浅谈PPP投资项目财务测算分析
文| 王 芳
摘要： 随着PPP投资项目在基础设施和公共服务等领域的深入开展，以及从2017年下半年开始，国家相关政策的密集出台，PPP模式已经逐步成为政府进行投、融资的重要手段和渠道，有效降低项目成本，实现高效的经济效率，使政府和社会资本在PPP项目中利益共享、风险共担。PPP投资项目的财务测算分析是项目可研报告的重要组成部分，贯穿于PPP投资项目的全生命周期，是社会资本投资决策的关健依据，起着重要的作用。本文简单的阐述了PPP投资项目财务测算分析的相关问题。
关键词： PPP项目 测算指标 分析
PPP模式是转变政府职能、缓解政府债务压力、促改革调结构、激发经济活力、适应经济新常态的重大改革性举措；可拓宽融资渠道，有利于融合社会资源，盘活社会存量资本，促进项目和谐发展，提质增效，促进经济结构快速转型升级。PPP项目财务测算是项目可研报告的重要组成部分。PPP项目财务测算的投资收益水平及风险分析反应在项目可研报告中，直接影响着社会资本的成本回收和合理回报，为社会资本筛选项目提供了关键依据。
PPP项目财务测算中主要指标的分析
PPP项目一般期限为10-30年，合作时间比较长，因此，PPP项目财务测算需要对相关指标进行假设，包括：投融资结构、融资利率、合作期限、利润率、折现率、回报机制、收入成本费用的调价机制、资金投入比例、股权分红、股权退出方式等。
PPP项目财务测算实际上是和项目实施方案、物有所值（PSC和PPP值的计算）和财政承受能力论证（每年本级政府全部PPP项目需要从预算中安排的支出责任，占一般公共预算支出的比例应当不超过10%。）互相依托的，为政府提供参考依据，为项目招标或磋商时设定合理标的，对项目的落地实施加以保障。通过PPP项目财务测算分析，判断项目是否符合国家鼓励发展的产业政策和PPP相关政策，是否符合物有所值的要求，是否在财政可承受能力范围之内。
三是事中事后监管改革成效很大，“双随机一公开”推进顺利，但是，环境影响评价弱化厉害。一些地方以简政放权的名义，在审批时限上大打折扣，甚至推行“零审批”制度，环境影响评价难以严格风险关，这为环境保护许可证制度的顺利实施埋下了隐患。
PPP投资项目财务测算分析的指标主要有：（1）项目投资财务内部收益率（全投资IRR）：主要是测算项目在没有融资的情况下，项目本身的盈利水平。（2）项目资本金财务内部收益率(资本金IRR)：主要是测算项目在初步确定融资方案的基础上，项目资本金的盈利水平。（3）项目投资财务净现值（NPV）：NPV＞0，表示项目可行。（4）项目投资回收期（动态、静态）：主要是测算项目资本的周转回收时间，一般情况下，项目动态回收期要比静态回收期长，因为动态回收期考虑了资金的时间价值。再根据社会资本的实力进行综合分析，选择承受范围能
1.参照《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》（财金【2015】21号）要求：（1）特点：支付金额前低后高。（2）优点：支付金额逐年递增，与政府一般公共预算财政支出金额逐年递增成正比，利于财政承受能力论证。（3）缺点：前几年支付金额少，会导致前几年不够还本付息额。
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PPP项目财务测算中财政支付方法的优劣势分析
PPP项目中社会资本取得投资回报的资金主要分为三种，使用者付费、可行性缺口补助以及政府付费。可行性缺口补助的回报方式，是在项目运营期内，可行性缺口补助金额每年核算一次，其财政支付方法的优劣势简单分析如下：
PPP投资项目财务测算分析需要编制PPP项目基础数据测算表、融资计划测算表、收入成本测算表、利润表、现金流量表等，再结合以上财务测算指标的数据，综合分析该PPP投资项目是否能够达到社会资本设定的投资收益，有利于前期对PPP项目进行收益和风险评估，从而筛选适合社会资本的PPP投资项目。
2.参照银行贷款等额本息还款方式—年金公式法：（1）特点：每年付费金额相等，各期财政支出均衡。（2）优点：能够满足银行还本付息的资金要求，对社会资金也具有较强的吸引力。
3.参照银行贷款等额本金还款方式：（1）特点：支付金额前高后低。（2）优点：整个付费期的政府支出静态付费总额最小，对社会资本的吸引力大。（3）缺点：前期财政补贴资金压力大，不利于财政承受能力论证。
结语
为了获得更高的投资收益，规避PPP项目相关的投资风险，应深入研究PPP项目的相关政策法规，认真测算分析PPP项目的各项财务指标，根据社会资本的实力，制定PPP项目的投资标准，更高效的评估投资项目的可行性，选择符合社会资本发展的PPP项目进行投资，从而增加社会资本的市场竞争力，提高社会资本的社会效益和经济效益。
参考文献：
[1]王涛.PPP项目财务测算分析[J];会计师,2017年23期.
[2] 张木亮.关于基础设施投融资财务模型建立的探讨[J];现代营销(下旬刊),2018年04期.
[3]中华人民共和国财政部;政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引[Z].财金〔2015〕21号.
（作者单位：北京城建道桥建设集团有限公司）
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