国风险投资业发展情况的部分调查和分析，结论如下：
1.我国在高科技产业的风险投资上，已获得中央政府的高度重视，各地政府也积极行动，风险投资业已获得了良好的起步，并已取得了一定的的业绩、经验和教训。
2.我国现行的市场环境、社会服务支撑体系、金融市场的发展还没有达到风险投资业发展的需求，有的环节甚至是发展风险投资业致命的关键。因此，现行的风险投资业不宜遍地开花。
3.结合国情的风险投资的观念、理论、方法、管理还处在研究和实践探索阶段。因此风险投资公司在运营过程中，除借鉴国外的经验之外，还要注意与学者、有失败经验的创业者相结合，以利提高风险投资的成效。
为此，笔者有如下三点建议：
1.加强对高新技术产业发展基本经济规律的研究和认识，如高新技术产业发展除一般的规模经济性外，还有其范围经济性和速度经济性的问题。不但要从宏观上研究，更要从微观上探究。将风险投资的观念认识，由促进科技成果转化提高到促进新技术产业发展的系统技术经济价值上来。
2.政府在积极出资推动风险投资业发展的基础上，加大金融改革深化的力度、加大科技体制改革深化的力度，培育和扶持社会服务支撑体系的完善，为风险投资业的发展创造金融市场、科技市场的空间，为风险投资业发展提供全方位的服务支撑。
3.在经济转轨的过程中，加强发展高新技术产业投资有关法规建设。尤其是高新技术产业投资基金发展的管理法规的建设、加强对风险投资公司的金融监管、加强对市场行为规范化的法制力度，为风险投资的价值产出规避市场行为违规的风险，扫清市场机制上的障碍。
总之，在我国现行环境下，不是创立了风险投资公司，设立了第二板证券市场，就可以解决风险投资的价值产出问题。需要从风险投资所涉及的深层次问题，如金融体制与科技体制、金融市场与科技市场、金融法规与科技法规、金融创新与科技创新、金融风险与科技风险、金融改革与科技改革、金融评估与科技评估、金融价值与科技价值、金融管理与科技管理等，在理论上研究和实践中探索。做到不但知风险投资发展之必须，而且还能知风险投资发展之动力机理，规避风险投资业发展的盲目性，使风险投资真正实效地促进高技术产业的发展。
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