我国构建黄金定价权的发展战略研究，本文主要内容关键词为：黄金论文,我国论文,发展战略研究论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、国际黄金定价中心的渐进转移
从黄金价格定价原则分析，我们一直遵循市场供求关系是影响黄金价格的基本要素，美元汇率变动、石油价格涨跌、通货膨胀以及国际上其他因素对黄金价格有一定的影响。进入到21世纪，黄金价格定价原则受到投资基金的挑战。从近两年金属、能源商品价格走势分析，对冲基金在黄金、基本金属以及能源类商品市场上的投资力度是相当大的。我们知道，影响黄金价格的因素是多元化的，而对冲基金正是利用这一特点，夸大炒作黄金的某些因素，这样黄金就成为基金投资避险的工具。2001年至2007年，纽约黄金期货持仓量与金价处于同方向运行，从量能表现情况分析，持仓量越多金价越高。
再从交易方式分析，期货交易比现货交易更具有灵活性、杠杆性和预期性。首先，从黄金期货特点分析，投资黄金期货只需交纳5%至10％的保证金便能完成数倍乃至数十倍的合约交易。相比现货买卖可以使投资者节省大量的投资资金，对投资者和投机者具有较大的吸引力。其次，从期货价格的作用分析，期货价格是远期价格，代表的是未来某个时期的黄金价格，对现货价格具有导向作用，引起投资和投机者关注并对价格趋势产生“羊群效应”。因此，纽约黄金市场报出的期金价格比伦敦、苏黎世黄金市场的定价更具有参考价值。另外，黄金价格、石油价格以美元标价、结算，美元汇率与金价、石油走势大部分处于负相关，机构投资者正是利用这个特点，通过炒作黄金推升石油价格。石油生产国为规避美元贬值，把石油收入转换成黄金，又推升黄金价格上升。由此，在期货市场上黄金、石油被轮番操作，从而使美国机构投资者控制了黄金、石油的定价权。再次，从黄金期货交易量看，随着世界黄金市场的日趋成熟，黄金交易形式由现货交易转变为以黄金期货交易为主。据统计，2007年世界主要黄金市场（纽约市场和伦敦市场）期货交易量已是现货交易量的1000倍。目前，世界黄金每年交易量高达近30万吨，而实金交易量每年仅为4000多吨，仅占其交易总量的1.3％，97％以上是黄金衍生品交易。可见期货交易已主导了世界黄金市场，期货价格对世界黄金市场起着导向作用。以现货交易为主的伦敦黄金市场，在定价权上明显不及以期货交易为主的纽约、芝加哥两大黄金市场。
二、我国已形成黄金定价权的基础条件
（一）我国国民经济持续发展奠定了黄金定价权的经济基础
中国经济持续发展为取得黄金定价权奠定了经济基础。黄金定价权的地位代表着国家的经济地位，当一个国家的经济实力足够强大时，这个国家的黄金市场价格必然会影响到其他黄金市场。中国经济总量的快速增长必然会提升中国在世界经济中的地位，也会影响黄金市场的价格。
（二）我国名列世界前茅的黄金供需构筑了市场发展潜能
黄金供给与需求是市场生存和发展的必要条件，两者缺一不可。我国是世界上主要产金大国，从20世纪90年代末以来，黄金产量一直保持在世界第四位。2002年，我国黄金产量突破了200吨。2007年，中国黄金产量达到了280.5吨，创历史新高，已从世界第四位跃升为第一位。随着中国经济增长和勘探资金的大量投入，我国黄金矿藏勘查取得显著成效。国家发展和改革委员会网站发布新闻称，通过专家论证的中国黄金工业“十一五”(2006～2010年)发展专项规划，“十一五”期间中国将累计生产黄金1,300吨，新增黄金基础储量3,000～3,500吨。2006年全国新增金矿资源储量超过650吨，这是金矿系统连续几年实现勘探新增储量大于生产消耗储量的喜人局面。在未来几年内，中国黄金产量持续创新高是毫无疑问的。与此同时，我国又是黄金消费大国，2007年中国内地黄金需求量居世界第二，达到327吨，其中黄金首饰需求达到302.2吨。世界黄金协会指出，中国对黄金的需求量可在未来数年内增加至每年约600吨，将占世界需求量的15%。可见我国在黄金供给与需求方面占世界黄金市场主要份额。这既是影响黄金价格的要素之一，也是我国争取国际黄金定价权的主要动力。
（三）我国黄金交易量逐年提升确立了黄金定价权的市场基础
一个市场的交易量，既反映了该市场交易主体对交易机制、交易规则和交易产品的认可程度，又反映了该市场交易主体对未来黄金价格的预期。市场交易量大，一方面反映了交易主体对该市场的游戏规则的认同；另一方面反映了投资者对未来黄金价格的预期，这种预期通过资金流动直接体现在黄金价格的波动以及交易量的变化上。因此，这种交易价格对世界黄金市场具有引导作用，其价格具有市场基础。如果交易量小，在国际市场上不会有任何影响力。我国黄金市场建立后，黄金交易量每年以36%以上的速度递增（见表1），特别是2007年我国黄金现货交易量已成为全球场内第一，说明我国黄金市场的容量已具有一定的影响力，也为取得黄金定价权铺垫了基础。
三、我国构建黄金定价权的发展战略
（一）完善黄金市场机制是实现黄金定价权的重要环节
要取得国际黄金定价权，必须完善黄金市场机制。目前，我国黄金市场存在的主要问题：一是市场主体经济实力不强。我们知道，要取得黄金定价权，首先取决于市场参与人数和投资者的经济实力，市场参与人数众多、经济实力强，交易量就大；反之，则相反。目前，我国黄金市场应该加速培育和发展若干有影响的国内金商集团，使他们成为中国黄金市场的主导力量，并逐步发展成为在亚洲地区有影响力的中国金商。同时，还要建立若干支中国黄金投资基金，把中国黄金业务做大做强，成为中国黄金市场的中坚力量。总之，培育和发展市场主体力量是取得黄金定价权的前提条件。二是我国黄金交易机制不够完善。我国黄金市场还未实现实物黄金双向流通，这对黄金市场发展有一定的影响，因此，解决黄金回购问题是创建良好投资环境的重要条件，不仅有利于提升投资者对中国黄金市场的信心，也有利于吸纳更多的投资者参与中国黄金市场交易，并逐渐形成中国黄金市场的投资主体。三是在规范市场交易机制的前提下，开拓黄金投资品种。比如，我国黄金市场已形成场内交易与场外交易，场内交易标准化要求高，我们可以开拓黄金期权、黄金基金等产品，创设更多的投资工具，拓展市场交易品种。交易品种越多，反映黄金价格信息越广泛、充分，交易成本就越低，市场规模就越大，效率就越高，功能发挥就越完善，中国黄金市场在国际市场上的影响力也就越大。同时，我们还可以开拓场外交易品种，场外交易主要由商业银行承担，银行可以开拓不同标准的投资产品，吸纳不同层次投资者参与，可以大大提高黄金交易量。根据国际黄金市场统计，场外交易因标准要求低，银行可以根据交易者的需求不断创新金融产品，由此促进黄金交易量提升。当一个市场黄金交易量足以影响黄金价格的趋势时，该市场的黄金定价权也就自然形成。
（二）提高我国储金规模是实现黄金定价权的实物保障
我国要取得黄金定价权必须提高我国储金规模，因为争取黄金定价权是我国的权利，其目的是维护国家的经济权益。同时，我国也应该承担其相应的义务，当市场黄金价格波动过大或者失控时，我国有义务干预市场，使价格回归到合理价位，维护市场稳定。黄金价格过于暴涨会拉动石油价格上升，从而引发通货膨胀，使黄金与其他投资产品价格进一步背离，将导致金融危机发生。相反，如果黄金价格暴跌，将会引发金矿企业倒闭，从而影响首饰行业和其他金属行业发展，也会影响到国际货币体系的稳定。因此，争取黄金定价权必须要有一定规模的黄金储备作为后盾，这对建立投资者信心、稳定黄金价格起到保障作用，同时也显示我国对黄金定价权的责任心和权威性。目前，我国黄金储备仅600吨。根据国际货币基金组织2008年4月统计，美国、德国、法国和意大利4国的黄金储备分别是8133吨、3417吨、2562吨和2451吨。相比之下，我国黄金储备总量偏低。随着我国经济增长，以及我国争取黄金定价权的目标，应该适度增加黄金储备。但是，在黄金非货币化条件下，国家增加黄金储备的形式可以稍作调整，实施藏金于民转化成藏金于国。这样，可以提高我国整体的储金规模。
（三）加强上海黄金市场与香港金市合作是形成黄金定价权的重要路径
香港是国际黄金市场之一，香港黄金市场的主要特色是黄金加工、转口贸易中心。其目标是争取成为黄金物流、交易及结算中心。目前，在香港机场营建黄金储备库可以为香港黄金市场和亚太地区黄金市场的黄金生产商、贸易商和机构投资者等提供方便、安全、低成本的黄金物流和结算服务。这一举措不仅有利于活跃香港本地市场，还为内地黄金走出国门提供了便利。内地黄金市场的优势在于黄金市场结构完备，不仅有场内交易，而且有场外交易。根据我国金矿企业数量多、规模小、区域分布广的特点，还设立了二级黄金交易中心。同时在交易规则、制度建设等方面起点高、比较规范。黄金的消费需求和投资需求随着市场发展，交易量逐年增大。香港黄金市场可以依托内地金市优势，巩固其在国际黄金市场上的地位。因此，加强上海黄金市场与香港金市合作，形成优势互补，是实现黄金定价权的重要路径。
（四）取消对黄金进出口的管制，推进人民币国际化以保障黄金定价权的顺利实施
我国要在国际黄金市场上争取定价发言权，就必须取消对黄金进出口管制，适时实现人民币自由兑换。因为实施黄金进出口管制，限制了黄金在国内与国际之间流动，不利于中国黄金价格因素在国际黄金市场上体现。虽然，央行已宣布中国银行、工商银行、建设银行和农业银行可以经营黄金进出口业务，但是，这种开放程度仅局限于少数金融机构，没有达到完全意义上的开放。同时，我国资本项目没有实现对外开放，人民币自由兑换受到限制，人民币不能自由兑换，必然会限制黄金自由流动。这两者之间具有内在的联系。因此，推进这方面改革对争取和实现我国在国际黄金市场上的定价权具有积极作用。