对实行金融资产证券化的探讨，本文主要内容关键词为：资产证券化论文,金融论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、金融资产证券化的实质及意义
金融资产证券化是指金融机构将它们所持有的流动性较差的资产组合起来，作为抵押品，并依此为依据，创造一种可以在金融市场上销售的金融工具的行为。从而使传统的金融工具具备流动性，分散金融机构的风险。
金融资产证券化主要包括以下几种形式：抵押转支付证券、抵押担保债券、转付款债券、分期付款债券、计划摊提证券。
进入80年代以后，资本市场的规模和市场范围不断扩大，资产证券化也有了新的发展。主要表现在：（1）小额债权证券化。 由于小额债权数额小，证券化成本高，这部分金融资产证券化始终没有得到较好发展。随着个人消费信贷的开展，住宅消费信贷和汽车消费信贷等小额债权的市场规模迅速扩大，商业银行就将若干小额债权集中起来，通过资产证券化的运作，使其转化为流动性较高的抵押证券。这部分债权市场规模大，形式标准，信用度较高。因此，已成为金融资产证券化拓展的新领域。（2）商业不动产融资的流动化。80年代以来， 市场利率风险增大和融资规模大型化，使要求不动产融资流动化的呼声日益高涨。80年代中期，市场上开始出现商业不动产担保证券。这种证券以该商业不动产房租收入作为还债金，与原所有者完全分离。尽管目前发行的商业不动产担保证券数字不大，但拥有广阔的市场前景。
金融资产证券化的主要意义：
1.赋予了传统的金融资产具备一定的流动性，解决了银行或其他金融机构的再融资问题。一般情况下，商业银行的资金大都沉淀在贷款项目上，只有收回本息后，才完成一次资金周转。同时我国商业银行产权结构单一，资金来源有限，大大限制了商业银行资产业务的开展，通过金融资产证券化的运作，则可盘活银行的大量资产，提高银行的信贷能力和资产周转率。
2.分散金融机构的经营风险。金融资产证券化后，商业银行可将贷款收回的不确定性通过证券市场分散转移给投资者，从而降低整个金融体系的风险。
3.促进商业银行经营效率的提高。金融资产证券化作为一种新型的金融工具，一方面通过资本市场的调节，使资金流向生产力最高的部门，提高整个社会的劳动生产率；另一方面，促进商业银行提高资产的应用效率，促使一个更有效率的银行体系的问世。
二、金融资产证券化与“债转股”的区别
“债转股”它主要是指金融资产管理公司通过收购商业银行的不良资产，并将这部分不良资产所代表的银行债权转化为金融资产管理公司对债务人的股权，在资本市场上通过资产重组、置换、上市等手段，逐步出售其持有的股份，从而实现对银行不良资产的消化，化解金融体系的风险。因此，债转股在一定程度上也是金融资产证券化的一种形式。但是它与金融资产证券化又有明显的不同。
第一，金融资产证券化的目的是盘活银行的资产，增强其资产的流动性和抗风险能力；而“债转股”的主要目的有二个：其一是帮助国有大中型企业扭亏为盈，并帮助他们建立起现代企业制度；其二是帮助国有商业银行剥离不良资产，有利于银行降低资产负债率，吸引多元化的投资者，有助于商业银行建立起科学的管理体制。
第二，“债转股”是金融资产管理公司先对商业银行的不良资产进行收购，然后再进行资产证券化处理。其资金来源是国家财政拨款，其发行人是金融资产管理公司。而金融资产证券化的发起人则是商业银行，其发行主体为投资公司或其他类型的实体公司（SPV）， 该公司主要是购买银行的证券化资产，负责催收资产到期的收益。该公司（SPV ）完全独立于发起人，不受发起人是否破产的影响。
第三，“债转股”是阶段性的工作，一旦银行的不良资产处理完毕，债转股工作便告结束，金融资产管理公司也就随着解散，因此金融资产管理公司持股具有阶段性的特征。而金融资产证券化则作为一项新的金融工具，具有广泛性和一般性的特征。
三、实施金融资产证券化可能性与政策建议
与西方国家相比，我国金融资产证券化程度还很低下，国有商业银行的资金来源相当有限，仅限于国家财政的拟付和对存款的吸收；商业银行的资产业务仍主要集中于贷款业务上。银行业的发展远远跟不上经济发展的需要，提高银行资金的利用率，实行金融资产证券化已成为我国商业银行面临的一个重要课题。同时随着我国加入WTO 进程的加快，资本项目的开放已成为大势所趋，这必将使我国商业银行面临严峻的挑战。为了提高商业银行的竞争能力，增强银行资产的流动性，消除金融市场的风险，学习和借鉴西方先进的金融创新工具具有十分重要的意义。
（一）我国商业银行实行资产证券化的可能
1.经过8年的发展，我国资本市场取得了长足的进步， 市场规模日益扩大，融资能力不断提高。截止到1999年12月底，我国资本市场市值已达 35000亿元，累积为企业融资4600亿元，开户人数已达5000万人。资本市场已成为企业融资和优化资源配置的重要场所。资本市场的发展为金融资产证券化提供了重要的市场基础。
2.目前我国商业银行累计贷款余额为8万亿元左右， 资产规模庞大，在银行资本金严重不足，资金来源有限的情况下，其通过金融资产证券化来盘活银行的存量资产，提高资金周转率，具备了现实基础。
3.经过亚洲金融危机之后，我国商业银行的风险意识明显增强，金融监管力度明显加大，贷款的投向得到监控，商业银行的资产得到优化，从而可以避免还款能力差，资信度低的贷款证券上市流通。同时，政府部门也认识到通过金融工具的创新和新金融工具的应用，可有效的减少金融体系的风险，保持金融体系的稳定。为商业银行的创新业务提供了较为宽松运行环境。
4.近年来，商业银行的基础建设不断完善，信息化程度不断提高，使银行、证券公司以及投资者之间将更加快捷地分享信息。从而有助于金融资产证券化的顺利实施。
（二）我国实施金融资产证券化的政策建议
在西方国家，金融资产证券化理论上已比较成熟，实践也取得成功；而我国金融资产证券化的理论尚在讨论之中，实际操作也几乎处于空白。实施金融资产证券化不仅要涉及到对银行资产的正确分类、评估、抵押、担保，涉及到相关法律、法规的制定及金融监管体系的健全；而且要求资本市场有吞吐消化巨额证券的能力。金融资产证券化是我国经济生活中的大事，对我国金融体系的进一步改革将产生重要影响。为了顺利对我国金融实施资产证券化处理，笔者认为应从以下几个方面做好工作。
1.提高银行信贷资产的质量，严禁对不良信贷资产进行证券化处理，以保护广大投资者的利益。
2.大力发展资本市场，包括扩大资本市场的规模、调整证券结构、培育保险基金、养老基金及中外合资基金等大型的投资者。
3.完善相关的政策法规体系。一方面要加快制定金融资产证券化的市场进入、经营和退出等方面的法律；另一方面，要加快市场监管的立法工作。使金融资产证券化业务从一开始就走向规范化的发展道路。
4.建立规范的中介机构，严格执业标准，提高中介机构的服务质量，使广大投资者能够及时、准确、完整的得到有关信息资料，提高证券市场的透明度和效率。
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