派现—仍是难以充饥的“画饼”，本文主要内容关键词为：仍是论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
由于证监会在2000年出台的政策中，特别指出“现金分红将成为上市公司再筹资的必要条件”，因此人们对年报披露中，现金分红的方案尤为关注，但从已公布年报的情况看，虽然现金分红的家数多了，但其中取巧的成份很大，投资人能拿到的现金红利很少，上市公司往往是在不得已情况下“被迫”分红，并不是真正想让投资人得到回报。从已公布年报来看，派现方案呈现几个特点：1.不派现的减少。在已公布报的公司中，约有14的公司2000年不分配、不转增。之中又大可分成几种情况：一是公司亏损或微利，无现金可分；二是绩差公司业绩增长，但近几年净资产收益率达不到配股条件；三是债优，但去年下半年已实施了配股或中期已进行过分配。可以说这些公司基本上是在今年上半年不满足配股条件（净资产收益率达不到要求，或发行间隔时间不够）或配股要求不高的。2.派现数额相对较少。只进行现金分红的公司，往往每10股只派几毛钱，每股收益的派现率低的只有20%。象托普软件、双汇发展等业绩好、派出率高(70%)以上的较少。3.同时送红股和派现，但派现部分往往只够支付税款。四川锦华10送3派0.75元、红河光明10送4转增1配3派1元的方案，算下来投资人连1分钱现金都拿不到。上市公司“算”得非常精确，既满足了派现的政策要求，又达到了花最少钱的目的。应该说，近几年，上市公司派现少现象一直存在，一到年报、中报公布之时，人们都会发现这一特点，“不分配何其多”等文章标题相信曾给人们留下很深的印象，至今仍不会忘记。一年结束后，分红派现是对股东投资的回报，何以上市公司更倾向于能少分就少分呢？对于一些公司，由于正处于扩张期、产品前景看好，将资金用在刀刃上，以便公司更好地发展，短时间不派现、分红，投资人也可以理解，但是一些公司连续几年只配股、不分红，或象今年这样迫于限制派现，却绞尽脑汁尽量少分，却不能归结于为股东长远利益考虑。分析起来恐怕有以下一些原因：首先，公司上市了，但机制和观念并没有转变过来，并没有把回报股东看成是公司的应尽义务，因此，能不分就不分的思想很强。其次，中国的上市公司，股东结构仍不尽合理，而上市公司与集团或第一大股东之间关联交易严重，使得占有绝对控股权的大股东可以从其他渠道得到所需的“利益”，因而，对现金分红的要求不是很强烈。再者，对于广大中小投资人来讲，派现也不是其主要的收益来源，其对此也不是太看重。因为，在中国这样的新兴市场中，机会很多，人们主要的收益来自股票价差收益，派现与价差收益相比，差得不只和几十倍。就按分好较高的来看，每股分上0.2-0.3元，相对于股价上涨了十元、八元，显得微不足道了。另外，由于投资人对派现不很重视，市场对推出较高派现方案的个股并没有热烈的响应，而送股、转增则更受市场追捧，反过来更促使上市少派现、多分红股。在成熟的市场上，股票被分成成长型、收益型多种类型，一部分投资人就专门以赚取每年可观的现金分红为投资目的。在中国这样的新兴市场，业绩突出的公司还较少，投资炒作风气相对较浓，同时投资人对股市投资的收益期望值也较高，因此，可以说基本没有人把派现收益看得太重。但是对于上市公司来讲，却不应该因此而忽视对股东的回报。证监会提出“现金分红将成为上市公司再筹资的必要条件”表明管理层已注意到这个问题，这对进一步规范上市公司行为、促进股市健康发展、与国际市场接轨无疑开一个好头，应进一步制订相应的规则来保证投资人的利益。应当看到，98年以来，推出派现方案的上市公司占上市公司总数的比例越来越高了，而在政策的督促下，会有越来越多的公司注意这个问题，但是，要真正建立起现代企业制度，使上市公司真正把股东利益放在首位，恐怕还有很长的路要走。