中国上市公司内部控制经营效率效果指数分析，本文主要内容关键词为：中国论文,内部控制论文,上市公司论文,效率论文,指数论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
经营的效率效果目标是企业董事会及高级管理层追求的目标，也是企业不断向前发展的基础，只有提高了经营的效果和效率，才可能言及其他目标。有效的内部控制是企业经营和财务活动顺利开展，不出现错误和舞弊情况，提高经营活动的效率和经济效益的重要环节。
一、经营效率效果指数相关文献综述
1.经营效率效果与营运资本
营运资本(Working Capital)从会计的角度看是指流动资产与流动负债的净额；从财务角度看是流动资产与流动负债关系的总和，包括流动资产与流动负债的数量以及所体现的财务关系。营运资本管理是否有效，将影响企业的风险和收益，进而影响企业价值最大化目标的实现。国内外众多学者从营运资本角度测度企业经营的效率和效果。
在公司盈利能力衡量指标中，Deloof(2003)使用的是经营资产毛利率和经营资产净利率，Garciateruel和Martinez-solano(2007)使用的是资产净利率，Lazaridis和Tryofonidis(2006)使用的是经营资产毛利率。作为企业营运资本管理效率的衡量指标，Shin和Soenen(1999)使用的是净经营周期(Net Trade Cycle),Jose等(1996)、Deloof(2003)、Garciateruel和Martinez-solano(2007)、Lazaridis和Tryofonidis(2006)均使用的是现金周期，并得出现金周期与公司绩效负相关。Richard V.D.和E.J.Laughlin(1980)使用现金周期指标，其中，现金周期=应收账款周转期+存货周转期-应付账款周转期。为了弥补现金周期将流动资产周转天数简单相加减的不足，James A.Gentry，R.Vaidyanathan和Hei Wai Lee(1990)提出了加权现金周期概念，考虑了各类资产在经营过程中的权重。
孔宁宁、张新民、吕娟(2009)用经营资产核心利润率(即核心利润/[总资产-对外投资])作为公司盈利能力的衡量指标。逄咏梅、宋艳(2009)研究营运资金管理效率与公司绩效的相关性后发现，现金周期与公司经营绩效负相关，但与托宾Q值正相关；应收账款周转期、存货周转期及应付账款周转期均与公司经营绩效负相关。王竹泉、刘文静、王兴河、张欣怡、杨丽霏(2009)用按渠道分类的经营活动营运资金周转期(包括采购渠道、生产渠道、营销渠道)、理财活动营运资金周转期、营运资金周转期以及按要素分类的经营活动营运资金周转期等指标评价企业营运资金管理绩效。
2.经营效率效果与资产质量
资产质量与企业的盈利性密切相关，反映了企业的经营效果。干胜道(2000)认为，资产质量是企业资产变现性、赢利性和周转能力的总体表现。张新民(2003)指出，资产质量指的是资产在企业管理系统中发挥作用的质量。徐泓、王玉梅(2009)从资产的存在性、风险性、结构性、流动性、可持续性等方面建立了资产质量的评价指标体系。在评价资产存在性指标中，不良资产比率是基本指标，异常存款比重、应收账款账龄比率、退货率、坏账损失率、资产减值率是对不良资产比率的修正，从不同角度评价具体资产的质量。
3.经营效率效果与全部资产经营
王立勇(2004)认为权益净利率指标能够综合反映企业的经营效率和效果，能一定程度上反映经营管理中的问题，从而对内部控制给出合理评价，因该指标可以层层分解为销售净利率、总资产周转率、权益乘数三个分指标，将资产负债表和利润表紧密联系，可以综合反映企业的盈利能力、资产管理能力和偿债能力。耿茜(2008)在其论文中，借鉴了杜邦财务分析体系，经过改进将权益净利率作为衡量企业经营效率效果的指标。阮班鹰、杨锡才、王创(2009)从四个维度对经营效率效果进行衡量，分别是盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力。
4.经营效率效果与财务舞弊
良好的内部控制可以防止企业财务舞弊的发生。财务舞弊之所以发生，与经营效率效果的粉饰是分不开的，也反映了企业内部控制的不足。财务舞弊的公司具有一定的特点，反映在企业经营管理过程中相关指标上。因此可以通过这些指标的异常状况查找出有财务舞弊迹象的公司，间接度量企业的经营效率效果。
陈国欣、吕占甲、何峰(2007)研究发现盈利能力下降、资产负债率越高、有高层辞职、国有股比例较低、内部人控制度大(独立董事人数少)、管理层持股比例越高、被出具非标准无保留意见、非国有控股公司及ST/PT的上市公司更有可能发生财务舞弊。
吴革、叶陈刚(2008)研究得出以下八个分析指标对上市公司财务报告舞弊识别具有显著的解释力，它将公司财务报告舞弊特征在理论上归为三个维度，即公司内部治理特征指标(流通股比例、股权集中度、监事会规模)、流动性不足特征指标(存货占流动资产的比重和现金流量对流动负债比率)和财务质量特征指标(每股净资产差异率、非主营业务利润率和其他应收款占流动资产的比重)。
财政部会计司在2010年《企业内部控制规范讲解》中，将针对财务报告目标之外的其他目标的内部控制称为非财务报告内部控制。因此，非财务报告内部控制缺陷认定涉及范围更广，并且这些指标主要针对企业经营目标中存在的缺陷。
二、经营效率效果指数指标设计
国内外学者从营运资本、资产质量、全部资产经营以及财务舞弊等角度研究了经营效率效果，并侧重于财务数据的分析比较，尚未建立一套公认的评价标准。本指数在文献梳理的基础上，通过以下几个维度来考察企业的经营控制状况：
1.营运资金周转期(DWC，Days of Working Capital)
营运资金周转期是衡量营运资本管理效率的综合指标，反映了企业营运资金管理状况的全貌，可以分解为三个组成部分，即：
营运资金周转期(DWC)=应收账款周转期(DSO)+存货周转期(DIO)-应付账款周转期(DPO)
其中：
应收账款周转期(DSO)=[(期初应收票据+期初应收账款+期末应收票据+期末应收账款)×365]/[2×营业收入]
存货周转期(DIO)=[(期初存货+期末存货)×365]/[2×营业成本]
应付账款周转期(DPO)=[(期初应付票据+期初应付账款+期末应付票据+期末应付账款)×365]/[2×营业成本]
2003年开始，美国CFO杂志和REL咨询公司用营运资金周转期(DWC=DSO+DIO-DPO)对企业营运资金管理绩效排名。因此，我们将基于要素的营运资金周转期(DWC)作为营运资本管理效率的评价指标之一。
2.营运资本生产率(WCP，Working Capital Productivity)
营运资本生产率是波士顿咨询公司(BCG)提出的，它被用来衡量公司营运资本管理效率和业绩水平。其计算公式如下：
营运资本生产率(WCP)=销售净额/年度平均营运资本额
其中：年度平均营运资本额用应收账款年度平均额加上存货年度平均额减去应付账款年度平均额表示。
营运资本生产率是度量公司总体运营绩效的一种简单而有效的指标，波士顿咨询公司曾经对日本、北美和欧洲不同行业的500家公司进行调查，发现该指标每提高一倍，以人均销售额定义的劳动生产率就会增加20到60个百分点。营运资本生产率简单和实用的特点得到了实务界广泛的认可和运用，因此，我们同时使用该指标作为营运资本管理效率的评价指标之一。
3.权益净利率
权益净利率指标作为综合性指标，联系了资产负债表、利润表，同时较多考虑了股东权益，反映了股东价值最大化。
权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数=(净利润/销售收入)×(销售收入/总资产)×(总资产/股东权益)
4.资本保值增值率
该指标从股权投资者利益保护角度出发，衡量股东权益的保值增值状况，以利于企业长期持续稳健的发展。
资本保值增值率=期末股东权益/上年期末股东权益
三、经营效率效果指数实证分析
本文选取至2010年4月30日公布的公开信息(公司网站、巨潮资讯网、中国证监会、沪深交易所网站等)以及国泰安CSMAR数据库、北京色诺芬CCER数据库。剔除了数据信息不全公司、金融机构及创业板公司，共得到有效样本1347家，其中主板非金融机构1165家，中小企业板182家。使用SAS8.2统计软件作为数据处理的工具，本文对上述指标进行了数据分析。
(一)营运资金周转期
(1)原始数据计算
营运资金周转期(DWC)=应收账款周转期(DSO)+存货周转期(DIO)-应付账款周转期(DPO)
其中：应收账款周转期(DSO)=[(期初应收票据+期初应收账款+期末应收票据+期末应收账款)×365]/[2×营业收入]；
存货周转期(DIO)=[(期初存货+期末存货)×365]/[2×营业成本]；
应付账款周转期(DPO)=[(期初应付票据+期初应付账款+期末应付票据+期末应付账款)×365]/[2×营业成本]
(2)标准化处理
第一，对该指标在1%和99%分位数处做了WINSORIZE处理，以消除极端值对结果的影响。第二，去极值后，将该指标得分最高者赋值为0，最低者赋值为1。同时利用插值法得出该指标其他公司相应的分值，则所有分值处在0-1之间。第三，对所有单个公司的分值乘以100，换算为百分制得分。
(二)营运资本生产率
(1)原始数据计算
营运资本生产率(WCP)=销售净额/年平均营运资本额
其中：年度平均营运资本额=应收账款年度平均额+存货年度平均额-应付账款年度平均额
(2)标准化处理
第一，对该指标在1%和99%分位数处做了WINSORIZE处理，以消除极端值对结果的影响。第二，去极值后，将该指标得分最高者赋值为1，最低者赋值为0。同时利用插值法得出该指标其他公司相应的分值，则所有分值处在0-1之间。第三，对所有单个公司的分值乘以100，换算为百分制得分。
(三)权益净利率
(1)原始数据计算
权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
=(净利润/销售收入)×(销售收入/总资产)×(总资产/股东权益)
(2)标准化处理
第一，对该指标在1%和99%分位数处做了WINSORIZE处理，以消除极端值对结果的影响。第二，去极值后，将该指标得分最高者赋值为1，最低者赋值为0。同时利用插值法得出该指标其他公司相应的分值，则所有分值处在0-1之间。第三，对所有单个公司的分值乘以100，换算为百分制得分。
(四)资本保值增值率
(1)原始数据计算
资本保值增值率=期末股东权益/上年期末股东权益
(2)标准化处理
第一，对该指标在1%和99%分位数处做了WINSORIZE处理，以消除极端值对结果的影响。第二，去极值后，将该指标得分最高者赋值为0，最低者赋值为1。同时利用插值法得出该指标其他公司相应的分值，则所有分值处在0-1之间。第三，对所有单个公司的分值乘以100，换算为百分制得分。
(五)经营效率效果指数得分
经营效率效果指数=25%*(营运资金周转期得分+营运资本生产率得分+权益净利率得分+资本保值增值率得分)
通过对原始数据的计算分析，得到以下结论：
表1反映了样本上市公司经营控制状况。由于数据作了去极值以及统一标准化处理，每一个指标中将得分最低的公司定义为零分，最高得分的公司定义为100分，这样，其他公司的得分是相对于这两个极值之间的一个相对数，较好地反映了样本公司之间得分的相对高低。可以看到，所有样本公司经营效率效果指数得分仅有35.52分，相对较低。而营运资本周转期指数相对较高为80.52分，表明整体样本公司在应收款项、存货和应付款项方面的管理还是很有效的，但是24.34的标准差说明公司间管理能力有着较大的浮动。在利用应收款项、存货以及应付款项提高公司整体销售收入方面，样本公司这方面的营运资本生产率指数为49.49分，但是各公司间以27.2的标准差存在较大波动。在反映企业经营的效果方面，权益净利率指数反映了股东自身权益所能带来的收益率高低，平均得分为42.66，相对其他指标来说，各公司间波动较小，标准差仅为12.24。资本保值增值率反映了对股东投入资本的经营增值水平整体得分为43.09，与权益净利率指数接近。
图1 经营控制指数分布图
图1反映了样本公司经营控制指数的分布状况。基本上服从均值35.52，标准差为16.99的正态分布。从图上可以看到，得分在0-3分之间的公司数目相对较多，这种情况主要是由于存在一些经营状况较差的公司，在极值处理过程中，直接将其归类为0分所造成的，而经营状况极好的公司数目相对较少，因此导致了该正态分布图左翼相对较短。除此之外，其他分值分布较为对称，说明了这四个子指数构成的经营效率效果评价体系较好地反映出了企业的经营控制水平。
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