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制定合理、科学的财务失败预警分析指标是企业预测财务状况、预知财务风险的关键措施。在目前企业面临财务危机更加严重的情况下，确定财务失败预警分析指标意义重大。
财务失败预警分析指标的功能主要有：(1)预知财务失败。当可能发生财务失败时，能提醒管理者早做准备或采取对策防止财务危机。(2)预防财务危机发生或控制其进一步扩大。当财务出现危机征兆时，能及时指出导致企业财务状况恶化的原因，使经营者及时制订有效措施，阻止财务状况进一步恶化。(3)避免类似财务危机再次发生。有效的财务失败预警分析指标能弥补企业在现有财务管理及经营中的缺陷，完善财务失败预警系统。
财务失败预警分析指标包括反映偿债能力的指标、反映资产运营状况的指标、反映获利的指标、反映发展能力的指标和反映现金流量的指标。
一、反映偿债能力的指标
1.资产负债率。资产负债率是企业负债总额与资产总额之比。国际上一般公认60％比较好。当然，不同行业中的企业应有不同的资产负债率。在具体分析时，应结合国家的宏观经济形势、行业发展趋势、企业所处竞争环境等进行具体分析。该指标越小，表明企业的长期偿债能力越强；该指标越大，表明企业的债务负担过重，企业资金实力不强，会影响企业的长期支付能力，导致潜在的财务危机。
2.流动比率。流动比率是流动资产与流动负债之比。国际上一般公认标准值为200％，我国较好的比率为150％左右。该比率越大，表明流动资产对流动负债的保证程度越强，企业发生财务危机的可能性较小。
3.速动比率。速动比率是速动资产与流动负债之比。国际公认标准比率为100％，我国较好的比率为90％左右。该比率越大，表明速动资产对流动负债的保证程度越强。
流动比率和速动比率过低，说明流动资产或速动资产对流动负债的保障程度低，企业的短期支付能力弱，发生财务危机的可能性大。
在西方国家，该指标是反映企业短期偿债能力强弱的重要指标。在我国目前使用该指标需要注意下列问题：
一是对速动资产的概念界定。速动资产关键在于“速动”，按照现行财务制度的规范，应从流动资产中扣除存货与待摊费用，而实际上客观经济活动中存在下列情况：(1)应收账款的变现速度和变现能力并不一定比存货快和强，现实经济活动中企业相互拖欠现象很普遍，拖欠周期有些也很长，更有一些应属坏账的账项仍保留在应收账款中，因而其变现速度不一定就高于存货中适销对路的存货。(2)待处理流动资产损失实际上已失去其价值和使用价值，本身已无变现能力可言，因而《企业会计制度》中将逾期不能给企业带来未来经济效益的资产排除在正常资产项目之外。(3)预付账款的变现速度明显慢于存货，只有当以预付账款转为采购时它才变为存货，其中的间隔期不会为零。另外，按照《企业会计制度》的规定，各项资产可以计提减值准备金，因此在计算速动资产及速动比率时应按照各项资产的账面余额来计算。
二是速动比率的高低需分情况考虑：(1)资金只有投入经营过程才能创造价值，而变现能力最强的货币资金占用越多，可能偿债能力越强，而未必创造价值最多。(2)应收账款越少，在一定程度上证明产品适销对路，经济效益越好，但速动比率却反而会下降。(3)其他应收款与应收账款越多，短期偿债能力不一定越强。(4)流动负债方的预收账款越多，一方面说明企业产品适销对路，另一方面以后可减少库存，因而应越大越好，但速动比率则会下降。(5)速动资产中的货币资金变化较大，用一时点数计算可能会有失公正。
三是速动比率的适用性不宜过大。速动比率主要考核企业短期偿债能力，最关心它的应属企业最大的债权人，在目前我国主要为金融机构。但从金融部门的角度考虑很可能更注重企业长期的、总体的还贷能力，而非短期的还贷能力。
四是没有完全统一的速动比率。只要各企业自身认为合适就是可行的。
4.产权比率。产权比率是负债与股东权益之比，反映企业基本财务结构的稳定性程度，国际上一般公认66％～67％较好。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。在产权比率较高的情况下，若企业资金利用效率不高，效益低下，财务结构不稳健，发生财务危机的可能性就大。
5.已获利息倍数。已获利息倍数是指企业息税前利润与利息费用的比率。国际上公认的标准值为3，1998年我国国有企业平均值为1。已获利息倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。因此，国外一般选择计算企业5年的已获利息倍数，以充分反映企业较长期的稳定偿付利息能力。一般来说，企业要维持正常偿债能力，已获利息倍数至少应当大于1，且比值越高，偿债能力越强。反之，比值越低，表明企业长期偿债能力低下，支付能力不高，负债缺乏应有的保障，长此以往，财务危机不可避免。
在以上偿债能力指标中存在的共同问题是没有考虑货币的时间价值。在具体计算时应当适当考虑。
二、反映资产运营状况的指标
1.总资产周转率。总资产周转率是销售收入净额与平均资产总额之比。该比率用来分析企业全部资产的使用效率，同时，它直接影响企业经营的盈利能力。一般情况下，该指标越高，总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高，企业资产活动能力强，企业面临的财务风险就越小。在计算总资产周转率时对与形成销售收入无关的资产应当扣除；对有些项目需要具体分析，如对新增加生产用的固定资产由于并未创造出效益，未产生销售收入，这样总资产周转率可能下降，但资产的使用效益确实提高了；另外影响销售收入的因素很多，如市场供求变化、公司的营销策略等。因此对该指标的应用应当特别注意。
2.流动资产周转率。流动资产周转率是反映流动资产周转速度的指标，它是销售收入净额与平均流动资产总额之比。流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好，企业越不容易发生财务危机。
3.应收账款周转率。即反映企业应收账款回收速度的指标。通常以应收账款周转次数与应收账款周转天数来表示。反映了应收账款的流动速度，即本年度内应收账款转为现金的平均次数，一般来讲，该指标越大越不易发生财务危机。在具体分析时对由于季节性经营、大量采用分期收款或现金方式结算等的企业应结合具体经营期间、行业平均水平等进行综合评价。
需要说明的是，我们设想的应收账款周转率中，应将原应收账款平均余额用应收账项平均余额代替。这是因为应收票据也是由于企业赊销产品而产生的应收账款，当商业票据到期无法收回时，会计处理中也应按规定从“应收票据”转入“应收账款”账户。因而，应收票据其性质与应收账款相似，在计算应收账款周转率时应将其考虑在内。另外，由于赊销资料作为企业的商业秘密不对外公布，因而企业内部计算时宜用赊销收入净额，企业外部计算时宜用销售净额。
4.存货周转率。即衡量企业销售能力和分析存货库存状况的指标。通常以存货周转次数和存货周转天数表示。该公式中当销货成本超过存货平均余额时，会造成虚假财务信息，因而宜用销售净额代替销货成本。运用该指标时，还应综合考虑进货批量、生产销售的季节性变动以及存货结构等因素。该指标中存货周转次数越多，存货周转率高，存货销路畅通，存货资金周转快，存货使用的效益应越好，越不容易发生财务危机。
5.不良资产比率。不良资产比率是年末不良资产与年末总资产之比。不良资产比率反映了企业资产可供利用程度。不良资产主要指三年以上应收账款、积压商品物资和不良投资等。
该指标在一定程度上反映了企业资产的利用质量，揭示了企业在资产管理和使用上存在的问题，一般情况下，该指标越高，表明企业沉淀资金越多，资产缺乏活力，容易陷入财务危机。该指标越小越好，0是最优水平。
三、反映获利能力的指标
1.资本保值增值率。资本保值增值率是企业期末所有者权益总额与期初所有者权益总额之比。一般说来，如果资本保值增值率大于1，说明企业资本增值；如果小于1，则意味着企业资本损失。若损失大，就容易发生财务危机。
2.主营业务收入利润率。是指企业一定时期内主营业务利润与主营业务收入之比率。该指标相对于目前行业财务制度中规范的销售利润率具有下列优势：一是统一了该指标分子与分母的口径，消除了非主营业务对该指标的影响，抓住了企业经营活动的核心；二是直观地反映了企业主营业务收入与利润的关系，便于分析主营业务收入对主营业务利润的影响程度；三是适应新税制运行后对企业财务管理的要求。在具体计算时应当考虑通货膨胀率的因素。该指标越高，说明企业产品或商品是适销对路的，产品定价科学、附加值高，营销策略得当，主营业务竞争力强，发展潜力大，获利水平高，发生财务危机的可能性小。
3.资产报酬率。资产报酬率是衡量企业对所有经济资源运用效率的指标。该指标明确了资产报酬率不受资本不同来源(负债还是所有者投资)的影响。因而选用的收益数额应是扣除利息费用和所得税以前的收益额。总资产报酬率越高，表明企业的资产利用效果越好，盈利能力越强，经营管理水平越高，越不容易发生财务危机。
4.主营业务成本利润率。即企业在一定期间的主营业务利润与主营业务成本之比。该指标越高，说明企业主营业务的投入产出比越高，单位成本费用创造的利润越大，企业财务状况好，发生财务危机的可能性小。
该指标相对于成本费用利润率具有下列优势：一是含义明确，成本和利润概念的界定十分清楚；二是便于分别主营业务项目进行因素分析，以利于抓住主要矛盾；三是便于同行业对比。
5.资本金利润率。即企业利润总额与资本金总额的比率。该指标的量化界定是越大越好，这是众所周知的，但低到什么程度，即企业在何种情况下接受投资经营已属不经济?很有必要讨论。
资本金利润率的最低标准是利息率。从投资者角度讲，投资所得小于存款所得，投资已毫无经济意义。
资本金利润率的可行标准是平均资本金利润率，即社会利润总额与社会资本金的比率。该指标又可具体分为社会平均资本金利润率、行业平均资本金利润率、某会计主体资本金利润率等。当某会计主体资本金利润率高于社会平均资本金利润率和行业平均资本金利润率时，可视为该会计主体经营状况良好，获利能力较强，财务状况稳定。
资本金利润率的特殊标准是考虑特殊情况下企业资本金利润率的标准，如物价变动情况下资本金利润率的标准等(这在市场经济条件下是十分必要的)。在物价变动情况下，企业资本金利润率应大于应得利润。
资本金利润率的现实标准是在最低标准的基础上考虑特殊标准与可行标准来确定的。其投资风险价值的评估可通过风险报酬额和风险报酬率来进行。
因而，资本金利润率应大于利息率、风险报酬率和物价变动率之和。
另外，股份制企业还要考核普通股权益报酬率、普通股每股收益额、价格与收益比率、股利与价格比率、股利分派率、收益对利息的保障倍数、收益对优先股股利的保障倍数等，以便综合分析企业的财务状况。
盈利能力分析采用的一般分析指标包括净资产收益率和总资产收益率。其分析方法是将该两项比率与企业前期、计划、同行业平均水平和本行业内先进水平进行比较分析，从而预防财务失败。
企业的盈利能力包括营业收益、经常收益和当期收益等，其中，经常收益为营业收益加减营业外损益的结果；当期收益为经常收益加减特别损益的结果。据此，可将企业财务状况分为以下几种类型(见表1)。
财务危险公司的特征主要表现在：(1)公司销售收入经常利润率(经常收益/销售收入)大幅度减少；(2)经常收益增长率(当期经常收益/前期经常收益)大幅度降低；(3)销售收入连年下降；(4)销售收入提高但是利润未提高；(5)销售收入利息率(当期利息/当期销售收入)在6％以上；(6)利息支付负担达到极限；(7)公司亏损情况明显，短期内扭亏为盈的可能性很小；(8)连续多年出现亏损；(9)自有资本严重不足；(10)关联方有濒临倒闭的迹象；(11)巨额担保。
进入财务危险区公司的特征：(1)经常收益连续两期亏损且亏损额较大或持续增长；(2)经营借款与应付票据之和在月销售额的4倍以上；(3)借款与债券之和在月销售额的4倍以上。①
四、反映发展能力的指标
1.资金增值率。即企业在一定时期的资金增值额与企业资金占用额的比率。该项指标中资金增值额部分既应包括以税、费形式分配给国家的部分，还要包括以利息形式分配给债权人的部分，以租金形式分配给出租人的部分，以投资利润(股利)形式分配给投资人的部分，以公益金形式分配给劳动者的部分，以公积金和未分配利润形式留给企业的部分；资金占用额中既包括所有者投资形成的资金占用额，也包括债权人借款形成的资金占用额。因而，该项指标涵盖了企业资金筹集、运用及其结果的取得和分配的各个方面，具有综合性；还兼顾了企业及与此有关各方面的当前利益和长远利益，具有广泛性。资金增值率越大，财务危机越小。
2.销售增长率。即企业在一定时期销售增长额与某期销售收入净额的比率。该项指标的显著特点是：(1)通过将某期资料的调整，即分别调整为基期和上期，分别可算出定比销售增长率和环比销售增长率，便于从不同角度对企业销售状况的发展前景作出预测；(2)该项指标经调整后绘出图表，可直观地观察企业经营业绩；(3)通过该项指标的调整分析，可反映企业某一销售对象所处的市场寿命周期阶段，便于进一步调整营销策略。
3.资本积累率。即企业资本积累额与资本金总额的比率。该项指标能够分析企业投资者投入资本金的增值程度，既便于投资者研究决定投资策略，也便于接受投资者正确吸纳资金。
4.总资产增长率。总资产增长率是本年总资产增长额与年初资产总额之比。总资产增长率反映企业实物资本的增长状况，它一方面反映企业规模的扩大，同时也反映企业生产能力的增加。该指标越大，企业发生财务危机的可能性越小。
5.三年资本平均增长率。三年资本平均增长率=
×100％。该指标越大，反映企业利用证券市场融资的能力越强，企业资本不断充实和壮大，负债—权益比会大大改善，企业面临的支付压力减小，不易发生财务危机。
6.三年利润平均增长率。三年利润平均增长率=
×100％。该指标越高，表明企业积累越多，可持续发展能力越强，发展的潜力越大，不会发生支付困难，而过低的三年资本和利润平均增长率，反映企业成长能力不高或日益萎缩，易发生财务危机。
五、反映现金流量的指标
1.现金保证性比率。现金保证性比率是现金及现金等价物净增加额与长期债务偿还额、对外投资及购买固定资产、无形资产的数额和支付利息和股利等的数额的比率。该比率大于1或等于1时，企业的资金比较充裕，发生财务危机的可能性较小；否则，企业将遭受由于资金短缺而影响企业正常经营活动的危害。在利用该指标进行分析时，还要注意其各项具体指标之间的勾稽关系。从表面上分析，现金及现金等价物净增加额与长期债务偿还额、对外投资及购买固定资产、无形资产的数额和支付利息和股利等的数额成反比，但也并不绝对。例如，企业加大对外投资及购买固定资产和无形资产，才可能为企业带来较大的现金流入，从这一关系出发，企业在具体分析时就应适当考虑增加现金流入与加大对外投资及购买固定资产和无形资产的关系，亦即在保证对外投资及购买固定资产和无形资产的增加额小于其所带来的现金流入时，这项投资对现金保证比率的提高就有作用。
2.经营现金净流量增长率。经营现金净流量增长率是计算期经营现金净流量与基期经营现金净流量之比。它反映企业经营现金净流量的增长幅度和增长速度，表明企业未来内部资金的增长状况及增长趋势。一般情况下，若该指标大于1，说明企业现金流量处于增长阶段，企业发展前景良好；若该指标等于1，说明企业现金流量的本期数与上期数相等，企业的发展前景一般；若该指标小于1，甚至小于0，说明企业经营现金流量减慢，企业发展前景不妙，可能会发生财务危机。但也不一定绝对。例如，当计算期经营现金净流量为-4000万元，基期经营现金净流量为-1000万元时，计算所得的经营现金净流量增长率为4，但并不表明企业发展前景良好。因此，只有当计算期经营现金净流量和基期经营现金净流量都为正值时，上述计算的结果才具有普遍的适用性(下同)。
分析企业经营现金净流量增长率最好进行多期比较分析，其后期的经营现金净流量增长率最好不仅大于1，而且有稳定地增长。
影响经营现金净流量增长率的主要指标包括销售增长率、销售收现变动率、销售管理费用增长率、成本费用现金支付增长率和租金税金增长率。其中，销售增长率和销售收现变动率两指标与经营现金净流量增长率指标正相关，而销售管理费用增长率、成本费用现金支付增长率和租金税金增长率与经营现金净流量增长率负相关。因此，企业会计管理的目标是提高销售增长率与销售收现变动率，降低销管费用增长率、成本费用现金支付增长率和租金税金增长率。
3.投资适当比率。投资适当比率是指经营现金净流量与现金利息和股利之差额和投资活动现金流量净额之比。它是衡量投资活动是否正常以及投资状况是否优良的指标。从扩张型企业发展的实际情况来讲，投资活动现金净流量一般应为负值，且大于资产转移价格；若投资活动现金净流量为正值，或者小于资产转移价格，可能会带来企业的偿债能力等为正值或良好，但企业未来的发展将受到一定的限制。正是从这一意义上，我们需要认真分析企业的投资适当比率。该比率越高，说明企业现金投资的主要资金来源为企业内部资金，对外部资金的依赖程度较低，企业具有较强的内部发展能力和较强的发展潜力；反之，若该比率越低，说明企业发展的内部资金来源渠道单一或者不足，企业发展的后劲不足，容易发生财务危机。
4.现金投资成长率。现金投资成长率是投资活动现金净流量与长期资产之比。该指标反映企业经营规模的扩张程度和扩张趋势。若该指标为正值，表明企业处于投资萎缩阶段；若该指标为负值，则表明企业处于扩张发展阶段。现金投资成长率的绝对值越大，企业扩张或萎缩的程度越快。企业应建立处于投资萎缩阶段的有效预警系统来加强对现金投资成长率的管理，使企业的支付能力与发展能力保持良好状态。
企业的现金投资不外两个方面：一是为扩大企业的经营渠道，将现金投资于债权性和权益性项目上，进行多元化投资，以分散投资风险；二是为扩大企业的经营规模，将现金投资于固定资产、无形资产和其他长期资产上。这两种投资都会使企业未来经营活动的现金流入量增加。在用企业现金投资成长率指标进行会计报表分析时，若投资时主要进行对企业内部的投资，将使主营业务投资成长率大于对外投资成长率，说明企业仍主要发展主营业务，在以后的会计报表分析中应主要分析主营业务的发展状况和发展趋势；若主要进行对企业外部的投资，将使外部投资成长率大于主营业务投资成长率，说明企业已开始发展多元化经营，开始对外扩张，当然也有可能企业现有的主营业务已经不适应形势发展对主营业务的要求，在以后的会计报表分析时应主要分析投资活动现金净流量的变化情况。在具体分析企业的现金投资成长率指标时，还应特别关注企业不涉及现金收支的重大投资活动和筹资活动(对此，《企业会计准则——现金流量表》第26条中规定为“对于不涉及当期现金收支，但影响企业财务状况或可能在未来影响企业现金流量的重大投资、筹资活动，也应在会计报表附注中加以说明，如企业以承担债务形式购置资产等”)，因为这些活动也会对企业未来的现金净流量产生重大的影响。因此，可将对不涉及现金收支的重大投资活动的现金流量与筹资活动的现金流量分析作为对现金投资成长率指标分析的补充资料进行分析，具体包括债务转为资本、一年内到期的可转换公司债券、融资租入固定资产等。
5.每股现金流量。每股现金流量是现金净流量总额与流通在外普通股股数之比。它反映平均流通在外的每股普通股所获取现金流入量的能力。在具体计算时应注意：(1)由于上面计算公式中的分母为流通在外的普通股股数，因此在分子部分应当从现金净流量中扣除优先股股利；(2)分母部分“流通在外的普通股股数”最好用加权平均的流通在外普通股股数；(3)流通在外的普通股股数应当与损益表分析中计算每股盈利的普通股股数保持一致。
每股现金流量指标比每股盈利指标更具有现实性，它反映企业某一会计年度现金流量对资本成本和股利的支付能力；但每股盈利指标对分析企业的盈利能力有直接的作用，两者只有结合起来使用，才能得出较好的分析效果。
该指标应当越大越好，而且该指标应当比每股盈利指标的数值要高，因为在计算每股盈利指标时已经扣除了折旧等因素。
6.销售净现金率。销售净现金率是经营活动产生的现金流量净额与销售总额的比率。该指标反映企业每一元的销售收入中所能获得现金的能力，是考核企业经营活动效益的一个重要指标。该指标越高说明企业的经营状况和经济效益越好，产品销售政策和收账政策比较得当；反之，则说明企业营销策略不当，货款回收情况不好，应收账款占用过大，影响企业的偿债能力与长远发展，可能导致财务失败。
7.股利支付率。股利支付率是股利支付额与现金净流量的比值。它反映企业用现金支付股利的能力。根据该指标既可以进行正确的投资决策，也可以作为企业制定股利政策的依据。该比率越高，说明企业支付现金股利的保证程度越低；反之，该比率越低，说明企业现金股利支付的保证程度越高。过高的股利支付率，会使企业现金净流量减少，可能导致财务危机；过低的股利支付率，也可能说明企业的资金短缺，本身就已经存在财务危机。
8.经营活动现金流量对净收益的比率。经营活动现金流量对净收益的比率是经营活动现金流量与企业净利润的比率。它反映企业在持续经营过程中，产生经营活动现金的比率。从净利润应当带来较多现金流量的角度分析，该指标应当越大越好，它可以说明企业净利润中引起经营活动现金流量的质量。该指标的反指标为净利润对经营活动现金流量的比率(也可成为营运指数)。该指标反映企业经营活动创造或获取现金的能力。从经营活动应当带来较多净利润的角度分析，该指标也应当越大越好。该指标越接近于1，说明企业的净利润越接近全部以现金实现。从一般情况来看，该指标应当在70％左右为好。但就一般情况分析，该指标应当越低越好。若该指标数值过高，说明企业经营活动获取现金的能力越差，亦即说明企业获取现金主要依赖于固定资产折旧、无形资产及递延资产摊销、处置固定资产的损益、对外投资收益、存货和经营性应收应付项目的变动等，这也可能是发生财务危机的先兆。
9.折旧影响系数。折旧影响系数是折旧额与经营活动现金净流量之比。该指标反映企业经营活动现金流量中通过固定资产折旧获取现金流量的比率。通过折旧获取的现金是企业过去对固定资产投资的延期收回。在本期继续进行固定资产投资的情况下，有可能还会引起投资活动现金净流量为负的情况，进而会造成企业经营活动现金净流量的减少；但在本期不进行固定资产再投资的情况下，通过折旧收回的部分则可用于经营活动的现金需要。因此，折旧影响系数的大小应当结合当期的固定资产再投资情况进行分析。就一般情况来讲，折旧影响系数应当大于固定资产投资率，在此情况下，企业未来经营活动的现金流量才有较好的保证，才不容易发生财务危机。
注释：
①张承耀：《公司财务危机的征兆》，中国工业经济研究，1990年第1期。
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