中国资本市场结构性牛市开局之年，本文主要内容关键词为：结构性论文,牛市论文,开局论文,之年论文,中国资本市场论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
何谓结构性牛市开局之年？是指我国不但保持了高速平稳的经济增长，而且增长素质正逐渐改善。今年，微观数据和宏观数据多年来第一次显得比较和谐。我认为，这与过去几年我国进行的资本市场结构性改革密切相关，包括企业监管和信息披露制度的完善和我国金融体制改革，特别是银行体制改革取得的历史性突破，以及股权分置改革的成功等。
我非常看好未来几年的中国资本市场。今年，资产回报率和企业盈利的数据跟市场预期比较，各方面都非常吻合。我认为，这种趋势将会保持很长时间。并且，在未来几年中，整体宏观经济可望保持稳定增长。原因如下：
第一，管理层激励机制的逐步改革和完善。
第二，资本市场走向国际化。比如股票同时在A股和H股两个市场上发行，或是A股公司到H股上市。这种上市模式将有利于A股与H股两个资本市场市盈率的提升。
第三，股权分置改革后，一些母公司向上市公司注入资产。这是非常自然的发展，母公司注资这个形式对股市很重要。
第四，企业所得税改革。整体而言，这将会给国内很多企业创造更加宽松的税率环境。两税合一以及企业所得税减免，尤其对内资企业的减免，将有效推动经济增长。
总体来讲，这些结构性因素将使我国资本市场的结构性牛市保持很长一段时间。今年只是结构性牛市开局之年。
另外，观察中国经济的时候，人民币的因素也不可忽视。人民币汇率体制改革是对我国经济有利的。不论人民币升值是快是慢，对资本市场的影响都是正面的。
当一种货币被低估的时候，经济本身就会受到通货膨胀或是升值的压力。如果升值压力没有完全通过货币形式表现出来，它将通过实际资产价格表现出来。
我认为，在未来一两年，让资产升值加快一点，比让货币升值更为稳妥。原因在于，如果过剩流动性流入股市，对经济影响不至于太坏。但过剩流动性如果造成房地产泡沫，将对经济产生较大负面影响。此外，如果过剩流动性流入实际经济体系，造成过度投资，形成过度产能，也将引发风险。资金流入股市，是由于过去几年结构改革和体制变迁，使得我国股市基本面比较好，企业的盈利性不断改善，很多行业发展快速，资产回报率稳步上升，所以现在远远不能说进入泡沫状态。在目前情况下，过剩流动性流入股市，让财富积累方式从股市上体现出来，可能是一个比较好的政策选择。
所以，我国牛市还会持续一段时间。尤其是现在宏观和微观条件都非常成熟，非常和谐，我还看不到国家结构性优势在短期内转变的任何迹象。