读不懂的新基金，本文主要内容关键词为：不懂论文,新基金论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
新证券投资基金实行专家运作机制，会更多地崇尚理性的长线投资，而摒弃短线投机行为。然而，观察新基金实际的运作方式，却多见另外一种短线投机风格。
短线炒作，蔚然成风
目前股市一般的理解，投资是指持有股票6个月以上，否则， 就应视为短线投机。以这一标准来衡量，新基金在股市的投机活动可谓蔚然成风。不久前公布的基金中报显示，23只基金上半年实现证券交易总量1915.25亿元（含股票、国债），支付券商佣金多达1.14亿元。 目前证券投资基金的总规模不到800亿元， 扣除认购新股占压资金和购买国债的资金。实际投入二级市场应不到600亿元。以600亿元的资本金买卖证券1900多亿元，足见基金经理们短线炒作的兴趣有多么浓。
事实确是如此。公布2000 年中报的23 家新基金上半年共买卖股票665只，占深沪股市共997只股票（截止到6月30日）的66.7%。 其短线炒作面之大，令人震惊。由于基金的大肆短炒，使得它们买进卖出股票的涨幅、振幅、换手率都高于大盘。基金在2000年上半年买入的381 只股票中，平均涨幅为55.65%，平均振幅为106.13 %， 平均换手率为350.54%，高于深证综指和上证指数49.7%和41.09%的涨幅， 也高于深沪两市上半年平均81.44%的振幅和308%的换手率。基金操作过的股票中，买卖股数占流通股的比例越高，则该股的振幅和换手率也越高。基金占流通股比例在10%以上的9只股票，今年上半年平均振幅为139%，换手率为456.73%，远远高于沪深两市的平均振幅和换手率。可见，基金对重仓股的短线行情起到了举足轻重的作用。尤其值得投资者关注的是，这部份股票既无业绩优势，也无明显的行业倾向。381 家上市公司中有205家业绩下降，今年中期平均每股收益较上年下降0.005元，平均降幅3.7%，而2000中期沪深两市平均每股收益较上年同期增加10 %。在基金投资成本最低的20只股票中，也有14家中期每股收益较上年同期下降，它们分别属于11个行业。
另有资料显示，多家基金交叉持有及重复持有新股的现象十分严重。在基金6月30日持仓的300多只股票中，23家基金均持仓的有8只； 22家持仓的有16只，21家和20家持有的各两只，这28只股票无一例外全是新股。但这28只新股并无明显业绩和行业优势。这28只股票中报公布的业绩显示，从2000年中期每股收益只有0.02元的圣雪绒到每股收益0.26元的赣粤高速，业绩参差不齐；28只股票平均每股收益0.1089元，平均净资产收益率3.13%，比深沪两市平均每股收益0.11元和平均净资产收益率4.19%都要低。从行业分布来看，28家上市公司涉及到全部16个行业。
此外，基金为满足短线投机的需要，还融入了大量的短线资金。据统计，截止2000年6月30日， 基金管理公司从债券回购交易中共融入资金96.78亿元，其中7天、14天和21天的品种占融入资金量的89%。这些资金融入期限极短，又必须按期偿还，因此在股市中，只能用于短线操作。
协同买卖股票的行为屡有发生
据有关资料显示，从1999年8月9日到12月3日的80个交易日中， 同一家基金管理公司管理的多家基金，对同一只股票同时增仓、减仓或有增有减所涉及的股票有76只，自身对敲的有7只， 基金间双向对敲有的11只。从1999年12月3日至2000年4月28日，其间基金共同减仓、增仓或有增有减涉及的股票达140只。 两家以上（含两家）基金管理公司共同增仓或减仓的股票57只。如管理基金数量最多的博时基金管理公司，其中的裕华、裕泽、裕元、裕阳、裕隆五只基金都曾大比例地持有风华高科股票，持有量最大的基金裕隆，总市值达3.78亿元。基金兴华、兴和同时持有中关村，基金安信、安顺同时持有东方电子，基金景阳、景博、景福同时持有国电电力，基金开元、天元同时持有深圳机场，基金同盛、同智、同益同时持有长城电脑。华安和博时旗下的两只基金持仓前10名的个股中有6只相互重合；南方、富国旗下两只基金各有5只个股重合；华夏旗下两只基金各有4只个股重合。同时公布旗下4只基金投资组合的大成情况更为复杂，分别有被4只基金共同重仓持有的个股1只， 3只基金共同重仓持有的个股两只，两只基金共同重仓持股的个股两只。这种情况显然容易出现对同一股票的价格操纵，至少存在这种可能性。事实上，有的股票在同一基金经理人旗下的不同基金之间进行转换。如某基金管理人对中关村这只个股在旗下两基金之间进行一买一卖；还有一家基金经理人也对旗下两基金进行了一只个股的一买一卖。
买卖ST、PT股兴趣甚浓
根据基金2000年中报披露的持仓情况，几只被ST和PT的股票也出现在其中，如ST深华宝、ST深大通、ST特力、ST深华新、ST百花村、PT红光，被6只新基金当作了持仓对象。据全景网络提供的数据显示， 裕元基金分别持有ST深华宝33.61万股、ST深大通170.21万股、ST特力50 万股；普丰基金分别持有ST深华宝704.73万股、ST深华新70万股；泰和基金持有ST百花村21.5万股；金鑫基金持有PT红光96.29万股； 普惠基金持有ST深华宝61.48万股；裕隆基金持有ST深华宝325.11万股。 当今股市垃圾股鸡犬升天，恐怕新基金的参与也功不可没。
这种情况的严重性，已引起高层人士的重视。6月22日， 在关于《投资基金法》起草的工作会议上，全国人大常委会副委员长成思危言辞激烈地抨击了证券投资基金操作中的不规范行为，指出“目前我国证券投资基金有一种不好的倾向，就是几家基金联合操纵几只股票，最后把老百姓给套牢”。目前，开放式基金推出在即，如果都竞相仿效新基金的这些作法，又如何是好？