90年代前半期世界直接投资的回顾与展望，本文主要内容关键词为：直接投资论文,年代论文,世界论文,前半期论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、世界直接投资的发展概况
80年代后半期，世界直接投资迅速发展。按国际收支统计，1985—1989年，世界对外直接投资额年均增长33.1%，大大超过1980—1985年的5.9%。1990年世界对外直接投资增长19.0%，投资额达2355.29亿美元，再创历史最高纪录。然而，1991和1992年连续两年下降，下降幅度分别为17.1%和2.6%。1993年虽回升了9.7%，但1994年又下降了2.5%。从投资额看，1994年为2032.29亿美元，虽比1992年谷底的1900.30亿美元回升了6.9%，但仍只相当于1990年历史最高水平的86.3%[①a]。
世界直接投资在90年代前半期出现减少和回升缓慢的局面，与世界经济衰退有很大的关系。1990、1991和1992年，世界经济实际增长率分别为1.8%、－0.4%和0.8%，1993和1994年分别为2.3%和3.1%。从整个情况看，90年代前半期世界经济平均增长率不足1.5%，只相当于80年代2.9%的一半左右。而发达国家经济衰退更为明显。由于发达国家在世界直接投资中居主导地位，其普遍陷入严重的经济危机，就从两方面制约了世界直接投资的发展：一方面，多数发达国家面临企业收益恶化、剩余资金减少的局面，对外资本输出的能力大为削弱了；另一方面，各发达国家经济停滞，投资环境恶化，对外来直接投资的吸引力大为下降了。
尽管世界直接投资在90年代前半期出现了投资减少、回升缓慢的局面，但每年2000亿美元左右的投资规模，仍不失为历史上的最高水平。1990—1994年，世界对外直接投资共为10325亿美元，为1985—1989年7043亿美元的1.4倍，相当于1989年前投资累计额12626亿美元的81.8%。这样，世界对外直接投资累计额在1993年末已突破2万亿美元大关；1994年末又达到了22950亿美元。
1990—1994年，对外直接投资额最多的国家是美国，为2260亿美元，占世界的21.9%；以下是法国1334亿美元，占12.9%，日本1277亿美元，占12.4%，英国1056亿美元，占10.2%，德国967亿美元，占9.4%。同期，对内直接投资额（或接受外国直接投资额）最多的国家也是美国，为1781亿美元，占世界的17.2%；以下是法国881亿美元，占8.5%，英国881亿美元，占8.5%，中国803亿美元，占7.8%，西班牙463亿美元，占4.5%。
1994年末，世界对外直接投资累计额最多的国家是美国，为6121亿美元，占世界的26.7%；以下是英国2864亿美元，占12.5%，日本2750亿美元，占12.0%，法国1982亿美元，占8.6%，荷兰1423亿美元，占6.2%，加拿大893亿美元，占3.9%，意大利813亿美元，占3.5%，瑞典690亿美元，占3.0%，瑞士618亿美元，占2.7%。上述9个发达国家对外直接投资累计额共20101亿美元，占世界的87.6%。同期，世界对内直接投资累计额最多的国家也是美国，为5044亿美元，占世界的22.0%；以下是英国2182亿美元，占9.5%，法国1374亿美元，占6.0%，加拿大1055亿美元，占4.6%，中国956亿美元，占4.1%，澳大利亚947亿美元，占4.1%，西班牙887亿美元，占3.9%，荷兰702亿美元，占3.1%，意大利588亿美元，占2.6%，德国543亿美元，占2.4%，上述10国对内直接投资累计额共14278亿美元，占世界的62.2%。
二、世界直接投资的基本特点
（一）发达国家投资发展不均衡、相互投资减少
1.美国对外、对内直接投资都支撑了世界直接投资。80年代中期以前，美国一直是世界最大的对外直接投资大国。1988—1990年，美国世界第一对外直接投资大国的地位虽先后被英国和日本取代，但1991年后又重新成为世界头号对外直接投资大国。1991年，美国对外直接投资额增加到314亿美元，超过了日本的307亿美元，1992年持续增加，1993年又达到创纪录的726亿美元，比1990年增加了142.4%。美国占世界对外直接投资的比重再次超过1／3，达到了34.8%。
从对内直接投资方面看，80年代后期，美国对内直接投资持续增加，1989年达到了创纪录的722亿美元，比1985年的179亿美元增加了3倍多，占世界的36.5%。1990—1992年，受景气衰退的影响，美国对内直接投资连续3年大幅度下降[①b]，1992年为176亿美元，不足1989年的1／4，只占世界的9.3%。这样，美国对内直接投资就低于法国的218亿美元，失去了多年世界第一的宝座。其后，随着美国经济的复苏，1993年对内直接投资出现了较大的回升，投资额比上年增加133.5%，回升到411亿美元，重新跃居世界第一；1994年又升到494亿美元，虽尚未达到1989年的水平，但已超过了1990年的497亿美元，占世界的24.3%。
2.西欧对外、对内直接投资同时衰退。多年来，西欧一直是世界对外、对内直接投资最多的地区。1990年欧盟14国（不包括卢森堡），对外、对内直接投资额各达1324亿美元和972亿美元，分别占世界的56.2%和41.3%。1991年后，西欧的对外、对内直接投资却出现了同时衰退的局面。仍以欧盟为例，其对外直接投资额1991年下降到1074亿美元，下降了16.9%。其后，经过1992年的小幅回升和1993年的两位数下降（下降15.5%），尽管1994年又回升至996亿美元，但仍只相当于1990年的75.2%，占世界的比例也下降到49.0%。至于欧盟的对内直接投资额，除1992年小幅回升外，1991、1993和1994年都是大幅度的下降，结果，1994年的投资额仅为635亿美元，只相当于1990年 的65.3%，占世界的比重也下降到31.2%。
尽管西欧对外、对内直接投资都是大幅度的下降，但各国情况不尽一致。从对外直接投资方面看，英国经历了1991年的下降后，一直是大幅回升的趋势。法国和德国在1990年分别创历史最高纪录，后都呈大幅度下降趋势。从对内直接投资方面看，英国连年衰退而法国则略有增加：德国对内直接投资规模本来就很小，经过连年下降，1994年甚至出现了外国投资撤退的局面。
3.日本在世界直接投资中的地位迅速下降。80年代后期，日本曾是世界对外直接投资发展最快的国家，1989、1990年的投资额各达441亿美元和481亿美元，都超过了英、美，连续两年跃居世界第一位。然而，1991年后，日本对外直接投资额连续3年大幅度下降，1993年下降到谷底的137亿美元，仅相当于1990年的28.5%；1994年投资额虽回升至180亿美元，仍只相当于1990年的37.4%。结果，日本对外直接投资额1991年退居世界第二位，1993年后又退居世界第五位，占世界的比重，也由1990年的20.4%，下降到1994年的8.8%。日本对内直接投资规模也很小，1992年虽增加至创纪录的27亿美元，但1993年骤降至1亿美元，1994年只为9亿美元。
4.发达国家间的相互投资减少。80年代后期，以美国、西欧和日本的相互投资为中心，发达国家间的相互投资非常活跃，其对内直接投资合计额占世界的比例，由80年代前期的60%迅速提高到了80%以上。1989年，仅美国、欧共体、日本之间的相互投资额就高达855亿美元，占对内直接投资额的 43.2%。进入90年代以后，在西欧和日本对外直接投资大幅度减少的情况下，它们对美国的投资也大幅度下降。1990年在对美国的直接投资中，西欧和日本合计占83.2%，而1994年则下降为75.1%。与此同时，美国、西欧和日本之间的相互投资也减少了。1994年为584亿美元，不仅比1989年减少了31.7%，而且占对内直接投资额的比重也下降到了28.7%。从整个情况看，发达国家对内直接投资额占世界的比重，已由1990年的72%，下降到1994年的67%。
（二）发展中国家对外、对内直接投资迅速增加
发展中国家对外直接投资的规模很小，在世界对外直接投资总额中所占比例很小，但80年代后却一直呈迅速增加的趋势。按国际收支统计，80年代前期，发展中国家年均对外直接投资额仅为10亿美元，80年代后期已上升至60亿美元；1990年首次突破了100亿美元；其后，在1991年大幅度下降后，经过两年的回升，1994年已达120亿美元，占世界对外直接投资总额的比重也达到5.9%。
发展中国家的对外直接投资主要是由东亚国家和地区进行的，其中，亚洲“四小”尤其占很大的比重。据统计，1990—1994年亚洲对外直接投资额共为419亿美元，约相当于中南美52亿美元的8倍，其中，中国台湾、新加坡、韩国合计为286亿美元，占68.3%。另外，中国对外直接投资的发展也很迅速，1993年投资额已达44亿美元，为1990年8.3亿美元的5.3倍。
从对内直接投资方面看，发展中国家，特别是东亚的地位更是明显地提高了。据统计，1990—1994年亚洲和中南美的对内直接投资额分别由175亿美元和60亿美元增加到486亿美元和128亿美元，各增加了1.8倍和1.1倍，结果，同期发展中国家对内直接投资额占世界的比重就由28%提高到33%。
在发展中国家中，中国对内直接投资的发展尤为引人注目，1990年吸收的直接投资仅为35亿美元，1992年则突破100亿美元，1993年猛增至275亿美元，1994年又高达338亿美元，短短4年间几乎增加了10倍。这样，中国继1992年成为吸收直接投资最多的发展中国家之后，1993和1994年又仅次于美国，连续两年成为世界第二对内直接投资大国。越南对内直接投资发展的形势也咄咄逼人。1992—1994年，按批准额计，越南对内直接投资额由19亿美元增加到37亿美元，1995年1—9月又达到60亿美元，全年很可能突破70亿美元，为1992年的3—4倍。
（三）亚太区域内的相互投资趋于活跃
随着亚太各国经济关系的发展和加强，亚太区域内的相互投资日趋活跃。据统计，1994年，APEC成员（不包括新西兰、文莱、巴布亚新几内亚）对区域内的直接投资共982亿美元，比1989年的592亿美元增加了65.9%。其中，亚洲“四小”对区域内的直接投资共459亿美元，占总额的46.7%，超过了美国的231亿美元和日本的171亿美元[①c]。在亚洲“四小”中，对区域内直接投资最多的是香港，为278亿美元，占APEC成员对区域内直接投资总额的28.3%，以下是中国台湾81亿美元，占8.2%，新加坡69亿美元，占7.0%，韩国31亿美元，占3.2%。
APEC成员对东亚的投资最多，为610亿美元，占其对区域内投资总额的62.1%，其中，对中国为306亿美元，占31.2%，对东盟（不包括新加坡和文莱）为257亿美元，占26.2%，对“四小”为46亿美元，占4.7%。相比之下，APEC成员对北美自由贸易区的投资只为256亿美元，占26.1%，其中，对美国为152亿美元，占15.5%，对加拿大为56亿美元，占5.7%，对墨西哥为49亿美元，占5.0%。
由于亚太区域内相互投资趋于活跃，1994年APEC对区域内直接投资的依存度（区域内的直接投资额／对内直接投资总额）已达60.2%，比1989年的45.4%提高了14.8个百分点。其中，泰国对区域内直接投资的依存度最高，为95.5%，以下是加拿大92.2%，中国90.2%，香港83.5%，新加坡77.8%，马来西亚74.8%，菲律宾74.0%，中国台湾69.0%，韩国66.9%，印度尼西亚64.1%，墨西哥60.6%，日本52.5%，澳大利亚48.7%，美国30.4%。东亚地区对区域内直接投资的依存度为79.9%，大大超过了北美自由贸易区的40.0%。
（四）非制造业投资的比重提高
80年代前半期，世界对外直接投资出现了向非制造业投资倾斜的趋势。1975—1980年，世界三大对外直接投资大国美国、英国和日本对外直接投资中，非制造业投资的比重分别为32.2%、40.8%和40.8%，1981—1986年分别提高到52.7%、67.0%和67.0%，都提高了20个百分点以上。80年代后半期，英国非制造业投资的比重下降，美国和日本却继续提高。1989年美、日两国非制造业投资比重各为59.1%和74.8%。90年代前半期，日本在对外直接投资大幅度下降的过程中降低了非制造业投资的比重，投资呈增加趋势的美国和英国则都进一步提高了非制造业投资的比重，尤其在世界对外直接投资回升的1993年，非制造业投资比重分别达78.3%和71.2%。
发达国家对外、对内非制造业直接投资迅速发展的都是商业投资、金融业投资、保险业投资和服务业投资。以美国为例，1990—1994年，按投资余额计，其对外商业、金融业、保险业、服务业的直接投资各增加了322亿美元、357亿美元、90亿美元、113亿美元，仅4项合计就增加了882亿美元，超过了其对外制造业直接投资增加的722亿美元，占其对外直接投资余额增加2030亿美元的43.4%；同期，美国对内商业、金融业、保险业、服务业的直接投资各增加了255亿美元、343亿美元、189亿美元、159亿美元，仅4项投资合计就增加946亿美元，超过了对内制造业直接投资增加的336亿美元，占其对内直接投资总额增加1691亿美元的55.9%。
发达国家对发展中国家直接投资的主要目的，是为了利用廉价劳动力降低成本，提高竞争力，并借以扩大转口贸易或占领当地市场。与发达国家相比，发展中国家对内直接投资中的非制造业投资占较高的比重，而且这个比重趋于提高。以对内直接投资最多的中国为例，1991年，在外商直接投资协议额中非制造业投资只占8.0%，1992年则迅速提高到43.7%，1993年又提高到55.3%。再以外国直接投资发展很快的越南为例，1992—1994年，在其对内直接投资额中，非制造业投资的比重已由28.8%提高到60.1%，1995年1—9月又提高到了68.8%。
（五）利润再投资的比例提高
随着世界对外直接投资的发展和投资额的累计增加，各国海外企业及其利润再投资就对世界直接投资产生了很大的影响。1994年，仅美国、英国、德国海外企业的利润再投资额就达到了568亿美元，占世界对外直接投资总额的27.9%。由于各国对利润再投资的统计不尽一致，一些国家还未专门统计利润再投资的金额，目前很难对世界利润再投资做准确的统计。尽管如此，根据美国、英国和德国的上述金额，即便最保守的估计，利润再投资至少占世界对外直接投资总额的30%以上。
利润再投资在很大程度上受制于投资国景气动向和企业收益情况，世界经济形势看好，海外投资收益增加，利润再投资的比例就趋于提高，反之，就趋于下降。以利润再投资比例很高的美国为例，80年代后半期，世界经济出现了长期繁荣，利润再投资占其对外直接投资额的比例就由1986年的54.5%，迅速提高到了1988年的71.9%，1990年仍为68.1%，其后，受90年代初期发达国家严重经济萧条的影响，利润再投资的比例1992年下降到了38.2%。而随着1993、1994年世界经济的复苏，则又回升到43.4%和70.3%。英国也是利润再投资比例很高的国家，1990年曾高达78.4%，1992年虽下降至46.4%，但1994年又达到了87.7%的历史最高纪录。
与利润再投资的比例提高有关，由各国海外子公司进行直接投资的比例也同时提高了。以对美国的直接投资为例，1988—1994年，在由外国企业新建、收买、合并企业的总金额中，由外国总公司（或个人）出资的比重平均为28.1%，而由外国在美子公司出资的平均比重则高达71.9%。可见，世界对美国直接投资的70%以上都是由外国在美国的子公司进行的。至今其投资所需要的资金来源，则既有国内总公司的汇款，又有当地筹措的资金（包括企业剩余利润）。从1994年的情况看，前者占60.8%，后者占39.2%。
（六）对发达国家企业收买、合并的比例再次提高
对外直接投资的方式，除在受资国新建企业外，还可收买、合并受资国现有企业。而且，越是经济发达、市场自由化程度高的国家，外国对其直接投资就越是较多采取收买、合并现有企业的方式。80年代后半期，在由外国企业（包括外国在美子公司）在美国新建、收买、合并企业的总金额中，收买、合并已占80%以上。1991、1992年企业收买、合并的比重虽下降到70%以下，但1993年又超过了80%，1994年更高达91.2%。1988—1994年收买、合并占外国企业在美国新建、收买、合并企业总金额的81.4%，大大高于新建企业的18.6%。在美国对外直接投资中，企业收买、合并也再次增加。1994年，美国企业仅对西欧企业收买、合并的金额就比上年增长73.0%，达到了218亿美元，约相当于当年美国对西欧直接投资额124亿美元的1.8倍。西欧各国的对外、对内直接投资中，企业收买、合并不仅都占很高的比例，而且也都是再次增加之势。1994年，英国对外国企业收买、合并的金额比上年增长14.7%，达到了166亿英镑。同年，外国对英国企业的收买、合并比上年增长50.6%，达到了91亿英镑，1995年上半年度，又比上年同期增长51.6%，达到75亿英镑。在发达国家中，只有日本企业较少采用收买、合并的方式。1992年，日本企业在美国新建、收买、合并企业的总额为43.45亿美元，其中收买、合并仅为8.53亿美元，只占19.6%，大大低于法国的89.5%、英国的86.7%、德国的67.4%。整个情况看，1987—1993年，在发达国家企业的外来投资中，企业收买、合并的金额平均占66%，其中，1988年高达84%，1991年虽下降到41%，但1993年又回升到61%。
发达国家对发展中国家虽较少采用企业收买、合并的投资方式，但近年来，随着一些国家向市场经济转轨或实施国有企业民营化政策，这种方式也较多采用了。如1993和1994年，美、英等国企业对墨西哥、巴西、阿根廷、智利、秘鲁企业收买、合并的金额就各达84亿美元和86亿美元，分别占它们对内直接投资额的65.6%和67.2%。
三、90年代后半期世界直接投资展望
90年代后半期，世界直接投资很有可能重新活跃起来，并进入新的发展时期。
（一）世界经济已进入新的发展时期
1995年世界经济实际增长率已达3.5%。根据国际货币基金组织1996年4月17日公布的世界经济展望，1996、1997年世界经济增长率将进一步上升到3.8%和4.3%。由此推测，90年代后半期世界经济年均增长率可望达到4%，比90年代前半期快1倍以上。世界经济进入新的发展时期，不论从改善宏观、微观经济效益，增强投资国资本输出能力方面看，还是从改善投资环境，增强受资国吸收直接投资的吸引力方面看，都将推动世界直接投资的发展。
（二）发展中国家的对外、对内直接投资都将进一步发展
90年代前半期，发展中国家特别是东亚对外、对内直接投资的崛起，不仅在一定程度上打破了发达国家垄断世界直接投资的局面，而且还有力地改变了世界直接投资的流向，从而发展中国家在世界对外、对内直接投资中的地位明显提高。90年代后半期，发展中国家的经济发展仍将快于发达国家，特别是东亚，仍将是世界经济最富有活力的地区。另外，南亚、中南美以及东欧和独联体国家的经济也都展现较为乐观的前景。以此为背景，发展中国家不仅在对外直接投资方面将有新的作用，而且为发达国家提供更为广阔、更具吸引力的投资场所。
（三）企业国际化继续发展
企业国际化是世界性的潮流，它既是世界直接投资发展的必然结果，又是推动世界直接投资发展的重要因素。随着世界直接投资金额的积累，跨国公司海外生产、海外雇佣比例的提高，不仅发达国家企业的生产和经营活动进入了全球化发展的新阶段，而且发展中国家的企业也开始走上了国际化发展的道路。这不仅有力地推动了世界经济国际化、一体化的发展，而且还为资本、技术、劳动力等生产要素的国际流动创造了有利的条件。
（四）贸易自由化、资本自由化继续发展
随着欧洲统一大市场和北美自由贸易区的形成，西欧和北美区域内的自由贸易已取得了实质性的进展。就亚太地区而言，目前虽尚不具备自由贸易区的条件，但自APEC成立以来，区域内经济联合也取得了重要进展。1994年发表的《茂物宣言》，正式提出了亚太地区在2020年前实现贸易、资本自由化的目标。1995年大阪会议后，APEC各成员又提出了贸易、资本自由化的具体措施。亚太，特别是东亚区域内直接投资已很活跃，必将进一步增强东亚的吸引力，给世界直接投资注入新的生机和活力。可以断言，美国、日本、西欧各国必将在现有基础上进一步扩大对东亚的直接投资。
（五）利润再投资规模进一步扩大
据统计，1995年末世界对外直接投资累计额突破25000亿美元。在世界经济形势好转的形势下，即使保守的估计，世界直接投资收益每年也将达1000亿美元以上。鉴于90年代前半期利润再投资已占世界对外直接投资总额的30%以上，在经济国际化、企业国际化以及贸易、资本自由化继续发展的形势下，只要利润再投资的比重继续提高，世界对外直接投资规模就会相应地扩大。
（六）企业收买、合并进一步发展
自1993、1994年世界对外直接投资再次出现企业收买、合并的高潮后，这种趋势在1995年后又进一步发展。以外国企业对美国企业的收买为例：1994年超过20亿美元的大型收买为4件，合计收买金额为132亿美元，其中最高1件收买额为43亿美元；1995年，仅上半年超过20亿美元的大型收买就有5件，合计收买额为206亿美元，其中最高1件收买额高达71亿美元。由此，1995年上半年，各国对美直接投资额（按国际收支统计）达到了286.44亿美元，比上年同期增长了1.8倍。企业收买、合并之风不仅盛行于美欧发达国家，在发展中国家国有企业民营化的过程中，也开始盛行企业收买、合并之风，一些发展中国家还允许或鼓励外国企业收买本国的企业。例如，1993、1994年，匈牙利和波兰被外国收买的企业就各有76和56家，收买金额各为14亿美元和7亿美元。
注释：
①a[日]《贸易振兴白皮书·投资篇》1996年版，第2页。
①b[日]《贸易振兴会白皮书·投资篇》1996年版，第3页。
①c[日]《贸易振兴会白皮书·投资篇》1996年版，第29页。