贾杭胜[1]2015年在《民营中小企业创新发展机制研究》文中研究说明非公有制经济是我国经济的重要组成部分,改革开放以来,民营经济在我国经济结构中所占的比重逐步扩大,民营经济为我国经济社会的发展做出了极大的贡献。发展民营经济是解决城乡就业的重要方式,是推动国有企业改革的动力源泉,是激发社会创新活力的重要力量,是促进我国市场经济体系发育和完善的重要手段。民营中小企业通常是指规模较小的民营企业,是我国民营经济的重要主体之一。当前,我国经济正处于转型升级的关键时期,经济社会发展进入“新常态”,我国经济面临调结构、转方式、促发展的多重压力。为了实现“新常态”下中国经济调速不减势、量增质更优,民营经济可以发挥重要作用,民营中小企业大有可为。“新常态”下,个性化、多样化、分散化消费成为主流,一些新产品、新技术、新业态、新商业模式的投资机会大量涌现,这些都为民营企业特别是民营中小企业推进创新、弯道超车提供了机遇。而只有创新,民营中小企业才能在“新常态”下获得持续竞争优势,在经济转型升级中扮演更重要的角色,在推动实施创新驱动发展战略中发挥更重要的作用。本文主要研究了民营中小企业的创新发展机制。在分析了相关理论和研究现状的基础上,重点研究了民营中小企业融资机制创新、民营中小企业人才机制创新以及民营中小企业创新能力提升机制等问题。具体研究内容如下：(1)民营中小企业融资机制创新研究。首先分析了民营中小企业的融资渠道和融资现状,包括内源性融资和外源性融资,重点分析了我国正在试点建立的民营中小银行这一新型外源性融资方式；然后研究了基于互联网金融的民营中小企业融资机制创新,分析了互联网金融的发展现状及其支持民营中小企业融资的主要创新机制,提出了基于互联网金融的民营中小企业融资风险防控策略；最后构建了以“产业+互联网+金融资本”为核心,以产业互联网为路径,以金融资本顶层设计为驱动的产业整合平台模式,提出了基于产业整合平台的民营中小企业融资创新机制,并以众美联平台的融资机制为例,进行了案例分析。(2)民营中小企业人才机制创新研究。首先分析了人才资本在民营中小企业创新中的重要意义；然后,重点研究了民营中小企业的人才策略创新机制,包括人才培养创新机制、人才评价创新机制以及人才资本化创新机制等;最后,探究了民营中小企业的人才集聚与企业文化创新机制,包括企业文化创新对人才集聚的影响分析和面向人才集聚的企业文化建设创新等,并以众美联的人才集聚与企业文化创新为例,进行了案例研究。(3)民营中小企业创新能力提升机制研究。首先构建了民营中小企业创新能力的评价模型和评价方法,包括基于创新绩效和基于创新过程的民营中小企业创新能力评价,分析了民营中小企业创新能力的影响因素、创新能力的构成和创新能力评价指标的构建等；然后,提出了民营中小企业创新能力的提升机制,并以众美联平台的创新为例,进行了案例分析。本文的主要创新点总结如下：(1)构建了以“产业+互联网+金融资本”为核心,以产业互联网为路径,以金融资本顶层设计为驱动,整合民营中小企业供应链、产业链、资金链和价值链的产业整合平台模式,提出了基于产业整合平台的民营中小企业融资创新机制。(2)提出了民营中小企业的人才资本化创新机制,提出了面向人才集聚的民营中小企业企业文化创新机制。(3)建立了民营中小企业创新能力评价的模型和方法,提出了民营中小企业创新能力提升机制。
路祖强[2]2016年在《我国产业投资基金投资绩效及对被投企业公司治理的影响研究》文中研究表明近年来,我国高投资、高消耗、低效率的传统发展方式正在耗尽经济增长动力,迫使我国必须进行产业结构调整升级,以有效促进我国产业经济又好又快发展。但产业结构调整升级是一项复杂的系统工程,涉及到政治、经济和社会的各个层面和领域,金融体制改革和创新是其中的关键所在。国内外经验表明,产业资本和金融资本的融合是调整产业结构、加快产业发展的有效途径。作为产业资本与金融资本融合的产物,产业投资基金的产生和发展是我国投融资制度和金融工具创新的重要成果,是连接产业市场和金融市场的纽带。由于产业投资基金在促进产融结合、提高资本运营绩效等方面所起的作用日益显现,引起各界广泛关注,也得到了从中央到地方各级政府的高度重视。虽然当前我国产业投资基金发展迅速,但作为新生事物,有关产业投资基金运行机理及相关理论研究的许多方面仍有待进一步厘清和解决。其中,宏观层面的问题表现为：(1)我国产业投资基金整体发展水平较低,资金来源有限；(2)产业投资基金未形成完善的市场体系,运作较不规范,缺乏有效的风险防控机制；(3)产业投资基金促进产业发展的效力较低,尤其对于创新型产业与基础战略性产业的促进作用还需进一步提升。微观层面的问题表现为：(1)产业投资基金自身的运营机制与体系存在较多缺陷,基金建立、运作、退出等环节相关制度设计与评价不完善；(2)相关研究更多集中于有关产业投资基金的宏观发展政策层面,而对产业投资基金需求端——微观层面的企业相关研究较少,即产业投资基金对企业治理水平、运营绩效等方面的影响仍缺乏系统深入的研究。同时,对影响产业投资基金从企业退出的因素,仍缺乏相关研究。本文分7章对上述问题进行解答,结构安排和主要内容如下：本文首先对本文的研究问题、背景、意义、内容、文章框架以及创新点进行简要的说明。然后介绍了有关产业投资基金的基本内涵、特点、组织形态及模式；在此基础上,整理与归纳了产业投资基金对公司治理、公司绩效以及基金退出等影响的相关研究文献,并进行相应述评。本文进一步分析了产业投资基金现状及运营机制,通过分析产业投资基金的代表性案例,系统总结了产业投资基金的发展现状,详细阐述了产业投资基金的运作机制、运作流程、风险控制措施及绩效评价方法等。在此基础上,本文进行了两部分实证分析。实证第一部分为产业投资基金投资绩效因素的实证分析。通过对产业投资基金退出现状进行深入分析,提出产业投资基金投资绩效的相关问题及假设,选取相关变量并进行说明,建立实证模型并进行回归分析。研究结论表明：产业投资基金的行业经验(从业时间)对其投资绩效水平的影响并不显著；而产业投资基金的资本规模对其投资绩效水平存在一定的积极作用；产业投资基金的投资周期、投资规模对其投资绩效水平呈显著负相关关系；行业对产业投资基金的投资绩效水平有着重要影响,相比传统产业,对高新技术产业进行投资能获得较高资本收益;而产业投资基金的注册地点与其绩效水平并不相关。实证第二部分为产业投资基金、公司治理与公司绩效。该章为本研究重点章节,系统探讨了产业投资基金对公司治理及公司绩效的影响,并进行实证检验。通过主成分分析方法,选取公司治理综合指标,量化公司治理水平,得出公司治理指数；通过盈利能力、发展能力、经营能力等指标综合评估产业投资基金对企业绩效的影响；构建中介效应模型并实证检验了产业投资基金、公司治理与公司绩效三者之间的内在联系。研究结论表明：产业投资基金的介入能够提升公司治理水平,对公司绩效有着正向影响；产业投资基金持股比例越高,公司治理水平越高,公司绩效越好；相比其他类投资基金,产业投资基金对公司治理水平的影响更大；产业投资基金、公司治理与公司绩效三者之间的存在传导效应,公司治理起着中介作用。在此基础上,本文提出了产业投资基金的发展对策及战略选择。结合前文研究,本章据此提出了产业投资基金的发展对策、方向定位及模式选择；确立了产业投资基金发展战略原则及措施,并为企业如何运用产业投资基金的资本支持和增值服务提出了相应对策建议。最后,对本文的研究结论进行归纳和总结,在此基础上,对本文的研究局限做出说明,并对未来的研究方向提供了相应建议。整体而言,本文通过系统梳理产业投资基金相关研究文献,借鉴前人研究,深入探讨了产业投资基金、公司治理、公司绩效之间内在作用机理,以及产业投资基金投资绩效的影响因素。本文可能有以下几个创新点：(1)对产业投资基金的基本内涵进行较为清晰的界定。查阅相关研究,当前国内关于产业投资基金的研究较少,认识尚停留在较为狭窄的层面上,存在以下几个认识误区：第一,简单、粗略地将产业投资基金限定为一种金融直接融资工具或投资金融产品,忽略了产业投资基金的其他特性内容(投资范围、对所投企业经营管理的介入等)；第二,一些研究将产业投资基金与普遍的私募投资基金或一般的风险投资基金等内容简单等同,忽略了产业投资基金的政府背景特征,以及政府在其中所起的引导、支持作用。本文试图通过界定产业投资基金的基本范畴与内涵,明确产业投资基金在当前我国经济结构转型与产业结构调整升级中的重要作用。本文认为产业投资基金集中表现为政府单位针对某一特定行业进行导向性的一种集合投融资的管理型资本；是为了促进产业成长、解决产业普通渠道融资困难而进行的金融创新实践；是以实现产业政策为投资原则,以产业引导为主要目标,促进经济结构转型与产业结构调整升级而设立的投融资机制。(2)构建了公司治理中介效应模型实证检验了产业投资基金、公司治理及公司绩效三者之间的内在联系。其中,通过主成分分析方法,选取董事会特征、股权结构特征、管理层特征三大方面共9个指标对公司治理水平进行量化分析,得到公司治理指数；并从盈利能力、发展能力、经营能力三方面综合评价公司绩效。研究发现产业投资基金通过优化被投企业公司治理水平进而促进公司绩效的提升,公司治理水平在产业投资基金与公司绩效之间起着中介效应作用。(3)考虑到产业投资基金与其他类投资基金之间存在差异,本文探讨了产业投资基金与其他类投资基金对公司治理影响效力。研究发现产业投资基金相比其他类投资基金对公司治理水平的影响更大；通过分析产业投资基金投资绩效的影响因素,研究发现产业投资基金的投资绩效低于其他类投资基金,这间接地说明了产业投资基金对投资项目的筛选并不完全以投资收益作为主要考量,还要帮助政府实现其制定的产业发展战略,以推动地方经济社会统筹发展。
庞新军[3]2008年在《房地产投资信托基金资金配置管理研究》文中提出随着我国房地产业的快速发展,房地产融资的一些深层次矛盾和问题开始显露出来。长期以来,我国房地产企业融资渠道单一,对银行依赖过大,负债率居高不下;与此同时,由于大量贷款投放于房地产项目,商业银行面临着较大的可能由房地产业引起的金融风险。在房地产融资渠道亟需进一步多元化的背景下,房地产投资信托基金(REITs)作为一种切实可行的房地产融资方式已经逐渐被房地产企业和金融业所重视。但我国对REITs研究起步较晚,绝大部分还限于对其起源、概念、国外运作模式、运作规则、现状的介绍,对REITs的资金配置管理的研究还是一片空白,同时由于房地产投资信托发展的滞后,导致实证研究也显得不足。本文在以上背景下,在理论借鉴的基础上,概括性的提出了房地产投资信托基金资金管理体系,并从定性和定量两个角度对房地产投资信托基金资金的配置和优化进行研究,最后得出结论并提出相应的政策建议。论文共分为七章,首先是总论部分,包括选题的背景、目的、意义以及研究的思路和结构安排等。第二章是理论借鉴,重点是介绍现代资产组合理论,包括投资组合理论、资产市场理论与资本资产定价模型。第三章重点介绍REITs的资金配置管理体系。在进行概念的界定基础上,具体提出REITs资金管理的流程,从资金配置目标和资金配置政策两方面来进行管理定位、通过合理的流程和方法进行资产配置、运用数学模型构建最优投资组合以及提出了指标法来评价基金投资业绩,形成一套较为完善的资金管理体系。第四章从定性的角度重点研究房地产投资信托基金资金管理机理。首先通过对整体资金配置程序的分析,提出了资金配置管理的流程;然后,根据资金配置的流程,在讨论了REITs投资市场分析的基础上,着重分析REITs拟投资的房地产资产的系统与非系统风险与收益的关系,并运用资本资产定价模型分析房地产投资的系统的风险收益求法和用蒙特卡洛方法求取非系统风险收益的方法,并对不同的投资类型进行了对比分析。在讨论了如何估计投资者的风险——收益权衡后,提出了投资者风险收益估计函数。在本章最后,分析了REITs的资产优化配置策略和方法。第五章从实证角度重点研究REITs资金配置管理优化,包括模型的选择、数据的来源和样本的选择、数据处理等进行概括性的说明;然后利用中房指数进行上海不同物业类型的资金组合和北京、上海、深圳、重庆四个城市不同城市同类物业类型的资金组合进行实证研究,得出研究结论。第六章对我国房地产投资信托资金管理的现状分析,在借鉴国外房地产投资信托基金资金配置管理的基础上,提出相应的政策建议。第七章为本文研究结论及展望。论文的主要结论:(1)本文结合房地产投资的特征和信托基金运作管理模式,提出了房地产投资信托基金资金配置管理模式,制定了较为科学合理的资金配置管理流程。(2)对房地产投资信托基金的资产配置管理进行系统化流程设计,提出了REITs的资金配置方法和策略,并对REITs的系统风险和非系统风险进行分析。(3)本文通过对房地产投资信托基金资金配置管理的定量和定性分析后,运用均值——方差模型和资本资产定价模型对上海、北京、深圳和重庆的综合投资市场进行模型计算后发现,在深圳和上海的房地产市场上进行资金管理存在很大的风险,而重庆的房地产市场发展则是相对健康和稳定。同时从投资物业的类型来看,住宅市场的投资风险则比办公楼大的多。(4)实证结果表明上海、深圳、北京以及重庆的房地产投资收益率比较高,主要源于经济的快速发展,城镇化进程的加快。供给与需求之间的关系贯穿着经济的始终,需求长期被压抑,供需矛盾得不到有效解决。由于市场上存在的投机行为使得住房价格已经超出了普通居民所能承受的范围,因而市场存在泡沫风险。(5)针对目前的房地产市场发展状况及其未来发展趋势,房地产投资信托基金可以采取设计房地产投资信托基金风险控制模型;投资方向的改变;注意时机、区位和产品3个要素的把握;加强房地产投资信托基金产品创新;认识经济周期,采取相应的资产配置策略等措施来降低资金管理的风险,实现资金管理目标。论文的新意主要表现在三个方面:1.将投资管理理论引入房地产投资信托中,为我国的房地产投资信托基金的成立和资金管理提供了理论和实际指导意义。2.通过实证研究,计算上海、北京、深圳和重庆四个城市的房地产市场的相关关系,在保证整体市场收益率的前提下,确定房地产投资信托基金资金在四个城市市场上最优化配置的比例。3.提出了对我国房地产投资信托基金资金管理的指导性和操作性的对策建议。
张同功[4]2012年在《我国老龄产业融资支持体系研究》文中研究说明人口老龄化是人口结构发展的重要趋势之一，我国早在2000年就已经进入人口老龄化社会了，而且近些年来有不断加剧的趋势，所以必须积极发展老龄产业以应对人口老龄化问题。但是老龄产业发展面临诸多瓶颈，其中融资瓶颈十分突出，我国老龄产业投资缺口巨大，必须尽快构建老龄产业融资支持体系，以解决老龄产业融资难问题。本文从我国老龄产业的投资缺口入手，针对我国老龄产业融资难的问题展开研究，在分析融资难原因和借鉴国外经验的基础上，力图从融资供给、融资服务和融资保障三个角度构建老龄产业融资支持体系。研究内容共分为如下三个部分：第一部分是研究基础。包括绪论、理论基础、国外经验、以及现状与问题研究。第一章绪论主要介绍了问题提出的背景、研究的目的、意义、方法以及研究范围，提出研究的主要理论依据、写作思路和框架设计，并对国内外的研究现状进行述评，以此突出本研究的意义；第二章理论基础主要研究了老龄产业融资支持问题所涉及的老龄产业基础理论、产融结合理论、金融创新理论和公共物品理论等经济学与管理学原理，这是对本研究的有效支撑；第三章着重研究了发达国家老龄产业发展与融资支持的经验。发达国家人口老龄化早于我国，在应对人口老龄化方面有很多值得借鉴的经验，本章在分析发达国家老龄产业发展经验的基础上，重点研究了发达国家在老龄产业融资渠道拓展、融资制度和政策制定，以及融资服务方面的经验；第四章主要是研究我国老龄产业发展及对其进行融资支持的现状与问题，通过分析我国在老龄产业融资供给、融资服务和融资保障三个方面的问题，提出加强老龄产业融资支持的必要性，并设计出了核心内容研究的原则与思路。为后面的研究做好了铺垫。第二部分是核心内容。主要是从政府和市场两个层面相结合构建我国老龄产业发展的融资供给体系、融资服务体系和融资保障体系，以及三个分体系之间的互动机制与运行模式。第五章是老龄产业多元化融资供给体系的构建，主要是从政府性融资和市场性融资两个角度出发，分析政府和市场对老龄产业融资供给的特点，二者的职能与分工等，其中重点研究了老龄产业发展市场化融资渠道及其创新，因为市场化融资渠道的拓展和创新是加强老龄产业融资支持的关键；第六章是老龄产业融资服务体系的构建，主要是从政务性和市场性服务两个方面展开研究，政务性服务的重点在于加深认识、提高服务效率，而市场化服务在于机构的设立、服务市场的完善等，其中重点研究老龄产业融资服务体系的构建及产业发展所需要的服务创新；第七章是老龄产业融资保障体系的构建，主要是从宏微观两个角度出发展开研究，宏观方面要求我国政府能够为老龄产业融资提供有效的制度和政策保障；微观方面要求金融市场和金融机构能够为老龄产业融资创造良好的背景条件。第八章是我国老龄产业融资运行机制和模式的研究，该章不仅从总体上研究了三个分体系之间的互动机制，还为三个分体系切实有效的发挥作用设计了相应的运行机制与模式，并以青岛市为例进行了实证分析。第三部分是对策与结论。第九章是在前面研究的基础上，针对如何提升我国老龄产业融资支持能力提出了相应的对策建议；第十章是基本结论和创新之处，在总结全文的基础上，指出了本文的创新点和研究不足之处，并对我国老龄产业融资支持的未来研究进行了展望。总之，通过我国老龄产业融资支持体系的研究，不仅能够为我国老龄产业的融资活动提供理论支持，而且对我国解决老龄产业融资难问题具有较强的现实意义。我们有理由相信随着我国金融市场的发展、政府管理能力的提升，以及从业人员素质的提高等环境条件的改善，我国将逐步建立完善的老龄产业融资支持体系，以克服老龄产业的融资瓶颈，进而促进我国老龄产业的快速发展。
蒋柯[5]2000年在《投资基金知识介绍(九) 我国基金业的发展现状与展望》文中进行了进一步梳理一、我国投资基金的发展情况我国投资基金的发展分为两个阶段 :1 起步阶段。1 991年 1 0月至 1 997年 1 1月 ,是我国投资基金的起步阶段。这一阶段设立的投资基金全国共有 75家 ,总规模 80亿元人民币左右。在深圳、上海交易所挂牌交易的有
宋秋平[6]2016年在《我国互联网货币基金风险防范的实证研究》文中研究说明20世纪70年代初,美国诞生了世界上第一支货币市场基金,发展至今已有四十多年的历史,成为国际金融市场上一支不可忽视的重要力量。而货币市场基金在我国起步较晚,其正式诞生要以2003年12月14日华安现金富利投资基金的发售为标志,随后我国货币市场基金在数量与规模上都呈现出良好的发展态势,已成为基金市场重要的组成部分。而后,随着大数据、云计算、网络支付、移动支付等信息技术的快速发展,互联网与金融业的融合越来越深入。被称为互联网金融元年的2013年,是以余额宝为代表的互联网金融理财产品的推出为标志,其成功助推天弘基金逆袭成为业界“老大”,之后多家互联网企业都陆续推出了类似余额宝的货币基金理财产品,这为货币市场基金带来了全新的发展机遇。《2015年互联网金融消费白皮书》统计显示,货币市场基金总量从2011年末的2948.95亿元猛增至2015年末的44822.39亿元,可见货币市场基金与互联网融合发展的市场更广阔,有力地推动了货币基金市场的全面迅猛发展。以余额宝为分界点,货币市场基金的界定也分为两个层次：一是传统货币市场基金(以下简称“传统货币基金”),二是互联网货币基金。传统货币基金简单来说就是指投资于货币市场上短期(1年以内)有价证券的一种投资基金。互联网货币基金则是传统货币基金在互联网平台上的延伸,本文将其界定为一种由基金公司依托第三方支付平台并借助平台上客户的闲置资金,通过管理人投资于货币市场工具而获得投资收益的新型互联网理财工具。与传统货币基金相比,具有以下特点：销售门槛低,获利高；收益每日结转,强变现能力；全新的客户体验,依赖度高；新型的营销渠道,成本较低。不可否认,我国货币市场基金规模伴随着互联网金融的爆发尤其是互联网型货币基金的火热而呈现快速增长态势。作为互联网与金融业融合创新产生的互联网货币基金,目前己形成自己强大的核心竞争力。本文正是立足互联网金融这一热点时代背景,以互联网货币基金与传统货币基金对比分析的角度为切入点,深刻剖析了互联网货币基金运营中存在的风险问题以及加强风险管理的必要性,不仅从微观层面上让基金投资者对互联网货币基金风险有全面的认识,提高自身风险防范意识,还从宏观层面上引起政策监管当局对互联网货币基金风险管理的重视,加大监督管理的投入力度,为促进我国互联网货币基金长期健康稳定发展带来重要的指导意义。文章主要包括六个部分。首先简单介绍了本文的研究背景与意义,接着对国内外有关互联网货币基金的研究现状进行综述,为本文奠定了理论基础与技术支撑。其次,对互联网货币基金的内涵、特征、发展现状及影响进行详细阐述。第三章与第四章则是文章研究的核心部分,分别从定性分析与定量分析两个角度出发,比较了互联网货币基金与传统货币基金存在的风险差异。定性分析部分从两者运行机制的比较入手,指出了互联网货币基金与传统货币基金所具有的共同风险,剖析了互联网货币基金作为创新理财工具所蕴含的特有风险,从而突出加强互联网货币基金风险管理的必要性。定量分析部分运用GARCH模型进一步比较互联网货币基金与传统货币基金的风险特点,实证结果一方面揭示两类货币基金均具有非正态性与波动集聚性的特征,这表明我国货币市场基金发展的不成熟,市场有效性弱,蕴含的市场风险较大,另一方面揭示我国互联网货币基金呈现出“高收益、低风险”的特征,但风险低并不代表没风险,互联网货币基金收益波动所呈现的时间趋势(即条件方差时变性)足以表明它具有较大的流动性风险与政策性风险。第五章是本文的重点章节,主要从政府、行业与投资者三个角度提出了加强互联网货币基金风险防范的政策建议,以提高包括互联网货币基金在内的整个互联网金融系统的抗风险能力。最后部分对本文的研究情况进行总结,同时明确了在本文研究不足的基础上未来进一步的研究方向。
朱剑彪[7]2005年在《投资基金制度对金融发展影响研究》文中认为本文主要对投资基金为什么是一种金融制度及投资基金发展对金融发展的影响进行了系统研究。首先,本文借助金融制度内涵、金融制度比较、金融功能观等分析方法,在分析投资基金的构成、金融功能以及制度特性的基础上,论证了投资基金是一种新型的金融制度安排,并对投资基金制度中的代理问题进行研究及提出了框架性对策建议。其次,在描述投资基金起源与发展的基础上,深入考察了投资基金制度演变的基本路径和内在逻辑,揭示了投资基金发展的普遍规律和趋势,系统归纳和实证研究了影响投资基金发展的主要因素,并对我国投资基金制度变迁进行了现实研究。接着,运用金融发展理论的相关研究成果,从理论上总体揭示了投资基金发展将通过影响金融资产结构、金融体系结构以及货币政策作用于金融发展;然后在金融消费观假说的基础上,从理论和实证方面考察了投资基金发展如何影响金融资产结构变迁。至于论及对商业银行发展的影响,本文通过投资基金制度与商业银行制度的比较,得出两者之间是“替代性”和“融合性”关系并存的研究结论,并对我国商业银行介入基金管理问题进行了研究。随后,在总体上考察投资基金发展如何影响证券市场的基础上,对我国投资基金发展与股票市场稳定进行实证检验,并从“积极股东主义”入手,揭示了投资基金发展在公司治理改进中的作用。最后,本文在分析货币政策的基础环境、投资基金的货币替代性以及微观主体的资产选择行为的基础上,对投资基金发展如何影响货币需求、传导机制、货币流通速度以及货币供应量进行了理论分析和实证研究,得出了货币供应量应适时退出货币政策中介目标的分析结论,并对我国货币政策改革提出了框架性建议。
周蔚龄[8]2012年在《我国投资连结保险投资绩效的评价研究》文中认为我国投资连结保险是一种创新性寿险产品,发展十三年以来,产品规模迅速扩张,截止到2012年5月,共有30家保险公司管理着217个投连险账户。但在保险研究领域,仍没有对其进行投资绩效的系统研究,理论发展相对滞后。对我国投连险的投资绩效进行评价,可以对投保人如何选择保险公司、如何选择业绩优秀的账户提供指导,可以对保险公司如何改善产品结构、扩大业务销售提供帮助,可以对监管部门管理投连险市场的正常运作提供建议。将数据包络分析(DEA)方法运用于我国投连险产品是第一次尝试,具有一定的理论意义。本文引入数据包络分析(DEA)思想,构建适用于我国投连险投资绩效评价的数据包络分析(DEA)模型,旨在评价目前在售的五种类型投连险账户的投资绩效进行了评价。本文核心研究内容有以下三部分：首先,对投连险产品特性进行阐述,着重比较投连险与传统寿险、万能险、分红险以及基金的异同点,强调优势所在,从账户数量、资产规模和监管法规说明我国投连险的发展现状。其次是构建适用于我国投连险投资绩效评价的数据包络分析(DEA)模型。本文以线性规划方程和对偶规划方程为基础,采用输入导向的数据包络分析(DEA)方法,选择四个输入指标,分别为年初总资产、每月VaR、运营费用比率、货币现金比率,两个输出指标,分别为月均收益率、年末总资产。最后,对我国投连险的五类账户分别进行实证。对2011年1月1日之前成立的160个投连险账户进行不同投资风格的分类,分为指数型、激进型、混合型、债券型和货币型五类,对这五类账户进行组间对比和组内对比。对数据包络分析(DEA)模型的实证结果从三个角度进行分析,相对效率分析、参考集合分析和差额变数分析,得出评价结果,对各类账户的有效性进行排序,给出无效账户的改进方向和改进大小。本文主要的结论是：1、在研究区间内,指数型账户、债券型账户和货币型账户的总技术有效率较高,重仓持有股票的激进型账户和混合型账户被市场拖累,无效率的账户占比较多。2、总技术无效来源于规模无效的账户中,债券型账户最多,这与债券型账户规模小有关,我国国债、企业债规模小,品种少的现状直接制约了债券型账户的发展,扩大债券发行量是当务之急。3、通过投连险账户的有效性对保险公司的整体业绩进行评价,我们发现中国人寿、平安人寿、泰康人寿以及信诚人寿的投连险账户绩效优于其他保险公司,这些公司具有较好的综合实力,信息披露制度完善,拥有优秀的投资团队,账户管理人的选股能力和择时能力比较突出。本文的主要建议是：保险公司应改进产品,改变营销策略,吸引合适的客户投保,以此来促进账户资产的扩大。激进型账户和混合型账户的风险较大,应进行分散投资优化投资组合,降低风险暴露水平。运营费用也是投保人的一项重要支出,无效账户要适当降低费用来提高投资绩效。大多数账户的货币现金占比虽然也有减小的空间,但需要减小的数值不大,账户中资产以货币形式持有的比例处于较合理的水平。
于良[9]2016年在《我国保险资金股权投资动因及风险研究》文中研究表明我国经济从“改革开放高速发展”迈向“新常态”发展阶段,要顺利跨越“中等收入陷阱”,必须推进经济结构性改革,使供给体系更适应需求结构的变化。而保险业作为金融业的重要组成部分,显然可以在国家供给侧结构性改革中更有作为。保险业近年来实现跨越式发展,2015年全年实现保费收入2.43万亿,同比增长20.02%;保险业资产总额已超过12万亿,为优化社会资产配置,加快我国产业升级提供可持续性的资金支持。为提升企业融资效率,我国政府积极推动资本市场直接融资模式发展,保险资金投资渠道随之放开。自2006年我国保险资金首次开展股权投资至今,股权投资在投资规模、投资范围和投资模式上都取得阶段性进展。至2015年,受政策利好影响,保险资金长期股权投资6398.8亿元,较年初增长59%;投资范围通过直接和间接投资方式可以涵盖绝大部分产业领域;投资模式上,2015年保险公司通过设立私募股权基金,尝试由LP向GP转型。然而,我国私募股权投资者中保险机构数目占比不足5%,与发达国家相比仍处于初级阶段。在政府政策支持背后,是什么原因致使保险机构逐渐重视股权投资的同时却又谨慎慢行?为什么保险资金股权投资有利于实现交易双方利益共赢?保险资金股权投资过程又存在哪些风险?如何防范这些风险以确保保险公司股权投资平稳性?本文的研究正是对这些问题的解答。首先,本文系统梳理股权投资的相关概念和现有股权投资研究成果,从股权投资法律法规、股权投资动因、股权投资风险因素、股权投资评估和规避机制多个角度,对现有研究成果进行梳理总结,为研究保险资金股权投资现状、动因和风险提供理论参考依据。其次,本文对目前保险资金运用现状从资产配置、收益水平和管理模式三个方面进行介绍,在此基础上对我国保险资金股权投资的发展历程和发展现状进行阐述,并通过与国际保险资金股权发展模式的对比,提出我国保险资金股权投资面临的主要挑战和未来发展趋势。第三,本文基于利益相关者(主要包括投资者和被投资者)的角度,对保险资金股权投资动因进行研究。基于内部效应、外部效应和协同效应的划分,本文按照“提出理论框架--分析影响路径--实证与案例研究支持”的研究结构,对保险资金股权投资动因进行系统性研究,得到以下结论:保险公司具有金融投资机构和法人投资机构双重身份,其股权投资不仅能实现超额收益、分散风险的作用,还可以通过与被投资公司深度合作,产生协同效应,有利于提升保险公司竞争力和可持续发展。另外,保险公司股权投资有利于被投资公司提高公司治理水平和融资结构。因此,保险股权投资可以实现投资人利益和被投资人利益、经济利益和社会利益的双赢,为我国保险机构积极开展股权投资提供理论支持。第四,本文对保险资金股权投资面临的主要风险进行识别,可以分为宏观基本面(经济、法律政策、资本市场)风险、行业风险、投资项目风险、投资流程风险和信息不对称风险几大类,并在此基础上构建保险资金股权投资风险评估体系,运用模糊综合评价法和层次分析法对保险公司股权投资项目风险进行量化评估。最后,本文结合股权投资风险理论和企业内部控制理论,从组织架构和公司运行两个层面,构建股权投资风险规避机制,并进一步提出风险控制的具体措施,针对投资决策前的逆选择风险,从基本面分析、行业分析和项目风险评估三个层面,构建投资决策研究体系。针对投资决策后的道德风险,从选择投资工具、设计产品结构和投后管理工作几方面提出具体建议,为保险公司开展股权投资活动提供借鉴。
杨轶雯[10]2008年在《商业银行理财产品的创新与收益研究》文中研究说明商业银行理财产品作为一种金融产品,是非常重要的投资理财渠道,也是商业银行业务重要的组成部分和利润增长点。商业银行发行理财产品在西方国家已有半个多世纪的历史,但在我国的发展却不足十年时间。尽管发展历程短,但是商业银行理财产品市场以一种不可小觑的速度疾速膨胀。随着我国居民存款的不断攀升和进出口贸易带来的外汇储备的增多,商业银行理财产品也必将成为我国又一支专业化、集合化的投资理财力量。然而在我国欣欣向荣的商业银行理财产品市场的背后也存在不少问题。一是内资商业银行的理财产品与外资银行相比,不管是分析消费者的需求,还是对产品的设计都具有一定的差距,创新力度不够。二是在商业银行理财产品日新月异变化的同时,产品一方面较为趋同,另一方面又使投资者眼花缭乱。商业银行如何把握市场,形成独特的竞争力?设计者如何对产品进行创新?投资者如何选择产品?这些成为需要深入研究和解决的问题。本文首先介绍商业银行理财产品的概念、历史、特点、市场规模等,并且将近三年来发行的产品的特性进行详细对比,从中总结出市场的变化趋势。其次,从金融创新理论出发,以商业银行理财产品为重点,研究近年来市场上的产品创新;同时结合理财产品的特点和功能,从投资者需求的角度出发,归纳个人理财产品的层次创新方法。再次,本文运用计量经济学的方法,以人民币理财产品为对象,对市场数据进行回归分析,总结各要素对理财产品预期收益率的影响;同时,采用因子分析方法研究理财产品的综合表现,总结优秀理财产品的特点。通过研究,本文得到以下结论:(1)随着国内资本市场逐渐景气,以及信托计划和QDII投资模式的推出,近年来的外币和人民币理财产品市场特征发生了明显的变化,主要表现为投资方向越来越广,计息方式多样化等方面。(2)商业银行在运营模式、产品要素和条款方面都进行了创新,结构性产品主要从设计价格路径和收益计算方式上进行创新。为了更好的满足市场,银行应该利用自身的优势,为投资者设计基础、储备、投资三个层次的理财方案,并在各层次上进行产品创新。(3)银行预期收益报价和其它要素存在如下关系:同期固定存款利率、理财期限、挂钩产品的风险、非保本及浮动收益性和预期收益率成正相关关系;发行银行的信用级别与预期收益率成负相关关系;QDII模式对预期收益的影响最大,其次为信托计划模式。影响产品的所有要素可最终归结为三个因子:“基本特征因子”,“附加期权因子”,以及“信用等级因子”。
参考文献：
[1]. 民营中小企业创新发展机制研究[D]. 贾杭胜. 合肥工业大学. 2015
[2]. 我国产业投资基金投资绩效及对被投企业公司治理的影响研究[D]. 路祖强. 西南财经大学. 2016
[3]. 房地产投资信托基金资金配置管理研究[D]. 庞新军. 西南大学. 2008
[4]. 我国老龄产业融资支持体系研究[D]. 张同功. 中国社会科学院研究生院. 2012
[5]. 投资基金知识介绍(九) 我国基金业的发展现状与展望[J]. 蒋柯. 中国城市金融. 2000
[6]. 我国互联网货币基金风险防范的实证研究[D]. 宋秋平. 安徽大学. 2016
[7]. 投资基金制度对金融发展影响研究[D]. 朱剑彪. 暨南大学. 2005
[8]. 我国投资连结保险投资绩效的评价研究[D]. 周蔚龄. 浙江工商大学. 2012
[9]. 我国保险资金股权投资动因及风险研究[D]. 于良. 对外经济贸易大学. 2016
[10]. 商业银行理财产品的创新与收益研究[D]. 杨轶雯. 上海交通大学. 2008
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