发展货币市场基金的意义与制约因素，本文主要内容关键词为：货币市场基金论文,制约因素论文,意义论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
在通常情况下，货币市场基金是开放式的，其发行对象为各种机构投资者和个人投资者，近年来，机构投资者在货币市场基金中的比重逐步提高。基金单位的资产净值是固定不变的，一般是每个基金单位1 元。货币市场基金作为一种金融创新工具，其功能类似于银行活期存款和支票存款账户，基金持有者可以依据其持有基金的价值鉴发支票，但基金的收益远高于银行活期存款和支票存款账户。
一、发展货币市场基金的意义
货币市场基金在国外已成为金融市场重要的参与者，其规模约为资本市场基金的一半左右。在目前的情况下，我国发展货币市场基金具有比较现实的意义。
1.丰富投资者的选择品种。改革开放以来，我国的金融市场得到了迅速的发展，特别是近10年中，资本市场在国家政策的鼓励下实现了超常规的发展，许多投资者进入资本市场以获得投资收益。但由于资本市场的高风险性，很难满足一些投资者获取安全、稳定收益的要求，这些投资者主要包括保险基金、养老基金以及企业短期富余资金。在目前我国存款利率较低的情况下，通过银行存款的收益将是非常有限的，而货币市场基金有效地满足了这部分投资者的需要。此外，对于一些保守的个人投资者来说，货币市场工具不失为一种理想的选择，不过货币市场工具（除国库券外）的票面价值一般都很大，少则10万元，多则上千万元，目前渠道有限的情况下，个人投资者进入的障碍比较大。货币市场基金很好地解决了这一问题，个人投资者只须购买基金就可进入货币市场。
2.促进货币市场的发展和利率市场化。货币市场的发展需要各种投资者的积极参与，不仅有金融机构，还应有企业、社团基金以及个人，这样才能保证需求的多样性，货币市场的交投才会活跃。我国的货币市场虽然发展也很快，但相对于整个金融体制改革的进程而言，其发展是滞后的，货币市场对国民经济的贡献相当有限。货币市场基金将能够吸引各层次的投资者参与到货币市场中去，促进各种货币市场工具的发行和交易，从而带动货币市场的发展，使短期利率更好地反映货币市场资金的供求状况，有利于利率向市场化方向发展。
3.提高货币政策的有效性。货币市场的功能之一是短期资金的融通，功能之二是为中央银行提供货币政策操作的场所。货币市场基金一方面加快了货币市场的发展，另一方面也扩大了货币市场对实体经济的辐射面，从而利于货币政策传导机制的正常运转，提高货币政策的有效性。
4.加强金融机构间的竞争，有利于金融市场创新和效率的提高。实质上，货币市场基金的出现反映了一种混业经营的趋势，因为货币市场基金的本质特性与银行的支票存款账户相似，只不过两者的收益相差较大。货币市场基金作为70年代迅速发展起来的一类金融市场中介机构，对传统的商业银行业务影响最大，夺走了大批银行活期存款和支票存款账户的客户。在这种不利形势下，商业银行纷纷推出新的金融工具，诸如可转让提款通知书账户（NOW），自动转账户（ATS）等，以夺回原先的客户。货币市场基金在我国推出后，势必会加剧金融机构间的竞争，打破原先国有商业银行垄断的局面，刺激金融创新，增强金融机构的竞争力，提高金融体制的效率。
5.与国际接轨，迎接入世后的挑战。从现在的条件来看，我国加入WTO只是时间上的问题，并且时间不会超过一年。 入世对整个金融业来说冲击极大，在加入WTO后，金融业受到政策保护最多将为5年，这无疑是国内金融机构的最后机会。在继续发展传统金融业务的同时，适时引进新的金融工具，对于抵抗外资金融机构的冲击是必要的，这其中应当包括货币市场基金。否则，这一极具发展前景的新业务很可能完全被外资金融机构所垄断。
二、发展货币市场基金的制约因素
货币市场基金的发展离不开货币市场，尤其是一个活跃的货币市场，是货币市场基金运作的基础。但从我国当前货币市场的发展情况来看，很难满足货币市场基金的需要，主要表现在以下两个方面：
1.货币市场工具单一。实际上，我国货币市场的发展主要集中在同业拆借市场和回购市场两个方面，其他的货币工具如国库券、大额可转让存单、商业票据、银行承兑票据等发展则参差不齐。首先，作为货币市场最重要的组成部分——国库券市场不够完善，这主要是由于我国发行的政府债券基本是期限在1年以上的中长期品种，1年以下的国库券很少发行，仅在1996年由财政部发行过1年以内的国库券， 但后来未继续下去。其次，大额可转让存单曾在80年代末期大量发行过，但后来，由于人民银行将存单的利率限制得比较低，导致1990年以后整个市场的停滞，现已基本消失；再次，商业票据虽每年都有发行，但市场并不活跃。有限的货币市场工具限制了货币市场基金的投资方向，使基金无法通过投资组合的多样化来分散风险，降低了它的灵活性。
2.市场的交投不活跃，流动性差。从我国货币市场的交易主体的构成来看，主要以商业银行为主，由于商业银行一般呈现为资金的过剩方，而其他非银行金融机构如信托投资公司，证券公司等则表现为资金的短缺方，没有这些机构的参与，往往导致货币市场的“单边市”。1998年以来，中国人民银行批准外资银行、保险公司等机构加入银行间债券市场以及1999年批准农村信用联社（283家）、部分投资基金（20 只）、财务公司和证券公司（7家）入市交易后，情况有所改善。