联创的西部投资路线：从西部矿业到西部牧业，本文主要内容关键词为：西部论文,牧业论文,矿业论文,联创论文,路线论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
“从西部矿业一个案子上所赚的投资回报，抵得上我做投资以来所有项目的投资总额。”这是一年前上海联创投资有限公司创始人、总裁冯涛在北京一个投资论坛所说的话。
2004年间，上海联创向西部矿业(601168)投资不到一亿人民币，按西部矿业2007年7月12日上市发行价13.48元计，联创及其一致行动人持有的总股本10%，当时账面市值约为32亿元。
然而，西部“矿”业稍微改动一个字，即将成为上海联创在西部地区的又一个资本神话——西部牧业。
2010年6月25日，新疆西部牧业股份有限公司（以下简称西部牧业）上市申请获得中国证监会发审委审核通过，西部牧业将成为新疆首家深交所创业板上市的企业，并成为新疆生产建设兵团第14家上市公司。
如果按照当前发行价11.90元／股计算，联创永宣所持有西部牧业的1695万股份价值约为2亿元，相比两年前仅2520万元的投资额，其投资回报率达7倍以上。
牧业的生意模式
西部牧业是中国西部地区专业的优质生鲜乳供应商，采取规模化经营策略，构筑种畜良种、饲料、集约化养殖及销售纵向一体化产业链。
新疆天山北坡是业内公认的全国最优质天然牧场之一，所产生鲜乳品质优异，而西部牧业地处的石河子市位于天山北坡经济带的中心，优良的奶源基地吸引了伊利、娃哈哈、旺旺等多家知名乳制品生产企业在石河子市投资建厂，使石河子市成为了我国重要的奶业生产基地。
截至目前，西部牧业纳入专业服务体系的奶牛养殖场（非自有养殖场）共有65个，奶牛总数3.03万头，公司投资管理的挤奶厅共有53个。该公司的奶牛存栏量从2005年末的900头增加到2009年末的3263头，并且销售单产8吨青年母牛逾1000头。
在如今我们乳品行业经历三聚氰胺以及性早熟门等多轮质量风波打击之后，西部牧业天然的奶源基地使其拥有了更多发展优势。
根据西部牧业的招股意向书，此次融资西部牧业计划向社会公开发行不超过3000万股，发行后总股本为不超过1.17亿股，预计募集资金3亿元，主要用于建设6000头高产奶牛标准化养殖基地和牛、羊良种繁育技术工程研究中心扩建项目。
8月5日晚，西部牧业确定首次公开发行股票价格为11.90元／股，对应市盈率为51.74倍（按发行后总股本计算），预计募集资金总额为3.57亿元，募集资金净额3.18亿元，并于8月9日实施网上、网下申购。
根据招股意向书，西部牧业2007年、2008年、2009年的营业收入分别约为：6475.4万元、2.3663亿元和2.6723亿元，而这三年的净利润分别为：941.73万元、2265万元以及3027万元。
联创西部回马枪
跟西部矿业的国有背景一样，西部牧业的控股股东为新疆石河子国资公司。在跟西部矿业、金风科技等国有背景的西部公司打过交道之后，上海联创此番吃下西部牧业的资本动作更显娴熟。
2004年3月1日，上海联创以及由其控制的Newmargin Mining Co.,Limited，联合其他九家国内外投资机构以每股3元人民币的价格认购了西部矿业定向增发的1.9亿股非流通普通股。上海联创认购961.5万股，Newmargin Mining Co.,Limited认购2243.5万股，二者共持有西部矿业3205万股股份，占其当时总股份比例的10%，总投资金额为9615万元。
西部矿业股价曾于2007年8月下旬涨到66.87元高位，但是随后一路下跌加之增发，截至发稿，西部矿业股价为11.11元。
持股西部矿业10%的上海联创及其一致行动人Newmargin Mining Co.,Limited，在2009年至2010年间多次减持套现，其共同持股比例已降至5%。
根据西部矿业公告显示，2009年3月17日至2009年8月4日，Newmargin减持1571万股，占西部矿业总股本的0.66%；2009年10月22日至2010年7月22日期间，Newmargin再次减持5338万股，占西部矿业总股份比例的2.24%。经过一系列坚持，截至2010年7月22日收盘，上海联创和Newmargin仍合计持有西部矿业11915万股股票，占其总股份比例的5%。虽然无法计算上海联创减持过程中所获回报，但根据股价粗略计算，其所获收入已至少十几亿元。
1993年毕业于加拿大多伦多大学的上海联创总裁冯涛，于1995年至1998年间担任加拿大艾芬豪投资集团高级副总裁兼驻华首席代表，而矿业这是这家加拿大公司的主营业务。冯涛的这份工作对联创把握住西部矿业的投资机会起到了非常关键的影响，而且使得能源产业成为上海联创一直关注的投资焦点。
在这种投资逻辑下，金风科技也顺理成章的被上海联创收入囊中。2006年，上海联创以每股7元的价格入股金风科技，该股股价曾达到100多元的高位，虽然目前有所下降，但还足以为上海联创带来高额投资回报。
同样位于西部地区的能源类企业重庆民生能源公司也于2007年获得了上海联创的投资；联创还投资了位于广西的能源企业合浦沪天高岭土有限责任公司，这家公司专营高岭土深加工，拥有我国目前探明储量最大的优质高岭土矿床——合浦清水江高岭土骆屋矿段的开采开发权。
位于新疆的西部牧业则于两年前进入了上海联创的投资视野。
根据招股意向书显示，2008年12月2日，新疆西部牧业有限责任公司整体变更为股份有限公司，此番改制为创业板上市铺好道路。改制之后，新疆石河子国资公司占据西部牧业54856138股国有法人股股份，持股比例为63.05%，为西部牧业第一大股东；上海联创永宣创业投资企业（上海联创）占据16958199股股份，持股比例为公司上市前的19.49%，上市后的14.49%，为西部牧业第二大股东。
对于投资西部牧业的资金规模，上海联创永宣负责这个项目的合伙人韩宇泽对本报记者表示，“具体投资数字记不清楚，但肯定是在2000万元人民币以上”。
本报记者根据《西部牧业关于公司设立以来股本演变情况的说明及其董事、监事、高级管理人员的确认意见》获知，2008年7月9日，经西部牧业股东会决议通过，石河子国资公司将其持有0.152%的股权作价17.85万元转让给上海联创永宣创投；同时，石河子总场将其持有21.33%的西部牧业股权作价2502.15万元转让给联创永宣创投。
按熙以上所述，上海联创永宣共向西部牧业投资了2520万元，持股比例为21.482%。由于后来新疆恒和源投资以及徐义民等35位自然人的增资，联创永宣所占西部牧业的股权比例也下降为最终的19.49%。
如果按照当前发行价11.90元／股计算，联创永宣所持有西部牧业的16958199股份价值约为2亿元，相比两年前仅2520万元的投资额，其投资回报率达7倍以上。
从报纸看来的机会
虽然早已把西部矿业收入囊中，而且已经成为上海联创最经典与最赚钱的投资案例，但与西部矿业仅一字之差的西部牧业却是上海联创在一次很偶然的机缘中获得的。
而偶然之中却似乎蕴藏着一些必然因素。
2007上半年，由于生猪瘟疫大肆流行以及其他一些相关因素，我国生猪生产出现下滑趋势，母猪存栏量下降，生猪出栏减少，猪肉市场供应紧张。
这关乎农民生产生活与切身利益的大事，引起了政府的高度关注。政府相继出台了一系列扶持生猪生产的政策措施，其中一个细微的地方引起了正在出差途中的韩宇泽的兴趣。“当时正在飞机上，好像看到一个信息是养生猪20头以上就算是成规模企业，我当时就感觉到这不正常，中国急需要规模化、集约化的现代农业企业。”韩宇泽说。
正是在这个念头的指引下，韩宇泽找到了机会。
韩的家乡是新疆自治区昌吉市，这让他想到投资现代农业就应该回到自己的家乡去。
而新疆自治区以及新疆生产建设兵团正在着力把石河子打造成乳都。韩宇泽了解到当时伊利、旺旺等大型企业都在新疆建设鲜奶奶源基地，这让他感觉到投资机会来了。
基本上按照顺藤摸瓜的逻辑，韩宇泽开始接触到西部牧业。畜牧业是新疆的支柱产业，同时，西部牧业的商业模式跟新疆生产建设兵团的特殊结构相结合，如果其养殖及相关产业在一个兵团发展得好，即可以同样复制到其他兵团。因而西部牧业的规模化和集约化可以轻松实现。
还有一个人，使韩宇泽更加坚定了投资西部牧业的信心，这个人是中国科学院院士刘守仁，他是西部牧业的首席科学家和总畜牧师。
“刘守仁在畜牧业的地位就好像袁隆平在农业的地位一样，他一辈子都在研究畜牧业方面的相关课题。而且，西部牧业的管理团队也大都是畜牧行业的专家。”韩宇泽解释说。
从隐隐感觉到现代农业的机会，到最后落单西部牧业，大概也就一年多的时间。从投资西部牧业，到该公司顺利过会，时间也不过两年。
西部牧业登陆创业板，将成为上海联创在新疆所投项目的第二家上市公司，第一家则是当年掀起新能源投资旋风的金风科技。
不仅如此，上海联创已经在新疆开出了第三单，同样是韩宇泽负责的项目。“是一家蛋白饲料方面的现代农业项目，主要以油葵，棉籽为生产原料，新疆是这种作物最理想的产地，这家公司在新疆已经有22家分支企业，发展速度十分迅速。”韩宇泽在接受本报记者专访时说。
不过，由于这家公司正在上市筹备过程中，韩宇泽不方便透露这家公司的名字。
从西部矿业，到金风科技，再到如今的西部牧业，上海联创的西部资本之旅越走越快。而西部在矿产资源以及现代农业等方面的投资机会也使上海联创逐渐产生了西部情结。据韩宇泽透露，上海联创已经在新疆发起了一只针对西部地区投资项目的人民币基金，近日将完成募集，规模在25亿至30亿元人民币之间。