欧元启动的经济影响与我国经济金融界的对策思考，本文主要内容关键词为：金融界论文,欧元论文,我国经济论文,对策论文,经济论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、欧元的出现将促进现有国际经济金融格局的调整
（一）欧元的出现将降低国际金融体系的交易成本
从金融制度变革的大方向看，合理的金融制度总是朝着更低的运作成本的方向演变。从这个意义上说，欧元的出现对于降低国际金融体系的交易成本显然具有十分积极的意义。
欧元的出现，从国际范围内来看，会加剧国际金融体系的竞争压力，促使国际资本在全球范围内更为有效地配置，其主要表现形式就是国际金融市场的大幅调整；从欧盟角度看，欧洲货币统一以后，各个成员国之间无需进行货币兑换，每年能节省下来的汇率风险保值和兑换费用估计达到280亿美元，为欧盟国内生产总值的0.4%；货币统一后，许多原来的成员国之间的国际贸易（约占到60%左右）变为以欧元计价的区内贸易，未来欧元的出现，中央银行就无需保存高达4340亿美元的外汇储备，而可能将其用于各项能够刺激经济增长的中长期投资。从银行体系运作的角度看，欧元的出现将使商业银行不能再简单地依赖货币兑换来赚取可观的利润，这就会迫使银行进一步发掘新的市场，提高资金的盈利能力，降低运营成本，可以消除成员国货币之间的汇率波动，避免货币动荡，促进成员国之间的贸易发展，由于欧盟成员国之间都要采用欧元计价结算，因此，在成员国之间不再需要象过去那样进行货币兑换，不存在汇率风险，不需要进行货币保值交易，从而可以降低交易成本。据欧盟委员会估计，使用欧元后所节约的货币交易费用约为欧盟各国国内生产总值的0.25—0.5%；欧元正式进入流通后， 可使企业减少汇率风险，每年节省欧盟国汇率差价600亿马克。 这都将极大地促进成员国间贸易的增长。
在统一货币区之内，由于使用了单一货币欧元，投资者购买其他成员国的证券就没有了汇率风险，并可降低融资成本。因此，股票市场将会由于欧元的启动而对投资者更具吸引力，债券市场也将吸引更多的外国发行者进入市场。同时，成员国间资本流动障碍的消除，也将有利于资本在成员国间的自由流动，促进直接投资的更快增长。根据《马约》的规定，欧洲中央银行将独立地制定和执行货币政策，这就为防止成员国为扩张本国经济而过量地增加货币供给量提供了保证，从而有助于欧盟成员国之间价格水平的稳定和对通货膨胀的控制。同时，欧元区建立后，各国间价格和资源配置的扭曲现象将得以消除，厂商可以根据日趋真实的价格信号迅速调整生产与贸易，使资源得到最优配置，提高欧盟的社会生产力。
（二）欧元的出现将挑战美元的国际储备货币霸主地位
近年来，随着美元在国际货币体系内绝对主导地位的逐步衰落，新的国际环境下的国际储备货币格局应该如何构建、哪种货币将成为主导性的货币，一直引起国际金融界的关注。1994年以来，随着日元的大幅升值、德国马克的坚挺以及美元的大幅贬值，一段时期内人们带有倾向性的意见是国际储备货币格局将由美元独霸天下的“一币时代”转化为美元、德国马克和日元并驾齐驱的“三币时代”。不过，如果任由国际市场来决定最终格局的话，事实上德国马克和日元很难在短时期内完全取得与美元抗衡的实力。欧元的出现，将促使国际储备货币形成新的竞争格局，欧元将成为国际货币体系内唯一具有与美元抗衡实力的货币。
欧元的诞生为欧盟成员国从货币一体化、经济一体化走向政治一体化奠定了基础，欧洲的面貌将由此改变，并成为世界多极化进程中的重要一级。欧洲货币一体化是欧盟推进欧洲一体化的重要政治手段，欧元的流通将使欧盟各国经济上更加紧密地结合在一起，并最终走向政治上的统合，成为能与美国抗衡的世界一极，从而改变世界政治经济格局。目前，虽然美国已成了世界头号债务国，其外债总额已超过1 万亿美元，人们对未来美元的价值及稳定越来越持怀疑态度，美元在国际货币体系中的比重下降到60%左右，日元和马克上升到10%和15%。但是，由于日、德两国的经济实力和规模无法与美国相匹，国际货币体系中美元仍起着主导地位的作用。现在，欧元的流通必将改变这种状况，以欧盟实力作为后盾的欧元完全有能力与美元一争高低，向美元霸权挑战，从而改变目前的国际货币格局。
欧元所能够具备的与美元抗衡的地位，实质上取决于支持欧元的经济体的实力，从欧元所赖以支持的经济体的相对规模，以及其在世界贸易中所占份额等角度看，欧元与美元相比存在着十分明显的优势。根据美国国际经济研究所的分析，目前美元在全球贸易中所占份额达到40—60%，远远超过欧洲所有货币的总和。但是，美国经济本身在全球货物贸易中所占的份额则远远不及美元在国际贸易中的地位。据统计，目前欧洲的国内生产总值超过8.4万亿美元，占全球生产总值的31%； 美国为7.2万亿美元，占27%。 在世界贸易总额中（不包括欧洲内部贸易），欧洲同样领先于美国，欧洲为1.9万亿美元，占20%；美国为1.7万亿美元，占18%。从这个意义上说，美元在国际储备货币中的地位与美国经济在世界经济、对外贸易中的地位已经十分不相称，这更多地反映出国际金融界的一种历史惯性，只能说是‘二战”以后美国政治、经济、军事实力的延伸，因而在未来必然会受到来自欧元、日元等强经济体的货币的挑战。根据目前的情况预计，新的国际储备货币体系将主要由美元、欧元支撑，日元、英镑、瑞士法郎等货币也具有一定的地位。
（三）欧元的出现会给国际资本提供投机的机会
在没有先例可援的前提下，如何有步骤地从原有货币转换为欧元，如何正确确定符合市场的欧元汇率（包括各个成员国货币对欧元的汇率以及欧元对欧盟外其他货币的汇率），都需要试错式的探索。在欧元于1999年开始启用以后，实行单一货币的成员国内部必须同时流通两种货币（即欧元和本国货币），当双轨货币运行时，必然发生“劣币驱逐良币”的现象，如果双轨货币并行的时间较长，必然会遭受蠢蠢欲动的投机资本的冲击，从而引发金融市场的动荡。同时，在这一期间的任何政策失误和政策漏洞都会给国际投机资本提供潜在的投机机会，在国际游资充斥市场的今天，这一冲击的力度不可低估，1995年初的墨西哥金融危机、1997年2 月以来泰国金融市场在国际资本冲击之下产生的波动就是明显的例证。这主要是由于转换制度安排本身存在缺陷，同时未来两年之内欧盟各国的经济增长状况仍然会存在差异，国际投机资本可能会对欧盟内的某一弱货币发起冲击。
（四）欧元的出现会促成国际范围内的资产重组行为
可以预计，各国中央银行出于现实的需要，必然会持有一定的欧元金融资产，作为储备资产的一部分；其次，国际金融市场必然会引入以欧元计价的金融工具，国际贸易中也会更多地运用欧元作为结算货币，有关欧元的金融交易规模将不断扩大。在欧元问世前，欧盟各国的股票和债券市场是分割的，公司到别的成员国发行股票与债券有限制，投资者也因别国有汇率风险与交易成本而倾向于购买本国证券。各国的货币市场与资本市场的国家属性瞩目。欧元启动后，成员国的金融市场高度一体化，这不仅为成员国之间的规模投资与筹资提供了方便，而且也会极大地提高欧盟金融市场在国际金融市场中的地位，向纽约和伦敦的金融中心地位提出挑战，从而改变全球金融市场的格局。
据估计，从中期来看，国际金融资产将有40—50%的比例为美元计价，30—40%将由欧元计价，其余为日元以及其他货币。这一比例意味着将约有5000至10000亿美元的资产将以欧元金融工具的形式存放。 根据欧盟文件的规定，各国中央银行将向未来的欧洲中央银行上缴其20%的黄金与外汇储备（其中一半为黄金储备），作为欧洲中央银行的共同储备，以向成员国提供信贷、干预市场和平衡国际收支。这一部分储备约含有350—400亿美元的外汇储备，其余的外汇储备约有1000亿美元留作各国中央银行外汇储备，另外有2300多亿美元的外汇储备需作处理，一部分用以抵补各国财政赤字与公共债务，另一部分则需掉换为其他资产。同时，目前非欧盟的工业国家外汇储备约合12000亿美元， 其中美元约6000亿美元，若这些国家将5%的美元转换为欧元，将有300亿美元进入市场调换，这在短期内无疑会促成市场的波动。
欧元的出现，以欧元为中心进行的资产货币结构重组，对于国际金融市场到底会带来多大的冲击，主要取决于全球内包括各国中央银行、各种机构投资者在内的投资群体进行资产重组的快慢。不过，根据国际金融界一般的看法，近期在世界范围内进行这种货币调整的幅度还不会太大，这主要是由于美元的国际地位部分地取决于美国的资本市场。美国的资本市场，无论从规模、深度还是流动性来说，均居于世界首位；美国国内证券市场的规模几乎是欧洲各国市场规模的两倍多。在相当长的一段时间内，美国资本市场的优势地位仍然会得到保持，而投资者以美元为主导的投资惯性可能还会持续一段时间。
同时，欧元的出现将促使欧洲的银行业中心从伦敦向法兰克福转移。随着欧洲货币局在法兰克福的建立以及其逐步履行中央银行角色，在英国对货币单一化的若即若离的态度衬托下，伦敦传统的国际金融中心地位受到新兴的法兰克福的挑战就是十分容易理解的了。
另外，欧元的出现将促使国际资本流动格局的调整。从金融市场发展的趋势看，欧洲货币联盟成员国的长期利率将趋于下调，兼之汇率风险的消失和投资环境的改善，欧元的出现将显著刺激国际投资的增长。同时，欧洲货币联盟将按照预定计划向中东欧扩张，这些发展中的中东欧地区将获得比其它发展中国家更为明显的投资优势，从而吸引更多的国际投资流入，并加大了其它发展中国家吸引外资的难度。
二、欧元的出现对我国经济金融界的影响
（一）欧元对中欧贸易关系的影响
在中国的对外经济贸易关系中，中国与欧盟的经济贸易往来占有重要地位，中国政府十分重视发展与欧盟的经贸关系。1997年中国与欧盟贸易额达430亿美元，其中出口238亿美元，进口192亿美元。 总的来看，欧元的出将会促进中欧贸易关系的进一步发展。如有利于中欧的技术合作，为中欧技术合作创造良好的条件。欧元在中欧贸易结算中的地位将加强，有利于中欧贸易的进一步发展；同时，中国企业的汇率风险集中，财务管理得到简化。但是，欧元的出现对于我国对外贸易的负面影响也是十分明显的，如中国出口企业会丧失部分竞争优势，不少劳动密集型产品将会遭遇南欧国家更大的竞争；同时，一种新的货币诞生后，企业就得调整原有的财务资料、更新技术设备、培训人员，这一切构成了货币的转换成本。
（二）欧元的出现对中欧资本流动、中国外汇储备、 外债的影响
到1997年底，欧盟国家对我国的贷款已达128亿美元， 其中政府贷款占我国利用国外政府贷款的近50%，是我国政府贷款的重要渠道；欧盟对华投资达130亿美元，是我国的第五大投资来源国。 同时我国对欧洲资本市场的运用也在扩大。欧元出台对中欧资本流动的积极作用主要表现在：欧元出台将推动我国在欧洲资本市场上的筹资，有利于欧盟扩大对华投资；同时，单一货币为中国向欧洲的投资创造了一些有利条件，只要在欧盟内的任何一国投资立足以后，就可以享受非歧视性同等待遇，产品可在欧盟各国畅通。欧元的不利影响主要表现在：实行单一货币后的欧洲必将吸引更多的外国资本投入，特别是本国劳动力成本昂贵的国家，一些欧盟原先在外的投资有可能回撤，这些因素都会间接地影响外国对华投资的增长幅度。
从我国外汇储备的结构看，随着欧元的出台，欧元所占的比重必然会有一个较大幅度提高。有关资料表明，在我国外汇储备构成中，美元占62%、日元占8%、马克占11%、英镑占4%、 法国与瑞士法郎合占4%，也即欧币所占比重为19%。仅从保证支付的角度看，与欧洲贸易仅占中国对外贸易的15%，外资流入的9%， 合并考虑的对欧洲支付也不过在12%左右，现有的欧洲货币在我国储备中的比重已可以满足支付需求。但是从储备资产的保值、增值角度看，由于欧元的国际货币地位将不会是现有欧币地位的简单相加，据汇丰控股集团的估计，未来美元、欧元、日元在国际储备货币所占份额将是40∶30∶30。因此，欧元推出后，我国的外汇储备结构势必需要做出一定、甚至较大的调整。
1997年底，我国外债余额已达1300亿美元左右，其中国际商业贷款占60%左右，85%以上是中长期贷款，债务率和偿债率保持在国际公认的警戒线和国家宏观控制的范围内。目前我国外债余额中各币别比重相差很大，大体分布为：美元占55.3%、日元27%、特别提款权6.5%、 法国法郎3.4%、港币2.3%、德国马克2.1%、其它币种仅占3.4%。按目前我国外债中有6%左右的欧洲国家货币来计算， 我国将有百亿美元左右，其中不少债务要跨越欧元的过渡期，面临较大的利率和汇率风险。由此看来，未来欧元的软硬程度及变动趋势必将对我国外债存量产生一定的影响；并且由于今后我国在欧洲资本市场上的筹资将可能增加，相应的汇率和利率风险也将加大。
（三）欧元的出现对中国金融业的影响
改革开放以来，我国金融业尤其是银行业发展很快，各金融机构都在努力发展跨国经营，欧洲是中国金融业跨国经营的中心区域，我国金融机构尤其是中国银行在欧洲主要国际金融中心设有不少分支机构，因此，欧元的出台必然会给中国跨国金融机构带来深刻的影响。主要表现在：由于欧元的出现，银行的外汇业务、国际结算业务以及资本市场等业务将发生重大变化；原欧币业务转换成以欧元计值的相应业务，我国银行就须作出与此有关的准备，包括电脑程序的修改、清算支付和会计系统的修改等。据资料反映，德意志银行为转换成欧元本身所支付的费用估计约为4亿元马克， 其中差不多一半是用来实现各个系统的调整和转换，其中大约30%用作信息系统和员工培训，其余用来建立客户信息系统及其它；中国金融机构现有的欧币资产与欧币负债将经受考验；欧元区内的银行竞争将加强，并可能出现较大规模的银行合并；同时，欧元的出现也会给中国金融业提供新的发展机遇，如市场的统一将为银行业务的发展提供广阔的空间；资本市场的扩大为我国金融机构商人银行业务的开拓提供契机等。
对于我国的居民来说，由于我国目前有200 亿美元以上的外汇存款，尽管其中大部分是美元和港元，但欧洲国家货币也是其中的重要组成部分，因此也需要考虑对居民的这部分存款的影响。根据欧盟对过渡期的安排，在1999年1月1日欧元正式启动时，新货币对零售和批发业务的领域有所不同。在批发业务如银行同业资金交易、债券发行和交易、股票定值和交易等方面将使用欧元。但在零售业务也就是对企业和居民客户来说，在过渡期内，一个基本原则是“不强求、不阻拦”，即公众有权作出是否使用欧元的选择，这意味着欧元和各国货币在这一时期内将同时使用、相互替代、彼此间存在固定不变的兑换率。在过渡期的大部分时间内，欧元主要以记帐货币形式出现，各国货币仍在生活中广泛采用。因此企业或个人应考虑在过渡期间选择合适的时机将有关货币帐户转成欧元帐户，到2002年1月1日起则只有欧元帐户，但在过渡期内无法转成欧元现钞帐户。
三、欧元启动背景下我国经济金融界的对策
针对欧元问世即将对世界政治经济带来的改变，我国应抓住机遇，早日制定具体措施，积极应对，以防不测：
1.适当调整欧元或欧洲货币在我国对外贸易结算中计价的比重。在我国对外贸易中，商品出口和劳务输出以美元计价已成为传统，对此应针对新的情况适当加以改变，尤其是体现在对日和对欧贸易方面，宜从我国出口收汇和进口付汇平衡的角度选择计价货币，争取出口收汇用硬货币，进口付汇用软货币，防止由于美元收汇而支付这类偏硬货币的货款而带来的风险。我国的出口商也要改变原先的欧盟各国散兵作战的局面，联合起来在欧盟的重要口岸设立分支机构，树立欧元区大市场的观念，建立高效运作的分销渠道，使我国产品能更顺利地进入欧盟市场。
2.坚持外汇储备货币结构多元化的方针，在储备中保持合理比重的欧洲货币或欧元；坚持储备资产结构多元化的方针，适当增加欧洲货币或欧元资产的比重；确定美元、日元、欧元等主要货币的合理变动范围。欧元的诞生使我国的外汇储备又增加了一种手段。面对国际储备货币即将出现的新的竞争格局，出于安全性的考虑，我国可以相应地减少美元储备资产而增加欧元储备资产，以实现储备资产多元化分散风险，也可以适当增加非欧盟成员国的货币（如瑞士法郎）来分散欧元发行带来的不利影响。欧元债券市场的统一，也使欧元资产具有更好的流动性。
3.加强对汇率变动趋势的研究和监测，实现储备结构、债务结构和出口创汇结构的协调配合，充分利用各类避险金融工具，防范汇率风险。特别要注意人民币与欧元汇率的变动。
4.为欧元的推出作好各项技术准备，提供足够的资金用于有关欧元实施后的各项准备工作，如对策研究、电脑改进、人员培训等工作，做好清算、帐务和电脑等方面的技术准备，保证届时能为客户提供正常的业务服务；研究我国金融机构未来外汇资产中欧元应占的比重以及相应的资产结构调整。
5.我国金融的国际化要充分考虑欧元正式启动的影响，及时调整我国金融机构在欧洲地区的布局和设置状况。考虑在欧洲地区机构设置架构的调整，应注意研究未来欧洲中央银行的货币政策和金融监管政策，以及金融中心地位可能发生的变化，如欧洲中央银行总行设在法兰克福，这意味着法兰克福金融中心地位的进一步上升，未来欧洲中央银行的公开市场操作会以法兰克福金融市场为重心，该地的证券交易所、贴现所、票据交换中心的席位便成为国际银行业的必争之地。这样，我国金融业就得调整自己欧洲区位战略，以伦敦为中心的格局就会有所改变，比如加强在法兰克福的力量和投入，并考虑在欧元区之外的国家（如瑞士）设立机构等等。
6.积极开拓资本市场业务。随着欧元的实施，欧元区内的资本市场将会有较大变化，有关的商人银行业务也将增多，为此应合理地安排欧洲各行的零售和批发业务，并努力寻求更多的商人银行业务机会。1999年以后，我国企业可以利用欧元启动后形成的资本市场，发行欧元债券以筹集成本较低的资本。
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