开放式基金：商业银行从幕后走向前台，本文主要内容关键词为：商业银行论文,前台论文,幕后论文,开放式基金论文,走向论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
随着南方稳健成长基金、华安创新基金、华夏成长证券投资基金三只基金以及今年新推出的两只基金陆续发行，开放式基金日益被中国的投资者所熟悉。由于发行期间正逢股票市场低迷，抑制了特别是中小投资者的投资热情，而且相对于封闭式基金和股票，开放式基金的交易费率比较高，使一些投资者对开放式基金望而却步，所以新基金的发行并未出现期待中的火爆场面。但是在发达国家的资本市场上，开放式基金早已成为一种成熟的，占主流地位的投资品种。
美国投资公司协会统计的数据显示，虽然开放式基金的数目有一定程度波动，但全球开放式基金管理却保持了较快的增长，1995～2000年的5年内资产规模翻了一番。全球开放式基金管理的资产由1995年的5.4万亿美元增长到了2000年9月的12万亿美元，年算术平均增长速度高达17.96%，1999年的增幅更是高达31.7%。其中美国开放式基金以7.27万亿美元的规模位居第一，占全球总规模的59.82%，占其国内各类基金总规模的98%以上。换句话说，美国的封闭式基金所占比重还不到2%。为什么开放式基金的发展优势如此明显呢？其最根本的原因在于开放式基金独特的赎回机制使基金管理的竞争更加激烈，基金管理公司只有提供良好的业绩回报、令人满意的客户服务和更充分的信息披露，才能留住投资者的资金，否则就会被市场淘汰。因此，开放式基金对管理公司提出了更高的要求。管理公司不仅仅是以股票、债券为中心的投资公司，同时也是以投资者为中心的服务公司，除了做好研究和投资外，必须增加大量提高客户满意度的服务性工作，包括提供更多的信息和咨询，主动与投资者沟通，接受投诉，提供适合投资者需求的基金品种等等。管理公司将全力向投资者展示公司的竞争实力，基金的操作也必然会更加透明和规范。优秀的基金管理公司必须具备沟通、服务和投资的全面素质，单单靠提高净值已无法在竞争中长久立足了。竞争产生效率，效率促进发展，所以投资基金由封闭型向开放型转变是经济发展的必然，中国的基金业同样无法避免这一趋势。据保守估计，到2005年，中国开放式基金的规模将达到一万亿元人民币。谁能率先进入这一发展潜力巨大的领域，并且深刻领悟经营管理的精髓，谁就能从中国的资本市场上得到丰厚的回报。
通过研究开放式基金的特点，我们会发现它与活期存款有许多相似之处。首先，两者的流动性都很高。开放式基金特有的赎回机制，使投资者可以很方便地实现基金的变现。其次，因为开放式基金的申购和赎回一般都由商业银行代理，对投资者而言，就如同存入和提取活期存款一样，对基金的所有操作都在银行的柜面完成。当然，二者的差别也是很明显的，开放式基金的申购和赎回要缴纳一定的手续费，而且，开放式基金不承诺保底，较存款有风险，同时收益也就高一些。由此可见，开放式基金是一种介于存贷款机构和专职投资机构之间的金融组织机构，和商业银行有着某种天然的联系。我国的开放式基金也遵循了这一内在规律，和商业银行关系密切。具体体现在2000年10月8日发布实行的《开放式证券投资基金试点办法》（以下简称《办法》）的法律条文中。例如《办法》第18条规定：“商业银行以及经中国证监会认定的其他机构可以接受基金管理人的委托，办理开放式基金单位的认购、申购和赎回业务”；第21条规定：“开放式基金单位的注册登记业务可以由基金管理人办理，也可以委托商业银行或者中国证监会认定的其他机构办理”；第23条规定：“基金管理人可以根据开放式基金运营的需要，按照中国人民银行规定的条件，向商业银行申请短期融资”。这些规定，为商业银行与开放式基金的初步合作铺平了道路，商业银行可以通过收取基金托管费、代销手续费增加盈利。但从长远来看，这种浅层次的合作关系是远远不够的。我国已于去年11月12日正式加入了世界贸易组织，对于国内的银行业而言，与实力雄厚的国际知名大银行同场竞技在所难免，但二者的竞争力实在相差悬殊。我们的竞争对手早已走出了主要依靠存贷利差的盈利模式，中间业务的收益对总利润的贡献率超过了80%，而我们中间业务开展最好的中国银行，其相应的利润贡献率也不足20%，存贷利差依然是主要的利润来源。在这种情况下，随着股票市场；企业债券市场的发展，长期贷款的投向会越来越少，而且，我们手中的优质客户也会被外资银行的优惠条件所吸引，转向他人。一面是盈利的减少，一面是不良资产的增加，在这种双重压力下，我们的商业银行将很难支撑。为了避免这种危险局面的出现，我们应该尽力拓展商业银行的盈利来源，增强自身的竞争力。一方面在现有法律的框架下，大力发展中间业务；另一方面，也要顺应潮流，大胆改革，为金融业的混业经营做一些有益的尝试。通过分析我们可以发现，开放式基金因为其固有的特点，和商业银行有着密切的联系，是商业银行涉足资本市场的便利途径。我们完全可以在现有的合作层次上更进一步，让二者的结合更加紧密。具体来说，就是考虑让商业银行自己直接发起成立开放式基金，架起一座连接货币市场和资本市场的桥梁。
商业银行自己发起成立开放式基金拥有以下一些优势：首先，商业银行拥有数量众多的营业网点，这是任何其他的金融机构无法比拟的。但从另一个角度看，单纯的代销合作则意味着高昂的佣金，这部分佣金又通过申购赎回手续费的形式转嫁到投资者的身上，导致投资开放式基金的成本过高，打击了投资者的热情。而一旦银行销售自己的基金产品时，这部分投资成本通过机构内部的消化吸收可大为减少，从而降低了费率，增强了开放式基金的吸引力。其次，开放式基金与其他证券投资品种的一个显著不同在于其必须保有充分的流动性，以随时应对投资者的赎回要求。对流动性的管理是商业银行的拿手好戏。所以一支商业银行旗下的开放式基金，客观上拥有更强的资产管理能力，足以应对各种流动性风险；主观上也可以增强投资者的信心，避免不必要的投资恐慌和随之而来的集体赎回行为。第三，商业银行成立自己的开放式基金，为投资者同时设立活期存款和投资基金两个账户，在投资者申购或者赎回时，资金可以在账户间自由划拨。表面上看，这只是一项方便客户的措施，但却具有更深层次的意义：在沟通货币市场和资本市场的同时，避免“脱媒”现象的产生。资金的流动增强了，但始终存在于银行体系内部，这对于我们的商业银行而言具有重要意义。四大国有商业银行的不良贷款比率按照人民银行的官方统计为26.7%，这是所有估计数据中最为乐观的一种，即便如此，也足以让人怀疑四大国有商业银行持续经营的能力。然而，似乎一切都很正常，四大国有商业银行仍然有条不紊的运转，并且雄心勃勃地要和外资银行一决高下。所有这些，很大程度上是因为有7万多亿元居民储蓄存款做后盾，才保证了四大国有商业银行拥有必要的流动性。但是，5年之后，拥有人民币储蓄存款将不再是中资银行的专利，外资银行优质的服务、全面的理财计划必将引起中资银行存款的大量流失。真到那时，四大国有商业银行的一切资产运作都成了无源之水。而如果拥有自己的开放式基金，则可最大限度地避免这种情况的发生。最后，商业银行的开放式基金还可以吸引企业的闲散资金，取代地下私募基金的角色，不但拥有了一笔相对稳定的资金，而且加强了和现有客户的关系，为今后直接参与企业经营奠定了基础。综上所述，开放式基金和商业银行的结合，可以综合两者的优势，提升商业银行的核心竞争力，为我国商业银行向全能银行的转化做一些有益的尝试。
金融企业与其他普通企业的一个根本区别就在于对待风险的态度不同。普通企业是尽量避免风险，而金融企业却要努力发现风险，分类量化，并给其合理定价，从中获得利润。发现的过程，往往就是创新的过程，而创新就意味着对现有制度的突破。我们不能总是被昨天的框架所束缚，而应随着时代的发展，不断探索新的金融组织形式，这也正是本文的初衷。