建立新型激励机制促进金融业长远发展——关于在金融类企业中试行股票期权的模式设计，本文主要内容关键词为：期权论文,激励机制论文,金融业论文,长远论文,模式论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、新型激励机制——股票期权
（一）股票期权在激励与约束方面效果明显
股票期权是指公司向雇员赠与或授予的，允许持有人在未来一定期限内以事先确定的价格方式购买本公司股票的一种权利。员工获赠股票期权后，必须等到公司授权后才能行使权利（简称行权），等待期一般是自赠与或授权日起的一年以上。
股票期权制度是近些年在发达国家企业中普遍推行的一种激励制度。实践证明，这种制度对于挽留企业的管理人才和技术人才是行之有效的。正是由于股票期权制度的存在，在企业成功壮大的同时，在企业内部也产生了众多富翁，所以，股票期权制度在国外又被称为高级人才的“金手铐”。股票期权源于美国，自20世纪80年代起至今，美国大多数公司都实行了这种制度，在全球排名前500家的大工业企业中，有90%的企业对经营者实行了股票期权制度。进入20世纪90年代后期，股票期权的发展呈现出两个引人注目的特点：一是股票期权的授予范围不断扩大。股票期权最初只授予公司的高级管理人员，随后其范围已逐渐扩大到全体员工；二是股票期权在员工薪酬中的比重不断增加。
1997年上海仪电控股（集团）公司在我国率先实行股票期权制度，随后，上海市、武汉市和深圳市制定了对国有企业经营者实行股票期权制度的办法。这种先进的制度对于金融类企业来说也有许多可以借鉴之处。
股票期权的激励方式和激励效果明显不同于国内公司曾实行的内部职工股。首先，股票期权无论是在赠与还是在授权时都与企业经营业绩和个人表现联系在一起，如果个人表现不好，企业即使赠与了股票期权也可以不予授权，因此股票期权计划既有激励，又有约束；其次，股票期权属于一种“风险性”收入，员工从中获得利益的大小与个人的工作态度和努力程度密切相关，如果员工不努力，企业业绩不好，股票价格和每股净资产值就会下跌，股票期权的价值就会下降甚至为零；最后，股票期权虽然以当年的经营业绩作为赠与标准，但由于行权是在其后的数年之内授予的，这种安排将短期和长期业绩结合在一起，可以避免短期行为，鼓励管理层和员工注重企业长远的发展，同时通过滚动性计划，可以年年赠与，年年授权，使激励效果得以延续。
（二）股票期权的要素构成
1.股票期权的收益人
股票期权的收益人即股票期权的受益人。以往公司只给予高级经理股票期权。随着知识经济的发展，知识资源在公司发展中的作用越来越大。因此，进入20世纪90年代，公司的技术骨干、垄断专利拥有者，甚至一般员工也可享受到股票期权。
2.股票期权的生效期
股票期权首先表现为一种选择权，但是，这种选择权是在一定时期内的选择权。比如，一个公司的高级经理在任职满1年后，可以以每股3元的价格购买本公司股票1万股。当然，任职1年后，这位高级经理也可以放这种权利。一般而言，大多数员工都会在生效期行使这种权利。随着市场竞争的加剧，一些公司为了挖取优秀人才或稀缺人才，也实施即时期权。
3.股票期权的行权价
股票期权的行权价，是指购买股份的价格。股票期权的行权价，可以高于或低于相应的市场价格。一般而言，行权价都是事先确定好的价格。比如，一个被聘用的公司高级经理，在被聘用时，公司采取合同的形式规定可以以每股3元的价格购买本公司股票上万股，但是，当他任职2年后购买时，股票的市场价格（主要是证券二级市场价格），已变为每股8元，但他仍然是按每股3元的价格购买。当然，这时股票市场价格也可能下降为每股2元。无论市场价格怎么变化，行权价是固定的。
4.股票期权的数量
股票期权的数量，是指可购买的股票数量。股票数量在不问的公司有不同的规定。大多数情况下股票期权都是采用分次购买的方式。被聘用的公司员工，初次享有的股票期权数量不会太高。但是，随着股东和公司管理层对其人力资本产权阶值的认可，可二次、三次甚至多次享受到更多的股票期权。
5.股票期权的限制期
一般来说，公司员工持有的股票期权，属于限制性股权，在一定时间内是不能变现的，限制期有的高达12年。具体地说，就是在员工任期内，股票期权是不能全部变现的，只能变现股票期权的一部分。
（三）股票期权的具体形式
股票期权从产生到广泛推广运用，其内容与形式不断发生变化，正因为如此，股票期权由最初的意义衍生出了许多新的形式。
1.真实期权
所谓真实期权，是指允许公司员工在一定时期内以某种优惠价格通过支付现金购买本公司一定数量股票的权利。例如一家上市公司，允许其雇佣的员工在任职满1年后，以每股10元的价格购买本公司股票1万股，但是当该员工行权时，股票的二级市场价格已经高达每股25元。在这种情况下，通常由公司委托证券公司在二级市场上按照市场价格购买上万股，记入该员工名下，该员工仍然按照每股10元的价格支付购股资金。二级市场价格与行权价的价差由公司补偿给证券公司。
2.虚拟期权
所谓虚拟期权，是指公司按照一个预先约定的价格在其所雇佣的员工名下记入购买一定数量股票的权利。这是一种允许公司员工购买股份的权利，但是这种购买是虚拟的，不需要该员工真实支付现金。例如，一家上市公司承诺给予其雇佣的高级经理1万股的股票，高级经理获得的股票是以记账形式得到的；如果允许以每股10元价格记入其名下，在任职期满结束时或期权可变现时股票二级市场价格是每股25元，那么，上万股股票价格的25元与10元的差价由公司支付给其雇佣的高级经理。
3.优先认股权
所谓优先认股权，是指在特定条件下给予公司员工以较低价格买入公司股票的权利。优先认股权同真实期权有相似之出、优先认股权有一定的有效期，一般为2-10年，并且规定，员工一旦撕毁合同离开公司，或者有损害公司利益的行为，其尤先认股权随之作废。
4.限制性股权
所谓限制性股权，是指有交易限制条件的股份。通常是经董事会批准，公司对员工直接赠送或授予股份，作为激励员工专心公司长远发展或继续在公司服务的手段。一般而言，限制主股权不能在证券二级市场变现，只能由公司回购，而且回购有时间限制。
5.送股计划
经公司董事会同意，由公司无偿送给公司员工一定数量的发票。赠送股票，来源有两个，一是库存股票，二是委托证券公司购入的股票。员工通过送股计划获得的股票，一般在二级市场上变现，但变现时间有限制。
6.亚式期权
亚式期权，是股票期权的衍生，是在总结真实期权、虚拟期权和优先认股权等期权实施的经验教训基础上推出的。亚式期权与通常意义上股票期权的差别是对执行价格的限制，其执行价格为执行目前半年二级市场股票价格的平均价格。亚式期权推出有两个作用：一是避免人为炒作股票阶格，二是减少公司员工进行内幕交易、损害公司利益的行为。
二、实施股票期权对金融业的发展具有重要作用
（一）股票期权制度对金融类企业管理人员有长期激励的作用
股票期权计划是一种非常有效的长期激励方式。因为金融类企业的管理人员时常需要独立地就企业的经管理以及战略发展等问题进行决策，诸如银行购并、重组以及重大投资等决定给银行带来的影响往往是长期性的，效果往往要在数年后才会体现在财务报表上。如果金融类企业的薪酬结构完全由基本工资及年底奖金构成，那么出于短期效益的考虑，管理人员可能会倾向于放弃那些短期内会给企业财务状况带来不利影响但是有利于企业长期发展的计划。为了解决这类问题，金融类企业可以引入股票期权制度，将管理人员的薪酬与企业长期业绩联系起来，鼓励管理人员更多地关注企业长期持续地发展。
（二）股票期权在金融类企业人才战略中具有重要作用
随着国外银行的进入，金融业的竞争将会再次呈现白热化状态，这些都对金融业人才培养与储备提出了更高的要求。股票期权计划对于金融类企业在员工的引进与员工队伍的稳定方面有非常独到的作用。首先，在吸引外部人才加盟的过程中，经验丰富的证券高级人才看重的不仅仅是工资、福利等物质条件，他们更注重的是其在企业中能否有更大的发展。如果授予人才一定比例的企业股票，对于特别优秀的人才使其在董事会或行长办公会中有一定的发言权，这不仅会给他们带来比较丰厚的收入，而且标志着对他们能力的认可和尊重，标志着企业将给他们创造良好的工作氛围，使他们的才干得到充分的发挥。其次，股票期权计划在稳定金融类企业现有员工队伍中的作用更是不可替代的，股票期权计划是一副金手铐，使得员工出于对经济利益的考虑不愿离开公司，同时，对于持有较多股份、在董事会或行长办公会中享有一定发言权的业务骨干来说，企业的股权不仅意味着分红的权利，更意味着企业对他们的信任。
（三）股票期权计划对于金融类企业股权结构调整有重要作用
随着金融类企业的业务发展，将会引进更多的人才，如果通过股票期权计划使员工持有企业的股份，企业的股权结构就会呈现出多元化的趋势，也会有一些重要员工进入董事会，他们的加入将使董事会更具有专业性。董事会结构的变化将使金融类企业的战略规划和内部管理更加科学规范，也更有利于引入新的战略投资者和国内外金融人才加盟。
三、模式设计
模式设计包括股票期权的管理机构、股票期权的实施对象、股票期权的形式选择、股票期权比例的确定、股票期权的授予时机、股票期权的变现几个方面的内容。
（一）股票期权的管理机构
股票期权的管理机构为企业董事会领导下的薪酬委员会。经过薪酬委员会授权，员工才能获得股票期权，而且员工每次变现股票期权或从奖金账户提取奖金时，都必须得到薪酬委员会的再授权，否则员工不得行权或提取奖金。薪酬委员会有权缩短或延长员工持有股票期权的授予时间，比如在某些特殊情况下，可以在当日将所有不可行权的股票期权变为可以行权的股票期权，也可以根据事先规定的条款，对某人不进行再授权。
（二）股票期权的实施对象
金融类企业的一些部门如主要管理部门、信贷部门、投资部门、研究机构以及负责公司兼并收购业务的部门等机构虽然员工数量比较少，但是他们都是公司员工中的精华，也是企业日后进一步拓展业务的中坚力量和公司的宝贵财富，他们在企业中的作用巨大。同时由于他们具有丰富的实践经验和组织领导能力，他们将是其他金融类企业尤其是国外金融类企业人才战的焦点，因此他们是实行股票期权计划的重点。有意施行股票期权制的金融类企业宜暂时先在主要管理人员、技术人员、业务人员中试行股票期权计划，然后可以总结经验推广到全体职工中。
（三）股票期权的形式选择
如前所述股票期权制有真实股票期权、虚拟股票期权、优先认股权、限制性股票期权、送股计划、亚式期权等多种形式，还有一种类似股票期权形式的限制发放奖金制度，结合当前国内金融类企业的情况，经过综合分析，以下三种形式目前对金融类企业比较适合。
1.限制性股票期权
把对员工的部分现金奖励转化为股票期权。金融类企业给予主要管理人员、技术人员、业务人员的股票期权属于限制性股权，在一定时间内是不能变现的，限制期为1年-3年。具体地说，就是在主要管理人员、技术人员、业务人员任期内，股票期权只能变现一部分，任期结束若干年后才可变现完，而且每次变现都要取得授权。如果在规定期限不变现，则转为企业的实际股票，这样做既适当降低了对员工的大量现金支付，又相当于让员工自己钱买股票期权，使员工承担部分经营风险，同时还有利于调整企业的股权结构。
股票期权的定价一般分为以下几种情况：(1)按照每股净资产定价；(2)按照每股净资产加一定溢价定价；(3)按照每股收益乘以一定倍数定价（市盈率定价）；(4)参照股票市价定价。由于大多数金融类企业股票都没有上市，在实际操作中，可以采取第一种方法把每股净资产值确定为股票期权的价格。目前不宜让员工拿现金购买，由企业赠与或奖励较为合适。
2.虚拟股票期权
金融类企业按照一个预先约定的价格在某人（主要管理人员、技术人员、业务人员）名下记入购买一定数量股票的权利，这种购买是虚拟的，不需要该人支付现金，约定按员工行权时的每股净资产给付，以鼓励该员工考虑公司的长远发展。
3.奖金账户制度
奖金账户制度是受股票期权制的启发而演变出来的一种奖金限制发放制度，它是把企业发给主要管理人员、技术人员、业务人员的大部分奖金存入一个单独设置的账户中，由公司暂时代为管理的一种制度。当奖金累计达到一定数额后，主要管理人员、技术人员、业务人员就可以按比例取走其中的一部分，但大部分仍要继续留在账户中。如果企业效益下滑或因某人经营不善给公司造成了损失，则要按事先的规定从其奖金账户中扣除部分奖金。这样，该人奖金账户的资金很可能会减少甚至出现赤字。奖金账户制度最大的优点就是可以用一些指标衡量主要管理人员、技术人员、业务人员的工作业绩，确定奖励的金额，同时还可以设定一些条款，限制其从奖金账户中提取奖金。比如，两年以后，如果奖金账户的余额超过2万元，则主要管理人员、技术人员、业务人员本人可以提取超过部分的20%。主要管理人员、技术人员、业务人员离开公司后，不能立即将奖金取走，需要有一个等待期。
金融类企业可以对以上三种方式选择性采用，或综合采用。作为国内金融类企业，如果把奖金账户制度和股票期权结合起来使用，会更符合我国金融类企业的实际情况，效果也会更好。
（四）股票期权比例的确定
金融类企业对员工的基本工资、效益工资、奖金、股票期权等全部经济收入，要通盘予以考虑，合理确定各个部分的份额。其中，员工持有股票期权的数额，暂时宜控制在其全部收入的1/3以内，以后随着企业的发展可以逐步扩大股票期权的比例。被聘用的员工，初次享有的股票期权数量不宜太高，随着董事会和企业管理层对其人力资本产权价值的认可，可二次、三次甚至更多次地授予其较多的股票期权。
（五）股票期权的授予时机
金融类企业薪酬委员会一般宜在以下三种时候对员工授予股票期权：受聘、升职、每年一次的业绩评定。薪酬委员会根据员工的工作表现、公司年度整体业绩来决定合适的股票期权数量。
（六）股票期权的变现
股票期权作为一种中长期激励与约束机制，不能随便转让，也不能任意变现，在限制期内，股票期权是不能变现的，国外大企业的限制期大多在5-10年之间。由于股票期权计划在金融类企业中是试行，限制期可以缩短为1-3年，以后再逐步延长限制期。
股票期权的变现时间和方式，可以是合同届满后以一次性方式变现股票期权，也可以是在合同期间经考核合格以每年一定比例的方式变现股票期权。对新公司来说，宜采用在合同期间经考核合格以每年一定比例的方式使员工变现部分股票期权，然后在合同期满一定时间之后允许变现剩余股票期权，对奖金账户的控制也按同样的办法办理。在兑现股票期权时，必须按照合同规定的要求和标准进行严格考核，并按照员工责任与权利对等的原则兑现股票期权，其中，对未达到合同要求或公司标准的，不仅不能兑现股票期权，还要适当扣减奖金账户中的奖金。金融类企业宜限制股票期权在公司内部的流动性，规定股票期权不可转让，只可变现或转为真实股票，当然允许通过遗嘱留给继承人。
金融类企业的行业特性决定了其对于人才的依赖性很强，因此金融类企业在实行股票期权时应该特别注意合同条款的制定，一方面要保证员工能够从持股中获得更多的好处，另一方面也要保证合同条款对员工起到足够的约束作用。这样才能确保股票期权计划起到吸引和留住人才的目的。
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