论我国本外币资金的协调运作，本文主要内容关键词为：资金论文,论我国论文,本外币论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
发展中国家在经济起飞初期，都面临着“储蓄缺口”和“外贸缺口”（“双缺口”），对资金的需求特别是对外汇资金的需求很大，在这种情况下，大量引进外资，可以弥补国内建设资金不足，实现发展民族经济、追赶发达国家的目的。但总的来看，引进外资是一把“双刃剑”，一国引进外资的数量规模结构科学合理，并与国内资金协调配合，将会对一国的经济发展产生巨大的促进作用。反之，将会影响一国经济的正常发展，甚至会引起一国的经济震荡。从去年下半年开始爆发绵延至今的东南亚金融危机，其主要原因之一就是利用外资的数量规模结构欠科学合理，且与国内资金不能协调使用。由此可见，一个国家在经济发展过程中必须高度重视引进外资的数量规模结构及与国内资金协调配合问题。
目前我国人民币资金和外汇资金都是充裕的，甚至处于相对过剩状态，致使国内本外币资金协调运用差，外汇资金使用效益十分低下。一方面，国家掌握大量外汇储备闲置不用，大部分存入国外银行获取较低的存款利息；另一方面，又大量从境外筹集外资，这其中不排除一部分资金是我国存在国外银行的外汇又转贷给我国的；同时，持续的对外贸易顺差又使国内供需失衡，出现硬缺口；另外连年的银行“存差”使得外资的大量流入可能产生替代国内储蓄的负作用，即可能使国内储蓄被闲置不用或被用于非生产用途。这种状况若持续下去，国内储蓄率有可能降低，从而使经济增长的基础受到削弱，而在墨西哥金融危机的种种因素中，这一因素是最具破坏性的。我们不无忧虑地看到，外资替代内资的现象在我国已部分地发生了。在引进外资规模上千亿美元、外汇储备剧增的情况下，国内银行用很高的利息成本吸收的存款被闲置不用，至少可以说是一种双重的浪费。因而很有必要审视一下我国本外币资金运行机制，并加以改革完善。
一、中国本外币资金运行脱节的深层次原因
当前国内人民币资金和外汇资金溢出是一个无法否认的事实，造成这种现象的深层次原因主要有以下几个方面：
1、思想观念上存在偏差
一是外汇储备越多越好。许多专家学者认为我国目前的外汇储备水平是适宜的，即使再多也说明我国对外支付能力强，国力强盛，可以维持并逐步提高人民币在国际上的地位，可以应付意外事故的发生等，这种观念造成国家对央行被动吸纳结售汇差额，外汇储备骤增，容易造成通货膨胀。
二是利用外资越多越好。我国作为发展中国家，外汇短缺是长期存在的现象，很多人认为利用外资越多越好，导致外商投资享受超国民待遇，许多地方不计成本，不计当地的经济承受能力和配套能力，大量地高成本地引进外资，有的地方甚至将引资的数量作为考核地方官员政绩的标准之一，这造成引进外资的数量膨胀，外资的使用效益不高。
三是银行存款越多越好。存款对银行而言确实至关重要，因为银行的资金来源是靠存款筹集的，但并非越多越好。吸收存款是一种负债，是需要还本付息的，同时要保证贷放出去的贷款能够收回本金和利息，这样银行才有利差，才能生存下去，若贷放出去收不回来，则会发生支付性危机，对银行的信誉和稳定造成不利影响。
四是外贸顺差越多越好。长期以来，国内理论工作者、宏观决策者和外贸企业都把外贸顺差作为研究、决策和经营的着眼点。理论工作者认为，在社会主义制度下，一国的进出口贸易收支将直接决定一国经济发展的速度及水平，也就是说，一国外贸保持顺差，有利于国家宏观决策及国民经济发展。反之，将不利于国家统筹规划和经济发展。根据理论工作者的研究思路，国家宏观决策者在制定具体工作计划时都要求最大限度地增加出口，压缩进口，保持外贸顺差，并且将外贸指标层层分解，年年加码，强力推动外贸出口不断攀升。作为外贸企业，把完成上级任务和出口增加视为整个经营核心和企业发展的内在动力。正是在国内传统理论的导向下，这些年来，人们的思想观念一直受到严重束缚，殊不知这是一种片面的理论观点，是违反客观经济规律的。在正常的市场经济条件下，当一国外汇资金比较充裕时，出现适当的外贸逆差也属正常，它有利于调节国际收支平衡表，实现国际收支基本均衡，但目前国内绝大部分人还没有认识到这点，导致一味追求外贸顺差，并认为多多益善。
2、政策措施和导向上存在误区
我国的外债、外贸、外汇储备、外贸政策大多由各有关部门自行制定和操作，缺乏统一协调。在政策出台前，往往缺乏通盘考虑，在出现问题后才加以调整，这时风险可能已经产生，代价已经付出，特别是在国际金融市场动荡起伏的情况下，任何政策上的不协调或偏差都有可能对经济和金融造成难以预料的冲击。
从银行结售汇制度来看，相对以往的外汇留成制度，银行结售汇制度是一大进步，但由于改革时考虑不周全，形成外汇储备大增，巨额外汇占款成为拉动型通货膨胀的一大因素。实际上，在1994年外汇体制改革时，人民币汇率从1美元兑5.8元贬值到8.7元，幅度较大， 加之中央银行对外汇指定银行所持限额过死（目前已放松），缺乏二级外汇市场，导致央行成为外汇市场上唯一的买家，只能被动地吸纳外汇，投放大量基础货币，致使通货膨胀压力增大。目前这一隐患仍未消除。
从外债管理来看，我国对国际短期商业借款实行的是指标余额管理办法，由此确定国家短期外债的规模。由于我国企业没有直接对外借款的权力，几乎所有的短期国际借款指标都由国家银行代为使用，筹集外资，在有的银行本身有足够外汇资金的情况下，本应将自有的外汇资金向企业提供，但为了保证指标的真实使用，次年保有不低于当年引进外资的指标，银行通常不得不再真实地对外短期借款，形成自有外汇资金使用不充分，只获存款利息，而同时又高利向外借款。可以说，我国对外金融方面的矛盾是由于体制和政策方面的偏差引起的。
从直接利用外商投资来看，更是存在不少问题。长期以来，我国政府部门习惯层层下指标，年年定任务，这在一定程度上促进了盲目引资热。同时，地方政府在国家政策优惠的基础上，实行更加优惠的政策，外商投资企业实际上在诸多方面享受超“国民待遇”，而借用国内外汇贷款由于手续繁杂，又不能享受利用外资的优惠待遇，企业大多愿意利用外资，在这种政策导向的引导下，出现了假合资、空投资的现象，没有达到利用外资的目的。
从人民币利率与汇率的相关性看，缺乏协调配合。利率与汇率作为宏观经济调节的两个有力工具，同属于中央银行货币政策的主要手段，在运用和传导过程中具有较强的联动制约关系。但在实际运行中，人民币利率和汇率基本上呈分割状态，二者之间的相互促动作用难以充分发挥，给人民币资金和外币资金协调运行、相互转换带来一定的阻碍，影响了本外币资金的正常运行和资金使用效益的提高。
3、缺乏一整套协调本外币资金高效运行的机制
一些发展中国家经验教训表明，要想使本外币资金协调运行，就必须建立一整套协调本外币资金高效运行机制。所谓本外币资金高效运行机制，是指一国在本币资金和外币资金之间构建相互配合、同步运转、互相传动、保证本外币资金合理优化配置的一种资金运行机制。换句话说，一国引进外资的规模必须同国内本币资金的规模充分挂钩，以国内经济发展确定的目标、资金需求状况确定利用外资规模，将外汇资金视为国内本币资金规模之补充，在充分挖掘国内本币资金使用的基础上，发挥外汇资金作用，并根据不同时期国内国际经济状况，对本外币资金进行合理的调控配置，共同促进一国经济健康高效运行。但目前我国却未能建立本外币资金高效运行机制，人民币资金的管理和使用和外资的引进相互联系不大，基本上处于脱节和两张皮状态，国家对人民币信贷资金长期采取规模控制模式，对外汇资金的引进完全是采取敞口的方式，大力鼓励最大限度地引进外资，至于说人民币资金与外币资金之间联系和相互协调则考虑不多，最终导致本币资金和外汇资金都呈现溢出状态，造成资金资源的过剩和浪费。从1997年末开始国家取消了贷款规模管理制度，由国有银行根据各自资产负债比例情况进行管理和控制，而这种制度与引进外资之间几乎没有什么联系，许多银行从自身效益角度考虑，往往惜贷或惧贷，这更使本外币资金协调运行矛盾变得更加尖锐突出。
4、人民币资本项目可兑换尚未实现
1996年12月，我国实现了人民币经常项目可兑换，但由于各种因素的阻碍，目前我国还无法实现资本项目的自由兑换。正因资本项目可兑换尚未实现，加之利用外资比使用内资有诸多的优惠，致使人民币与外币之间的通道受到阻滞，运行不畅。一方面，外汇资金大量流入，但并非直接使用外汇，而是先转换成人民币在国内使用；另一方面，国内资金大量闲置，银行普遍出现存差，这大大降低了本币资金的使用效益，直接造成了资金的浪费，对我国经济和金融发展造成了十分不利的影响。
二、构建本外币资金协调运行机制
1、树立本外币资金协调运行、优化配置的观念
从发达国家利用外资的经验看，它们都对利用外资和国内资金进行统筹考虑，并作出科学合理的计划，把利用外资数量、结构、期限与国内资金紧密挂钩，优化配置资金资源，基本上避免了本外币资金不协调现象和闲置现象。借鉴发达国家的成功经验，我国应尽快改变外资引进计划不周密的状况，综合考虑国情、经济发展状况和国内资金状况，科学地确立引进外资的总体规模，形成合理的引进外资数量，减少盲目性，避免浪费。具体地讲，就是改变外汇储备越多越好，利用外资越多越好，银行存款越多越好，外贸顺差越多越好的观念，树立适度外汇储备规模，科学引进外资，存款与贷款并重，外贸进出口基本平衡的观念，做到本外币资金基本平衡、协调运行和优化配置，真正提高本外币资金的使用效益，促进国民经济持续、稳定发展。
2、建立健全对外金融理论研究体系
目前我国尚缺乏完整的对外金融理论研究体系，对利用外资和国内资金协调运行问题缺乏深入系统的研究。由于没有正确的对外金融理论指导，使本外币资金之间缺乏协调联系，本外币资金溢出、供求失衡的现象无法避免。现在如果不抓紧建立健全一套完整的对外金融理论研究体系，不对利用外资和国内资金进行结合性研究，势必将使我国未来利用外资及其与国内资金协调运行问题进一步变得复杂。针对当前我国对外金融方面缺乏理论研究和理论指导的现实，我们应抓紧时间建立对外金融研究理论体系，使我国外资、外贸、外汇包括国内本币资金能有机地协调配合，发挥出组合效应，改变本外币资金双双溢出、资金资源浪费外流的局面，把我国利用外资和国内资金协调配合的水平提高到一个新的层面。
3、政策措施和导向必须有机统一、协调一致
针对目前国内有关部门制定政策措施缺乏统一协调、互不衔接的现状，我们必须尽快建立起各有关部门通盘考虑的会商机制，也就是说，在制定有关重大政策措施和发表有关舆论导向时，各有关部门应能够相互研究，相互协商，统一口径，统一政策，一致行动，使各部门出台的各项措施具有全盘性、完善性、科学性、可行性。同样，对已出台的政策措施进行调整时也应遵循互相协调互相通气的原则，这样可以增加政策措施的连贯性、科学性和合理性，减轻风险和代价，促进国民经济运行的良性循环。
（1）实现银行结售汇制度向企业意愿结售汇制度转变。 为了给予外贸进出口企业以更大的自主权，减轻央行人民币外汇占款的压力，综合考虑各方面因素，可实行意愿结售汇制度，以藏汇于民，让利于企业，促进对外贸易的发展。
（2）改进我国现行的外债规模管理办法，实行灵活的管理措施。 应改进计划管理模式，实行较为自由的新形式，即根据国家的经济发展需要和国内资金状况来确定外债借用的数额，对确实不需要外债的地区可收回指标权，若需要可再行申请；对外债使用数额较大的地区可根据当地的实际情况，综合考虑其效益及偿还能力等情况，可适当放宽限额，使利用外资的优惠政策逐步淡化，鼓励向内资转移。同时，可实行国内外汇资金替代政策，即在外汇储备较多时，可选择一些大型的、有市场、有效益的重点项目用外汇储备代替外债来使用，到期保证还本付息。
（3）科学利用外资，并向统一的国民待遇转变。 要尽快实现利用外资优惠政策在全国范围内的统一，消除各地区各部门不规范的优惠政策大战，由国家统一制定符合国民待遇原则的吸引外资政策，并弱化和取消外资税收优惠待遇，对外资也要按照国际规则结合中国的国情予以必要的管理、引导、控制。
（4）提高人民币汇率与利率相关性， 促进本外币资金的协调运行。一是形成灵敏的货币政策传导机制，为充分发挥利率的调控作用创造条件。可逐步扩大公开市场业务、再贴现业务，充分利用利率等调控杠杆，建立全国统一的短期货币市场和短期债券市场，以利于央行在市场上买卖政府债券、银行票据来吞吐基础货币和资金，以此调节银行利率和金融市场利率，从而使全社会资金在利率杠杆调控下顺畅融通，使央行通过货币市场，运用利率手段、回购业务调控外汇市场，进而影响汇率变化。二是完善外汇市场，健全汇率形成机制。扩大外汇指定银行持有的外汇数额，建立有形外汇市场与无形外汇市场相结合的、即期与远期相协调的外汇市场体系，建立二级外汇市场体系，提高外汇的流动性和使用效益，使央行成为外汇公开市场的主动操作者，使人民币汇率向市场化、自由化方向发展。
4、实施间接外资替代政策，化解和激活国内闲置资金
根据国内外情况综合分析，针对目前我国国内资金闲置状况，当前应实行间接利用外资替代政策。间接外资替代政策的基本含义是，着重于激活和充分利用国内资金，但并不排斥或限制利用外资，而是继续保持和完善鼓励利用外资政策，最终目的是通过国内闲置资金的充分利用在客观上起到适当抑制外资或相对地缩小其影响的作用。外资对于我国来说，仍然是十分宝贵的资源，环顾全球，许多发展中国家极力采取一系列优惠政策，大力吸引外资，我们应当珍惜目前外资踊跃进入我国这样一个有利的环境和机遇，继续利用外资，同时更加注意引导外资投向，提高利用外资的质量和效益，在这种前提下，进一步疏通国内资金渠道，充分挖掘国内资金潜力。目前间接外资替代政策的主要着眼点应放在两个方面：一是调动、激活国内闲置的人民币资金，二是化解并有效利用过多的外汇储备资金。调动、激活国内闲置的人民币资金的途径主要是：（1）适当增加对企业的贷款数量。（2）适当提高固定资产投资增长速度，进一步扩大投资规模。（3）增加消费支出。（4）发展资本市场特别是扩大企业债券的发行，发展投资基金，培育机构投资者。化解并有效利用过多的外汇储备资金的途径有：（1）适当增加进口， 特别是增加国内短缺的原料和设备进口。（2 ）适当增加安排一些国内外汇资金贷款。（3）适当增加商业银行外汇周转资金定额。（4）适当发展对外直接投资。（5 ）中央银行可以在外汇市场进行外汇调期操作或同国内金融机构进行回购交易，从而达到调控外汇储备水平和国内货币供应量的目的。
5、构建国内金融机构间接融通资金机制， 促进外汇资金的联合与重组
首先，应尽快建立我国的外币同业拆借市场，使外币供需双方能有一个合法渠道进行短期资金融通，以充分利用国内闲置外汇资金。该市场可实行会员制，拆借主要以无形市场为主，利率以竞价方式确定，除允许通过市场外汇拆借外，还可办理外汇与人民币之间的抵押拆放，促使外汇与人民币的相互融通。人民银行作为中央银行应加强对外汇资金宏观调控，尤其应加强经济手段对外汇资金流通的调控，同时还可根据外汇资金流动实际情况及商业银行的需求发行一定数额的短期外汇融资券，从而促进国内外汇资金的综合平衡。
其次，办理外汇同城票据清算，旨在加强对清算资金的管理，提高外汇资金使用效益。可由中央银行领导并组织外汇同城票据清算，原则上凡有经营外汇业务许可证的银行和金融机构均可参加，同时在人行开立外汇结算帐户，交纳备付金等。
最后，积极组织和发展银团外汇贷款。目前应组织银行集团，对一些风险较大、国家重点支持的用汇项目进行联合融资，以促进金融机构在共担风险、共享利润的基础上进行横向联合，提高外汇资金使用的综合效应。
6、加快人民币资本项目自由兑换步伐， 打通本外币资金互相转化通道
从国际经验看，我国若要建立本外币资金协调运行机制，基本消除本外币资金闲置过剩状态，最终需依赖于人民币资本项目自由兑换。目前国内有一种看法，认为东南亚金融危机是资本项目开放过早，为此提出我国近期不应考虑人民币资本项目自由兑换问题。对此，我认为，东南亚国家过早开放资本项目的教训确实应当汲取，但我们不应投鼠忌器，减缓人民币资本项目自由兑换的进程，从目前中国的实际情况看，并不具有东南亚国家的复杂因素，我国处于一种正常的经济运行状态。此外，根据我国向国际经济接轨的目标迈进包括加入世界贸易组织的实际，以及解决目前本外币资金闲置过剩，促进中国经济的迅速发展，都需要逐步实现人民币资本项目的自由兑换。
收稿日期：1998.9.14
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