摘要：当前，随着越来越多的工程企业“走出来”，国际工程承包市场的竞争日趋激烈；同时，随着国际经济形势整体下行，单纯的现汇项目也越来越少，越来越多的项目采用融资加总承包和BOT/PPP等投融资形式。这就需要中国承包企业不断提高自身融资能力，从而提高在国际工程市场中的地位。工程项目承包的融资是重中之重，了解融资的必要性和解决渠道，为业主提供一揽子解决方案，方能吸引业主，获得绝对的竞争优势。
关键词：国际；工程；项目；承包；融资
近年来，随着国家“走出去”战略的实施与推动，越来越多的中国工程企业走出国门，跻身于国际市场，积极参与到国外工程承包项目竞争之中。通过近十几年来的不断摸索与尝试，中国工程企业承揽了许多国际工程项目，积累了大量的经验与教训，国际工程的履约能力也有了较大提高。但是，由于国际经济形势变化以及我国劳动力成本上升等因素的影响，中国工程企业在国际工程项目竞争中的优势不断下降，竞争力日渐不足，尤其是项目投融资解决和管理能力缺乏的问题凸显。
1.国际工程项目承包模式的转变
国际工程承包是一个跨行业、跨地域，具有多种业务模式的行业。从土木工程领域到石油、化工、冶金、铁路、电信等领域，从工业与民用建筑项目到交通、电力、水利等基础设施项目，国际工程承包业务呈现项目规模大型化、技术工艺复杂化、设计实施以及融资解决总承包一体化趋势，并由劳动力密集型迅速向知识技术密集型、资本密集型领域延伸。
自上世纪70年代末期开始，中国工程企业就开始走出国门，承揽国外工程项目。发展至今，业务模式从单纯的劳务分包、施工分包，向施工总包、工程总承包（EPC）、融资总承包（F+EPC）、特许经营（BOT/BOO/BOOT）等逐步发展，越靠后的模式对企业的综合能力要求越高，收益越高，同时风险也越大。
受美国页岩油革命影响，从2014年下半年开始至今，国际油价大幅下跌，对以卖油为主要财政收入的国家造成巨大冲击。以中东地区国家为例，财政赤字飙升，政府纷纷采取行动开源节流：一方面提高成品油价格，加收增值税等；另一方面，不断减少各类政府补贴，缩减开支。为了平衡基础设施建设与财政压力的矛盾，越来越多的政府项目开始采用特许经营的方式来吸引外来资金。
为了顺应国际市场变化，越来越多的中国工程企业开始尝试参与对外投融资项目，特别是BOT或PPP项目，以提高项目承揽竞争力，同时参与项目建成后的经营，延长业务期和盈利期。从长远来看，这点非常重要，以电力建设行业为例，短期来看，每个总包项目在执行期内的风险都比较大，加之竞争惨烈带来的利润率不断降低，单纯的工程承包预期收益与承担的风险不匹配；长期来看，承揽BOT或PPP项目，参与项目经营，可以获得稳定的现金流，将盈利期延长至未来二三十年。
但是，目前中国工程企业对外投资BOT/PPP项目还比较少，究其原因，除了国别风险大、企业的投融资管理和项目全过程集成管理能力不足外，中国工程企业还面临以下几个方面的困境：
（1）企业高管任期考核与激励制度不适用
BOT/PPP项目一般要经过七八年的投资回收期才能见效益，企业高管更关注任期内的考核，加之项目风险大，自然缺乏动力做这类业务。
（2）融资模式单一
多数中国工程企业资产负债率偏高，自有资金不足，对外投资多靠间接融资（融资成本高）且多为完全追索的企业融资模式（表内融资，企业经营风险大），不能采取项目融资模式实现有限追索（隔离项目公司与母公司的风险），使得收益与风险不匹配，影响了企业的积极性。
（3）融资渠道不足
中国工程企业对外投资的资金主要靠中国进出口银行等政策性银行的有限支持，国内商业银行参与对外项目投资的意愿不强、参与度不高。同时，也缺乏与国际商业银行特别是国际多边金融机构合作的意愿与经验，未能拓展国际融资渠道，没能发挥国际多边金融机构的优势和作用。
德国豪赫蒂夫、法国万喜、布依格斯、美国的柏克德等许多全球著名大型现代化国际建筑企业在纵跨三个世纪、历经人类社会发生翻天覆地变化的环境中，在竞争残酷激烈的市场里能够长久存续发展、经久不衰，至今依然站在世界之巅的法宝就是形成了顺应市场发展需求的核心竞争力，而当前阶段，知识技术以及强大的融资能力已经成为这些公司在当前能够继续领跑工程领域的稳健基础。我国很多大型工程公司目前虽然已经位列全球500强，但与这些知名、成功跨国公司相比，在国际工程承包市场的营销模式和应对模式，我们仍然有太多的知识和经验需要总结、学习和创新。
2.项目融资渠道探讨
国际工程融资主要方式包括各国中央政府和地方政府融资、国际金融组织贷款、商业银行贷款、政府间双边贷款或援助、出口买方信贷、出口卖方信贷、项目社会融资等方式。
根据中国工程企业承揽国际工程的经验，以下六种渠道比较适合中国企业进行融资。
2.1 世界银行集团（世行集团、WBG）
世行集团共有五个机构：国际复兴开发银行（IBRD）、国际开发协会（IDA）、国际金融公司（IFC）、多边投资担保机构（MIGA）和解决投资争端国际中心（ICSID）。
●贷款要求：世行集团中的国际复兴开发银行贷款和国际开发协会贷款的贷款对象主要是会员国政府、国有企业和私营企业，并且需要提供政府担保，贷款多用于工业、农业、能源、运输、教育等领域，对拟贷款项目要进行非常严格的评价和审查，对于项目可行性、可持续性以及是否适应世界银行和项目所在国的环境标准等都要考察评审。
●融资成本：世行集团的主要任务是利用资金为发展中国家带来收益，以低息、无息或赠款的方式向不具备国际金融市场融资渠道的国家提供资金，其融资成本非常低。
●资金使用：世行一般会通过银行账户监管贷款的支付和使用，按照项目上报的进度逐步发放贷款，还贷安排可以协商调整。
2.2 亚洲开发银行（亚开行、ADB）
亚开行为区域性国际金融机构。亚洲开发银行对发展中成员国的援助主要采取四种形式：贷款、股本投资、技术援助、联合融资和担保。贷款重点主要是交通和城建环保等领域。
●贷款要求：亚开行的贷款条件和审批程序与世行类似。
●融资成本：亚开行所发放的贷款主要有两类来源，分别为：普通资金来源贷款和特殊基金来源贷款。普通资金来源贷款的利率为浮动利率，每半年调整一次，贷款期限为10～30年。特殊基金来源贷款是优惠贷款，只提供给人均国民收入低于670美元且还款能力有限的会员国或地区会员，贷款期限为40年，没有利息，仅有1％的手续费，融资成本很低。
●资金使用：亚开行一般会通过银行账户监管贷款的支付和使用，按照项目上报的进度逐步发放贷款，还贷安排可以协商调整。
2.3 政策性银行
对我国企业来说，较难获得国外政策性银行的支持，国内现有的政策性银行主要是中国进出口银行（口行）。
●贷款要求：口行的主要职责是为扩大我国机电产品、成套设备和高新技术产品进出口，推动有比较优势的企业开展对外承包工程和境外投资，促进对外关系发展和国际经贸合作，提供金融服务。
●融资成本：口行的利率一般低于同期市场利率，参照经合组织（OECD）公布的商业参考利率（CIRRs）执行固定贷款利率，或在伦敦银行同业拆放利率（LIBOR）的基础上加一定利差后执行固定贷款利率，特殊情况可双方协商确定。
●资金使用：口行一般会通过银行账户监管贷款的支付和使用，按照项目上报的进度逐步发放贷款，还贷安排可以协商调整。
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2.4 商业银行
商业银行包括中国商业银行、项目所在国商业银行和国际商业银行。
●贷款要求：商业银行一般只考虑借款人和项目的经济属性。
●融资成本：从商业银行融资，除支付利息外，还需支付包括管理费、代理费、承诺费和杂费等费用，国际银团贷款可能还会有安排费、包销费等，融资成本较高。
●资金使用：商业银行贷款、银团贷款等资金的支付可以一次到位，只要项目保证按时还本付息就不会对贷款资金的后续使用进行过多的干涉，自由度较高，但还款方面没有太多的灵活性，需严格按照借款合同进行偿还。
2.5 债权市场
对于特定国家和地区的项目，如果项目收益前景很好且拥有著名项目发起人的发展中国家基础设施特许经营项目，可以进入国际债权市场如美国、英国、德国、日本等债权国家。这类债权一般具有发行人和投资者分属不同国家、筹集到的资金期限较长、对发行人的资信要求较高等特点。
●贷款要求：债券融资主要考虑的是项目的现金流转情况、是否符合环境标准、项目公司股东的实力等。近几十年来，在欧美和日本等发达国家基础设施融资中，债券融资迅速占据主导地位，大量基础设施项目通过证券化等资本运作都筹集到了巨额资金。
●融资成本：国际债券融资筹集的资金期限长、成本低，适合大型项目的融资需求。
●资金使用：债券对资金的用途一般没有限制，但是须严格到期还款。
2.6 机构投资者
广义上，机构投资者是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构，如各类基金。机构投资者的主要业务之一是对发展中国家和发达国家的私有基础设施项目进行投资，这种方式可以实现对基础设施公司和项目投资组合的多元化。因此，机构投资者的资金一般为长期合同存款，包括长期信贷、中间资金或纯权益资金等。
●贷款要求：机构投资者所拥有的资金大多是长期合同存款，因此更加注重项目的发展前景和未来收益，而不是项目短期的还贷能力。
●融资成本：从我国资本市场的状况来看，目前尚不具备从机构投资者获取长期债务贷款的条件，即使有个别机构投资者有合作意愿，其要求的资本回报率也过高。
●资金使用：机构投资者对贷款资金的使用一般没有严格限制，但须严格按照合同约定到期还款。
综上所述，从贷款要求、融资成本、资金使用三个层面综合考虑，在满足相应条件的情况下，特别是从管控国别风险的角度，中国工程企业通常情况下应依次先后考虑世行贷款、亚开行贷款、政策性银行贷款、发行债券、银团贷款（数额特别巨大时）、机构投资者、一般商业银行贷款。
3. 国际工程项目承包融资要点
3.1对项目进行选择
要确保项目所在国的经济发展稳定，政治风险较小，具有完善的法律法规。在选择项目的过程中，企业需要意识到项目的导向性和稳定性，提前预见其所带来的经济效益与社会效益。对于重大项目或者可以发挥本国优势的项目要积极争取。
3.2与银行和保险机构进行沟通
项目的承包商在进行融资的时候，必须要与银行和保险机构及时进行沟通，这样才能了解其目标国家的相关风险、贷款问题和保险问题等，这样方可以更近一步了解项目所在地和市场的现状，以及发展前途。在开展沟通的过程中，银行和保险机构作为项目的重要评估方，对于项目的承包和各方十分有利，对于项目定制了“双重保险”。而且，银行和保险机构对项目、业主与借款人也处于互相了解之中，有益于增强彼此的信任，降低合作风险。这两个机构与承包商的沟通可对承保、承贷的方案进行合理制定，做到科学报价，使承包商可以对项目进行科学预算，着手进行报价和谈判事宜。
3.3利用政策性融资
企业在开拓国际工程承包市场中，需要充分结合国家的政策性融资，并加以巧妙利用，这样就可以有效支持承包业务继续拓展。在美国、日本等一些国家，本国的政策性银行会对本国的承包商予以大力支持，使其可以积极承包国际工程，拓展业务领域，使本国在国际市场中占据有利位置。我国的企业需要巧妙利用我国的出口信用保险、贷款贴息、各种发展扶持基金等扶持政策，使政府优惠贷款发挥出重要的作用，使出口买房信贷充分施展融资的本领。
3.4项目融资方案的比对
每一个项目都会存在一定的融资需求，面临着不同的融资环境，承包商需要对这些内容进行详细调查，这样才能了解自身存在的资金需求，了解资金成本和融资结构，结合相应的风险制定可行的融资方案。每个项目具有其相适应的融资方式，并根据项目的规模和复杂程度采取最合适的融资方式。对于企业而言，项目融资方案是否优秀至关重要，因为这关系到融资模式和最终的融资效果，更关系到项目的成败。因此，企业必须要寻求可靠的担保方式，使项目可以顺利承包。
3.5关于贷款协议的谈判
在国际工程承包项目中，需要重视贷款协议，加强谈判的效果。对于借贷双方而言，谈判的效果会因贷款协议的复杂性而受到相应的制约。在贷款协议中，有许多可以变动的条款，这些条款之所以会存在不确定性，主要是因为对币种、利率的选择会受到大环境的影响，还有一些限制、解释条款也十分复杂。此外，两国的法律法规可能会存在很定的差异性，如果没有专业人士加以区分，就会进一步增加谈判的难度。通常，关于贷款协议的谈判会需要很长的时间，在这一段时间里，承包企业还要承担中间人的角色，做出合理的解决对策，维护两国的合法权益，提高合作力度，促进谈判成功。
3.6加强项目管理并确保贷款如期归还
为了提高承包项目管理，使项目可以顺利执行，这就需要注重项目中的成本控制，使成本可以在合理的范围之中，重视结算，确保项目现金流以及做好相关方项目贷款按期偿还工作。由此可见，承包企业在加强对技术、财务、工程质量方面的管理之后，还要实现贷款的顺利归还，这样方可提高信誉。
3.7风险事件
项目的运行与建设会存在很大的风险，这就需要承包企业加强对风险事件的处理。承包方要及时与银行和保险机构沟通，采取有效的措施降低风险和损失。从风险事件的发生到风险事件的处理，都体现出承包方对风险的应对能力。
4.结语：
发展投融资业务可使国际工程企业摆脱低价竞争的魔咒，走上一条升级转型之路，形成在高端市场的竞争优势，这一点尤其值得中国对外工程承包企业思考。长期以来，我国数以千计的工程承包企业扎堆在低端的工程施工领域进行拼杀，投入巨大但利润微薄，这种拼杀的结果往往导致业主与承包商的“双输”结果，“一锤子买卖”的合作，甚至给国家利益带来巨大损失。为此，应当鼓励中国工程企业走差异化发展道路，大力发展投融资业务，分享高端市场的盛宴，推动产业逐步升级。转型过程中，企业可以考虑一体化和多元化的不同模式，紧紧围绕自身的核心竞争力，借助国家政策优势，加强风险管控，逐步推进，最终达到投融资业务与工程承包业务的良性循环和均衡发展。
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论文作者:王俊朋
论文发表刊物:《电力设备》2018年第8期
论文发表时间:2018/7/2
标签：项目论文; 融资论文; 贷款论文; 国际论文; 企业论文; 中国论文; 工程论文; 《电力设备》2018年第8期论文;