全球股指期货及期权发展的动向、特点及启示，本文主要内容关键词为：期权论文,股指论文,动向论文,期货论文,启示论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
自1982年2月24日美国堪萨斯城期货交易所(KCBT)推0.
出了世界上第一个股票指数期货合约——价值线综合指数期货合约后，在短短的数年时间里，澳大利亚、英国、香港、新加坡、加拿大、芬兰、法国和日本等国家和地区先后推出了各自的股指期货交易，形成了世界性的股指期货交易的热潮。据英国的世界交易所手册网站统计，全球共有29个国家和地区的46家交易所上市了股指期货合约，27个国家和地区的41家交易所推出了股指期权合约。纵观当今全球股指期货及期权场内交易(以下论述及数据均指场内交易，不包括OTC交易)市场的发展，呈现出以下特点：
交易量稳居各类期货和期权产品之首
当今金融类期货和期权交易是全球期货和期权市场的主导，其市场份额连续多年保持在90％以上。据美国期货业协会(FIA)统计，2004年全球期货和期权交易量为88.91亿手(见表1)。按金融类与商品类划分：股指、利率、单只股票、外汇/指数等金融类产品交易量累计达81.54亿手，占当年期货和期权总交易量的91.72％。2003年为74.79亿手，占当年总交易量的92.18％。2002年为56.85亿手，占当年总交易量的91.44％，其中，股指期货及期权的交易量连续多年在金融类产品中排名第一。2004年达37.75亿手，占当年全球期货及期权总交易量的42.46％(见图1)，比排名第二的利率产品高出16.91％，比排名第三的单只股票产品高出19.94％。应当指出的是，这还是在比例出现下降的情况下取得的。2003年股指期货及期权交易量所占比重高达48.50％。出现下降的原因主要是2004年韩国的Kospi 200期权交易量出现了下降的势头，比2003年减少3.16亿手，位居全球合约交易量减幅前十名之首，减幅达11.14％，而2003年该合约高居全球交易量增幅前十名之首，增幅高达50.16％。鉴于2004年Kospi 200期权交易量占全球期货和期权总交易量的28.36％，因此该合约交易量的减少，自然对全球股指期货和期权交易量的影响很大。
表1 全球期货及期权交易量
单位：百万手
2003年 2004年
绝对变动 相对变动
股指
3959.17 3775.43 -183.74
-4.64％
利率
1881.27 2271.25 389.9820.73%
单只股票
1560.17 2002.43 442.2728.35％
农产品 311.01
326.15
15.14 4.87%
能源产品
217.56
243.46
25.90 11.90％
外汇/指数 77.85105.37
27.53 35.36%
贱金属 90.39105.23
14.84 16.42％
贵金属 64.4660.56-3.90 -6.05%
其他
0.66 0.86 0.20 30.41％
合计
8162.54 8890.74 728.218.92%
资料来源：FIA。
在2004年全球期货及期权合约交易量前20名(见表2)当
中，就有7种股指产品，其中韩国期货交易所的Kospi 200期权以25.22亿手的交易量排名第1，芝加哥商业交易所的E-mini S&P 500期货以1.67亿手的交易量排名第6、欧洲交易所的DJ Euro Stoxx 50期货以1.22亿的交易量排名第11。接下来依次是芝加哥商业交易所的E-mini Nasdaq 100期货(第14)、欧洲交易所的DJ Euro Stoxx50期权(第16)、泛欧交易所的CAC 40指数期权(第17)和韩国期货交易所的Kospi 200期货(第20)。
表2 全球期货及期权交易量前20名的合约
单位：百万手
排名 合约名称 交易所名称2004年
2003年
变动 变动百分比
1Kospi 200期权 韩国期货交易所2521.56 2837.72 -316.17 -11.14％
23月期欧洲美元期货 芝加哥商业交易所 297.58
208.77
88.8142.54%
3Euro-Bund期货 欧洲交易所239.79
244.41
-4.63-1.89％
4TIIE 28利率期货
墨西哥衍生品交易所206.03
162.08
43.9527.12%
510年期国债期货芝加哥期货交易所 196.12
146.45
49.3733.65％
6E-mini S&P 500期货芝加哥商业交易所 167.20
161.18
6.03 3.74%
7Euro-Bobl期货 欧洲交易所159.17
150.09
9.08 6.05％
83月期Euribor期货 泛欧交易所157.75
137.69
20.0514.56%
93月期欧洲美元期权 芝加哥商业交易所 130.60
100.82
29.7729.53％
10
Euro-Schatz期货
欧洲交易所122.93
117.37
5.56 4.74%
11
DJ Euro Stoxx 50期货 欧洲交易所121.66
116.04
5.63 4.85％
12
5年期国债期货 芝加哥期货交易所 105.47
73.7531.7243.02%
13
利率期货 巴西商业和期货交易所 100.29
57.6442.6573.99％
14
E-mini Nasdaq-100期货 芝加哥商业交易所 77.1767.899.28 13.67%
15
30年期国债期货芝加哥期货交易所 72.9563.529.43 14.84％
16
DJ Euro Stoxx 50期权 欧洲交易所71.4161.799.61 15.55%
17
CAC 40指数期权泛欧交易所63.1573.67-10.52
-14.27％
18
黄大豆1号期货 大连商品交易所57.3460.00-2.66-4.43%
19
10年期国债期权芝加哥期货交易所 56.8841.1715.7138.17％
20
Kospi 200期货 韩国期货交易所55.6162.20-6.60-10.60%
备注：1．表中统计数字不包括单只股票的交易量：2．资料来源于FIA。
交易高度集中于几家交易所的几种产品
虽然全球股指期货及期权产品众多，但是其交易却高度集中在少数几家交易所的少数几种产品(见表2)上。主要是韩国期货交易所的Kospi 200期权和Kospi 200期货(分别成交25.22亿手和5561万手，占全球股指期货及期权产品总交易量的66.79％和1.47％，合计占68.26％)、芝加哥商业交易所的E-Mini S&P 500期货和E-Mini Nasdaq-100期货(分别成交1.67亿手和7717万手，占全球股指期货及期权产品总交易量的4.43％和2.04％，合计占6.47％)、欧洲交易所的DJ Euro Stoxx 50期货和DJ Euro Stoxx 50期权(分别成交1.22亿手和7141万手，占全球股指期货及期权产品总交易量的3.22％和1.89％，合计占5.11％)、泛欧交易所的CAC 40指数期权(成交6315亿手，占全球股指期货及期权产品总交易量的1.67％)。以上四家交易所的七种产品共占当年全球股指期货及期权产品总交易量的81.52％，其中仅Kospi 200期权一种产品就占了66.79％。Kospi 200股指产品成功的关键因素是其合约价值很小。以2005年4月18日Kospi 200期货合约(2005年6月到期)为例，当日收盘价为119.50，当日汇率为1美元兑1018韩元，合约乘数为500000韩元，因此1手Kospi 200期货合约价值为5.87万美元，而同样是2005年6月到期的芝加哥商业交易所的S&P 500期货收盘价为1147.20，合约乘数为250美元，因此1手S&P 500期货合约价值为28.68万美元，是Kospi 200期货合约的4.89倍，与1手E-mini S&P 500期货合约价值相当。而1手Kospi 200期权合约的价值约为期货合约价值的1/10，即0.59万美元，非常适合散户投资者参与，事实上散户投资者占该产品总交易量的2/3以上，因而有广泛的市场基础。此外韩国互联网普及率很高，网上交易异常发达也是其成功的有力保证。正是因为这一点，欧美国家近年来纷纷推出旨在吸引散户投资者参与的小型股指期货和期权合约，最成功的无疑是芝加哥商业交易所的E-mini S&P 500期货合约(1997年推出)和E-mini Nasdaq—100期货合约(1999年推出)，这两种合约被誉为“芝加哥商业交易所有史以来增长最快的期货合约”，该交易所进一步将E-mini机制应用到Russell 2000期货和Nasdaq-100期权等产品上。
股指产品创新步伐不断加快
随着人们对股指衍生品的认识逐渐深化，国外对股指产品的创新性研究及实践步伐逐渐加快，表现为交易方式从股指期货到股指期权，合约规模上从大型合约到小型(Mini)合约，标的指数从本国指数到他国指数到区域指数。而近年来，国外交易所则相继推出了反映市场敏感性的波动性指数期货和期权。波动性指数是一种基准指数，通常被认为是反映市场波动性和投资者情绪的市场“恐惧指标”(fear gauge)。芝加哥期权交易所(CBOE)先后推出过CBOE S&P 500波动性指数(VIX，旨在反映大多数投资者对未来30天股票市场波动性的预期，由实时S&P 500指数期权价格计算得出)、CBOE Nasdaq-100波动性指数(VXN)，最近又推出CBOE DJIA波动性指数(VXD，旨在反映大多数投资者对未来30天内DJIA波动性的预期，通过计算该交易所交易的道·琼斯指数期权的隐含波动率来追踪道·琼斯工业平均数的波动性)。
2004年3月26日，芝加哥期权交易所期货交易有限公司(CFE)推出了基于CBOE S&P 500波动性指数的CBOE波动性指数(VIX)期货合约，具体合约内容见表3。在取得了初步的成功后，CFE于2004年5月18日推出CBOE S&P 500三月期方差(Variance)期货合约，具体内容见表4。为进一步丰富和完善CFE的波动性指数系列，CFE又于2005年4月25日推出新的CBOE DJIA波动性指数(VXD)期货合约。而CBOE于2005年4月22日推出了CBOE波动性指数(VIX)期权。欧洲交易所(Eurex)也正在考虑重新推出波动性指数产品，该交易所曾在1998年推出过类似的Volax产品，但以失败告终，作为研究工作的一部分，交易所已经向市场参与者就产品合约征求意见。
表3 CBOE波动性指数(VIX)期货合约
交易时间 中部标准时间上午8∶30至下午3∶15(芝加哥时间)
交易平台 CBOEdirect
合约大小 100美元×VIX增值(VBI)
合约月份 两个最近的合约月份加上以2月为循环的季月周期(2月、5月、8月和11月)中的两个合约月份。
最小变动价位 0.10个VBI点(每手合约10.00美元)
最后交易日合约到期月第三个星期五之前的星期二
最后结算日合约到期月第三个星期五之前的星期三
最后结算价现金结算。VIX期货的最后结算价为结算日通过用于计算该指数的期权计算的VIX的特别开盘报价
的10倍。对于没有交易的期权系列的开盘报价应为开盘交易时期权买卖报价的平均值。最后结算
价应四舍五入至小数点后两位。
交割 现金结算
保证金要求VIX期货的最低投机保证金要求：初始保证金3，750美元，维持保证金3，000美元。VIX期货的日
历日套利最低保证金要求：初始保证金50美元，维持保证金40美元。对于套期保值头寸和TPH许
可证的持有者可降低保证金要求。
持仓限制 5000手
报告持仓水平 25手
报价代码 CBOE波动性指数-VIX
增值VIX—VBI
VIX期货—VX
上市日期 2004年3月26日
备注 CBOE波动性指数(VIX)期货追踪的是指数的”增值”水平(VBI)，即VIX数值的10倍。
资料来源：根据CBOE期货交易所有限公司网站(www．cboe．com/cfe)相关资料整理。
表4 CBOE S&P 500三月期方差(Variance)期货合约
交易时间 中部标准时间上午8∶30至下午3∶15(芝加哥时间)
报价 按方差点报价。方差点指实际方差乘以1000。例如，方差的计算值为0.06335，则相应的以方差点的报价为633.50
交易平台 CBOEdirect
合约大小 合约乘数为每个方差点50美元。
例如：报价为633.50方差点，则一手方差期货合约的大小为31，675.00美元(633.50×50美元)
合约月份 最多以3月为循环的季月周期(3月、6月、9月和12月)中的四个合约月份
最小变动价位 0.50个方差点(每手合约25.00美元)
最后交易日最后结算日前一日
最后结算日合约到期月第三个星期五
最后结算价合约的结算价是根据S&P500的实际方差计算得出，这一计算使用3个月期间的连续复合日收益，假定平均日价
格收益为0。然后，计算所得的方差进行年化处理，假定一年有252个营业日。最后结算值就是计算得到的方差经
过年化处理后，再乘以10000。为计算结算值，3月期实际方差由S&P500的一系列值(始自3月期的第一日S&P
500年特别开盘价，终自3月周期的最后一日S&P 500的特别开盘价)计算得出，系列中其他值均为S&P 500的
收盘价。例如，合约到期日为2004年9月17日(星期五)，则最后结算值将使用2004年6月18日(星期五)S&P
500的特别开盘价，从2004年6月21日(星期一)至2004年9月16日(星期四)S&P 500的收盘价和2004年9
月17日(星期五)S&P 500的特别开盘价计算得出。方差公式：
实际方差=252×Na-1∑i=1R2i/(Ne-1)
其中：
Ri=ln(Pi+1/Pi)-指从Pi到Pi+1的S&P 500日收益。
Pi+1指用于计算日收益的S&P 500的终值。
Pi指用于计算日收益的S&P 500的初值。
Ne指3月期间，需要计算日收益的S&P 500值的预期数目。3个月期间日收益的预期总数目为Ne-1。
Na指3个月期间，用于计算日收益的S&P 500值的实际数目。一般而言，S&P 500值的实际数目等于S&P 500值
的预期数目(Ne)。但是，如果在3个月期间，发生了一次或多次“市场中断事件”，则S&P 500值的实际数目将
少于预期数目，其差为在3个月期间发生的市场中断事件的数目。3个月期间实际日收益的总数目为Na-1。
交割 现金结算
保证金要求详见CFE监管通知RG04-004
持仓限制 5000手
报告持仓水平 26手
报价代码 VT
上市日期 2004年5月18日
备注 CBOE S&P 500三月期方差期货是基于S&P 500综合股价指数(S&P 500)的实际方差(realized variance)水平，
以现金结算的交易所交易的期货合约。
资料来源：根据CBOE期货交易所有限公司网站(www．cboe．com/cfe)相关资料整理。
中国概念股指备受关注
中国经济的强劲增长吸引了海外投资者的目光，投资者欲分享中国经济快速成长的成果；同时随着越来越多的优质企业走出国门，到海外上市，海外投资者对股票风险管理工具的需求也日益迫切。在这种背景下，海外相继推出了一系列中国概念的股指期货和期权产品。在这方面，香港因毗邻内地，文化相通，管理方便，成为中国内地企业上市的首选。凭借其中国概念股票众多等得天独厚的优势，香港交易所于1997年9月曾推出过红筹股指数期货，2001年5月曾推出过MSCI中国外资自由投资指数期货，后由于交易清淡，先后摘盘。2003年12月推出H股指数期货，2004年6月推出H股指数期权。2005年5月23日，香港交易所又同时推出新华富时中国25指数股指期货和期权产品，其合约内容见表5和表6。
表5 新华富时中国25指数期货合约
相关指数 新华富时中国25指数(由新华富时指数有限公司编纂、计算及发放)*
合约乘数 每指数点港币＄50.00*
合约月份 现月，下月，及之后的两个季月(季月指三月、六月、九月及十二月)
最低价格波幅 一个指数点
最高价格波幅 无
立约成价 在结算公司登记的新华富时中国25指数期货合约的价格(以完整指数点计算)
立约价值 立约成价乘以合约数
持仓限额 无论长仓或短仓，以新华富时中国25指数期货及新华富时中国25指数期权所有合约月份持仓合共delta 6,000为限
大量未平仓合约每一交易所参与者的公司户口，任何新华富时中国25指数期货合约月份，未平仓合约达500张便须呈报；及交易所
参与者的每一客户户口，任何新华富时中国25指数期货合约月份未平仓合约达500张便须呈报
交易时间 上午九时四十五分至中午十二时三十分(第一节)
(香港时间)下午二时三十分至下午四时十五分(第二节)
最后交易日的交易时间 上午九时四十五分至中午十二时三十分(第一节)
(香港时间)下午二时三十分至下午四时正(第二节)#
#如现货市场的收市时间有所更改，期货市场的收市时间将根据现货市场收市时间的改变而自动作出相应调整
交易方法 电子自动化交易
最后结算日最后交易日之后的第一个营业日
结算方法 以(港元)现金结算
最后交易日该月最后第二个营业日
最后结算价由结算公司决定，并采用在最后交易日每五分钟所报的新华富时中国25指数的指数点的平均数为依归，下调至最接
近的整数指数点*
交易费用及征费** 交易所费用港币＄5.00
(每张合约单边计) 证监会征费港币＄1.00
投资者赔偿征费港币＄0.50
总额港币＄6.50
佣金 商议
* 与新华富时中国25指数期权合约相同
**此类费用会因时作出改变，投资者请向经纪查询
注： 由2005年5月23日起豁免三个月交易所费用及六个月证监会征费
新华富时指数有限公司及其特许使用者无任何保荐、保证、销售或推广新华富时中国25指数期货合约，亦无任何明
确或暗示对使用新华富时中国25指数期货所得到的结果作出的保证或陈述的承诺。新华富时中国25指数的版权唯
属新华富肘指数有限公司及/或其特许使用者应用。
资料来源：香港交易及结算所有限公司网站(http：//www，hkex．com．hk)；合约更新日期：2005年5月23日。
表6 新华富时中国25指数期权合约
相关指数 新华富时中国25指数(由新华富时指数有限公司编纂，计算及发放)*
合约乘数 每指数点港币＄50.00*
合约月份 现月，下两个月，及之后的三个季月(季月指三月、六月、九月及十二月)
交易时间 上午九时四十五分至中午十二时三十分(第一节)
(香港时间)下午二时三十分至下午四时十五分(第二节)
到期日的交易时间 上午九时四十五分至中午十二时三十分(第一节)
(香港时间)下午二时三十分至下午四时正(第二节)#
#如现货市场的收市时间有所更改，期货市场的收市时间将根据现货市场收市时间的改变而自动作出相应调整
交易方法 电子自动化交易
到期日该月最后第二个营业日
期权金以完整指数点报价
立约价值 期权金乘以合约乘数
微值交易 每张合约单边计的港币＄1.00证监会征费及每张合约单边计的投资者赔偿征费港币＄0.50，或此等费用不时按照条例修改。
行使价行使价根据以下准则订定：
新华富时中国25指数指数点行使价分隔
二干点以下五十点
二千点或以上但低于八千点一百点
八千点或以上二百点
在任何一个交易日，新的连续行使价会被设定或加入期权合约内(距离到期日只有五天或以内的现月合约除外)，令到
任何情况下都有行使价比等价行使价高至少百分之十、一个等价行使价及有行使价比等价行使价低至少百分之十，根据
结算所法规所规定，在指定月份的任何一个交易日，期权的等价期权会根据上一个交易日的新华富时中国25指数指数
期货收市价而设定：i)到期日前的任何一天，以现月合约为依归；ii)在到期日或之后的任何一天，以下月合约为依归。
这些收市价会被调整至最接近的行使价，假如收市价是在两个行使价的中间，收市价会被下调至较低的行使价。
行政总裁在咨询证监会后，有权随时决定其它暂时的行使价的分隔，此外，董事局在谘询证监会后，亦有权随时决定其
它暂时的行使价的分隔，交易所保留在任何时候加入及删除现有行使价的权利。
行使方式 欧式期权，只可在合约到期时行使
行使时的结算 以(港元)现金结算
最后结算日合约到期日之后第一个营业日
结算价由结算公司决定，并采用在到期日每五分钟所报的新华富时中国25指数的指数点的平均数为依归，下调至最接近的整
数指数点*
持仓限额 无论长仓或短仓，以新华富时中国25指数期货及新华富时中国25指数期权所有合约月份持仓合共delta 6,000为限。
大量未平仓合约每一交易所参与者的公司户口，任何新华富时中国25指数期权系列，未平仓合约达500张便须呈报；及交易所参与者
的每一客户户口，任何新华富时中国25指数期权系列未平仓合约达500张便须呈报。
最低价格波幅 一个指数点
交易费用及征费** 交易所费用港币＄5.00
(每张合约单边计) 证监会征费港币＄1.00
投资者赔偿征费港币＄0.50
总额 港币＄6.50
行使费每张期权合约在到期日被行使时，必须缴付港币＄5.00的行使费用。未被行使的期权合约，因无价值而不需缴付行使费用。
佣金 商议
*与新华富时中国25指数期货合约相同；**此类费用会因时作出改变，投资者请向经纪查询；由2005年5月23日起豁免三个月交易所费用及六个月证监会征费
注：新华富时指数有限公司及其特许使用者无任何保荐、保证、销售或推广新华富时中国25指数期权合约，亦无任何明确或暗示对使用新华富时中国25指数期权所得到的结果作出的保证或陈述的承诺。新华富时中国25指数的版权唯属新华富时指数有限公司及/或其特许使用者应用。
资料来源：香港交易及结算所有限公司网站(http：//www．hkex．com．hk)；合约更新日期：2005年5月23日。
2004年10月，远在大洋彼岸的美国芝加哥期权交易所期货交易有限公司(CFE)推出了CBOE中国指数期货合约(合约内容见表7)，对国内震动非常大。该指数成份股由在纽约证券交易所、纳斯达克市场和美国股票市场上市的美国存托凭证(ADRs)，纽约注册股份(NYSs)或纽约证券交易所全球股份(NGSs)三类，包括中海油，中石油、中石化、中国电信、中国移动、中国联通、中国网通、中国铝业、玉柴国际、华能电力国际、中华网、网易等共16家中国境外公司，该指数采用等美元加权法，在3月、6月、9月和12月的第三个星期五交易结束后，对成份股及权重进行调整。
表7 CBOE中国指数期货合约
标的指数CBOE中国指数
交易时间上午8∶30至下午3∶15(中部芝加哥时间)
交易平台通过CBOEdirect进行电子交易
报价根据CBOE中国指数点报价
报价惯例期货价格以小数形式表示
合约大小合约乘数为每个指数点100美元。例如，若指数为300.50点，
则CBOE中国指数期货合约价值30,050.00美元
合约月份最多3个连续的近期月份和季月周期(即3月、6月、9月和12
月)中的三个月份
最小变动价位0.05个点(每份合约5.00美元)
交易终止一般在最后结算日前一营业日(通常为星期四)交易终止。当
最后交易日由于CFE假日的原因调整时，到期的CBOE中国指数
期货合约的最后交易日将调整为常规的最后交易日的前一日。
最后结算日 到期月份的第3个星期五
最后结算最后结算价为特别开盘报价，根据最后结算日CBOE中国指数每
果因交易中断或者其他异常情况导致无法得出最后结算价，则
按照期权清算公司的规则和附则确定最后结算价。
交割在最后结算日的下一营业日以现金结算
有说明义务的持 多头或空头净持仓不能超过5000份合约。上述持仓限制不适用
仓水平 于符合交易所规定的真实的套期保值、套利持仓。
最低报告水平大于或等于25份合约
报价代码CX
资料来源：根据CBOE期货交易所有限公司网站(www．cboe．com/cfe)相关资料整理.
此外，据悉文莱国际交易所(IBX)有意推出由深、沪两市80只成分股组成的“中国统一指数”期货交易，新加坡交易所(SGX)也计划推出中国A股股指期货。
启示
目前我国期货市场的上市品种(小麦、棉花、白糖、大豆、豆粕、玉米、豆油、天然胶、铜、铝和燃料油)为清一色的商品期货，而全球期货及期权交易的主流——金融类产品在我国尚属空白。而境外期货市场的发展历史表明：正是股指、利率等金融类期货和期权的推出才使得全球期货及期权市场取得了爆炸式的增长，美国、英国、澳大利亚、德国、新加坡、中国香港、韩国、中国台湾等国家和地区期货市场的发展历程一再印证这一观点。反观国内期货市场，在2004年相继推出棉花、玉米、燃料油等新品种的情况下，2004年期货市场成交量仅比2003年增长9.23％，2005年比2004年仅增长5.61％；2004年期货市场成交金额比2003年增长35.56％，但是2005年却比2005年下降8.50％。这再次表明仅仅围绕商品期货“打转转”的期货市场发展空间有限。
境内股票市场刚刚结束的熊市仍令投资者记忆犹新，如果从2001年6月13日沪综指创下2245.43点的高点算起，在近4年的熊市中，由于没有股指期货或期权等做空机制，广大投资者在这种单边下跌的行情中损失惨重，上万亿的股票市值蒸发，可见市场也迫切需要推出股指期货或期权等规避系统性风险的工具。与此同时，境外市场则加紧了对境内股指产品的围剿之势，相继推出了各种具有中国概念的股指期货和期权产品，如果任其发展并形成规模，则势必造成一系列消极影响：1.造成境内股票现货市场与股指期货市场分割的局面。由于境内监管机构对境外股指期货市场无法有效监管，还可能出现国际炒家在境外操纵境内股指价格，将其负面影响传递到境内股票市场的情况。2.削弱境内机构投资者的竞争能力，增强QFII等境外机构投资者的竞争能力。3.造成巨额股指期货交易手续费收入流入境外交易所。4.股指期货及期权产品成功的一个关键因素就是不能有另外一种投资者已经认同的、流动性更好，具有高度相关性或可替代性的产品存在，否则，同类后续产品成功的难度加大。
随着境内证券市场股权分置改革工作的不断推进，深沪两市股指完成和进入股改程序的公司数量达到700家，已超过两市全部1354家A股公司的半数，比例达到51.7％，股改公司的总市值则占到了两市A股总市值的59.99％，境内推出股指期货的时机也日益成熟，因此，加强境内股指期货和期权的研究，适时推出其产品交易是当务之急。
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