浅谈煤炭企业负债经营下财务风险的防范和控制
——以L公司为例
段瑞婷 山西煤炭运销集团临汾有限公司
摘要： 煤炭企业在生产前首先需要缴纳资源价款购买采矿权，然后进行基本建设、购置生产设备，这都需要大规模资金投入，因此，当煤炭企业自有资金不能满足生产需求时，会选择通过银行贷款、发行债券、融资租赁等借入资金。负债经营虽然是煤炭企业面对激烈竞争的必然选择，但是如果管理不当就会为企业带来巨大经营风险，严重时会导致其破产清算。文章以煤炭企业L公司为例，分析负债经营的优点和劣势，研究如何合理管理负债规模，避免出现资不抵债的风险，实现企业经营效益最大化。
关键词： 煤炭企业；负债经营；风险化解
一、煤炭企业负债经营含义
负债经营是指企业为了保证经营过程中的资金正常运转，通过银行贷款、发行债券、融资租赁等方式募集资金的一系列行为。
结合煤炭企业的经营特点来看，无论是在建设期还是经营期，企业所需要的资金规模都十分庞大，再加上煤炭企业的施工过程复杂、经营链条过长，仅仅依赖企业自有资金无法保障生产运行，因此负债经营就成为一种煤炭企业常用的经营方式。
但是，负债经营是把双刃剑，使企业获得财务杠杆效益的同时，也会加大企业的财务风险。
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二、煤炭企业负债经营的利弊
(一)煤炭企业负债经营优点
1.为企业提供生产资金
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负债是企业的一种融资手段，负债筹资与股权筹资相比拥有筹资速度快、筹资弹性大、资本成本低等特点。在经济繁荣、市场供求旺盛时，负债经营可以为企业及时提供资金以抓住投资机会扩大再生产。
基于前文分析，L公司一方面没有充足资金支持基建矿井，煤炭产量得不到有效提升，无法覆盖因矿井建设增加的大规模负债资金，另一方面因为公司融资规模大，财务状况不理想，L公司与信贷机构谈判时没有主动权，议价能力较弱。而且，煤炭行业客户分类在多数银行仍处于限制类行业，信贷风险等级高，因此利率定价较高。短期内，L公司续贷或新增贷款规模均比较困难，资金成本高昂问题不能得到有效解决。
无论企业的盈利水平如何，负债的利息支出都是固定不变的，当息税前利润增大时，每一元息税前利润所负担的利息就会相应减少，从而给投资者收益带来更大幅度的提高，这种债务对投资者收益的影响称作财务杠杆。
北方各少数民族性格多豪放直爽，乐府诗中也多以反映北方游牧生活为主，描绘草原的广阔与水草的丰泽。如斛律金《敕勒歌》：“敕勒川，阴山下。天似穹庐，笼盖四野。天苍苍，野茫茫，风吹草低见牛羊。”语言直白，境界宏大，意境壮阔。也有表现对英雄豪侠的追求，如《李波小妹歌》：“李波小妹字雍容，褰裙逐马如卷蓬，左射右射必叠双。妇女尚如此，男子那可逢!”女中豪杰形象跃然纸上。更有直接描写战争对百姓造成的迫害，《企喻歌辞》：“男儿可怜虫，出门怀死忧。尸丧狭谷中，白骨无人收。”发自内心的悲吟，真实流露出战争带给百姓的悲惨命运。这些乐府诗语言质朴，情调坦率爽朗，风格刚健豪迈，与南朝民歌形成鲜明对比。
2.融资空间受限制
(二)煤炭企业负债经营弊端
煤炭企业进行负债经营的弊端可以总结为以下三种：
第一，再筹资风险增加。如果在举债期间，企业不能按期偿还利息及本金，企业信誉度下降，想要再融资就会十分困难。
第二，企业财务风险增加。负债经营使企业获得财务杠杆正效益的同时，也会加大企业的财务风险。当息税前利润减少时，也会给投资者收益带来更大幅度的降低。
第三，无力偿付债务风险。如果所投资项目因经营不善发生亏损，严重导致企业资金链断裂情况，会使企业的整体财务状况恶化，导致无法正常运转，最终无力偿付债务，宣告破产清算。
三、L公司案例分析
(一)公司经营背景简介
L公司是一家大型国有资本煤炭企业，经营业务范围主要以煤炭经营为主，煤炭贸易为辅，产品主要有贫瘦煤、焦煤、肥煤、动力煤、主焦煤、炼焦煤等等。公司于2009年资源整合21座煤矿，分布于山西省内多个县域。截至2018年底，L公司共有4座选煤厂(有2座即将投产)，3座基建矿井，1座联合试运转矿井，4座生产矿井，13座停缓建矿井。目前，L公司着眼转型攻坚，力争在2020年，煤炭年生产总量及年贸易总量均突破1000万吨，加强煤炭高效矿井生产集约化，此外，10座矿井全部建成，5家贸易主体单位整合重组结束。
工业用地是重要的用地类型，它是工业生产的客观基础条件，也是城市土地出让转让与利用的一种基础性类型。对工业用地量进行准确的预测，有助于城市土地利用规划的编制，也能对土地利用和工业经济发展起到科学宏观调节作用。本文以山东省为研究区域，运用多元回归模型对山东省工业用地量进行预测，以期得到相应的结果，为土地更加集约高效利用提供决策参考。
(二)L公司经营存在问题
1.债务规模大，存在无力偿还风险
7.2.4天牛①成虫多出现在6～7月，可随同其他田间作业经常检查，发现成虫及时捕杀。②发现幼虫驻干后，先清理虫道，然后塞进浸有敌敌畏的药棉，用铁丝送入虫道深处，然后用胶带或泥球封口。也可填入磷化铝药丸封口。一般都可杀死虫道内的幼虫。③用生石灰乳加入硫磺粉制成涂剂在成虫活动盛期涂干，阻碍成虫产卵或孵化。
首先根据不同水体和不同监测目的查看设计的监测项目是否全面、合理。例如，地表水的监测项目，依据《地表水环境质量标准》(GB3838—2002)，基本项目应包括水温、pH值、DO(溶解氧)、高锰酸盐指数、CODcr、BOD5、氨氮、总氮(湖、库)、总磷、铜、锌、硒、砷、汞、镉、铅、六价铬、氟化物等24项，也可视污染情况进行适当的增减，例如在污水排放口增加色度、悬浮物的测定等。
一般来说，企业的负债融资成本要低于权益融资成本。一方面负债可以“节税”，债务利息作为税前扣除事项可以在纳税前扣减，而在权益筹资中，企业对所有者的分红支出则不能在税前扣除；另一方面，企业若因经营不善面临破产清算，债务利息的分配顺序优先于普通股股东的股本，因此与企业普通股东相比，债权人的对债券的预期收益率更低，一定程度上也降低了企业的债权融资成本。
可以通过以下三方面判断企业负债经营规模是否得到有效控制：
3.降低企业资本成本
3.公司议价能力弱，信贷成本过高
2009年L公司资源整合21座煤矿后采取多座煤矿并行基建，导致投资过度、多次举债，又适逢煤炭市场下行，贷款数额大而无力偿还，历史欠账多，沉淀于13座停缓建矿井的资金数额巨大，以致公司资产负债率居高不下。目前，虽然L公司共有4座生产矿井，与该公司在多年积累下形成的负债规模及利息金额相比，现有煤炭产量取得的销售金额，在去掉企业正常运转开支的前提下，并不足以支撑还本付息及账面积欠款项需求。因此，如果L公司想要继续加大投资，目前的生产条件和资产规模是不足以支撑这一诉求的。如果L公司想要在短期内继续增加投资规模，将会给企业经营带来不小负担，公司对市场环境也将产生更多依赖，一旦市场出现变动，煤炭销售规模降低，公司将会面临无法偿还债务的困境。
2.具有“财务杠杆效应”
涌泉刺法:直刺4-6mm,主要为补法,手法运用捻转提插手法,患者有酸、麻、胀等感觉是为得气,得气后留针20分钟,留针期间行针2次。上廉泉、左廉泉、右廉泉刺法:采用快速进针,针尖向舌根方向程45°,斜刺入8~12mm,得气后运用平补平泻法,待患者舌根有酸、麻、胀、疼感后留针20分钟,留针期间行针2次,行针的同时让病人做发音训练。聚泉刺法:患者张口并伸舌,操作者以消毒纱布牵住舌尖,用生理盐水棉签清洁舌体后,于舌体中缝之中点处取穴,豪针与舌面呈10°的角度向舌根方向进针2-4mm,用雀啄法强刺激,待患者有麻、胀感时即可出针。金津玉夜穴均点刺出血1毫升左右。
四、煤炭企业负债经营存风险控制对策
(一)合理确定负债经营规模
企业举债是为了扩大生产规模，提高经营利润，因此负债经营的前提是投资收益高于投资成本。在L公司目前的总体资产负债率水平很高，如果一味增加投资，一方面没有资金可以用来偿还新债，另一方面高昂的利息会给公司带来负担，很可能走入入不敷出的窘境，因此L公司的可融资空间非常小，无法满足基建矿井对资金的大量需求。
第一，计算企业偿债能力指标。存货周转率、应收账款周转率、速动比率、流动比率是四个衡量企业偿债能力的典型指标，其中，存货周转率越高，表明企业的呆货滞货少，产品周转速度快；应收账款周转率越高，表明其企业资金回收速度越快。速动比率的标准值为1，流动比率的标准值为2。
第二，企业资产负债率处于合理水平。对于煤炭企业来说，合理的资产负债率应该控制在60%以下，以保障企业业务正常运转。
总之，时代是实践之源，问题是时代之音。上好思想政治理论课要在实践中树立问题意识，在解决问题的实践中推动课程改革，深化教学改革也是每一位从事思想政治理论课教学教师值得深思细心研究的一门真学问。思想政治理论课互动式教学从真实性、有效性、认同性三个维度的展开，既要兼顾课程贯彻中央精神，结合社会现实，帮助青年大学生“扣好人生的扣子”，又要保证教学质量和教学效果，切实解决实效性不强、理论实践两张皮的问题，在统筹兼顾中不断推进思想政治理论课教学改革。
第三，企业负债收益率高于资金成本率。如果企业负债成本高于收益，企业负债经营就失去了意义，长此以往就会造成资不抵债的情况，因此负债收益高于成本是负债经营的原则和底线。
(二)建立风险防范机制
首先，煤炭企业应该树立风险意识，意识到负债经营是存在风险的，以辩证的眼光看待负债经营，这样才能提前做好应对，科学评估潜在风险，继而制定有效措施。然后，企业要基于自身实际情况制定风险防范方案，规范内部财务管理制度，预测、防范财务风险，建立透明规范的财务信息管理网络，构建动态风险预防体系，有效防范重要财务风险。最后，制定负债财务计划。将企业负债按照期限长短进行分类，分解负债规模，制定偿还计划。负债偿还计划的制定要与企业资产情况相符合，避免出现到期债务无法偿还，企业信誉受到影响的恶劣情况发生。
(三)合理选择筹资方式
随着信贷市场的发展，企业有多种举债方式，对于煤炭企业来说，主要有银行贷款、发行企业债券、商业信用贷款、引入外资、同业拆借、融资租赁等融资方式。其中，银行贷款是企业的主要负债来源；商业信用贷款虽然灵活，不需要办理担保或抵质押手续，但是可使用额度较小，资金使用期限比较短；引入外资可能会发生汇兑损失，受汇率影响较大。
在以上多种筹资方式中，煤炭企业基于自身情况选择合理的筹资方式，总体来说，筹资方式的选择标准如下：第一，需要向银行借款时，要尽量使企业财务压力处于最低水平；第二，权益筹资成本低于债务筹资成本，在条件允许的情况下，优先选择发行股票募集资金；第三，企业内部筹资能够为企业保留更多借款能力，具有保密性好、风险低、难度小等特点。第四，随着世界经济格局的纵横交错，引入外资越来越普遍，煤炭企业要尽量避免在高汇率水平下筹资，避免出现汇兑损失。
五、结论
对于煤炭企业来说，负债经营本质上也是一种提高竞争优势，抢占市场份额的战略手段，关键在于如何利用财务工具做好企业负债管理。企业管理者应强化其风险意识，熟悉了解市场运行机制和商品经济规律，正确对待负债经营存在的风险，合理把控筹资方式，在负债经营红线内筹措资金，保证企业经营利润。
参考文献：
[1]付雁薇.民营企业负债经营财务风险分析[J].改革与开放，2019 (01).
[2]何久龙，熊芳原.煤炭企业市场化债转股财务效应分析——以阳煤集团为例[J].时代金融，2018 (10).
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