后金融危机时代我国保险资金运用的思考，本文主要内容关键词为：保险资金论文,金融危机论文,我国论文,时代论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、金融风暴对世界保险业的冲击
2007年以来发生的美国次贷危机最终演化成金融风暴席卷全球，在横扫投资银行、商业银行等金融机构的同时，也将触角伸向保险公司，对世界保险业产生了巨大冲击。作为全球保险巨头的美国国际集团(AIG)在金融风暴的强劲冲击下摇摇欲坠，最终接受美联储1228亿美元贷款而被政府接管。继AIG之后，历史悠久的日本保险公司“大和”也因负债额高达2695万亿日元宣告破产，成为这场金融风暴第一家破产的日本金融机构。英国最大的金融保险和抵押贷款银行——哈利法克斯银行(HBOS)因缺乏资金支持其抵押贷款，在股价暴跌的压力下，最终被英国莱斯银行以122亿英镑的价格收购。欧洲金融集团中的富通集团也陷入困境，使它的单一股东中国平安股权投资市值大幅缩水。在我国A股上市的另外两家保险公司面临同样的困境，此次金融危机无疑给我国保险资金运用敲响了警钟。
二、我国保险资金运用的现状及存在问题
(一)我国保险资金运用规模分析。
2008年我国保险业实现保费收入9784亿元，比上年增长39.06％，是2001年以来增长最快的一年。随着金融危机对我国保险业的影响逐渐显现，2009年全国保费收入增速放缓，较上年增长13.83％。虽然保险行业经历了金融危机中资本市场的大起大落，但我国保险市场总体上仍然保持了安全稳健运行。从图1中可以看到，我国保费收入、保险资产规模以及保险资金运用额持续高速增长的发展态势，保险资金运用率除在金融危机时期略有波动外也在逐年提高，这表明了我国保费收入和资产总额的不断增长是资金运用规模逐年扩大的重要前提。截至2010年8月末，我国共实现原保费收入10099.13亿元，资产总额47531.48亿元，保险资金运用余额43197.76亿元，与上年同期相比分别增长32.98％、29.14％和29.83％，这与我国保险业在面临金融危机时，迅速做出反应，调整产品和投资结构不无关系。
图1 2001-2009年我国保险资金运用情况
数据来源：中国保险监督管理委员会网站。
随着经济逐渐复苏，保险新增资金和到期再配置资金规模迅速扩大，保险公司面临的资产管理和运用压力也明显增大，巨额保险资金急需寻求出路以解决资产负债失配、收益水平低的不利局面。
(二)我国保险资金运用结构分析。
1998年以前，我国保险资金运用渠道仅有银行存款、买卖政府债券和金融债券。近年来，我国保险资金运用渠道在不断拓宽。2009年10月1日实施的《保险法》对保险资金运用做了新规定，保险公司的资金运用可有以下形式：银行存款；买卖债券、股票、证券投资基金等有价证券；投资不动产。保险公司借助资本市场的投资工具对资金进行操作，既增加了保单的吸引力，又实现了资金运用的高收益。
从我国保险资金运用结构来看(见表1)，银行存款所占比重持续降低，债券和证券投资基金占比不断增长，股票投资则波动较大。截至2010年8月末，我国保险资金中银行存款占29.7％，债券投资占50.5％，权益类资产占16.9％，其他投资占2.9％。总体来讲，我国保险资金运用结构在不断优化，应对市场波动和抗风险能力逐步增强。但由于我国金融市场尚未完善，资本市场体系还不健全，我国保险资金的投资结构还不合理。我国保险资金多年来都是以银行存款为主，债券投资和其他渠道投资比重较小。从表1可以看到，在2007年股市一片大好的情形下，大批保险资金涌入股市，股票所占比重迅速攀升至有史以来的高峰17.65％，而在2008年股市处于熊市期间，各保险公司纷纷大幅下调股票投资比例，将大部分资金转移到银行存款和债券等固定收益类资产，使其比例提高到84.45％。我国银行存款和债券的投资比例一直偏高，两者一起占可用资金的80％左右，而真正投资于证券投资基金和股票等产品的资金很少，影响资金的收益能力。另外，我国保险资金投资实体经济方面还刚刚起步，金融资源的配置效率有待提高。
(三)我国保险资金运用收益分析。
近年来，随着保险投资渠道不断拓宽和保险资金额度累积增长，保险资金运用收益也稳步增长。2004年至2010年8月，保险公司共实现投资收益8859.9亿元，年均投资收益率超过5％，保险投资收益逐渐成为保险公司利润的主要来源。保险资金运用收益的提高为保险产品的创新提供了强有力的支持，同时也促进了投资连结型产品的快速发展。
然而由于我国资本市场缺陷和投资渠道狭窄等因素，我国保险资金的投资收益率水平较低且波动较大，与资金运用规模持续高速发展形成强烈对比。图2显示了2001年以来我国保险资金运用收益情况，可以看到，2003年至2007年投资收益率一直处于上升趋势，尤其是在2007年牛市期间，12.17％的投资收益率创历史新高。随着资本市场的高位跳水，2008年的熊市让保险公司风光不再，投资收益率跌到了近几年的新低1.91％。2009年通过投资结构的调整，保险投资收益率才有所提升。显然，我国保险资金投资收益率缺乏足够的稳定性。而且，和发达国家两位数的收益率相比，我国的保险投资水平仍存在很大差距，这将会造成新的利差损失，制约公司长期稳定发展。
(四)我国保险资金运用风险分析。
现阶段，我国保险资金运用风险在不断积累。首先从运用规模看，保费攀升使配置资金规模迅速扩大，但我国目前投资机构数目较少，资产负债匹配失衡严重，使资产管理和运用存在较大的再投资风险。其次从运用结构看，银行存款和债券在总资产中占比高达80％左右，这些固定收益产品对市场利率波动比较敏感，加之我国保险业本身资产负债失配，所以现有资产组合的利率风险较高。最后从运用收益看，由于缺乏具有稳定收益率的中长期投资项目，致使不论保险资金来源如何、偿还期限长短，基本都用于收益率低的短期投资。资金来源和运用的不匹配，对保险资金的良性循环和使用效率造成了严重的影响。
(五)我国保险资金运用监管分析。
此次金融危机本质上是一场监管危机，目前，我国保险资金运用监管力度继续加大，监管方式不断改进，监管体系不断完善。针对保险资金运用渠道开放后可能产生的风险，保险业监管部门加强了资金运用风险控制制度建设，系统地推进了保险资金运用的集中化、专业化和规范化运作。2004年保监会相继出台《保险资产管理公司管理暂行规定》和《保险公司投资银行次级债券、银行次级债务和企业债券比例的通知》，对保险资金运用的风险内控机制建设和投资比例做出明确规定。2005年出台《保险公司股票资产托管指引》和《关于保险资金股票投资有关问题的通知》，提出了保险资金入市的证券账户、资产托管和风险监控等相关问题。2009年的《保险法》又明确了严重违反关于资金运用规定的限期改正措施，为规范投资行为、防范投资风险奠定了法律基础。2010年8月31日起施行的《保险资金运用管理暂行办法》对资金运用形式、决策运行机制、风险管控和监督管理都做了详细规定，监管框架已初步形成。
然而，我国保险监管还处于起步阶段，这场金融危机中凸显出监管机制的诸多不足：一是监管法律法规体系不够完善，监管机构不健全，监管队伍力量薄弱，金融业混业监管尚未实现。二是，保监会出于防范保险经营风险的考虑，对保险资金在投资规模和方向上限制较多且比较严格，在很大程度上制约了保险公司对风险相对可控业务的开展。
三、后金融危机时代我国保险资金运用的现实选择
(一)继续拓宽投资渠道，放宽投资比例。
截至2010年8月末，我国保险公司资产总额高达47531.48亿元，巨大的保险资源和狭窄的投资渠道、严格的比例限制极不相称，应进一步拓宽我国保险资金的投资渠道，放宽保险资金进入资本市场的比例。由于我国资金运用风险控制水平和能力相对较低，资本市场体系尚不健全，拓宽保险投资渠道应在风险防范的前提下循序渐进，具体可做以下尝试：一是投资租赁业。租赁业是以物为载体的中长期融资，其安全性和收益性相对较高。保险公司可经营金融租赁和杠杆租赁，如保险资金参与到房地产租赁，将房地产商的融资租赁与房地产商对住房用户转租相结合，有效实现大量长期闲置资金的收益。二是投资公益项目建设。公益项目建设周期长、风险低、收益稳定，较符合我国固定利率保险产品的需要。此外，保险资金还可投资于具有良好盈利前景的科技产业和环保项目，并适当投资于有收费的教育、医疗、文化等公益项目。三是投资新型投资产品，比如股指期货、私募股权等衍生类产品。利用金融工具的套期保值实现风险对冲，有效规避证券市场的系统性风险，保证资金安全。
(二)强化资金运用管理，提高资金运用效率。
一是加强资产负债匹配管理。保险公司在安排投资前，需按照保费收入、还款期限及利率敏感度对保险产品进行细分，明确合理的投资策略和目标，制定适当的资产配置和投资组合方案，实现资产和负债的结构匹配、期限匹配。另外，保险资金投资期限要与其偿付期限相匹配，保持长、短期负债分别对应于长、短期投资，以保证公司履行保险责任的及时性。二是加强资金专业化运作。保险资金运用必须建立专业化的体系，实施专业化的管理。鼓励保险公司结合自身资源优势灵活选择适合自身发展的资金运作模式，允许有条件的保险公司设立专门的基金管理公司和资产管理公司，对资金进行专业化管理，从而提高资金运用效率。
(三)完善风险管理体系，提升风险管理水平。
一是建立全面的风险管理信息系统，主要包括信息收集系统、信息分析系统以及风险报告生成系统。保监会可以把与保险资金投资风险有关的信息汇总，按照标准化的数据口径和报表体系建立资金运用数据库，推行信息披露制度。二是建立全面的投资风险预警机制，对资金在投资过程中的潜在风险进行监测，建立保险资金的动态风险管理模式，给保险公司提供实时动态风险预警，最大限度地减少损失。三是建立严密的内部风险控制制度，加强资产负债管理和内部风险管理，提高风险识别、度量和评估能力。
(四)实施有效监管，加强风险控制。
一是健全保险资金运用的监管体系。构建以保监会为核心、保险行业协会和社会舆论监督为重要组成部分的保险资金运用监管体系。保监会还要加强与人民银行、银监会、证监会等机构之间的合作，实现信息共享，探索适合我国的金融混业监管模式，做到对保险资金运用的全方位监管。二是完善保险资金运用的监管手段。加快保险资金监管系统建设和保险机构的信息化建设，推行寿险、非寿险资金运用分类监管，建立保险资金非现场检查监督系统以及独立的保险公司资产评估机构，对保险公司进行定期资产检查和资产评价。三是完善监管法律法规。逐渐把对业务范围的限制和投资渠道的限额管理转化为对保险公司偿付能力的监管，可对保险资金运用、保险公司资金管理制定更详尽的解释细则和治理规定，加大对违法违规行为的处罚力度，保障保险资金安全有效地运作。四是加强国际监管合作。保险业须高度重视和警惕国际金融保险风险跨境传递，尤其应重视保险资金运用不当可能带来的风险，既要化解各保险公司的存量风险，更要预防新风险的产生。国际监管合作是防范金融保险风险的有效途径。
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