“三年一劫”四月份将见分晓——香港股汇市场评析，本文主要内容关键词为：见分晓论文,汇市论文,香港论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
在世纪之交，香港经济转型取得实质性进展，高新技术领域的投资活动高潮迭起，在此背景下港股恒生指数在去年第四季度再度追随美股狂升，屡创出历史新高。在这一经济转型期港股表现同样带有较强的转型期特征，转型期经常出现的强烈冲击和振荡今年能否避免：港股是否要见顶回落？而正值龙年前夕，香港财政司司长曾荫权在世界经济论坛上发表了“金融风暴三年一劫”论，给我们发出警示。事实上，不应简单地把这看成是居安思危的有感而发，当前香港金融市场已暗藏杀机，4 月前后外围出现的金融波动可能会再度波及香港。
港元汇率方面：香港目前实行港元与美元挂钩的联系汇率制度，可预见目前不存在更改这一机制的动机，但从时间周期的规律来看：1997年10月国际炒家挥师香港，是港元汇率正面遭受严重冲击的开端；10个月之后，1998年8月炒家故技重演，港府与炒家进入全面对抗阶段； 由此推测30个月后，2000年4月港汇将进入另一敏感波动周期。 从更大地理范围金融市场的波动分析中发现，美股道指已经完成大型头部构造，3月和5月美国加息将加速股市下挫，这已在美股波动周期规律中得以印证；日本股市3、4月也将进入下跌周期，日元汇率在4 月同样有短期大幅急挫15%以上的迹象；台湾股市和新台币汇率在4、5月份也将面临较大跌势。种种迹象表明，不排除届时会出现区域性的金融波动。
港股方面，除了港元汇率因素之外，其它变数也不容忽视。
首先，资金流动大幅增加易生变数。金融风暴后香港再度成为全球经济增长的强势地区，亚洲开发银行99年几次提高了经济增长预测，失业状况不再恶化，楼市价格趋稳，因此吸引全球大量热钱流入这一全球范围内资产价格相对还比较低而增长前景极佳的“补涨股”市场”。但这本身便构成极大变数，一旦有风吹草动资金首先撤离的也是“补涨股”。
其次，随着全球范围内互联网热浪铺天盖地袭来，港股近年也如美股一样出现明显变化。以恒指成份股为例，97年8 月7 日股灾前恒指为16673点，到2000年2月11日恒指收于17380点，微升约4%，而这段期间原来全部33家成份股中仅有4家上升，个别热门概念成份股升幅大5倍，这既透露出港股分化严重上升不均衡带有隐患，也反映出新技术流潮下股市正出现新特征，积极转型的公司正获得空前机遇。
最后，港股与美国股市的联动趋势正在深化。其影响具有两重性：一方面，近期美国股市及利率走向再度上升为左右全球股汇市场的主导性因素，其中股市左右汇市是矛盾的主要方面，美股如果走弱则港股也难以独善其身；另一方面，美国Nasdaq市场的走向又对香港目前高新技术领域渐入高潮的投资、购并活动影响巨大，只要大洋彼岸网络神话不破，香港科技股将继续受追捧，而设立二板市场和Nasdaq市场的几只个股到香港交易后，势必进一步加深港股与美股之间联动。
综合目前情况，美国已明显进入加息周期，道指中期转淡不可避免，3月和5月前后的加息倾向将打压美国股市，也令香港传统产业公司的股价受压。然而与过去不同的是，加息可能会把更多的资金赶进科技股中，Nasdaq市场很可能在风风雨雨中彻底与道指分道扬镳。受此影响，港股也可能出现整体走弱而网络等科技股独立走强的格局，以盈科动力为首的科技股有机会逆势走强。恒指的升跌将取决于成份股中这两类个股的力量对比以及今年有多少传统业务的公司转型为高科技公司，但目前科技股的推升作用毕竟有限。
技术上，港股自98年8月从6545点起点， 至今年初已经完成一组典型上升推动浪，估计2月下旬到3月上旬之间完成最后筑顶阶段后，港股将转势展开中级下跌浪。其中第一段跌势将至少持续至4月，尤其以4月上旬前后的跌势最为猛烈，恒指可能重返14000点至12500点之间的平台，直到5月份整体市场才会有所起色开始反复持续回升。有趣的是， 运用当今最前沿的测市技术——分形几何观察目前的恒生指数，99年10月前后至今的走势图正在重复97年3月至97年8月的一段走势，虽然大盘的高低标度不同，但两段时间片段内的曲线具有很高的吻合度，而最重要的是曲线中拐点分布体现出很好的对应性。这种“翻版走势”暗示后市可能出现急跌。时间上97年8月的急挫正好对应于2000年4月，并与上述港元汇率的敏感周期一致，进一步提示“三年一劫”的忧虑并非多余。