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盛大和九城相继上市之后，除了《征途》引发的网游模式集体性颠覆，中国的网游市场一直稍显沉闷。然而进入2007年，沉寂了两年多的中国网游市场却忽然被搅动起来。
先是在5月16日，香港财华社集团有限公司（8317.HK）宣布以约2亿元人民币（约港币2.04亿元）全资收购3D网游制作及运营公司杭州天畅科技；时隔不久的5月21日，EA宣布以1.67亿美元收购九城15％的普通股股份，九城借此成为EA的代表作《FIFA Online》在中国内地的独家代理商。
相比之下，财华社以一个财经资讯服务提供商的身份杀入内地网游市场更加引人注目。“我们非常乐意为中国的网游市场制造一些兴奋。”财华社主席余刚表示，“其实我们一直试图在中国内地市场拓展新的业务，经过非常审慎的调查，我们最终选择网络游戏和天畅，我相信这会成为财华社未来几年内盈利增长的爆发点。”
网游并购第一案
在国内MMORPG（Massive Muti Player Online Role Playing Game，即多人在线角色扮演游戏）市场，这是迄今为止的第一起大型并购案。
根据协议，财华社约2亿元人民币收购金额将采取分期支付的方式，交易确定时先给付5000万元人民币的首期款项，余下的1.5亿元将以20％、30％、30％、20％的比例在24个月之内付讫。同时根据天畅的业绩，财华社还将会对此价款作相应的奖惩调整，据其公告称，每期奖励调整的上限比例为20％，惩罚调整的下限比例为50％。
天畅创始人兼总裁郭羽透露，目前首期5000万元人民币已经到账，这部分资金将主要用于提升《大唐风云》等产品的市场推广力度以及天畅科技的运营实力。此外这部分资金还将用于其紧锣密鼓进行当中的新游戏的研发工作。
收购完成之后，财华社将通过在英属开曼群岛注册的财华社中国游戏公司全资控股天畅科技。尽管如此，余刚表示，除了应天畅的发展需求提供资金等方面的全力支持外，财华社不会干涉天畅的具体运营及战略，一切仍由其现有管理团队来决策。
“我们对游戏市场作了细致的调研，也跟很多公司有过接触，但看到天畅第一眼就使我眼前一亮。”在余刚看来，天畅是一个各方面都非常理想的选择。首先，天畅掌门人郭羽是网游业界的资深人士。之前郭羽投资的游戏公司边锋棋牌网络名噪一时，引得陈天桥两次上门，最终于2004年被盛大以2000万美元收购。但是在收购完成的前夕，并不甘心留下为盛大打工的郭羽，选择退出并开拓自己的新事业——天畅科技。不想重复盛大和网易模式的郭羽，将目光投向了3D（3 Dimension，三维）网游——这一当时在国内尚属空白且进入门槛较高的领域，并于2004年底组织了一个团队投入研发。目前，天畅自主研发的成果“天机”3D网络游戏引擎已非常成熟，利用它可以快速开发技术复杂的MMORPG。《大唐风云》、《大唐》等已投入运营的成熟产品都是其杰作。未来两年内，天畅还将计划连续推出《赤壁》、《新笑傲江湖》等5款新游戏。财华社似乎可以“不劳而获”了。
但对天畅来说，由于3D网游市场目前还在培育期，因此其收入还未形成规模，而研发又需要投入巨大的资金，因此刚刚能够自给自足的天畅难免捉襟见肘，尤其是无力投入后期的市场推广等业务。
在余刚看来这种“万事俱备，只欠东风”的局面，正是天畅的潜力所在。“只要市场推广做起来，天畅的业绩一定会快速增长。”余刚对此很有信心，“一年内实现1亿元人民币的收入目标应该不成问题，预计天畅未来的利润率将达到40％。”
勾画IMM蓝图
作为一家上市公司，财华社近年来一直在寻找具备爆发性增长潜力的业务以提升股东价值。
但从事互联网传媒服务的财华社原先面对的却是只有100万网民的狭小香港市场，其传统的财经资讯服务业务一直难以大规模扩张，因此近年来财华社一直在积极开拓新的产品和市场。坐拥1.3亿互联网用户的中国内地市场自然是财华社的首要目标。其实早在2005年财华社登陆香港联交所之前，余刚就已表示要将上市募集到的一半资金投资中国内地。
2006年，财华社制定了IMM（Internet、Media、Mobile）策略，开始在内地寻找互联网、网络媒体及移动增值产业中的机会。2006年11月，财华社第一次出手，收购了中国商业电讯50％的股份，并与后者在财经公关、投资者关系等服务领域建立了深度合作关系。
余刚对于此次收购的评价是，虽然其商业模式具备扩张性，但爆发力不足。
于是经过一番搜寻之后，财华社最终将目光锁定在了网游市场。在余刚看来，中国的网游市场不仅利润高，增长潜力巨大，而且成功的概率也相对较高。“根据位居前列的网游公司收入来判断，目前中国MMORPG市场的平均利润率大约是47％。已经上市的互联网公司中，网易、盛大、九城、腾讯这4家最为成功的公司都是做网游或者主要做网游的。”
在国内网游市场，尽管天畅还未杀进网易等4大游戏公司所构成的“第一梯队”，但在新兴的3D网游领域积累的研发实力则使其显得后劲十足。郭羽独创的“R&V（Reality and Virtual）”的模式更是网游广告的经典之作，“开启了另一扇盈利之门”。通过“将现实生活融入虚拟世界”的理念，郭羽与绿盛、华龙等企业建立了异业合作关系，将其产品植入游戏中作为广告，同时也开发出用游戏命名的“网络食品”以促进销量。据了解，包装袋主题为“大唐风云”的华龙方便面曾在2006年创下3个月内销量达2亿包的惊人纪录。
余刚表示，如果最终能够真正做大做强，网游业务将会成为财华社的主营业务，甚至财华社自身都将彻底变成一个网游公司。收购完成之后，除了继续保持天畅在3D网游方面的研发优势外，财华社将会进一步拓展其业务范围，代理游戏精品，并与游戏平台及社区建立合作，拓展游戏推广网络。
借船出海
郭羽更愿意将这次收购称为“借船出海”。
天畅的迅速发展需要持续巨额资金支持。实际上，在财华社之前，天畅已与一家日本顶级VC有了投融资的意向，金额在千万美元级。但权衡之后，天畅转而选择财华社。作为一家香港上市公司，财华社可以为天畅走向公开资本市场提供更为迅捷的通道以及更加有力的保障。“我们计划在三年之内将财华社的网游公司分拆上市。”余刚承诺，“即使有什么意外，我们也可以将其装进财华社上市公司的‘壳’里实现上市目的”。
另一方面，财华社拥有良好的海外网络，其股东包括美通社、读者文摘、通用投资公司及日本的T&C集团，这些资源都可用于开拓天畅的国际化视野。目前，财华社已经计划将天畅的《大唐风云》等游戏带到欧美、日本等海外市场，同时也会引进一些精品国外网游代理运营。
此前，天畅根本没有精力做这些事情。
为了保证网游业务的持续稳定性，在全资收购天畅之后，财华社将给予其财华中国游戏公司管理团队5％的股份以为鼓励，并希望能借助期权计划这副“金手套”长久地留住郭羽们。
如果真能成功上市，单纯兑现这部分期权，郭羽就可以兑现“让兄弟们35岁之前就退休”的承诺了。
但郭羽仍坚定地表示自己不会放弃天畅这份事业，会继续把它做得更好。“3D网游市场还未真正到来，我们还有很长一段路要走。”
自然，财华社的网游事业也还有很长一段路要走。但余刚并不心急：“即使我们短期内还不能做到第一梯队，但我有把握成为第二梯队的领先成员”。
（摘自《互联网周刊》2007.11）