县域中小企业信贷融资能力影响因素实证研究，本文主要内容关键词为：信贷论文,县域论文,融资论文,中小企业论文,因素论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
本文将对我国县域中小企业信贷融资能力的若干影响因素进行实证分析。首先，从理论上分析影响中小企业信贷融资能力的主要因素；其次，对实证分析框架和变量选择进行说明；再次，对实证结果进行了分析；最后，在简要总结的基础上，探讨了本研究的政策含义。
1.分析框架
中小企业信贷融资能力取决于金融机构对中小企业的信贷供给能力和金融机构对特定借款企业资信（creditworthiness）状况的主观评价。金融机构对中小企业信贷供给能力决定于融资能力及成本、信息获取能力及成本、贷后监督能力及成本、信贷基础设施（credit infrastructure）、违约控制机制等，它受金融机构规模、组织类型、所有制结构（商业银行或合作社）、人力资源状况、内部管理制度等方面的影响。在贷款人信贷供给能力一定时，借款企业信贷获取能力取决于中小企业的资信状况及相关特征，这些特征影响贷款人的信贷供给意愿。贷款金融机构基于中小企业相关特征对其进行信用评价，并根据主观评价做出是否对中小企业发放贷款、发放贷款的额度、利率、期限、抵押条件等决策。影响贷款金融机构对借款中小企业信用评价的具体因素很多[1]，包括企业规模、成立年限、行业特征、产权结构、地理位置等自身特征以及企业的财务状况、经营状况等，也包括企业的信用记录、与银行的关系、宏观经济形势等；同时，还包括中小企业业主的个人特征，如：年龄、受教育程度、职业经历、个人操守、收入、财富状况等。实际上，如Cavalluzzo和Wolken研究所表明的，美国中小企业业主个人财富状况对其信贷申请被批准的可能性有显著影响[2]。这里主要探讨以下几个方面的因素：
其一，资产结构。企业的财务状况是影响贷款人信贷决策的重要因素。反映资产结构的指标（资产负债比率、流动性比率、速动比率等）是指示企业运营状况的重要信号，也是银行等金融机构对贷款企业进行信用评价的重要依据。企业资产中，负债比例小，所有者权益大，企业破产风险小，清偿能力强，对企业贷款履约的激励作用大，固定资产份额大，可用作抵押的资产相对较多，获取抵押贷款的可能性较大。在很大程度上，贷款的发放取决于抵押品的质量和数量。可作为抵押品的资产包括企业所拥有的土地、房地产、机器设备、动产、专用设备等[3]。因此，企业的资产结构状况对于其信用质量具有重要意义。若企业资产结构中，固定资产比例较高，其适合于作抵押品的质量和数量也比较高，就会相应地提高该企业的信用质量，提高其获取贷款的可能性。
其二，盈利能力。盈利是企业偿债和信用的保障，盈利能力是衡量企业信用的一个重要方面。盈利能力越强的企业，财务基础越牢固，企业对外筹资的能力和清偿债务的能力也越强，企业发生财务危机的可能性也越小。同时，企业的获利能力，还反映在利润的品质上。利润的品质是指获取利润的同时，伴随现金的流入，现金流入越多，利润品质越高。实际上，目前很多信用分析模型（如“5Cs”法、Z值打分模型等）都把反映企业盈利能力的财务指标作为衡量企业信用的重要变量。
其三，市场表现。企业在产品市场上的表现关系到其盈利能力和投资回收的能力。当企业产品的销售情况良好时，就能够有效的缩短营业周期，企业投资回收较快。企业在产品市场的表现实际上反映了企业产品市场规模、客户对产品的认同度和产品竞争力。因此，企业产品市场表现是进行企业信用评价需要考量的指标。
实际上，企业产品表现好，也表示企业产品市场潜力大，企业有能盈利的投资机会。因而，企业市场潜力大，贷款需求也大。
其四，信用历史。企业以前的贷款记录对其信贷获取具有影响[4][5]。企业有无贷款违约记录、信用历史状况如何，在某种程度上能够反映企业在借贷行为中的信用风险程度大小。如果企业成立年限短、缺乏信誉纪录、财务报告及相关信息披露体系不健全等，金融机构往往不愿意向其发放贷款。通常来说，进行过信用评级的企业，其信息披露程度相对较高，披露的信息质量也较好。而且，信用评级的结果也清楚明白地体现企业的信用质量，信用级别越高，企业信用越高。
其五，银企关系。银行、信用社与企业的关系密切与否，关系到企业的各种信息能否准确及时地传递给银行。而信息在银行决定是否给企业发放贷款时至关重要。与银行、信用社维持良好的关系，有利于银行、信用社对企业的信息捕获，也有利于增加企业贷款可得性[6]；良好的银企关系，也有助于企业降低融资成本，减轻抵押品要求。关系借贷（relationship lending）是基于银行的信贷员对企业的深入了解，特别是这些信贷员在与企业的多方接触交流中所掌握的“软”信息（soft information）[7]。关系借贷方式可弥补中小企业因其财务制度不健全缺陷，减轻信息不透明而带来的不利影响。
其六，企业家素质及相关个人特征。企业家个人素质和管理决策机制影响着整个企业行为与经营绩效。企业家既是企业内部网络系统的核心，又是企业连接外部网络的枢纽，其才干、责任感、性格以及管理经验都会影响企业信用。一个有着丰富管理经验和良好职业道德的企业家，能给企业带来良好的信誉[8]。特别是对中小企业而言，企业业主（企业家）个人特征（年龄、受教育程度、经历、资产状况等）、信誉、信贷历史，是贷款金融机构对企业进行信用评价和贷款决策所考虑的重要方面。因而，中小企业业主的个人特征及相关信息资料将影响企业贷款获取。
实际上，企业规模也是影响信用评价和贷款决策的因素之一。企业规模影响信息披露程度和贷款人获取信息的成本。若企业规模小，则其信息透明度低，银行与企业的信息不对称程度较大，金融机构贷款决策（评价、筛选、签约等）成本大，贷后监督成本也大，同时，企业能够提供的合格抵押品也较少[9]。因此，金融机构往往不愿意向中小企业提供贷款。
2.实证模型及变量选择
本文选择多元回归方法探讨中小企业信贷融资获取能力的影响因素，方程如下：
Y＝α＋βiXi＋ε
（1）
其中，Y为反映中小企业信贷融资能力因变量，选用贷款比率（即企业资产总额中贷款所占比例）反映企业从银行等金融机构取得贷款的能力。Xi为解释变量，是一系列影响贷款人对企业进行信用评价的指标，包括：（1）固定资产比率（即固定资产/资产总额），反映企业的资产结构和可用于抵押的资产状况。（2）总资产收益率ROA（即息税前利润/资产总额），反映企业盈利状况。（3）产品销路，反映企业产品市场上表现，也反映市场的经营潜力。（4）管理层的平均受教育程度，反映企业家和管理层的素质。（5）信用评级，反映企业的信用历史。（6）信贷人员来访或来电的频繁程度，反映银企关系。
根据理论分析和各个指标的含义，预计各个解释变量对企业信贷融资能力——贷款比率具有正向影响。各变量的具体含义以及理论上各解释变量对因变量影响方向的假设，见表1。
表1 模型中拟选择的变量
变量类型 变量名
变量含义影响
方向
因变量贷款比率 企业1998—2002年5年间的贷款
总额占资产总额的百分比
固定资产比率 固定资产/资产总额+
资产收益率（ROA）息税前利润/资产总额 +
企业对其产品销路的评价，最畅销
+
产品销路 记作5，销路最差记作1
金融机构或专门机构对企业的信
用评级，未进行过信用评级的记作
+
信用等级 0，C级记作1，以此类推，AAA级
记作9.
解释变量
企业领导人对银行、信用社来访或
银行来访或来电的 来电的频繁程度进行打分，联系越
+
频繁程度 密切，分值越高，最高打5分，最低
打1分.
管理层的平均学历得分，文盲为1
管理层的平均学历 分，学前班为2分，小学一至六年+
级分别为3—8分，初中一年级至
高中三年级分别为9—14分；大专
16分，本科17分，硕士及以上18
分
3.实证结果及分析
本文实证分析所用的数据，来源于2002年11—12月在山西、陕西、山东3省的15个县的中小企业融资抽样调查。调查中小企业共143家，其中2/3处于乡镇、村，1/3县城。
基于（1）式进行的多元线性回归分析结果（见表2）。其中，模型1是用所选6个自变量进行回归。从表2可以看出，对于模型1，除了管理层的平均受教育程度变量外，其他5个变量的参数估计均在5％的显著性水平上通过了检验。
表2 回归分析结果
变量 模型1
模型2
系数 t值 显著性水平
系数 t值显著性水平
截距 -30.190★
-2.324
0.024-27.975★★-3.7930.000
固定资产比率 0.199★ 2.4450.0180.201★2.494 0.016
ROA
0.749★ 2.3910.0200.727★2.494 0.016
产品销路 3.954★ 2.0330.0474.059★2.178 0.034
信用等级 1.198★ 2.2580.0281.248★★ 2.654 0.010
来访来电频繁 2.540★ 2.0250.0482.518★2.032 0.047
管理层平均受 0.189 0.2080.836
教育程度
注：★★表示参数在1％的水平上显著 ★表示参数在5％的水平上显著
由于管理层的平均受教育程度与因变量——企业贷款比率不存在明显的线性相关，在回归分析中其参数也未能通过显著性的检验，因此考虑将这个变量剔出，用余下5个变量作为解释变量再进行回归分析，即模型2。此时，所有解释变量参数估计的t值均通过5％的显著性水平检验。通过比较模型2和模型1，还可以看出，剔出管理层平均受教育程度变量后，各参数的显著性水平都有所提高，尤其是信用等级的参数的显著性水平提高到了1％。同时回归方程的F检验值为12.267，在1％的水平上显著，R[2]为0.518，拟合优度被认为是可以接受的。
实际上，通过相关性分析也可以发现，固定资产比率、ROA、产品销路、信用等级、银行及信用社人员来访或来电的频繁程度这5个解释变量，与企业贷款比率的线性相关系数（Pearson相关系数）都在1％的显著性水平上，表明5个变量与因变量之间都存在显著的线性关系。而管理层的平均受教育程度与企业贷款比率之间的线性相关系数，即使在5％的水平上也不显著，表明二者之间的确不存在显著线性相关关系。但是，等级相关系数（Kendall系数和Spearman系数）却显示，除管理层的平均受教育程度外5个解释变量，均在1％显著性水平上与因变量正相关；管理层的平均受教育程度也在5％的显著水平上与因变量成正等级相关。也就是说，虽然管理层的平均受教育程度与企业贷款比率之间不存在线性相关关系，但企业贷款比率的排名倾向于与管理层平均受教育程度的排名方向相同，因此在某种程度上，可以认为企业信贷融资能力与企业管理层平均受教育程度正相关。
综上，表征中小企业信贷融资能力的贷款比率与各解释变量之间的关系，与理论上的假设基本吻合，理论假设得到了肯定的检验。
（1）企业信贷融资能力与企业的资产结构（固定资产比率）正相关，表明固定资产比率越高，企业可用作抵押的资产价值越高，企业信贷融资的能力越强。在我国金融市场还不够完善的现实情况下，银行要求借款企业提供抵押品成为既有效又容易操作的降低信用风险的方法。同样的，从企业角度来说，向放款的金融机构提供抵押品，也将成为其显示自身信用质量的手段，以提高信贷融资的可能性。
（2）企业信贷融资能力与企业的盈利能力（ROA）正相关，表明盈利能力强的企业，投资报酬率高，企业内部积累的能力强，可以极大地提高企业的偿债能力。但是刚刚起步或由于成立时间短，目前未达到最佳盈利状态的企业，则很难从银行取得贷款。
（3）企业信贷融资能力与企业在产品市场上的表现（产品销路）正相关，表明企业的产品销路好，市场竞争力强，有良好的市场发展前景，企业获取利润的潜力大，资本变现的能力越强，可以缩短信贷资金的周转期，还本付息的有保障，降低了银行等贷款机构的贷款风险，因而企业信贷融资的能力也强。银行在选择授信对象时，更偏好于产品竞争力强、成长性高的企业。
（4）企业信贷融资能力与企业的信用评级正相关，表明拥有较高信用等级的企业，其获得信贷融资的能力也较高。银行在考虑是否给与企业贷款的时候，的确倾向于从企业从前的经历表现中去预期其今后可能的信用程度。
（5）企业信贷融资能力与银企关系（银行来访或来电的频繁程度）正相关，表明银企之间联系越密切，银行对企业的经营活动、财务状况甚至企业管理者的个人品德将有比较全面的了解，特别是越有助于银行获得关于企业和企业管理者的“软”信息，减轻银行、信用社和企业间信息不对称造成的影响，企业的信贷融资能力也增强。
（6）虽然企业信贷融资能力与管理层平均受教育程度之间线性相关性不显著，但相关性分析结果表明二者之间还是具有等级相关关系的，表明在一定程度上，企业管理层的平均受教育程度高、整体管理素质越高，就越能不断改善企业的经营状况，进而能够提高企业的信贷融资能力。
4.小结与讨论
基于对县域中小企业的实证研究，可以认为企业资产结构、盈利能力、产品销路、企业信用评级、银企关系、企业管理层人员素质对企业的信贷融资能力具有很大的影响。（1）资产结构、经营状况、企业家及管理层人员素质影响银行、信用社对企业的信用评价，影响银行、信用社对该企业的贷款决策，进而影响中小企业的信贷可得性。（2）良好的银企关系，有助于贷款金融机构获取关于企业的信息，减少信息获取成本和贷后监督成本，有利于维持长久的借贷关系，有助于提高中小企业的信贷融资能力。可见，关系贷款在我国县域中小企业信贷融资中扮演着重要角色。（3）良好的企业信用记录，往往是金融机构发放贷款的一个重要依据。信用评级可以反映企业信誉状况、贷款违约风险程度。利用信用评级资料进行贷款决策，可以减少贷款金融机构信息成本、交易成本，也可以减轻信息不对称对中小企业信贷获取的不利影响。可见，建立健全中小企业资信体系、贷款登记制度、信用评级制度等，对提升中小企业信贷获取能力，具有重要意义。
研究结论所具有的含义是：除了企业改善自身财务状况及经营状况、提高企业家及管理层个人素质等因素以外，建立和完善中小企业信用登记、报告制度，有助于中小企业声誉的培育，进而有利于缓解中小企业的信贷融资困境；同时，利用信用担保等手段，促使金融机构发放中小企业贷款，通过“干中学”机制，帮助中小企业和贷款金融机构之间建立并改善长期互动关系，进而有效的提高中小企业的信贷融资能力。
需要指出，本文选择企业资产中贷款所占比例作为因变量，可能产生一些偏差，因为有些企业贷款需求较小，没有贷款，因而企业贷款率低，但并不一定表明其融资能力差。同时，信贷人员来访频度高，可能是企业贷款比例大的原因，也有可能是结果。进一步的研究中，需要考虑中小企业信贷需求的满足程度，进而明确中小企业信贷获取能力。
标签：中小企业贷款论文; 银行融资论文; 信贷规模论文; 中小企业融资论文; 银行信贷论文; 企业信用论文; 金融论文; 融资论文; 信用贷款论文; 能力模型论文; 银行信用论文; 金融机构论文; 信用政策论文; 银行论文;