经营透视：也谈企业的现金流量分析，本文主要内容关键词为：透视论文,现金流量论文,也谈论文,企业论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
现金是滋育企业生命的清泉。没有足够的可供使用的现金，企业的生产经营就难以得到持续、健康的发展。正是从这一意义出发，现金流量表才取代财务状况变动表成为与资产负债表、利润表并列的三大财务报表之一。通过对现金流量表的分析，人们可以清晰地了解企业的资金周转情况和短期经营风险，评价企业的财务结构和企业偿付债务的能力，判断企业适应外部环境变化对现金收支进行调节的余地及企业持续发展的可能趋势。所以，我们完全有理由认为，企业的现金流量表是透视企业经营状况的晴雨表之一。
（一）关于企业的偿债能力
企业的偿债能力主要是指企业偿还各种短期负债和长期负债的能力，它与企业的安全性直接相关，因而倍受债权人、管理者和股东的关注。
1.短期偿债能力——现金流量对流动负债的比率。该比率主要反映企业偿还当年即将到期的债务的能力。其计算公式为：
在这里，流动负债是指企业当年即将到期的各项债务，实际上包括流动负债和当年到期的长期负债。该比率数值越高，说明企业变现能力越强，企业随时偿还短期债务的能力越大；该比率过低，则表明企业已陷入某种财务困境，支付能力明显不足，短期债务偿还缺乏必要的保障。当然，我们在实际运用这一比率衡量企业的短期偿债水平时，还应充分注意到企业所在行业的特点、企业经营发展的时期以及企业的信用状况等各种因素对企业现金流量所造成的影响，以防“一叶障目”，得出错误的结论。
2.长期偿债能力——现金流量对债务总额的比率。该比率反映企业每年的现金流量偿还其全部债务的能力，是衡量企业长期偿债能力的一个重要指标。其计算公式为：
该比率数值越高，说明企业的偿债能力越强；越低则表明企业偿还债务的保障系数也越小。需要说明的是，除此之外，衡量企业的长期偿债能力我们还可以运用资产负债率、产权比率、利息保障倍数等比率指标，但相比之下，唯现金流量对流动负债的比率因动态地反映了企业当期经营理财活动所获取的现金流量对企业偿债能力的影响，而较之其他指标显得更直接、更明了，也更具现实性。
（二）关于企业的经营效益
企业的经营效益一方面表现为企业创造或获取现金的能力，另一方面也体现在企业通过一系列生产经营活动最终所获利润的质量。透过对企业经营效益的分析，人们可以了解企业的财务状况及影响后果，以便及时采取对策。
1.获取现金能力——现金来源比率。该比率说明了企业各项现金流量来源的比重，从资金来源上反映企业的发展需要对某项现金流量的依赖程度。其计算公式为：
该公式分子中“现金来源净额”是指企业经营活动、投资活动和筹资活动分别所获取的现金流量净额。其中经营活动产生的现金流量所占比例越大，代表企业运用经济资源创造现金流量的能力越强；投资活动产生的现金流量所占比例较大，表示企业在运用资金产生现金流量方面有较强的优势；筹资活动产生的现金流量在其中所占的比例大小，则代表企业筹集资金获得现金流量的能力强弱。一般来说，当企业经营状况处于良好状态时，在企业的现金流入总额中，经营活动流入的现金应占较大比例，特别是其中主营业务活动流入的现金应明显高于其他经营活动流入的现金。反之，则说明企业经营效益和目前财务状况令人担忧，此时，广大债权人、股东和管理者应密切关注该企业的发展趋势。
2.盈利质量分析——盈利现金比率。该比率反映企业利润净额中现金所占的比重，是考核企业经营活动效益的一个重要指标。其计算公式为：
在一般情况下，该比率数值越大，企业盈利质量就越高，说明企业的经营状况和经营效益也越好，同时也说明企业的收账政策较为严格，能保证企业大部分应收账款及时收回，经营现金流入大于现金流出。反之，如果比率太小（小于1时）， 说明本期净利润中尚存在未实现现金的收入，应收账款尚占较大比例。在这种情况下，即使企业盈利，也随时可能发生现金短缺现象，严重时甚至可能导致企业破产。当然，在实际分析时，我们还应该结合企业的折旧政策，运用折旧影响系数（折旧额／经营活动现金流量净额），分析折旧因素对经营现金净流量的影响。
（三）关于企业的再投资能力
企业的再投资能力分析是通过分析企业经营活动所创造的现金净流量能有多大比例用于企业的再投资活动，进而揭示企业是否有足够的能力，进一步扩大生产经营规模，以期未来创造更多的现金流量或利润。
1.现金流量满足率。该比率反映企业用其经营活动产生的现金流量净额满足其投资活动所需资金的能力。其计算公式为：
该比率数值大于或等于1， 表明企业经营活动的现金收入能够满足其投资活动的现金需求，此时，企业再投资能力较强，可藉此进一步增加各项长期投资；相反，该比率数值小于1， 则表示企业的再投资能力相对较弱，其投资活动所需要的现金，除依靠企业经营活动所能提供的现金流量外，还需要向企业外部筹措必要的现金来补充。
2.现金再投资比率。该比率反映企业当期经营现金流量净额扣除现金股利后的留存现金是否足以支付资本性支出所需要的现金。其计算公式为：
在这里，资本性支出指的是现金流量表中“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支出的现金”。该比率越高（大于1时）， 意味着企业来自经营活动的现金流量越充足，企业可用于再投资在各项资产上的现金越多，企业再投资能力越强；反之，该比率小于1时， 则说明企业来自经营活动的现金流量满足资本性支出的能力较低，此时，企业必须向外融资才能支付上述各项支出，企业再投资能力相对较弱。
（四）关于企业的支付能力
企业支付能力分析是通过现金流量表有关项目之间的比较，反映企业在特定期间实际可动用现金资源满足当期现金支付的水平，从而为企业管理层制定出正确的股利政策提供决策依据，同时也为广大投资者进行投资决策提供重要的参考资料。
1.每股现金流量。每股现金流量显示企业在一定时期内发行在外的每一普通股所占的现金流量，也反映企业每一普通股可以从经营活动中获取的现金净流量。其计算公式如下：
该式分母“流通在外普通股股数”应与计算每股盈利中的普通股股数一致，一般来说它指的是企业全年流通在外加权平均普通股股数。
由于经营活动所产生的现金净流量是现金股利的主要来源。所以，每股现金流量可以用来衡量企业股利支付能力的质量。每股现金流量越高，表示企业的每股普通股在一个会计年度中所赚得的现金流量越多，企业支付股利的能力越稳定，支付能力的质量也越好。反之，则说明每股普通股所赚得的现金流量越少，企业正常的股利支付能力越受影响，支付质量越值得怀疑。当然，投资者在进行投资决策时，考虑的主要因素应该是企业的营利能力，所以，每股现金流量仅仅是为人们提供一个补充性的分析指标。
2.现金股利支付率。该比率反映企业本期经营活动现金净流量与现金股利之间的关系，显示企业本期现金股支付的能力。其计算公式如下：
在该式分子中“现金股利”包括企业应该发放的普通股和优先股的全部股利。该项比率数值越低，说明企业支付现金股利的保证程度越高，企业支付现金股利的能力也越强。但是这并不意味着投资者的每一股股金获取的股利会更多。因为企业股利发放与企业管理层的股利政策密切相关。如果企业管理层无意于用这些现金流量发放股利，而青睐于进行新的投资，那么这项比率指标的效用就不会很大。所以，投资者只有把现金股利支付率与企业的股利政策综合起来考虑，才能获得全面而可靠的信息。
诚然，因为各类企业实际情况的复杂性和企业经营状况本身内容的丰富性，无论我们用哪一项财务比率来作为衡量企业经营好坏、财务优劣的指标，都难免挂一漏万。本文只是从自己的角度舀取了其中的一个方面，其盲视是显而易见的。但由于现金流量信息自身的客观性，以及某些方面与评价目标之间更强的相关性，对企业现金流量的比率分析作些专项探讨，也许较之其他财务指标的分析对广大投资者、债权人和管理者而言更具有现实意义。
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