信息技术与我国证券市场监管研究，本文主要内容关键词为：信息技术论文,我国证券市场论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1001－828X(2013)11－0121－02
现代证券交易的手段是伴随着技术的发展而不断深化的，从最早期的面对面交易，到现在全球范围内的网上交易的发展，技术的进步在深刻地影响着证券市场的发展。
证券市场应用技术进步经历了四个阶段：手工阶段、电报阶段、电话阶段和网络阶段。网络阶段，信息技术得到了广泛的应用，如信息披露系统、网上发行和交易系统及股东大会电子投票系统等技术手段的应用，对上市公司和投资者都产生了直接的影响。对上市公司来说，信息技术改变了其工作流程和销售流程，并从管理成本、销售成本等多个方面为其带来了利润。对投资者而言，信息技术的发展主要对其投资理念、投资工具、投资成本、信息透明度和公司参与度等方面产生了不同程度的影响，如投资者可以通过网络获取大量的研究资料、市场数据等相关信息；利用E－mail和聊天室等网络系统进行直接的信息交流；直接进行网上开户和交易；直接接受投资者教育，获取在线服务指南和组合投资策略等相关知识；获取证券市场风险提示信息等等。
一、证券市场中的信息技术应用
目前，应用在证券市场中的信息技术有如下特点：
1.实时性
互联网提供了多种通讯方法，如万维网(WWW)、电子公告板(Electronic Bulletin Board)、电子邮件(E－mail)、文件传输协议(FTP)等方式，这些方式的共同特点是信息传播的广泛性及实时性。互联网通讯多元化的特点，方便了证券市场参与者之间的信息交流和沟通，提高了信息透明度。
2.低成本性
在具备必要的电脑、网络设备的条件下，互联网能够以很低的成本在极短时间内将信息传送至世界各地的投资者。投资者只需要从网络上下载必要的软件或通过互联网页内的加密措施就能够容易并迅速地进行网上交易。随着宽带技术、光纤技术的发展，网络服务商及电信服务商成本的降低，互联网接入成本也在逐渐降低。
3.互动性
互联网提供了双向交流的重要渠道。互联网特有的图像、语音、文字等交互式多媒体组合存储、传输、与运用功能，创造了丰富多彩的互动体验。网络的互动交换为投资者提供了更加多样性的选择。
4.超链接性
互联网的文件格式(html或htm)和传输协议(http)都是超链接的。超链接性创造了实体报刊、书籍等所无法实现的不同信息源之间的虚拟链接，这样，投资者在进入一个网站后，可以查看其内容，也可以由此网站链接到其他网站，或者通过一个搜索引擎查找到相关网页，然后点击相应链接(或网页)，从而快速、方便地获得相关信息。
5.分散性、开放性和共享性
网络是由数以亿计的计算机通过协议组成的，互联网的分散性体现在：一，提供网站接入服务的网络服务商是分散的；二，与网络服务提供商相链接的网站也是分散的；三，用户或投资者是分散的。互联网的开放性基于网络间的协议，协议使得网络中任何一台计算机的文件可以与网上其他计算机用户共享，正是大家相互共享才使网络世界的内容极大丰富，更使网络应用价值不断上升。
6.灵活性
在提供信息方面，网站的拥有者有完全的信息控制能力，而且能够按照自己的目的、要求和需要登载证券市场、上市公司、宏观经济及有关信息。与纸质的信息相比，网站的内容很容易被更改。而且可以及时地向外发布信息，这种易被网站拥有者更改的特性，使网站的更新变得比较灵活。
二、信息技术发展对证券市场的推动作用
1.减少信息不对称的发生，有利于市场中的信息共享
信息技术的进步所引起的数据存储成本与通讯成本的大幅下降，使证券相关信息的传递、储存的边际成本变得很低。这意味着在证券市场中，投资者、证券公司和各种证券中介能够在广阔的范围开展实时、多向的信息交流，从而提高信息交流速度，拓展信息交流渠道，丰富信息交流内容；同时，信息技术的开放性，使得证券市场中的参与者可以获得更加公平的信息服务，改变了中小投资者以往获取信息的劣势地位。因此，信息技术的发展，有利于实现信息资源在证券市场参与主体之间全面共享。
2.突破时间和空间的限制，降低证券市场的交易成本
信息技术的发展为证券市场提供了一个网络平台，这种平台不需要有形的交易场所，证券公司对客户的所有服务可以通过网络、计算机、手机及移动通讯设备等在远程进行。对投资者而言可以足不出户就能展开交易开户、资金存取、交易买卖、交易查询、交割对账、技术分析等进行投资。此外，投资者还可以根据自己的风险收益偏好和投资需要，查询各种个性化的证券信息，享受量体裁衣式的专业化、个性化的服务。同时，信息技术的发展打破了原有的壁垒，为新的企业进入证券服务业提供了大量的机会，使许多互联网相关的信息技术公司把业务触角伸入了证券服务领域，通过互联网及相关的信息技术设备向其客户随时随地提供服务，为客户增加了选择机会，满足了客户多样化的需求，同时也使服务客户的成本大幅下降，从而大幅降低了佣金水平。
3.改变交易模式，扩大了证券市场的规模
传统交易所的交易技术与现代信息技术的结合，形成了新型的证券交易结构，即以电子通讯网络(ECN)和另类交易系统ATS(Alternative Trading System)以及电子公告板(Electronic Bulletin Boards)为主导的全球性、低成本、快捷便利的网上交易体系。在这种体系下，投资者的投资方式也发生了变化，投资者增加了对投资渠道的选择。如可以利用互联网及相关设备随时随地获得证券经营机构的服务，可以直接在互联网或其他手持设备进行开户、交易等。由于信息的丰富性、交易的便捷性和成本的低廉性，提高了投资者的交易频率，刺激了投资者的投资热情；增加了投资者的数量，进而扩大了证券市场的规模。
4.改变了证券监管的范围和手段
信息技术兴起产生了新的监管需求，包括信息安全问题、技术安全问题、数据保存问题、市场准入问题和投资者教育等诸多方面，以及由于网络的普及和证券电子商务的快速发展而产生的日频交易的监管、在线论坛监管、超链接监管和网络服务商监管等新的监管对象和监管方法的出现。监管机构为应对以上变革，广泛地运用信息技术对证券活动实施监督、调查和信息发布，其中电子化的交易记录、自动查询和搜索功能、电子报告传输系统进一步强化了集中监管的手段。
三、信息技术发展对证券市场监管的挑战
1.对传统监管体制的冲击和挑战
网络的出现，使得证券交易不受区域的限制，迫使证券市场的监管方式由区域性监管向业务监管方向转变；同时，基于ECN产生的另类交易系统(ATS)(Alternative Trading System)兼具券商和交易所的功能，促使传统的对券商和交易所实行分类监管的证券监管方式进行变革。此外，网络的应用使建立在“物理”隔离基础上的监管效用大大削弱，技术推动所导致的金融混业经营的趋势不断加强，同时会对过去以分业经营为基础的监管体制形成极大的挑战。
2.对传统监管理念和监管规则的冲击和挑战
信息技术的发展使监管者面对的是一个不断发展变化的市场，因此需要充分考虑到技术在证券市场中的发展情形，充分认识到技术环境改变对监管的挑战，寻求在使用新技术、鼓励创新和保护投资者利益及维持市场秩序方面保持平衡。监管者既要鼓励那些伴随信息技术出现的产品和服务，又要保证技术不成为市场欺诈和滥用市场优势地位的新的媒介；同时，随着技术的不断成熟和市场接受度的上升，监管者也需要加强和其他政府监管机构、市场参与者等的联系。
信息技术的进步正在对证券行业的运营环境和运营模式进行快速地创新和变革，对于以证券经营机构为监管对象的监管机构来说，为了充分达到监管的目标，也应该适应新形势的变化作出适当的调整，在监管目标不变的前提下对新情况、新问题制订相应的监管规则。
3.对监管者本身的挑战
信息技术时代，券商和客户关系的重置、证券市场管辖的地域界限的消融，给监管者本身提出了强有力的挑战。在互联网技术运用到证券市场后，证券发行人可以利用互联网绕开证券承销商而直接向投资者发售证券，由此带来的负面影响不容忽视。技术进步带来的监管难题，必将迫使监管者重新审视自己的角色和定位，最终进行监管体系的进一步调整。
四、应对策略
SEC在1997年提交的一份关于新技术(主要是互联网技术)对证券市场的影响的报告中指出，监管机构面对新技术的挑战，需要具备三个方面的认识：一是要密切留意新技术的增长给投资者和市场带来的益处，同时要通过对证券法采取灵活的解释来鼓励试验和创新；二是采取有效的方式保持增进电子媒介给市场带来的益处的目标与保护投资者及市场使其远离欺诈和滥用行为两方面之间的平衡；三是随着技术进步的进程，持续地保持与市场参与者和联邦、州及国际监管机构的协调同步是必要的。
在我国证券市场的监管中，应该从以下方面着手充分利用信息技术发展带来的有利影响。
1.加强和完善证券市场信息技术方面的法律、法规建设
我国证券市场信息化发展非常迅速，但缺少相应配套的法律法规，如在信息化交易市场准入、交易者的身份认证、电子合同的有效性确认等方面尚无明确而完备的法律规范。因此，应该完善现有法律法规，特别是加强非现场审查的法制性、加强证券市场的信息披露制度建设，从法律上确保信息的真实性、完整性、准确性和及时性。
2.加强信息技术安全管理，建立安全保障体系
目前证券市场的安全性涉及到三个层次的问题：一是身份认证、口令、数据加密、防火墙等第一层次的安全保障；二是以数据异地备份和灾难备份为核心的第二层次的安全保障，保证系统在遭到攻击时，系统数据能够得到保存并及时恢复正常；三是证券公司内部控制制度、技术保障制度和法律法规等第三层次的制度保障。为此，监管部门要相应地建立技术门槛、信息备份机制和制度约束三道防线。
3.加强证券监管信息系统建设
监管信息系统是监管当局实施监管的基础，发达国家的大都建立了以计算机和网络技术作为支撑的先进、高效、安全和功能完善的证券监管信息系统，并采用人工智能技术、金融工程技术和各种数学模型与统计方法对监管数据进行科学的分析和评价，大大提高了监管的效率和准确性。在我国的证券监管过程中，建设监管计算机网络，完善监管信息系统建设，建立监管信息数据库。形成非现场监管信息平台，提高数据传输的电子化水平是未来证券市场监管发展的趋势。
4.加强复合型人才的培养
总体来讲，我国证券监管人员素质不全面，高素质人才缺乏。信息技术的广泛应用，客观上要求监管人员既要精通证券业务理论和知识，又能掌握信息技术，这就要求加强复合型人才的培养。
总之，在信息技术飞速发展的背景下，证券监管部门只有积极主动地适应和应对挑战，充分发挥信息技术的特点和长处，才能顺应信息技术发展的潮流，确保证券市场的公平、高效及透明，促进证券业的发展和社会经济的繁荣。