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中央财经领导小组第十一次会议，习总书记对股市发展提出了五点目标，要求“要防范化解金融风险，加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场。”习总书记的此番要求提出于“十三五”规划编制之时，又是在中央财经领导小组会议如此高规格的场合所讲，可被视为未来几年我国股票市场发展的目标。 融资功能完备是股市发展的最重要目标 资本市场发展是为了支持实体经济，股市也不例外。所以，融资功能完备是股市发展的最重要目标。这一目标需要通过构建多层次股票市场，并落实股票发行注册制来实现。而从支持实体经济发展的角度来看，股市的一级发行市场比二级交易市场更重要。上市企业只有通过股票发行筹措到了资金，股市支持实体的功能才算发挥了出来。活跃的二级市场虽然能够便利股票发行，但其重要性不能凌驾于一级市场之上。过去，我国曾有过多次因为二级市场低迷而暂停IPO状况。这不仅降低了股市的融资规模，也打乱了企业和投资者的预期，加大了股市内炒作的风气。在未来，需要加快IPO注册制改革，真正让市场力量在一级市场中发挥决定性的作用。只有这样，股市才能在时间维度上也实现融资功能的完备。 股市融资功能完备与投资者权益保护是同一枚硬币的两面 股市的融资资金最终来自股市投资者。所以，股市融资功能完备与投资者权益保护是同一枚硬币的两面。投资者的权益如果得不到保护，就不会有动力把资金投入股市，股市的融资功能就难以发挥。在过去，我国股市重融资、轻回报的现象普遍存在，这导致股市缺乏长期稳定的资金供应，反过来制约了市场融资的发展。 没有制度就没有预期 股市并非实物交易的市场，本质上交易的是对未来的预期。投资者购买股票，是用当前的现金换取了对上市公司未来回报的索取权。这样的市场要健康运行，扎实的基础制度是最基本的前提条件。原因很简单，制度是大家共同遵守的行动准则，没有制度就没有预期。 监管者构成市场基础制度关键一环 为了实现有效的市场监管，我国股市的监管体系需要完成从事前向事中和事后、从分业到混业的两大转变。前置审批过多，一方面既制约了市场机制的运行，另一方面也催生了很多寻租空间。而事中监管和事后处罚的缺位，则明显不利于树立依法守法的市场风气，甚至在一定程度上导致了市场中“劣币驱逐良币”的逆向淘汰。 防范化解金融风险 金融市场本就是分散风险、转移风险的场所，因此不可能完全与风险绝缘。但金融风险如果得不到有效控制，就会对金融市场乃至整个宏观经济都形成巨大冲击。次贷危机和欧债危机便是前车之鉴。因此，我国政府一直要求必须守住不发生系统性区域性金融风险的底线。这次习总书记也专门对股市风险的防控提出了目标。 中央财经领导小组会议公报上有关股市的部分虽然只有寥寥数语，但切中了当前股市运行的要害，为未来发展指明了方向。为了实现习总书记提出的这些股市发展目标，各方需以融资功能完备为方向，做好投资者权益保护、基础制度建设、监管强化这三个方面的工作。这样，方能实现股市的长期健康发展，并有效防控股市的金融风险，从而助力实体经济的发展和转型。