P P P投融资模式下高速公路项目应用实践
——以Y高速公路项目为例
摘要： 本文通过分析高速公路PPP投融资模式的特点，从政府和社会资本两个视角阐述PPP投融资模式的优势，并以Y高速公路项目PPP模式为例，对典型案例进行深入的剖析，发现其特色和创新点。
关键词： 高速公路；PPP模式；投融资
本文以Y高速公路项目为例，对项目的造价估算、资金筹集、项目股东构成等方面进行了全面的设计。并对其特色和创新点进行详细了分析，对于创造良好的投资环境，吸引更多社会资本具有很高的推广价值。
一、高速公路P P P项目的概述
政府和社会资本合作模式是指在基础设施及公共服务领域，政府和社会资本基于合同建立的一种合作关系，旨在利用市场机制合理分配风险，提高公共产品和服务的供给数量、质量和效率。高速公路PPP项目是指在高速公路建设领域，政府和社会资本建立一个平等合作的长期伙伴关系，政府引入了市场竞争机制选择具有投资、运营管理能力的社会资本，双方按照平等协商原则订立合同，由社会资本提供公共服务，政府依据公共服务绩效评价结果向社会资本支付对价的模式。
高速公路建设不是以盈利为经营目标，但在运营过程中可以产生持续稳定的现金流。在运营过程中，客户需要按照行使的里程支付通行费，这就是高速公路的经营性收入。在高速公路PPP项目中，政府通过特许经营权的方式对高速公路进行投资建设和运营管理。提高高速公路运营的市场化程度，节约政府财政支出，降低项目全生命周期成本，实现政府和社会资本利益共享、风险分担，实现物有所值。
二、高速公路P P P投融资模式的特点
1.P P P投融资模式投资规模大，所需资金较多。 高速公路建设过程中要考虑土地拆迁、人工成本、原材料价格、施工安全以及附属设施建设等诸多因素。随着我国经济总量的发展，劳动力价格的上涨也会导致投资额的增加。另外，高速公路的跨度较大，在地形复杂的地区修建高速公路，不但增加施工难度，工程造价也大大增加。
2.P P P投融资模式投资回收期长。 高速公路建设从前期设计到施工再到投入运营需要5年左右的时间完成，工程造价几十亿甚至上百亿，巨大的投资额在前期还是主要以银行贷款为主，在整个项目建设当中，社会投资者承受巨额的债务。通车后，由于前期车流量较少，通行费收入较少，一般需要较长时间才能收回投资成本。
4.项目投资回报
4.P P P投融资模式政府和社会资本经济利益共享。 采用PPP投融资模式成立项目公司，盘活了资本，政府可以利用社会资本的效率和专业技能，同时也使得社会资本可以获得长期稳定的利润回报。
5.P P P投融资模式风险共担。 一般来说，投资与风险成正比，在高速公路PPP投融资模式下，政府和多个社会资本合作，降低了各方的风险。政府主要承担政治风险和市场风险等，社会资本承担投资建设以及运营管理和偿还债务等方面的风险。
产出类指标是用于反映该科研项目提供的产品或服务的数量，或者科研项目的完成情况，如论文著作情况、科技成果转化情况。结果类指标用于反映农业科研项目计划达到的预期目标的程度变量，该指标主要从服务对象的角度来衡量，如资源利用率的提高等。
三、高速公路P P P投融资模式的优势
1.基于政府角度P P P投融资模式的优势
高速公路PPP投融资模式，很大程度上减轻了政府的财政压力，它在加快基础设施建设的同时保证建设的质量，降低公共服务项目的全生命周期成本发挥了重要的作用，达到提供更多的公共服务基础设施的目的。
一方面，提高了公共交通服务的效率和效果，它以较低的成本向社会公众提供高质量的交通服务。PPP模式下，它是以成立项目公司的形式来参与项目投资建设和运营管理。这种形式采用创新服务、激励约束机制和规模经济效应，降低了建设项目的成本。
施工人员为了保证钢结构工程的顺利进行，其必须不断完善钢结构的设计方案，但当前钢结构工程设计缺乏一定的技术性与专业性，以致方案设计深度不够，且存在较高的造价成本，甚至还会后期返工，延长了工程周期，无法满足预期的设计要求，不但浪费了企业的人力、物力以及财力等资源，还影响了企业的行业信誉。
(2)项目资金筹集
定义 1 若神经网络对应的动力系统Lyapunov稳定、渐近稳定,则称该神经网络Lyapunov稳定、渐近稳定。
2.基于社会资本角度P P P投融资模式的优势
H高速公路采用PPP模式，其运作模式如图2所示
四、Y高速公路项目 P P P投融资模式的应用实践
1.Y项目的基本概况
Y高速公路是落实北京市政府引进社会资本推动市政基础设施领域建设的重点项目之一。项目实施机构是北京市交通委，政府出资代表人是北京市首都公路发展集团有限公司(以下简称“首发集团”)。
(1)项目造价估算
Y高速公路项目总投资大约为 130 亿元，如果按照传统的“政府资本金和债务性融资”模式，北京市政府就会面临过重的财政压力。
在我国，目前基础教育所设立的各门学科中，从没有对孩子进行过财商教育。这也许是受了中国一句老话“君子言义，小人言利”的影响，人们总觉得孩子的主要任务是学习，离金钱越远越好；至于理财能力，长大了可以无师自通。似乎只有这样学习才能专心，才能纯洁心灵。但事实远非如此，大多成年人都有这样一种体会：改革开放以后，突然感觉自己在消费、金融管理等知识面前一片茫然，不得不花几倍的力气去补习，否则就难以适应快速发展的时代潮流。
在建筑施工和设计中，基础设计和施工至关重要，因此，需要对基础进行合理的设计，并不断进行优化。在基础设计过程中，要根据施工现场的地质条件和环境选择桩基类型，确定桩基的截面尺寸和配筋率，并确定桩基的布置间距，在满足结构性能和工程需要前提下，减少成本，满足工程的经济效益。
由于Y高速公路通行费收入难以弥补建设运营的缺口，北京市政府对实际通行费标准与约定的通行费标准两者之间的差额进行财政补贴。采用车辆通行费收入、财政补贴，多经收益多种方式并行。
(2)施工工期短。本项目计划2015年6月开工建设(山区段)，2018年12月全部建成通车，建设期为42个月。对工期要求比较严格。
(3)投资规模大，车辆通行费收入无法弥补建设运营成本。车辆通行费收入作为Y项目通车后主要收入来源，与建设投资成本相比，杯水车薪。
生物医学电子学是由微电子学、生物和医学等多学科交叉的边缘科学。生物医学电子学的存在是为了使生物医学更加科学，更加精确。
2.Y项目实施造价估算与筹集资金
Y高速公路位于京藏高速公路以西，南起西北六环路土城立交，北至京藏高速营城子立交收费站，道路全长约42.4公里，总投资约130亿元。该项目是北京市承诺2019年世园会保障项目，同时也是申办2022年冬奥会中市中心与会场的主要联络通道项目，该项目控制性工程为昌平段6公里隧道，是迄今北京市高速公路最长的山区长大隧道，所处地形复杂、施工难度大，投资规模大，需要在2015年6月底确定社会投资人并由其进场施工，方可2018年底建成通车。
我从柳江古镇回来已经有好长一段时间了，那天在整理画稿的时候，李小树无意间看到我在柳江古镇采风时替许春花画的一幅肖像。
该工程总造价为1309674.92万元，其中：建筑安装工程费744176.17万元，设备及工器具购置费27356.66万元，工程建设其他费448490.06万元(其中征地拆迁费314238.92万元)。工程预备费89652.02万元，每公里造价30888.56万元。详见如图1所示。
图1 Y项目建设投资成本构成表
另一方面，缓解了政府资金支付的压力。政府将高速公路建设项目委托给社会资本具体实施，在建设期采用分期付款的方式拨付建设资金，减轻了立即支付的压力。虽然社会资本要通过银行贷款的方式垫付高速公路建设资金，但是在特许经营期间，社会资本可以通过收取通行费收入来收回项目初始投资，因此，政府和社会资本真正实现了“双赢”。
Y高速公路项目总投资约130亿元，北京市交通委通过公开招商确定社会投资人，首发集团作为政府出资人代表利用政府资本金出资32.74亿元(占股49%)，社会投资人使用自有资金出资34.08亿元(占股51%)，组成项目公司，负责Y高速公路投资、建设及运营。其余建设投资63.18亿元由该项目公司通过债务融资途径解决。该项目共计吸引社会投资97.26亿元，占项目总投资74.82%。通过PPP协议杠杆，政府以少量的资本金撬动近100亿社会投资，极大缓解了政府压力。
3.项目股东构成及运作模式
高速公路PPP投融资模式，有利于扩大社会资本的市场领域。政府通过授予社会资本高速公路建设项目特许经营权，在高速公路通车以后，收取通行费收入来获得收益。有利于社会资本进行技术革新。政府通过授予特许经营权，社会资本在设计、建设、运营整个过程有较大的决策权，可以充分利用自己的专业技能，进行技术革新，提高项目公司的经营效率。
翻译诗学研究不可避免地带有跨语言、跨文化、跨学科的性质。《翻译诗学》一书突破了语言学、翻译理论的拘囿，涉及到中国古代诗论、画论、文论，在建构过程中，参考了西方的文学理论、语言哲学和现象学等理论，实现了“翻译和诗学、中西哲学和美学、中西文论和语言理论、中国译学史料和翻译实践的紧密结合”（同上）。
图2 Y高速公路PPP运作模式
从Y高速公路PPP运作模式来看，北京市政府授权首发集团为政府出资人代表，出资占比49%，社会资本出资占比51%，共同组建项目公司进行特许经营，特许期分为建设期和特许经营期，共计28.5年，其中运营期为25年。负责对Y高速公路进行投资建设、运营管理。项目公司严格遵守《公司法》的规定，建立健全法人治理结构和现代企业制度，组建公司部室，配备项目组人员，制定相应的岗位职责。特许期满后，项目公司确保项目设施完好，无偿将Y高速公路移交给政府制定部门。
3.P P P投融资模式决策难度大。 高速公路PPP项目中的政府和社会资本是一种合作关系，在项目中要统筹考虑双方的投资需求和风险偏好，随着项目建设，风险存在不确定性，因此在前期决策面临多项因素的影响，增加了决算的难度。
(1)施工难度大。全线设隧道5处，共11座，其中特长隧道3处，长隧道2处。道路通过北京西北部山岭重丘区，山区冬季进行桥梁施工难度大、周期短。山区段地形复杂，施工难度大。
按社会投资人投入的项目资本金内部收益率不高于8%控制，以2015年价格水平，运营初始年测算通行费标准不超过1.7元/公里.标准车，具体价格通过招标中竞价确定。按照目前北京市现行通行费标准0.5元/公里.标准车计算，运营初始年(2019年)需进行补贴，当年补贴不超过4.9亿元。按照收费公路管理条例，多经收益包括广告收益、加油站收益及附属设施收益。
五、Y项目P P P投融资模式的特色及创新点
1.政府出资人代表不参与分红，也不承担亏损
不参与投资分红，有利于树立政府良好的形象，吸引更多的社会资本加入，同时不承担亏损也不至于使政府背负沉重的压力，不仅对社会投资者具有吸引力，更体现了政府视角下PPP模式的优势。实现了“双赢”。
2.预测车流量保底及超额分成
(1)保底车流。按照公益性基础设施项目保证企业可以在特许经营期结束后收回成本及长期存款利息的原则，初步确定保底车流为可研文件预测车流的80%，实际车流低于预测车流的80%时，补贴额按照预测车流的80%计算；实际车流高于预测车流的80%且低于预测车流时，补贴额按照实际车流计算。之所以要保底车流，是因为高速公路属于准公益性项目，如果无法保证社会资本恰当合理的投资报酬，必然很难吸引社会投资人。车流量的大小与项目风险成正比，同时也影响未来的项目收益，因此在PPP投融资模式中，社会投资者承担一部分车流量变化的风险，政府承担超出范围的风险。
CT组CT检查损伤总诊断率为70.83%，关节镜诊断率为91.67%，两种诊断方式诊断结果有显著差异（P＜0.05），见表2。
(2)超额分成。当实际车流大于可研文件预测车流时，政府与项目公司按照相关比例对超出预测车流部分通行费收入分配，政府分成部分用于抵减当年的运营补贴款。
在经营管理上，杨宗祥要求企业不盲目欠债，也不盲目投资，有多少资金实力就做多大的事。他说，比如要做一个地产项目需要投资2亿元，那就需要实打实地准备2亿元。他不轻易找银行借贷，企业资产负债率小于0.5%，随时有充足现金作周转保障。他历来有个习惯，每个月月底都要查看公司所有的统计数据，按最新市价计算，除去欠别人的，精确地计算自己实实在在拥有的部分。
3.合理分担征地拆迁风险
随着社会经济的不断发展，人们生活环境得到了很大改善，此时，建筑工程为了与这种情况相适应，基本建筑形式日渐复杂，人们对建筑要求也呈现出多样化趋势。为此，很多新型施工技术出现在了项目建设之中，电气接地施工技术便属于其中之一。施工单位在施工过程中，应该以施工质量为基础，在确保建筑安全的同时，避免群众生活受到影响。为了满足这一目标，建筑工程内部的接地工作同样显得十分重要。在该项技术的作用之下，建筑物在雷雨天气中的雷击率也会大幅下降。但该技术在使用之前也存在一些前提条件，需确保混凝土和钢筋建筑施工结构连接在一起，提升整体建筑的安全系数[1]。
北京市的基础设施建设，征地拆迁存在很大不确定因素，面临的风险也比较大。仅靠社会投资人一己之力是无法完成拆迁工作，需要政府的支持与配合，在Y高速公路建设项目中，就体现了“风险共担”的合作原则，将征地拆迁纳入了PPP模式的范围。首先估算双方都能够接受的征地拆迁费用投资额，并明确社会投资人的责任，在估值比例范围内的由政府全额兜底，保证社会投资人不会蒙受巨额损失，对于超出比例范围的部分，由社会投资人承担。
六、结语
高速公路在我国公共基础设施中起着重要作用，不断日益增加的交通设施基础设施需求与有限建设资金之间出现了很大矛盾，结合高速高速公路自身特点，施工难度大、工期长，有效的投融资模式就显得格外重要。高速公路PPP投融资模式成功缓解了政府的财政压力，对于降低成本，提供更高质量的公共基础设施，激活社会资本也发挥了很大作用。结合案例Y项目全方位的设计特色，对我国高速公路PPP投融资模式具有很高的推广价值。
参考文献：
[1]景芳．高速公路建设中 PPP 投融资模式研究[J]．财经界：学术版 ，2015(7)．
[2]李连亮．PPP 模式在公路建设中的应用[J]．科技视界，2016(7)．
[3]史佩忠．交通投资企业投融资模式的再改造[J]．商业会计，2014(4)．
周 萌 北京市首都公路发展集团有限公司
中图分类号： F542；F283
文献识别码： A
文章编号： 1001-828X(2019)019-0321-02
作者简介： 周 萌(1987-)，女，汉族，河南许昌人，硕士，职位：主管会计，主要从事管理会计研究。
标签：高速公路论文; ppp模式论文; 投融资论文; 北京市首都公路发展集团有限公司论文;