佛山市铁路投资建设集团有限公司 广东佛山 528000
摘要：政府积极推广PPP模式的目的在于通过引入私人部门专业的管理团队,利用其在融资、设计、施工、运营等方面优势,来提高项目的整体效益,减小政府的管理风险和财政压力。然而对于不同的项目来说,PPP模式与传统模式相比是否具有绝对的优势,需要一个客观合理的评判标准。
关键词：VFM评估方法；PPP模式；地铁；
我国在大力推行政府与社会资本合作(PPP)项目，而对于物有所值(VFM)评估方法的研究比较浅薄，大部分都是一些对于VFM的介绍，并没有真正将VFM运用到PPP模式的系统性研究中去。因此，对基于VFM的地铁PPP项目的决策阶段进行研究，构建VFM的基本参数，以VFM评估方法作为评价体系，实例计算地铁PPP项目的可行性，具有一定现实意义。
一、VFM法概述
VFM法一般译为物有所值评价法,是判断是否采用PPP模式代替政府传统投资运营方式提供公共服务项目的一种评价方法。采用VFM进行评价时,通过对项目全生命周期内的成本、质量、风险、时效性等多维目标体系进行综合评价,判断相较于传统投资模式,政府是否能从该项目中获取最大收益。该方法已经在英国、澳大利亚、韩国、日本等多个国家的政府项目中得到了广泛的应用,并取得了不错的效果。在国外的实践过程中,物有所值评价法又常常分为两种。一种是成本效益法,一种是公共部门参照标准与PPP对比法。从目前的发展状况来看,大多数国家都采用了后者。公共部门参照标准与PPP对比法是将PPP项目与已有相似的政府单独投资项目进行折算后的全生命周期总费用比较,从而判断项目采用PPP模式是否更够带来更高收益。该方法在数理上更为完善,参照项目和比较项目的相关指标更为明确,操作上较成本效益法更为可行。
二、VFM在地铁PPP项目评估中的应用
1.VFM的可行性研究。VFM评估方法是对于一个项目，政府是否采用PPP模式来取代传统模式的一个指标。简单来说，不必支付更多的费用就可获得这个项目或服务更好的质量等；从技术角度来看，形容VFM最好的结果为节约成本、利益和适当的风险分配。但也不能简单地把VFM看作等同于降低成本和效率的一种技术手段，因为这样会影响VFM的积极应用。地铁项目专注于质量和能力来满足公众的需求，采用VFM进行评价时，需要对地铁PPP项目的整个过程内的成本、风险、收益等多个指标进行综合评价分析，以决定这个地铁PPP项目政府是否能从中获取最好方法、最大收益。另外，我国有一些地铁PPP项目不规范且项目结构小而简单，需要花费巨大代价和时间用VFM评估，未免有些得不偿失，而且无法保证VFM测算数值能够准确评价这些地铁PPP项目的可行性。VFM评估方法已经在英国、澳大利亚、美国等多个国家的政府基础设施项目中得到了很好的应用，并且具有良好的效果。可以说VFM在理论上是个好工具，但是这不能说VFM的思想就必须运用于PPP项目之中。VFM评估方法在地铁PPP项目中的运用必须合理。
2.地铁PPP项目的VFM评估方法。通常使用PSC进行VFM评估。PSC是指在政府部门对基础公共设施进行投资、拥有、运营时，用来估计风险调整后成本的方法体系。因此，可以引用PSC指标对PPP地铁项目进行VFM评估。而且其差异可以被描述为有更大的透明度和更好的物有所值，作为一些评估方法的补充。一些常见的方法包括：(1)定性和定量评估。(2)PSC的使用。(3)风险评估。(4)竞争中立。
3.VFM的定性评估。VFM的定性评估从PPP的适用性一能否增加供给一项目实施灵活性--提高运营效率--市场情况一优化风险分配一项目全生命周期--项目的限制--公平竞争来定性分析。
4.风险量化方法。利用VFM评价PPP项目，通过定量分析可以知道项目风险因素。
期刊文章分类查询,尽在期刊图书馆风险量化的方法很多，比如：模糊数学法、蒙特卡罗模型和敏感性分析等。
5.VFM定量评估。一个地铁项目是否采用PPP模式，如果仅靠定性分析决定，那么可能会出现很大偏差，所以往往需要对这个模式进行具体的、可靠的、相对
客观的定量分析。在这个项目做出决策之前，如果没有用有效的方法对PPP项目进行可行的定量分析，是不能确保PPP模式优于传统模式的。目前VFM理念和评估方法可以很好地解决这个问题。
三、案例分析
1.项目简介。该市政道路项目位于本市中心城区内,是重要的交通枢纽干道,在城市交通和城市经济发展中起着十分重要的作用。本项目为该段道路的综合整治工程,道路全长2725m,特许经营期为10年。主要建设内容包括:道路工程、桥梁工程、绿化及景观工程、交通工程、照明工程、市政管线工程、其他保护工程等。
2.物有所值定性评价根据相关文件的要求,对该项目做了初步的实施方案,并收集了相关存量公共资产的历史资料,同时由设计院提出了初步的设计方案。在此基础之上,在PPP评审中心的组织下,邀请财政、资产评估、工程技术、项目管理和法律等方面的专家共同对项目的物有所值定性评价进行打分。通过加权平均的方法算出本项目定性评价得分为78.5分,根据相关法规大于60分则项目可行,可对项目做进一步定量评估。
3.物有所值定量评价。（1）公共部门比较值(PSC)的计算。首先选取的参照项目确定公共部门比较值(PSC)。根据财政部《PPP物有所值评价指引》的规定,本项目选取参照假设的政府采用传统方式实施的、与PPP项目产出相同的虚拟项目。PSC值组成分为三部分,其计算公式为:P SC值=参照项目的建设和运营维护净成本+竞争性中立调整值+项目全部风险成本参照国外的相关案例,在计算本项目时将参照项目的建设和运营维护净成本、项目全部风险成本的组成进行了细化。本项目中初步估算建设成本为30032万元;项目资本性收益为项目运营末年的折旧残值;本项目运营维护成本参考其他道路的状况确立基准;本项目没有第三方收入和其他成本。其计算公式为:参照项目的建设和运营维护净成本=(建设成本-资本性收益)+(运营维护成本-第三方收入)+其他成本。由上述分析算出本项目的建设和运用维护净成本为3912万元。项目全部风险成本细化为可转移风险承担成本和自留风险承担成本。对于本项目中涉及的风险,考虑采用蒙特卡罗法对风险进行量化。首先通过对历史相关建设案例进行收集,统计出相关风险发生的影响程度,然后利用德尔菲法通过专家打分得到风险成本三角形分布密度函数,然后采用水晶球软件通过蒙特卡罗法仿真法量化风险成本,求得近似的全部风险成本为3604万元。竞争性中立调整值是为了消除政府在传统投资模式下的竞争优势,本项目中的竞争性中立调整项考虑为:税金及附加调整值、所得税调整值。算得本项目中税金及附加调整值、所得税调整值分别为:1045万元、3048万元。综合上述分析,可以算得PSC值为28851万元。
2.项目识别阶段的影子报价(PPPs)的计算。项目识别阶段的PPP值又称为影子报价PPP值(PPPS值)。PPPS值的计算公式为:
PPPs值=影子报价政府建设运营成本+政府自留风险承担成本
其中影子报价中政府应承担的建设运营成本按下式计算:政府建设运营成本=(政府建设成本-资本性收益)+(政府运营维护成本-第三方收入+其他成本。政府资本性收益为项目运营末年时的折旧残值。政府运营维护成本包括政府进行道路运营管理养护所发生的费用及政府支付的补贴费用。道路运营管理养护费用同前测算。政府补贴费为约定的项目合作期内,政府支付给项目公司的投资租赁本金和租用期利息,本项目的融资利率为5.15%。本项目无第三方收入。本项目不存在其他成本。由此可算得政府建设运营成本为23803万元。本项目在PPP模式下政府主要承担的风险有投资估算风险、不可抗力风险和法律政策风险三项。通过分类比例法进行测算。最终算得政府自留风险承担成本为1952万元。综上所述,算得PPPs值为25680万元。
以相关文件为基础,同时结合国外的相关经验和方法,并结合当地的实际情况,采用物有所值法对市政道路PPP模式进行了定性及定量分析,得到了项目可行的结论,为决策提供了参考依据,也为之后进行的PPP项目的评估提供了参考。
参考文献：
[1]张佳萍.基于我国国情的PSC评价体系研究:2016.
[2]王旭辉，基于VFM的地铁PPP项目可行性研究.2017.
论文作者:张家诚
论文发表刊物:《防护工程》2018年第6期
论文发表时间:2018/7/15
标签：项目论文; 成本论文; 政府论文; 风险论文; 方法论文; 万元论文; 地铁论文; 《防护工程》2018年第6期论文;