国有物企资本营运动因分析与风险研究，本文主要内容关键词为：动因论文,资本论文,风险论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
随着国有企业改革的深化，资本营运的重要性得到了越来越多的认同，其运作效果和价值也在改革中得到充分体现。对于国有物资企业来说，如何正确认识这种现代经营管理方式，对于加快自身改制、改组和改造的步伐，实现自身经济增长方式的转变，乃至建立现代企业制度都具有重大而现实的意义。
一、资本营运内涵和外延
尽管从广义上讲，凡是企业以资本增值为目的的运作都可归为资本营运，但一般意义上的资本营运是有别于企业的商品经营以及证券投资、房地产经营等经济行为的。它特指资本营运主体通过一定的方式和途径将自己所有的各类资本与其它营运主体的资本进行流动和重组，以实现优化组合，并不断增值的一种经济行为。简单地说就是企业经营产权的行为。
在经济体制改革后，由于国有企业所有权和经营权的分离，国有企业的资本营运只能由政府通过委托代理制把国有资本委托给资本营运主体经营。合格的资本营运主体为各种资本营运机构，如国有资产经营公司、控股公司、投资公司以及一些大中型企业集团公司，它是由政府授权行使国有资本出资人职能的特殊企业法人，是以国有资本增值为目的的经济实体和市场主体。资本营运的运作形式按营运主体之间的行业关联程度，可分为资本横向营运，即同行业企业之间的资本营运；资本纵向营运，即企业同原料供应企业或产品需求企业之间的资本营运；资本复合营运，即两家行业互不相关的企业之间的资本营运。
二、国有物企资本营运动因分析
国有物企实施资本营运，有其内在动因和外在动因两个方面。内在动因为其运行机制的滞后。当前国有物企虽然从外在形式上完成了由部、局改公司的变革，但更深层次上的运行机制同过去仍大同小异，动力机制、决策机制、竞争机制、风险机制等滞后于市场的发展。因而借助资本营运的连带效应，加速企业内部机制的转变，是国有物企资本营运的内在动因。外在动因为经济体制改革的压力。当前对国有企业实行以资本为纽带的战略性改组是经济体制改革的重点之一，它同资本营运的目标是一致的，因而资本营运将促进战略性改组的深入。
1.资本营运能推动国有物企进入新的发展空间，培育企业新的经济效益增长点。生产资料市场从卖方向买方的转变，多渠道流通格局的形成，使物资流通行业成为微利行业，目前国有物资系统市场占有率仅占10%左右，进销差价率也由10%以上降为5%—6%，税后净利润很低。鉴于此，拓展业务范围，涉足新产业、新部门，实施多角化经营，就成为国有物企决策者们明智而必然的选择。但事实上往往由于行业壁垒的存在造成新企业的进入成本太高，从而导致经营失败。资本营运的优势就是可以利用目标市场营运合作对象的原料来源、销售渠道、已占有的市场份额等等优势，实现自身的低成本扩张，增加市场竞争能力，并且运用新行业中不具备的某些特有资本优势，顺利在新的发展空间中立足。
2.资本营运能深化流通改革，引导企业走出经营困境。国有物企目前的经营困境有多方面的原因，其中一个重要的方面就是企业资产结构不合理，存量资产积压，无效益运作，耗费大量管理和维持费用，而大多数企业又存在营运资金不足的现状，使得增量投资启动存量资产的常规运作方式难以实施。开展资本营运则能很好解决上述问题。它可以不追加或少追加资金，以投入产权替代投入资金，对资产由原来的实物形态的管理向价值形态的经营和管理转变，同时对积压物资、无效或低效资产等逐一分析，通过置换、改造、招租、出售等多种形式，促进存量资产和增量资产的有机结合，优化产权结构，以存量启动增量，以增量激活存量，从而达到盘活存量资产，产生营运效益的目的。
3.资本营运能与当前知识经济大潮相适应，促成国有物资企业可持续发展。知识经济大潮将给企业的经营、管理和运营方式带来一场革命。资本营运以其能促进产业资本和知识资本的有机结合而很好地适应了这一趋势。另外知识经济要求信息技术革命以及商业和流通的全球化，而其中流通的全球化也是我国物资流通行业大流通的目标。国有物企通过资本营运，能促进自身产业资本和外在知识资本的优化组合，将科学技术转化为生产力，提高知识生产率，达到优化资源配置、实现可持续发展的目的。
三、国有物企资本营运风险研究
（一）国有物企资本营运的风险问题透视
国有物资流通企业资本营运的风险大抵有以下几类：
1.市场风险。物资流通企业资本营运的市场风险指因市场环境变化而带来的风险。例如，企业营运时发生严重通货膨胀而导致企业货币资金、应收款等贬值，营运效益虚增的风险；政府为控制经济过热而采用紧缩银根、提高利率、缩小基建规模等经济杠杆从而造成企业资金周转放慢，营运前景堪忧的风险等。这类市场风险因素还包括经济衰退、经济危机以及战争的影响等等。
2.公司特有风险。在资本营运中这种风险主要表现为微观上企业不良营运的风险。包括由生产经营的不确定性带来的经营风险和因举债而产生的财务风险。如物流企业的营运合作者违反合同规定而产生的违约风险；资本营运时因在竞争中失利而造成的营运收入下降的风险；企业资本营运管理不力或运作方式和对象不合理而带来的营运成本过高的风险；当资本营运缺乏必要的启动资金时，物流企业则可能通过举债筹资而产生到期因不良营运而无法偿还本息的财务风险；营运项目选择失误而丧失其它高收益营运机会成本较大的风险等等。
（二）国有物企资本营运风险成因分析
1.营运短视行为。不少国有物资企业在缺乏对自身的资本结构和营运能力正确认识的情况下，为了迅速摆脱困境，只要存在一点营运效益，就盲目立项上马，从而造成企业资本营运的短视行为。这种只注重短期效益的最大化，而以企业发展潜力的耗尽为代价，以营运风险的增加换取企业眼前利益的行为将不利于企业的可持续发展。
2.市场风险预测不准。对于市场风险这种遍及于任何资本营运领域的风险，不能通过特定手段予以分散，只有经过正确的分析和预测而加以回避，选择营运风险相对较低的项目实施运作。但实际上，国有物资企业往往受到自身各种条件的限制，不能对市场前景以及潜在和显在的风险进行准确预测。这些限制条件包括企业市场信息的收集是否及时、渠道是否宽广、整理和分析工具是否先进，企业对营运市场环境以及营运合作者的真实情况是否了解，企业决策者的经营思想是否先进、眼光是否长远等等。
3.企业内部控制不力。一套合理而高效的内部控制制度是企业资本营运取得成功的基础和保证。而忽视内部管理、片面注重营运，企业管理职能弱化、约束手段软化，从而导致内部控制制度形同虚设，各项不合理的开支和费用过高，财务管理和会计核算不规范等后果，则是最终导致营运项目经营风险加大的根源之一。
4.资本营运不规范。没有规矩，不成方圆。对于国有物企来说，接触资本营运的时间并不长、营运经验不足、营运方式和程序不规范、没有健全面符合企业实情的规章制度对营运过程进行约束和利益协调、部分条约规定在具体实施中随意性较大等情况时有发生，则是国有物企营运风险产生的根源之一。
5.营运风险意识不强。缺乏风险意识，对资本营运中一些潜在的不确定性认识不够，以至于没有相应的风险规避措施相配套，往往是国有物企资本营运可分散风险扩大的成因之一。风险意识不强典型的表现就是误以为只要规范运作就不存在风险的错误认识。而风险是客观存在的，即使规范操作，也会有各种因素影响资本营运的运作过程和最终结果，因而预设保留量，强化风险意识对风险的控制和降低是必要的。
（三）对国有物企资本营运风险控制和管理的思考
1.走出两种错误认识的误区，建立营运风险约束和激励机制。在对风险的理解和认识上，国有物企的决策者们应防止两种思想上的错误认识，一种是片面夸大风险可能造成的后果，认为遍地是雷区，处处有陷阱，因而在资本营运中束手束脚，患得患失；另一种是忽视风险的作用，只注重眼前营运效益的好坏，而无视未来潜在风险的大小，风险意识淡化。对于后一种误解，只要谨慎运作，以企业整体利益为重，相对来说较易克服。而前一种认识误区则是过分惧怕风险的结果，从而对资本营运立项运作过于谨慎，对营运合作对象过于防范，往往会导致前景看好的营运项目失败，最终诱使潜在风险显化。因此，笔者认为，建立一套具有本企业特色的资本营运风险约束和激励机制，是合理把握营运风险程度的有力保证。该机制应是包括资本营运效益评估体系在内的奖罚分明的规章制度，它需要将营运效益同决策者和经营者的个人利益紧密联系，使企业和个人共同分担营运风险，通过监督和约束机制克服决策者急功近利、淡化风险的做法，同时运用物质利益手段激励保守的经营者大胆进取，锐意革新。当然，它只有同能上能下、能进能出、任人唯贤的人才机制配合使用，才能产生良好的效果，因为高素质的人才是把握风险、创造效益的关键。
2.搞好资本营运市场定位，建立风险预警和反馈控制系统。根据企业的人力、物力、财力、技术、信息、资本结构等自身条件，确定资本营运目标市场，准确进行市场定位，是合理规避营运风险的首要条件。国有物企首先应对自身资产进行全面清理和评估，掌握资产总量和存量的实际数量和价值，分清优势资产和劣势资产，摸清家底，并在财务帐面上进行准确反映。同时进行资本营运市场细分，以寻找适合自身条件的营运机会，合理定位。鉴于风险的不确定性，有必要建立营运风险预警和反馈控制系统。该系统应具备及时性、准确性、必要的灵敏性以及操作上的简便性等特点。其建立可从以下几方面考虑。风险预警系统具有信息的采集和分析功能，并将信息数据分析统计得到的风险概率水平同预先计划的可接受风险的概率水平相比较，同时结合出现各种征兆的预案分析同实际情况之间的比较，以便在实际营运风险较高时提醒决策者注意，并采取相应措施予以规避。而风险反馈控制系统应是建立在风险预警系统基础上的信息反馈控制系统，其中财务信息的反馈控制是关键。一方面要加强信息反馈的精确性，建立自上而下的真实的帐务反馈系统，掌握资本营运的第一手资料，便于管理部门监控和决策；另一方面要完善反馈渠道，对不同的营运资产、不同的帐户记录都要定期进行信息反馈，以利于营运资产的动态价值保全。并根据反馈的风险状况，调整企业战略布置，适时地向营运前景看好的领域实施资本转移，以优化营运效益结构。
3.完善内部控制制度，规范资本营运行为，杜绝内部风险隐患。国有物企经营亏损除了行业经营环境不景气外，管理不善也是一个重要原因。而实施资本营运同样也需要优良的企业内部环境。合理而高效的内部控制制度应以财务管理和监控为核心，包括会计核算模式的确立、单据传递流程的规定、帐实定期核对的制度等等。同时采取必要的内部审计手段，审核财务法规制度是否落实，财务资料是否真实、准确等，特殊情况下可使用责任审计、跟踪审计、离任审计等技术方法，保证财务管理作用的有效发挥。在杜绝“后院起火”的隐患后，需要规范资本营运的行为。一方面要建立资本营运的立项审查制度，对营运项目进行充分考查论证，多种营运方案的选择应遵循互补性、整体性和低风险的原则。另一方面要制定资本营运效果综合评估指标体系，着眼于体现营运的管理效果、经济效果以及社会效果，量化营运效益，以提高营运的透明度，克服行为随意性的弊端。
4.着眼国有物企的战略性改组，强化资本营运风险控制和管理。当前国有物企进行的战略性改组是响应十五大号召、适应市场发展和促进经济良性增长的有效方式，对于企业走出经营困境、最终建立现代企业制度都有重要的影响。而同样以产权的流动和重组实施运作的资本营运与战略性改组之间是目标一致、内涵吻合的关系，若取长补短将会相得益彰。资本营运借助资本横向营运、纵向营运和复合营运等多种形式，能有效促进战略性改组目标的实现，达到优化资本结构、变国有企业的经济规模为规模经济的目的。同时研究战略性改组中的风险分布也会相应促进资本营运的风险控制和管理。通过分析改组中相关市场的风险状况，借助投资风险分析中的一些技术手段，找出其中高风险的市场区域所在，并结合相应收益比率，为规避风险正确导航。