上汽入股通用：双赢式渗透，本文主要内容关键词为：上汽论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
“国际化”势头正劲的上海汽车集团股份有限公司（下称“上汽”），敲开了华尔街的大门。
11月18日，上汽旗下全资子公司上海汽车香港投资有限公司以每股33美元的价格，共计5亿美元的资本，认购了美国通用汽车（下称“通用汽车”）配售的15151515股普通股，约占后者总股本的0.97%。
在经历过失败的韩国双龙汽车收购案后，上汽以基础投资者形象参与此次IPO，使得通用汽车炒作“中国概念”以抬高新股发行价，并提升后者股票在全球市场“吸金”能力；与此同时，上汽“走出去”的国际化思路日渐成熟。
相互需要
“此次上汽5亿美元参股通用汽车IPO，象征意义大于实质意义。”中信证券汽车分析师李春波在接受《财经国家周刊》记者采访时认为，“这次交易凸显上汽和通用汽车之间进一步相互‘捆绑’的意愿，以及上汽对新通用前景的看好。”
李春波认为，产销量已居全球第八大汽车制造商的上汽，现在资本阔绰但核心技术明显不足；而破产重组后的通用汽车虽仍是全球屈指可数的技术型公司，但急需具有战略意义的合作伙伴。因此，“在欧美市场业务元气未复的情况下，通用汽车加强与上汽在股权上结合是相互需要”。
全国乘联会副秘书长崔东树则向《财经国家周刊》记者指出，“作为一家过度追求规模的全球性汽车制造商，通用汽车在美国本土市场上至今无法有效应对日系品牌和福特的蚕食，销量提振缓慢；在欧洲市场上，欧宝事业长期大幅亏损，只有中国能够独当一面。”
崔东树认为，参与IPO，通用汽车向上汽伸出“橄榄枝”这种利益相互输送，其实早有默契。
工人在上海通用的流水线上装配轿车。
在2000年12月4日，为帮助上汽集团按照中国《企业会计准则》的规定，合并旗下合资公司财报，通用汽车指令通用（中国）公司将上海通用1%股权出售给上汽，至此上汽对上汽通用控股51%。
随后，双方协议在香港组建通用上海汽车香港投资公司（注册资金1亿美元，各拥有50%股权），用以收购通用印度公司，进军印度市场。这是继上汽收购双龙汽车完败之后，上汽再次将“触角”伸向国外。
而对于通用汽车长期念念不忘的增持上汽通用五菱一事，2010年11月上汽以在广西投产中级车项目为承诺，促成通用汽车与广西政府签署协议，通用以5100万美元的现金及提供相关技术及服务为条件，换取了柳州五菱集团持有的10%上汽通用五菱股份。通用汽车在华“微车老大”的位置进一步坐实。
根据通用IPO招股说明书（即S-1文件）的风险预警和华尔街分析人士的观点，通用汽车完成此次IPO后，要想重塑辉煌，其本土经销商网络快速萎缩、董事会管理层变动频繁、中高层高管薪酬低致人才流失严重、自身通高负债、高养老金、离（退）休金等重大问题须做根本性解决。
“出于相互需要。通用汽车未来发展重心将会进一步向中国，向上汽倾斜。（这种）不断深化战略合作伙伴关系，将有助于上汽在提升研发能力、拓展海外市场等多个涉及企业可持续发展领域内，获得更多优势资源。”上汽内部人士说。
纠结的IPO
在离开资本市场18个月之后，11月18日，通用汽车(GM)股票在美国纽约交易所和加拿大多伦多证券交易所，同时挂牌。
根据最终发行价及发行规模计算，此次IPO的普通股、优先股融资加上行使超额配股权，可望使得此次IPO融资一举突破230亿美元，超过中国农业银行IPO规模，成为史上最大。
不过，最终仅购买了0.97%股权的上汽，与其金融危机时期的故话相距甚远——当时内部人称，条件成熟，上汽有意海外“抄底”。此次仅仅是“象征性”的举动，令人困惑。
11月24日，上汽总裁办高管在接受《财经国家周刊》记者采访时回答：“2009年7月通用汽车走出破产保护以来，上汽就一直较为关注通用汽车何时能重返纽交所。出于对中国合作伙伴的重视，通用也一直与上汽保持密切联系，并及时告知企业的发展情况。
出于相互需要。通用汽车未来发展重心将会进一步向中国，向上汽倾斜。这种不断深化战略合作伙伴关系，将有助于上汽在提升研发能力，拓展海外市场等多个涉及企业可持续发展领域内，获得更多优势资源
今年8月通用汽车宣布将进行IPO项目后，上汽聘请了专业的财务顾问，对公开材料进行了缜密分析。在充分考虑了与通用的战略合作伙伴关系、通用汽车的发展前景以及估值状况等综合因素之后，上汽决定参与通用IPO。”
一位不愿具名的证券分析师在接受《财经国家周刊》采访时却指出：“仔细阅读一下通用汽车IPO招股书就可发现对于上汽参股，美国各界态度不一，甚至相当纠结。”
他解释说，通用汽车与上汽至今已经成立10家合资公司，这种深度合作关系使得通用汽车对上汽参股IPO持热烈态度，但是社会民众和行业组织对此却并不认同。
“无论美国什么政党上台，资本家可以超越意识形态而与中国做生意。但是社会中下层或行业组织，这些人早就觉得中国低端制造业抢去了他们工作机会。这次持反对意见的，基本也是这些人。”上述分析师说。
美中经济与安全审查委员会在通用汽车启动IPO前一天的11月17日向美国国会提交的年度报告中表示，“对中国在美国经济中日益提升的影响力表示担忧”。
“面临中期选举，奥巴马政府确实担心主权财富基金或者中国公司进入董事会，就可能激起政治上的反对。”上述分析师指出，“因此，在招股说明书中，通用汽车针对海外机构投资者的股权认购比例有‘防火墙’设定。一旦持有通用股权超过5%，根据美国证券法的规定，持股机构就必须向美国政府部门进行企业信息披露。就此而言，上汽未必愿意多买。”
11月24日，上汽总裁办高管对《财经国家周刊》记者直言：“如果收购（通用汽车）更多一些股份，对上汽而言不存在资金压力。但购买通用股份额度太大的话，将来如果美国股市有较大波动，可能使上汽的资产负债表也产生较大波动。所以，目前的数额，我们认为比较合适。”
世界级差距
欧洲媒体日前披露，2010年预亏将达19亿美元的通用汽车欧宝事业在遭遇德国政府6月中止贷款“停止输血”举措之后，现正计划将有限责任公司转变成为股份有限公司，以寻求资本和管理上的突破。
“通用汽车18个月内完成破产、保护、上市、新生转变，现又着力盘活欧洲这盘‘棋局’，显示美国高度成熟的汽车业及其市场运作机制和制度机制，远非身处‘朝阳产业’感觉中的中国可比。”
崔东树直言当前上汽与通用汽车以资本和技术相互“捆绑”的深度合作，仍难以类比“雷诺—日产联盟”模式。
“即使已经荣登‘全球第八大汽车制造商’的位置，上汽即使距离真正的跨国车企业，技术薄弱是企业致命短板。”崔东树说。
国家信息中心经济咨询中心主任徐长明在接受《财经国家周刊》采访时则指出，通用汽车全球多“核”的市场结构，有利于上汽未来做针对性规划。
“合资双方应秉承中国产品的价格优势和美国汽车的质量技术优势，以此开拓新兴市场；在美国资本市场，‘中国概念’有望稳定通用汽车的长线表现；而在中国，上汽则需要抓住小型车为突破口，在搞好节能减排的同时，不断投入巨资搞研发，只有这样才可能在根本上缩小与合资者的差距。”徐长明说。
对此，上汽总裁办高管在答复《财经国家周刊》记者时强调：“上汽将长期致力于建设核心竞争力和国际经营能力。”而据相关资料，自2010年8月开始，上汽和通用汽车确实已经连续签署了多个联合技术开发与技术共享协议。