寻找退出期货业的出路_期货论文

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一个悲观的消息

国内期货全行业亏损已是不争的事实,这其中的原因有:非主营业务减少,公司投入增加,经营成本急剧扩大。2002年前三季度的代理交易额比去年同期增长33.2%,但手续费只增加8.3%,这个比例已降到了历史最低点。

由于期货市场结构发生了变化,一些公司不得不以更优惠的手续费来吸引客户,而网上交易也吸引了大批客户,激烈的竞争使期货公司利润不断下降,竞争似乎变成了只是手续费的竞争。

尽管亏损的阴影笼罩在一些期货公司的身上,但中国证监会主席助理汪建熙还是指出,期货市场的形势还是在向好的一面发展,期货公司的管理层应该对市场做客观的分析,以最大的努力改变市场经营环境,迎接金融期货的推出。

经济学家董辅礽在亚洲资本论坛上,以一种急切的心情发出呼吁:中国证券市场已进入一个长期低迷的状况中,投资者损失惨重,虽然2001年中国期货市场出现了一些转机,但速度不是人们想象的那样快。加入WTO使中国企业面临的竞争压力正在加大,由于中国已成为石油进口大国,而中国现在还没有建立石油战略储备,中东局势的不稳定,已经影响到了石油价格的走势,中国民航用油已经上涨到36%,恢复石油期货使市场得到增值保值,已刻不容缓。

尽管期货业面临严峻的形势,但董辅礽还是自信地认为,中国期货市场已不再是处于投机、混乱中,而是缺乏宽松的发展环境,期货市场总是要发展,有些人现在还怀疑期货市场,甚至反对,但市场的力量可以冲破一切,谁也阻挡不住它,不管阻力来自何方,它都会以市场的力量,为自己的发展开辟道路。

外部的阻力看起来很强大,但可怕的是期货业自己毁掉自己,因此期货业要加强自身的治理,希望在十六大以后看到期货春天的到来。

对于国内期货业面临的困境,欧洲期货交易所亚太地区总裁剑虹认为,国内期货所交易品种缺乏,散户进入交易少,公司交易占主体,交易的品种与价格还没有放开,如以指数为基础的期货与金融期货,在国内还没有开始。

要想在市场上拥有核心竞争力,国内期货公司就要给客户提供最好的服务。当一个投资公司购买了亚洲或美洲的股票时,期货公司要能根据客户的要求,设计最佳的避险方案,或者在任何一个地方都能为客户提供服务。

台湾期货交易所董事长施敏雄认为,大陆的农产品与石油将会成为世界上最大的期货交易,相对于证券市场,期货交易的风险比股票要少,因为期货交易每天都要计算风险。入世后,中国农产品市场价格将会面临外国农产品的挑战,如果有更多的农产品期货交易,那么就能更有效防范价格波动带来的风险。

接受自由市场经济准则

与国内期货市场看起来有些悲观不同的是,2002年5月16日,芝加哥商品交易所却在热烈的气氛中,庆祝了国际金融期货市场创立30周年,两位著名人士,美联储主席格林斯潘和诺贝尔经济学得奖人弗里德曼相继发来了贺电。

10月26日,金融期货的创始人美国芝加哥商业交易所永久名誉主席梅拉梅德,出现在第五届亚洲资本论坛上。

面对中国期货业目前出现的困境,他说,人们很容易忘记金融期货的概念在当时是多么具有革命性,当时世界不仅对自由市场持有怀疑态度,而且对期货市场也不信任,但金融期货代表了从传统农产品期货,走向金融期货的前所未有的转折。

实际上,芝加哥商品交易所的金融期货,是在经历了艰难的过程后才被全球金融界所接受,特别是为银行界所接受,人们最终认可了它的巨大成功,但成功来自一个简单的事实,即金融期货带来了新的交易品种,它从此延伸到世界各金融交易中心,金融期货也使芝加哥商品交易所,成为美国首屈一指的期货交易所。

当前,金融界的过失,已经造成了世界股票市场严重下跌的局面,美国一些不法公司的行为,使人们动摇了对美国公司的信任,过去每一次金融危机,人们就责怪期货市场,但这一次非同以往,没有任何人把责任推给期货界人士,这就是为什么格林斯潘极力赞扬期货市场的作用。

也许是期货市场没有在当前美国经济波动中发生危机,梅拉梅德用一种疑问的口气说,如果没有期货、期权和其它衍生品市场来吸收当前各种金融动荡,世界金融市场又该如何表现呢?

最近,世界主要期货交易所的交易量大幅增加,2000年,芝加哥商品交易所的交易量比前一年增加了78%,伦敦国际金融期货交易所增加了64%,欧洲交易所增加了48%,2001年,全球期货交易量持续增加,其中芝加哥商品交易所为33%,芝加哥期货交易所为23%,欧洲期货交易所14%,伦敦国际金融期货交易所14%。

但梅拉梅德还是谨慎地说,当前世界还处于复杂和危险的经济环境中,地理的界限和不同时间限制资金流动的时代,已经一去不复返了,金融市场的竞争格局不断变化,富国与穷国的差别是,他们如何有效利用他们的资源,自由和有效的资本市场,可以保证资源的合理运用,哪一个市场能提供安全的清算,市场的参与者就会流向哪个市场。

对于中国的期货市场,梅拉梅德指出,中国的市场要接受自由市场经济的准则,这需要很长一段时间,入世后,无论是农业还是金融,都会大大增加对期货工具的需求,上海期货交易所能否成为亚太地区主要的期货市场,取决于它能否推出股指期货、外汇期货和利率期货,这些期货市场的建立,能够吸引更多的外资进入中国期货市场。

期货交易需要更多品种

中粮期货公司总经理于旭波认为,国内期货业目前还处在无序的竞争状况中,如交易所与会员之间的利益共享问题,还没有得到很好的解决,当交易所在期货业务上做得很多时,会员的利益就会受到影响,有的期货公司只有10多个人,只为交易所拉业务,力量很弱,不能为客户提供优质的服务,很难适应期货市场不断变化,而一个规范的期货公司,它应该具备适应市场竞争的各个部门。

随着网上交易的开通,手续费已经越来越低,一些没有实力,以及不能为客户提供全面服务的期货公司,将会面临更大的竞争压力,而那些资金实力雄厚、业务全面的期货公司,即使不成为会员,也能获得新的市场。

虽然中粮期货公司的业务量比去年同期有所下降,但于旭波指出,中粮正在从相对侧重于粮油产品交易,向综合期货公司发展,以求能为不同的客户提供服务。

面对期货市场的不景气,于旭波指出,现在期货市场能交易的品种太少,如玉米、棉花、白糖、油等,由于这些品种还没开放期货,导致期货公司挤在同一品种市场竞争,难以开拓新的市场,并直接影响到市场交易量的增加。

玉米期货市场的开放,在国内有关部门已经形成了共识,但粮食市场体制到底如何改革,还有待国家出台新的政策。据悉,玉米、棉花这两个品种的期货交易,国务院已经批复到证监会,这对期货市场是一个积极的信号。

于旭波认为玉米期货市场一旦开放,将对期货市场是一个极大的利好,因为玉米在中国是一个市场化程度很高的农产品,国内玉米年产量在1亿吨以上。目前,大部份地区生产的玉米已经退出了保护价收购,玉米价格的波动由此增大,它涉及到玉米的生产、加工、销售、出口等部门。

由于玉米价格的波动与这些部门有很大的利害关系,大家在客观上对玉米有很强的保值需求,特别是中国玉米的主要产区吉林,出现了内部销售困难,出门又因价格高等原因,而缺乏竞争力,造成玉米积压严重,农民收入减少,玉米期货开放后,在很大程度上,能够满足各方套期保值的需求。

由于现在粮食市场还是维持老一套的销售体制,导致非国有粮食企业难以进入市场收购,由于没有期货市场,期货公司在认为机会适合的时候,很可能手中无货,而货源充足的时候,市场价格往往又不理想,这种状况造成期货公司在国际市场上,只能以代理身份出现。

如果玉米期货市场开放后,将能打破国有企业对粮食市场交易的垄断,为民营企业进入市场提供更多的交易机会,只有参与市场交易的人多了,玉米的价格才能得到真实的反映,农民也能得到更多利益。

目前棉花流通的改革已成为粮食体制改革的一个试验,过去棉花是由各级棉花公司在收购,棉花期货市场建立后,它能把棉花的生产、加工、销售等吸引到市场中来,这样棉花的价格更能客观地显示出来。

现在中国已经成为一个石油净进口国,每年都要通过国际市场进口5000多万吨,如果国内不建立石油期货市场,那么国内只能到国际石油期货市场交易,这引起大量外汇流出。国内石油期货市场建立后,一方面能对国内石油生产企业进行保值,另一方面石油的消费者,能得到真实的石油供求价格。

为什么任何一个做大豆的客户,不能忽视大连大豆市场?因为大连大豆市场反映了中国市场大豆的供求关系,国际市场一旦看到中国大豆市场有波动,它也会很谨慎。中国石油市场就更是如此,它需求量巨大,是影响中国经济的一个重要指数,经济发展加快,必然对石油的需求增加,由此影响到国际石油市场的供求价格。

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