中文传媒盈利模式分析
王田田
【摘 要】 自2000年开始，随着数字化和虚拟平台的日益壮大，原本传统的图书出版、销售产业链遭到了一定的冲击，实体书销售骤减，纸质媒体也遭受影响。虽然书籍和报纸刊物曾作为人们阅读的主要媒介，但是现在数字出版和其他新兴媒体已经开始占据市场并且有占据主市场的趋势。在这种局面下，传统出版传媒逐渐意识到，要想创造好的销售业绩，为公司增加收入，必须以客户为基础，充分了解客户的需求，有针对性地开展业务。企业开始思考新的盈利模式，努力发展新媒体，改革数字化出版，推动公司向数字化的方向靠拢。本文选择中文天地出版传媒集团股份有限公司（以下简称中文传媒）为研究案例，分析其盈利模式，总结多元化盈利模式对出版传媒企业带来的影响。
【关键词】 出版传媒；多元化；盈利模式
一、出版传媒行业的特点与盈利模式
（一）出版传媒行业的特点
当今时代，文化建设是我国经济建设中的重要工作，而出版传媒业在整个文化产业中占据主体地位。我国传统国有出版传媒企业均由各省新华书店改制上市，极大地依赖着教材教辅的发行出版业务，因此具有一定的行业特殊性。出版传媒公司具有高行业壁垒、高区域壁垒、健康现金流的特点。传统出版业企业根据其主要业务分为三类：出版和发行集团公司，包括凤凰传媒、中文传媒等；主要从事报纸和媒体广告业务公司，包括新华传媒、南方传媒；以出版社为主的公司，包括时代出版、读者传媒等。绝大多数的出版业都是基于区域垄断经销（当地新华书店）和强大的版权出版（热门版权）来获取利润，这些都有相当大的利润空间。因此，行业内传统国企的滋味十足，收入和利润增长缓慢，行业整体估值不高。发行和出版的部分收入是公司稳定现金流的主要来源，稳定的主营业务支持不同的公司选择不同的转型路径。各家公司选择的转型路线主要有：数字出版、影视投资、网络游戏等等。其中最成功的转型案例是中文传媒，通过并购北京智明星通，实现了业务的快速增长。
（二）出版传媒行业盈利模式
出版企业盈利模式主要受出版产业链和出版企业价值链的影响。出版产业链中的不同分工和出版企业价值链上价值增值的不同环节决定了出版企业的利润来源不同，也就决定出版企业盈利模式的不同类型，决定了盈利模式的多样性。在混合所有制的背景下，传统的国有出版传媒企业必须转变原来的依赖教材教辅的单一盈利模式，应当契合市场变化，制定出有效的解决策略。
在已坍塌的土体上初喷厚10～15cm的混凝土，先控制被渗漏水软化的土体，再于初喷面上挂网继续喷浆，喷混凝土厚度达25～30cm，钢筋网片采用φ8mm圆盘制成15cm×15cm的网格状，焊接在拱部前次已打设好的锚管上，并沿坍塌斜面从拱部向下满铺，在满铺的钢筋网片面上按间距1.2m×1.2m梅花型打设2.0m长φ22mm锚杆进行锚固，最后喷混凝土成为封闭体。
二、中文传媒公司情况
中文传媒是江西省出版集团企业控股、以主营业务整体借壳上市的多媒介的出版传媒上市公司。主要业务既包括印刷发行等传统出版服务，还包括产业链延伸服务，如国内外贸易和供应链业务和物联网技术应用等，以及部分新业务新媒体、在线教育、互联网游戏和投融资等。2014年6月20日，中文传媒拟通过发行股份和支付现金收购北京智明星通科技有限公司100.00%的股权，作价26.60亿元人民币。2015年1月23日，交易完成。通过此次收购，中文传媒积极布局互联网业务，充分利用传统媒体和互联网的协同优势，迅速提升公司的市场竞争力、盈利能力及综合实力。通过在资本整合和业务整合领域的不断努力，推动公司转型升级为综合性的服务运营商。
三、中文传媒盈利模式分析
（一）中文传媒盈利模式
在2013年以前，中文传媒虽然借壳上市，但江西省出版集团作为控股股东的盈利能力仅处于全国出版传媒行业的中档水平。如今，经过近几年的迅速发展，江西出版集团已有七项指标处于全国108家国有出版传媒集团的前列。江西出版集团控股的中文传媒也连续六年进入“财富中国500强”。中文传媒在2017年实现营业收入133.06亿元，净利润14.52亿元。同期，子公司智明星通实现营业收入39.78亿元，占中文传媒营收约30%；而智明星通归母净利润7.07亿元，占中文传媒净利润近一半。显示了中文传媒通过并购智明星实现了转型的成功。中文传媒实行的多元化经营的盈利模式，由于不在受某一产品或领域的局限，使得风险得到分散，促进了公司运营的稳定。公司多样化盈利模式能够让其自主地向比较有潜力的领域扩展，从而使得公司始终位于这个领域的利润区间之内，保障它持续获利。通过比较2015年并购事件发生前后公司经营情况，可以发现并购对中文传媒产生了积极影响。中文传媒实施并购后，业务层面实现的成绩主要是产业结构更加合理、市场份额扩大以及逐步迈入了互联网国际化平台，充分发挥了经营和管理的协同效应，符合中文传媒战略转型的重点。
从收入构成来看，中文传媒实现了产品产业的多元化发展，涵盖了新媒体新业态板块、物资贸易等多元化业务。在出版业务方面，公司坚持以出版主业为战略核心和品牌核心，大力推动出版内容创新，努力克服原材料涨价等不利因素影响，总体保持稳定增长。2017年，该公司出版了14,084种图书，其中包括5,680种新版本和8,404种重印本。出版物规模总体保持稳定，但出版物重印率达到59.67%，出版物质量有所提高。同时，公司充分发挥全产业链协同发展优势，出版方面实现营业收入29.11亿元，比上年增长15.74%。在物流业务方面，2017年，公司发行物流板块保持高速增长，实现销售收入41亿元，比上年增长2.75%；实现利润6.08亿元，比上年增长6.24%。2017年，智明星通经营目标任务大大超额完成，实现销售收入39.79亿元，合并层面实现归母净利润7.07亿元，对公司利润净贡献同比增长40.30%。总体而言，2017年公司出版主营业务保持稳定增长，经营管理质量有效提升，公司进一步形成创新发展、优质发展、稳健发展局面。
（二）中文传媒主营构成分析
图1 2017年度公司主营构成分析
第二天，全城的媒体都在报道得这起触目惊心的寄尸案，当然是边峰所在的《江城快报》报道得最为详尽，他甚至详细披露了死者肾脏丢失以及脏器中有“卍”型标，甚至凶手可能把作案用车遗留火车站停车场等细节，这是其他媒体所不能比的，结果这一天的《江城快报》脱销。
（三）中文传媒盈利模式下财务指标分析
1.营运能力分析。企业营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。本文选取应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率对中文传媒的营运能力进行分析。由表1可知，公司在快速发展的同时，重视应收账款管理，确保应收账款安全及时回收。2015-2017年度，公司应收账款周转率分别为7.99、8.07、9.88，应收账款资金回笼不断加速，不仅保证了收入的及时变现，还降低了坏账损失的风险，确保了公司经营业绩的稳定。在存货管理方面，公司在扩大业务的同时压存促销，确保存货充足并控制在合理范围内。公司2015-2017年度存货周转率分别为7.20、7.89、8.19,存货及其占用资金周转速度持续加快，存货变现能力不断增强，存货管理水平显著提高。
表1 营运能力指标
表2 偿债能力指标
2.偿债能力分析。随着企业规模的扩大和业务的扩张，除了自有资金以外，公司的资金来源还有一部分是通过举债。这些债务形成企业的财务负担和财务风险。根据表2，从短期偿债能力的角度来看，公司的速动比率与流动比率相对平稳，三年间没有发生大的变化。长期偿债能力有所下降。总体来看，从2013-2017年，中文传媒偿债能力有所削弱。其中，短期债务风险存在但可以控制，负债资产占比维持稳定。通过上述的分析，我们可以得出结论，中文传媒的盈利模式是成功的。中文传媒的转型成功得益于四个方面。第一：在文化传播和教育娱乐等领域开展并购重组，如并购智明星等平台企业，以混合所有制方式设立江西新华国际教育咨询有限公司等。对印刷等基本面衰退的领域设计退出机制。第二：把主营业务相近的进行合并，把资源分配给合适的单位，发挥资源的最大价值。第三：互联网为传统出版发行业带来更大的平台和更宽阔的边界，中文传媒通过成功并购互联网企业实现多元化发展。根据我们传统传媒企业的特点，在互联网时代的背景下，传统传媒企业应适时做出并购决策,选择符合传统传媒企业未来转型发展战略的并购对象。进行可行性分析，决定目标企业是否适合并购。在并购完成后，并购双方通过结合企业自身特点，对双方优势资源在战略、人才、技术等多方面进行深度融合，从而促使并购给企业带来良好的绩效。
我对这个问题没有任何的感觉，我只是天黑就睡，天亮便起。我房子的门有些锈了，我怕它割破我的手让我患上破伤风，所以我每次都是跳窗出去。我的父亲就埋葬在窗下，我每次出门都要踩我父亲一下，真是很对不起他。但我是故意将他埋在这里的，一来他永远睡得比我更接近大海，二来我踩着他的坟更容易爬窗。胡来胡去的爸妈曾经来找过我爷爷说这事，说胡生这么做有点不孝。爷爷说：胡说，孩子他不踩在父辈的身上，难道要像有些人那样，把脚踩在后辈的身上吗？
四、小结
本文分析了中文传媒实施的盈利模式的财务绩效，详细分析了营运能力和偿债能力，中文传媒已成为出版传媒行业转型的一个成功案例。随着经济的发展，一旦教材教辅的发行渠道对这些国有企业放开，对出版传媒行业来说无疑是一个巨大的冲击。传统出版行业已经普遍开始找寻新业态来获取新生动力，收购涉及出版上下游行业的优质公司是大趋势。通过文学植入到游戏、影视行业是主流作法，而且游戏行业的性价比要高于影视行业。为了适应市场的要求，出版传媒企业应当积极优化盈利模式，推广业务，优化业务结构，满足客户多元化需求，科学认识资产盈利模式，实现企业可持续发展。
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（北京印刷学院经济管理学院，北京102600）
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