郑学敏[1]2008年在《中国企业跨国并购风险探讨》文中指出20世纪90年代以来,世界经济全球化趋势不断加强,各国经济不断相互渗透,以跨国公司为主体的海外并购活动更是日趋活跃,成为国际投资的主体和世界经济一体化的主导推动力量。随着中国经济与世界经济的逐步融合,中国企业在积极应对外资收购国内相关企业的同时,也开始走出国门,实施积极的跨国并购战略。据UNCTAD和我国商务部的有关统计数据显示,从1988年到1996年,我国跨国并购额年均仅有2.61亿美元,而从1997年开始,并购额逐渐增加,2004年为47.71亿美元,到2006年则高达82.5亿美元,占当年对外直接投资额(包括金融类、非金融类)的近四成。2004年,中国首次超过韩国成为仅次于日本的亚洲第二大并购市场,若以交易数目来计算,中国在亚洲市场中则是排名第一。目前,跨国并购已经成为中国企业对外直接投资的重要方式。(除非特别说明,本文所讲跨国并购均是指中国企业对外国企业的并购。)然而,企业并购是以市场为导向的商业行为,并购交易的对象是集技术、人才、设备及市场为一体的动态资产,同时跨国并购面临着政治、经济、法律、文化等诸多外部环境的变化,因此,可观的预期效益下潜伏着巨大的风险。我国的跨国经营起步较晚,跨国经验和投资规模远不如欧美等发达国家,并购风险尤为突出。一些着名国际咨询公司的数据显示,中国企业60%—70%的合并案例是失败的。因此,对中国企业跨国并购过程中可能出现的各种风险进行分析,借鉴国外并购市场的风险防范措施,建立适合中国企业海外发展所需要的风险防范机制,已成为亟待解决的课题之一。目前,学术界对中国企业跨国并购风险的研究已经展开,一批有影响的理论成果相继面世,这无疑为本论文的写作奠定了良好的基础。但统而观之,我认为对该问题的研究还存在着这样一些不足:对中国企业跨国并购风险的分析以定性为主,定量分析较少;对中国企业跨国并购过程中所出现的主要风险分析不突出,对风险的防范泛泛而谈,针对性不强,可操作性较差。有鉴于此,本文运用微观分析与宏观分析相结合、实证分析与规范分析相结合、定性和定量分析相统一、理论阐释和案例分析相结合的经济学方法,以处于海外并购初期阶段的中国企业为立足点,以其海外并购的风险为对象,从以下六部分进行了论述。第一部分:绪论。本部分首先解释了跨国并购的基本内涵,然后简要介绍了本文的写作背景,引申出本文的写作意义,详述了国内外跨国并购风险的研究现状,最后说明本文所用的研究方法及创新点。第二部分:中国企业跨国并购的现状、动因及效应。本部分在介绍中国企业跨国并购现状的基础上,分析了中国企业跨国并购的动因、可行性及其所产生的效应。自20世纪80年代以来,中国企业跨国并购大体上经历了两个阶段:2000年以前的起步阶段和2001年以后的初步发展阶段,每个阶段具有不同的特点。我国企业海外并购有着深层次的原因:一是宏观动因,包括边际产业扩张的需要,与我国的投资发展周期有关,国家政策的支持等;二是微观动因,如延伸价值链获取更多附加值,寻求技术、品牌、战略性资产等。中国企业跨国并购具有时差效应、成本效应、窗口效应及促成了企业体制改革的效应。第叁部分:中国企业跨国并购风险的定性分析。本部分在介绍跨国并购风险概念、特征和基本分类的基础上,对中国企业跨国并购所遇到的主要风险进行了定性分析。由于企业自身的经营实力以及所在国的政策不同,进行跨国并购时所面临的主要风险也有所不同。对于中国企业而言,在进行跨国并购时需要注意的主要风险有:政治风险、法律风险、目标企业定价风险、融资风险和并购整合风险。第四部分:中国企业跨国并购风险的定量度量。对于一个企业是否要进行跨国并购,并购的风险有多高,本部分通过模糊综合评判法,对此做出了定量度量。这样可以将模糊的风险概念清晰化,使企业对于跨国并购中的风险有一个较为清晰的理性认识,在制定风险防范措施的时候更加具体和有条理。第五部分:外国企业跨国并购对我国的启示。本部分在对国外企业跨国并购的历史进行简要回顾的基础上,从并购行业、并购方式、并购范围、并购动机等方面阐述了欧美日等发达国家在跨国并购上的主要特点,并由此得到相应的启示,这对中国企业跨国并购的风险防范具有重要的借鉴意义。第六部分:中国企业跨国并购风险的防范。本部分针对第叁章分析的中国企业跨国并购过程中面临的主要风险,从多角度出发,探讨了防范各个风险的具体方法。如建立政治风险的超前预警机制、开展有针对性的政府商业外交,以降低政治风险;详细研究国内外关于跨国并购的法律政策、制定和完善相关法律法规,以防范法律风险;科学选择目标企业、合理评估目标企业的价值,以降低目标企业定价风险;选择合适的融资方式、控制汇率和利率风险、拓宽融资渠道,降低融资风险;实行文化、管理、经营的一体化整合,降低整合风险等。
宋达来[2]2010年在《外资并购风险研究》文中指出随着全球化加速,各国经济社会联系进一步加深,跨国资本流动日益多元化。中国经济的持续快速发展,促使外商通过并购国内企业的方式,迅速进入和抢占中国市场。中国,正日益成为全球并购的热点地区。然而不同体制和机制的差异,使得并购行为面临许多问题,外资在华并购并不是一帆风顺,风险重重。研究表明,并购之后真正实现了良性发展的仅占全部并购案例的30%-40%,多数兼并重组以失败而告终。外资并购既会受宏观政策环境的影响,也会受自身条件的制约。风险贯穿于并购的始终,如何做好并购风险的识别、评估与管理是外资并购当中的核心问题。本文正是在对外资并购现状、动因、方式及效应分析的基础上,重点围绕并购当中存在的风险加以定性分析和定量分析,旨在探究外资并购当中的风险和管理措施。通过风险的阶段性分析、多视角分析,本文归纳了外资并购当中存在的十叁种风险。运用灰关联测评法,对于外资并购目标企业的风险进行综合分析和评价,使得风险管理具有了依据和参考价值,并重点归纳和阐述了外资并购中的法律政策风险、信息不对称风险、财务风险、整合风险的防范和控制措施。在文章的最后,本文选取了近几年发生的一个极具代表性的案例,即凯雷并购徐工案,结合实际加以进一步剖析和论证。
杨岩松, 宋云雁[3]2018年在《企业并购的财务风险分析及防范》文中进行了进一步梳理企业并购是企业为了继续发展、取得竞争优势采取的重要举措,但并购中存在着严重的财务风险问题,如果不能及时并妥善的处理,将给企业带来巨大的损失。为降低财务风险给企业带来的损失,本文在研究相关成果的基础上对财务风险的种类和特点进行分析,根据我国目前企业并购的财务风险的控制现状,分析财务风险的成因,其原因主要有信息不对称、支付方式和企业的决策等等,进而总结相应的对策,降低企业并购活动中的财务风险,减少损失,保证并购活动的顺利进行。
杨洋[4]2017年在《H电器公司并购的财务风险研究》文中进行了进一步梳理电器行业是我国近30年来发展最快、竞争最激烈、与国际接轨最多的传统产业。从上个世纪80年代到现在,电器企业的竞争,走过了从质量到成本、到规模再到市场的历程。企业选择走独立自主的发展道路需要大量的人力、财力和物力资源。若是依然按照这种方式,企业将处于被动地位,在市场的竞争中丧失原有的优势。基于这一点,并购开始成为企业获取资源、技术、提升其核心竞争力的重要手段。企业在进行并购时,会产生财务风险且贯穿于整个活动之中,财务风险也成为决定并购能否成败的重要因素。如何识别这一过程中财务风险的种类,以及规避企业并购所产生的财务风险就成了各大企业进行并购时首要的考虑因素。本文在国内外相关理论和研究成果的基础上,首先介绍了并购及其带来的的财务风险类型。其次对电器行业的并购现状进行分析,指出H电器公司并购K公司各阶段存在的财务风险及成因;然后构建了多层次模糊综合评价模型,选取相关指标计算其财务风险所处的范围,找到最重要的影响因素;最后依据成因分别从H电器公司并购前的定价风险、并购时的融资和支付风险、并购后的整合风险提出控制对策,主要包括整合财务组织机构、明确财务管理目标、整合管理制度、合理的融资和支付方式等方面,希望能对H电器公司的发展起到积极作用。最终得出的结论是,影响H电器公司并购K公司的主要风险因素是并购时的融资风险和并购后的整合风险,虽然整个过程的财务风险处于合理范围,但H电器公司还需重视对K公司的后期整合。本文对企业在有效控制并购重组中存在的财务风险提供了相关建议,希望能为其他企业的并购活动有一定的借鉴意义和参考价值。
林章军[5]2017年在《对赌协议防范并购风险研究》文中研究指明近些年来,在经济结构调整,优化经济制度设计,供给侧改革的大背景下,资本市场不断得到发展,资本市场中的并购活动也越来越多,信息不对称导致的并购风险普遍存在,并购中的估值风险尤为突出。在此背景下,对赌协议作为一种风险管理工具应运而生,其主要是用来用于解决并购双方估值差距以及激励目标企业管理等问题。本文通过案例分析,为如何有效应用对赌协议这一风险管理工具提出一些建议。本文的研究内容:采用理论与案例综合分析,首先对相关的理论和现状展开分析,包括并购相关理论,并购现状,企业并购风险管理,对赌协议涉及的理论视角分析,对赌协议的相关概念以及从我国法律合规角度来看,对赌协议在我国的法律上的认可程度。然后引入案例分析,对蓝色光标案例背景进行了说明,分析对赌协议的签订动机,包括并购方的动机和被并购方的动机。最后,也是本文的核心内容,对蓝色光标的并购风险进行分析,并分析其利用对赌协议防范并购风险有效性。本文的研究结论:企业在并购中运用对赌协议时,首先要深入了解对赌协议的本质,权衡利弊,决定是否使用,不可过度依赖对赌协议来对并购风险进行风险管理。其次设计对赌协议时要明确对赌协议是期权的一种表现形式,具有“高风险,高收益”性质,对赌协议本身具有价值,否则会低估其价值,对赌协议本身的风险是业绩承诺未完成的风险,所以在业绩设定的时候要综合考虑,我们要从如何降低因信息不对称造成的道德风险和逆向选择问题出发,谨慎设计对赌协议各要素,提高其有效性。
王鹤翔[6]2017年在《企业并购财务风险分析及启示》文中指出企业并购的流程是十分繁杂的,在整个过程之中难免出现一些不可预料的因素,如果犯错将会给企业带来不可估量的损失,使企业置身于巨大的风险中。由于财务活动贯穿于企业整个并购过程之中,因此降低并购财务风险对提升并购的成功率影响重大,决定着企业的并购活动是否能够顺利完成。通过对并购活动中宇顺电子的财务风险进行研宄和分析,一方面有利于加强企业对并购财务风险的认识,在面临财务风险时不至于不知所措,能够找到合适的应对手段;另一方面对于改善我国整体投资环境,推动区域经济发展具有重大意义。研究国内外各类企业并购活动,通过分析这些已结束的企业并购案例,总结过往经验,增强企业对并购活动中财务风险的评估与控制能力,有利于减少企业并购的成本,对企业并购来说是不可或缺的工作。本文通过分析宇顺电子并购雅视科技这一案例中存在的并购财务风险及其控制措施,针对不同种类的并购财务风险,提出对应的风险防范对策,希望可以为我国企业并购财务风险的评估及控制提供一些的建议。
易丹丹[7]2011年在《我国企业的跨国并购风险研究》文中研究表明自2001年中国正式加入世贸组织以后,伴随着经济全球化进程的脚步,在全球企业跨国并购浪潮蓬勃发展的背景下,中国企业的跨国并购活动开始了频繁的海外练步。为了寻求更广阔的发展空间和国际资源,企业积极实施跨国并购战略,以求更好地应对外界的挑战。在2009年我国汽车业的产销量首次超过美国,排名全球第一,汽车业得飞速发展也是近年来我国车企纷纷开始跨国并购的因素之一。同时,金融危机的推动作用,也为我国汽车企业“抄底”国际汽车市场提供了机遇。然而机遇与挑战并存,通过跨国并购可以快速扩张市场、占有资源,同时更需要要应对目标企业选择风险、并购谈判风险、融资风险、政治法律风险,整合风险等的挑战。要提高企业跨国并购的成功率,在企业跨国并购的准备阶段、交易阶段、最后的整合阶段都必须做好对并购风险的识别、测度和防范。我国的汽车企业应该根据自身的发展现状,同时在了解国际汽车业并购发展的特点的基础上,学习别人成功跨国并购的经验,吸取并购失败的教训,建立合理有效地风险防范机制,提高跨国并购的成功率。本文详细描述了如何对风险进行评估并对企业提出如何建立相应的风险防范措施。文章对我国汽车企业在跨国并购中面临的主要风险采用了定性与定量相结合的方法进行分析,利用跨国并购、风险分析与防范的相关理论,对跨国并购的风险进行了评估并提出风险防范的措施建议。文章共分为七个部分:第一部分对本文的研究背景以及研究意义进行了阐述,同时对于文中的重要元素跨国并购、并购风险的定义做了界定,本文研究的主要内容是汽车业在跨国并购中的风险及风险防范问题;第二部分介绍了跨国并购、并购风险的相关理论以及并购风险的分析与评估的方法,并综述了国内外对于并购风险的研究现状。同时笔者发现,对于该问题的研究,国内的研究程度还不够深入,多半是在国外研究的基础结合本国并购的特点进行浅层次的分析,缺乏深入的定量分析;第叁部分对我国车企海外并购的现状、特点及面临的主要问题进行了分析。我国车企业海外并购还处于刚刚起步的阶段,呈现出以获取核心知识产权创立自主品牌目的并购、并购对象多为欧美发达国家陷入困境的企业、资金充足但缺乏整合能力等特点;第四部分从企业并购前、并购中以及并购后的各个阶段对风险来源的因素进行了分析;第五部分通过运用模糊综合评价法和灰关联度法的模型,对如何把并购中的风险评估进行定量研究进行了分析。第五部分主要针对我国车企并购的风险防范意识的缺乏、海外并购经验不足、风险防范战略性的缺乏、风险防范机制的不完善等现状提出了相应的风险防范措施。最后文章进行了总结,并对我国车企海外并购提出了相应的建议。
郭艳[8]2016年在《新兴互联网企业并购动因及风险分析》文中认为互联网行业是我国经济结构转型和建设创新型国家要重点支持的产业,在近年来快速发展,新兴互联网企业也如雨后春笋般涌现。在互联网行业快速发展的同时,细分行业的合并和收购现象也屡屡发生。影音软件爱奇艺与PPS合并、优酷与土豆合并、打车软件滴滴打车与快的打车合并、团购类美团网与大众点评合并,这些合并事件解决了企业经营中遇到的一些问题,但是也给日后发展带来很多隐患。本文以优酷和土豆的合并为案例,运用企业并购动因理论和并购风险管理的相关理论,研究这些新兴互联网企业合并的动因以及给企业带来的风险。首先对互联网行业并购现状及特征做出分析,其次针对优酷合并土豆的案例,从竞争压力、节约成本、扩大市场份额、投资者的推动这四个方面来分析并购动因,然后从法律、行业格局、公司战略、公司经营与管理、公司财务、股东投资收益这几个方面来分析此并购事件的风险,并主要分析股东投资收益风险和财务风险。通过分析发现,优酷和土豆的合并尽管减少了优酷的竞争成本、巩固了市场地位、有利于实现规模经济,但是在财务、经营管理等方面都给新公司带来了风险,对股东来说也是一项收益不佳的投资。最后本文对互联网行业的并购事件风险防范提出以下建议:慎重选择并购对象、谨慎制定并购策略、聘请专业人士操作、注重并购后的整合。希望本文的研究能够为其他互联网行业的并购和整个互联网行业的有序整合提供参考。
兀晶[9]2016年在《我国乳品企业并购的财务风险与控制研究》文中提出随着人们生活水平的提高,国民对于乳品的需求越来越大,乳品企业为了获得更快的发展,降低生产成本,取得竞争优势,纷纷进行并购。在并购中,财务风险的控制对于并购的成败起着至关重要的作用,但由于乳品企业并购起步较晚,在并购财务风险控制上还存在着不足,因此分析我国乳品行业并购存在的风险,研究并购财务风险控制是十分重要的。本文回顾了国内外学者对于并购的财务风险研究,以财务风险控制理论为基础,分析了现阶段我国乳品企业在并购中存在的财务风险,以及产生这些财务风险的原因。立足于行业角度,结合乳品企业的特点,通过对蒙牛并购雅士利的财务风险控制研究,发现蒙牛在并购前全面分析雅士利,降低战略风险;并购中借助外资银行的低利率降低融资风险,设定多种支付方式降低支付风险;并购后采取全面的整合措施降低整合风险,通过以上措施,合理控制了并购财务风险,取得并购成功。根据蒙牛并购雅士利的案例分析,总结其成功经验,为我国乳品企业未来并购活动提出如下启示:企业并购战略要符合自身的发展,并购前要合理评估企业价值,采取适合企业基本情况的支付方式,拓宽企业的融资渠道,整合要结合并购双方的优势。相关监管部门要建立有效的公共信息平台,提高信息透明度,降低企业并购的财务风险。
李杨[10]2008年在《煤炭企业并购风险识别与防范研究》文中指出在新经济背景和国家煤炭产业政策的推动下,并购作为企业扩张的一种有效途径,得到越来越多的煤炭企业的青睐。但实践证明,企业并购是一项复杂的系统工程,并购活动存在着巨大的风险。正确的识别风险、防范风险是并购成功的关键所在。本文将系统因素分析法和风险预警法应用于煤炭企业并购风险的识别与防范,结合煤炭企业的特点、并购现状及并购风险产生的原因,从并购企业角度对我国煤炭企业在并购过程中面临的共性风险及风险因素进行了识别,并根据识别结果构建了煤炭企业并购风险预警系统,提出了相应的风险防范措施。主要做了以下几方面工作:首先运用德尔菲法从并购企业的角度识别出了我国煤炭企业在并购过程中面临的7种共性风险:产业风险、制度风险、整合风险、财务风险、市场风险、企业素质风险和信息风险。其中产业风险是煤炭企业并购面临的最大风险;制度风险是制约煤炭企业并购的第二大风险;整合风险和财务风险是煤炭企业在并购时需要重点防范的微观风险。其次,对各种风险进行了追根溯源的分析,按照风险类型识别出了影响煤炭企业并购的18种风险因素,并运用DEMATEL方法系统地分析了各风险因素之间的关系以及对煤炭企业并购风险的影响。得出产业关联度、国家产业政策、并购价格、体制因素、政府角色、法律环境、资本市场、并购企业实力、人力资源配置、企业文化差异和目标企业能力是影响煤炭企业并购的主要风险因素。产业关联度对煤炭企业并购风险的影响最大;国家产业政策对其他因素的逻辑影响程度最高;并购价格是影响煤炭企业并购成败的关键因素。最后,依据煤炭企业并购风险识别的结果,构建了煤炭企业并购风险预警系统,提出了主要微观并购风险的具体防范措施;并给出了完善煤炭企业外部并购环境,防范宏观并购风险的政策建议。
参考文献：
[1]. 中国企业跨国并购风险探讨[D]. 郑学敏. 山东师范大学. 2008
[2]. 外资并购风险研究[D]. 宋达来. 江苏科技大学. 2010
[3]. 企业并购的财务风险分析及防范[J]. 杨岩松, 宋云雁. 纳税. 2018
[4]. H电器公司并购的财务风险研究[D]. 杨洋. 西安理工大学. 2017
[5]. 对赌协议防范并购风险研究[D]. 林章军. 深圳大学. 2017
[6]. 企业并购财务风险分析及启示[D]. 王鹤翔. 华东交通大学. 2017
[7]. 我国企业的跨国并购风险研究[D]. 易丹丹. 云南财经大学. 2011
[8]. 新兴互联网企业并购动因及风险分析[D]. 郭艳. 暨南大学. 2016
[9]. 我国乳品企业并购的财务风险与控制研究[D]. 兀晶. 河北经贸大学. 2016
[10]. 煤炭企业并购风险识别与防范研究[D]. 李杨. 山东科技大学. 2008
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