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市场极为关注的华润集团（简称华润）收购兴业证券案目前已经搁置。
此前，有消息人士称，华润集团计划
入股兴业证券，参股方案已上报中国证监会，正等待批准，料今年春季可能有结果。
对于此次收购，市场人士估计华润将付出的代价会在１０亿人民币左右。尽管如此，对于资金实力雄厚的华润集团来说，这仍是小菜一碟。但华润老总宁高宁近日却出言谨慎，“目前我们和兴业证券有接触，但并没有完成这个交易，因为这个行业和国内Ａ股市场的变化都很大，我们正在观察和考虑这个行业”。收购传闻
在收购方案未被批准之前，华润和兴业双方都比较低调。在春节前，曾有香港媒体披露，华润集团拟趁兴业证券增资扩股之机，成为兴业第一大股东；宁高宁也会出任兴业证券的董事长。对此传闻，华润和兴业方面都保持了缄默。
按照宁高宁的胃口，华润一直希望做行业的领导者。从华润在内地的投资来看，华润高层一直声称：华润不做单一产品而是做产业，并且，对于介入的每一个行业来说，华润的目标都是要做行业的领袖。华润进入证券业也是如此。据透露，华润最开始瞄准的目标是内地证券业的翘楚———海通证券。在２００２年６月市场就盛传华润欲出资１５亿元与上海实业争夺海通证券控股权。
不过，华润最终放弃了参股海通。华润方面的解释是，以海通、银河证券为首的规模大的证券公司控股成本高，而且难以实现。
事实上，华润如果以１５亿元的代价进入海通，在海通分散的股东结构中，华润拥有的股权不具有明显优势，而且，海通已有自己成型的企业文化。
华润也曾对中信、光大、国信、招商等证券公司考察过，但这类券商大股东都是有实力和背景的大企业集团，短期内难以出让控股权或引入控股股东。地方券商受地方政府控制，控股权
出让由地方政府决定，短期内难以实现。并且大多数在品牌、知名度、业务排名方面部不符合华润的要求。
经过如此筛选，兴业证券进入华润的视野。
据介绍，兴业证券在增资扩股前的总股本为９．０８亿股，扩股后总股本将达到２０亿股，在华润的认购基本方案中，在１０．９２亿股的新增发股本中，华润认购股数在８亿—１０．２亿股之间，相应的，华润在扩股后兴业证券公司的控股比例也在４０％－５１％。
铺路金融
“华润收购兴业证券的目的，主要是想在内地搭建一个华润金融服务业平台。”华润集团一位知情人士这样表示。但据知情人士透露，从２００２年下半年起，华润集团就从企发部和财务部抽调人马成立了一个关于收购兴业证券的项目小组，开始了４个月的项目评估工作。在去年９月中旬，该项目小组曾在北京集体向宁高宁作了收购兴业证券可行性分析的汇报。
宁高宁此前曾踌躇满志地描述：“华润创业１９９２年上市以来，除了２０００年没有发股票———因为现金太多了，每年都发少则１０亿多则４０亿的股票。华润集团目前总资产６００个亿，其中净资产４００多亿，手上有１７０亿现金，基本业务在香港保持每年有３０亿的盈利”。
按照华润的投资策略，选择的行业一般市场集中度较差，没有一个行业领导者，没有市场标准和产业方向的代表。理由是，这样的行业存在着巨大的整合机会。
宁高宁一直认为产业资本和金融资本的结合可以相互促进，平衡发展。然而，华润作为一个多元化的产业集团，在内地虽然有不少经典的资本运作战例，但有些缺憾的是，华润一直没有一个自己的非银行金融服务平台。
事实上，不少国际大型企业集团都拥有自己的金融机构，甚至国内大型企业集团也相继投资控股或设立了自己的金融证券机构，例如，另一家国企巨头华能就控股了长城证券。
华润方面同样认为证券业也一样存在巨大的整合机会。兴业证券虽然在行内属于中上流券商，仍然被华润看作欲实现自己整合内地证券业抱负的一个起点。
华润方面甚至声称：兴业证券的平台价值和长远的投资价值将随着与华润集团资源的全面整合得到体现。
因此，收购一家证券公司对华润来说意义重大，一位华润人士对此直言，“华润在内地收购证券公司，不仅可以使得证券公司成为华润集团新的利润增长点，而且证券公司可以承担集团配置资源的功能，通过全方位的服务，加速集团
整体战略的实施”。
新的动作
而与此交易搁浅不同的是华润在其他行业则是新动作频频。
动作之一是华润创业（简称华创）计划重组水泥业务后分拆上市，华润水泥已于３月２５日申请在香港交易所以介绍形式上市。动作之二是华润集团欲将旗下华润电力内地发电业务分拆到香港上市，并已委托摩根士丹利为其上市保荐人，希望今年上半年或是第三季挂牌主板。
业界人士评价，如果说以前华润所谓的重组只是停留在机构简单整合的话，现在则走向了业务层面，宁高宁开始了内科手术。
在华润集团母公司中国华润总公司内地整体上市Ａ股的计划搁浅后，大华 创、小华润的战略也逐步淡出，宁高宁最新的战略构想是集团公司多元化、子公司专业化；集团公司成为控股公司，每一个子公司代表一个行业并成为行业内上市龙头公司；集团目前所有业务都逐步下放到子公司里面去运作。
华润集团２３个一级利润中心，归为１３大类。宁高宁说，董事会讨论了好几天，方向已经确定，希望每一类利润中心在它所属的行业内有非常专业化的定位，不是每个公司都去多元化。从这个角度讲，华润希望这样的利润中心在行业
里受到专业的评价、比较和监督，也希望得到一个专业发展的长远动力。
宁的话描绘出华润未来的一个蓝图：华润集团像是一艘巨型航母，上面载有１３架可独立作战又可团体出击的战斗机，产业与资金流的配合可以做到与战斗机起降时所划出的曲线一样流畅和自如。
盘点下来，华润旗下控股上市公司（内地和香港）６家，参股上市公司３家，业务分布雏形基本具备，香港旗舰上市
公司华润创业定位“以零售带动分销”，华润励志主要产业为微电子，ＳＴ吉发主要为玉米深加工，华润锦华以纺织为主业；而华润置地与万科之间的整合与华润的构想还有相当距离。
鉴于华润的新战略构想，即使目前１０家上市公司的平台都运用上，与其１３类行业相对应仍需要４家上市公司。
分拆华创据香港财华社报道，华创分拆的最新方案是，将持有的中港混凝土及附属公司，转让给新成立的控股公司———华润水泥，公司计划将华润水泥 的股份以实物方式分派给股东，每１０股华创获派１股华润水泥股份。同时，华润水泥与华润集团签订协议，华润水泥将向华润集团收购一系列水泥业务的权益及股东贷款，价格分别为２．０５亿港元及２．０８７亿港元，由将要发行的华润水泥的新股支付。华润水泥完成重组后，华创将不再持有任何华润水泥股份，华润集团则持有７４．５％华润水泥股份。目前，华润集团持有华创５５．５％的股权。
市场分析员认为，２００２年华润在内地先后买下１０多个电厂，总投资６０多亿人民币，已经被集团单列出来作为相对主业来经营，可以说是目前华润选择上市的第一项目，预计集资额５亿美元（约３９亿港元）。而接下来的项目可能是，鉴于华润物流迟迟未装入华创，不排除将来成为宁所说的“作为单独主业保留上市的项目”。
如果华润集团的控股子公司都分别顺利上市的话，宁在内地并购成本将得到及时有效的兑现。宁高宁表示，华润集团内确实还将有公司上市，很多投资银行来找我们，近期有人在做计划，但具体情况现在不能披露。
另有所图
华润集团的金融战略构想有前后矛盾之处。
华润集团开始面向市场，逐步精简由政策主导的业务时，最初抛掉的包袱是华人银行，宁高宁的解释是“这是从战略上考虑、在香港比较早放弃的一个行业，我们的原则是，要么不做，要么就做大，做不大就卖掉，华人银行后来卖给了中信，价钱不错”。
对于眼下国企、民营纷纷涌向金融业的做法，宁却并非认可，他认为证券公司和银行业对目前华润已有的行业基本不构成协同和支持作用。
他说“如果这个行业不能和华润已有的行业形成协同和支持效应，我们就不会去开辟这个行业。同时我们不仅希望行业之间有协同作用，而且这个企业独立拿出来也必须是一个好企业，这是我们并购新企业的两个标准，也是两个条件，缺一不可。华润现在的行业已经够多了，我们非常小心”。
“大型企业的上市工作、财务统筹有许多方法选择，可以外聘一家银行、财务公司，也可以公司内部自己来做，华润目前主要的资产都在香港，由一个职能部门在做。是否收购一家证券公司、是否成立一家财务公司都是没有定论的事，我们正在思考这个问题，看将来发展”。
搭建金融平台似不是华润的当务之急，但不要陷于多元化陷阱的忠告似乎对金融业也并不适用，因为宁的话还是为华润今后进军金融业留下了余地。
有消息称，云南红塔集团的非烟业务将剥离给华润总公司，而红塔集团的非烟业务以金融行业为主，也许华润不用再费劲去收购了，只需整合而已。
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